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過去十年，最灰頭土臉的金融偽創(chuàng)新莫過于通道業(yè)務(wù)了，無論是影子銀行還是傘形信托，在大資管改革中都是必選項。去通道化，避免套利，構(gòu)成了這些年強監(jiān)管的底色。但通道，可能真的有癮，最近又被保險玩出了新花樣。

近日，銀保監(jiān)會財險部發(fā)文指出，部分公司短期健康險業(yè)務(wù)急速增長，要求各財險公司即時排查，不得開展任何類似的、不符合保險原理、失去保險或然性的短期健康險業(yè)務(wù)。

這個急速增長的業(yè)務(wù)，目前泛稱為“藥轉(zhuǎn)保”，保險公司淪為通道，既不掌握定價權(quán)，也不實際參與風(fēng)險管理，純粹的過道業(yè)務(wù)，賺個通道費，或是為了保費沖量。相當于，保險公司和大健康公司合謀跨監(jiān)管套利，后者變相給藥品降價。

用監(jiān)管的描述，就是部分公司與擁有互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、健康科技公司、保險經(jīng)紀公司關(guān)聯(lián)公司的相關(guān)業(yè)務(wù)集群開展合作過程中，用特定藥品團體醫(yī)療保險方式承保，來支付客戶因已確診疾病發(fā)生的后期藥品治療費用。并且在實際業(yè)務(wù)承保中，公司通過將等待期設(shè)置為0天、將保險責(zé)任終止條件設(shè)置為給付一次等方式迎合業(yè)務(wù)模式需求，保費收入與藥品價格相近，從收取保費到支付賠款間隔時間較短，且公司未參與掌握核心風(fēng)險管理環(huán)節(jié)，業(yè)務(wù)持續(xù)虧損。

套利導(dǎo)向型的創(chuàng)新，倒果為因，重復(fù)著“貓捉老鼠”的游戲。

01

所謂監(jiān)管套利，就是在不同的監(jiān)管政策之間橫跳，將不能做的做起來。大資管之前，監(jiān)管套利盛行，彼時是分業(yè)監(jiān)管，現(xiàn)在則趨向于功能監(jiān)管，一把尺子量到底。

而“藥轉(zhuǎn)保”的“跨界”則更進一步，形成了“隔行如隔山”的異業(yè)合作。但凡異業(yè)合作，通道往往不可避免，就看這個通道是否放大了風(fēng)險，是否外溢成了社會風(fēng)險。

“藥轉(zhuǎn)保”如果把格局放低，不管未來的“洪水滔天”，看上去是三贏的局面：大健康公司獲客，并且是有黏性的客戶，與藥的綁定是長期性的，是穩(wěn)定的NPV；保險公司實現(xiàn)了保費沖量，保費在現(xiàn)階段規(guī)模依然是評價險企的首要維度；患者則獲得了更便宜的藥。

隱隱約約，又是互聯(lián)網(wǎng)思維作祟，即羊毛出在豬身上，而這個“豬”就是稅。整個模式的底層邏輯就是不同產(chǎn)品的稅率及稅優(yōu)不同，購買健康險有增值稅抵扣。

能量不會憑空產(chǎn)生，也不會突然消失，能量守恒，在不同形式之間轉(zhuǎn)換而已。如上所述，“能量”不過是從稅優(yōu)轉(zhuǎn)移到了“藥轉(zhuǎn)保”而已。只是，這種純粹稅收套利的行為，在DDDD（懂得都懂）的政策背景下，既不政治正確，也不市場正確。

一項不正確，就足以勸退，兩項不正確，與地動山搖無異。所以這項業(yè)務(wù)，小有規(guī)模，尚未成氣候，就被監(jiān)管果斷叫停。

02

名不正則言不順，事有不成。大到國家治理，小到公司治理，“必先正名乎”。既然叫保險公司，就應(yīng)該符合保險的基本規(guī)律，基于大數(shù)定理和射幸原則而形成的業(yè)務(wù)，才叫保險。有悖于此的，都會遭遇市場的反噬。

保險做的就是給風(fēng)險定價的生意，如果只是為了沖保費規(guī)模，抑或是虛增保費，無異于掩耳盜鈴。這樣的保費規(guī)模，對整個行業(yè)而言毫無益處，“藥轉(zhuǎn)保”產(chǎn)品如果設(shè)計有誤，保險公司還可能賠本賺吆喝。另一方面，這樣異化的保費規(guī)模，失真的數(shù)據(jù)，也會對行業(yè)監(jiān)管和宏觀調(diào)控形成干擾，在當下尤甚。

眾所周知，相對于壽險公司，財險公司賺錢乏術(shù)，連帶著財險牌照日益貶值。短期健康險是給財險公司的一個抓手，讓它們也能在人身險市場分得一杯羹，但這需要創(chuàng)新，而非“耍花槍”。

這個創(chuàng)新，是真正意義上的創(chuàng)新，無論是向上管理，對高端需求形成定制化、個性化的供給，還是下沉管理，將“五環(huán)外的流量”長尾化；無論供給創(chuàng)造需求，還是對長期存在的需求痛點有的放矢，都是我們樂見的創(chuàng)新，那種“兩張皮”式的偽創(chuàng)新，注定并不長久。一個管控風(fēng)險、為風(fēng)險定價的行業(yè)，如果自身積蓄風(fēng)險，不啻為一個黑色幽默。

最后想說的是，通道無法消滅，在特定的時間和環(huán)境下，通道或可成為創(chuàng)新的載體，為市場經(jīng)濟意義下的底層革命和邊緣革命“暗度陳倉”提供保護，甚至有點像“看不見的手”，人人為自己，但惠及所有人。只是，市場經(jīng)濟越成熟，通道的這種歷史作用就越促狹，因為市場經(jīng)濟到最后，比拼的是法治和規(guī)范，比拼的是基于穩(wěn)定預(yù)期的不斷創(chuàng)新，如果還依賴這種小聰明和抖機靈式的“通道經(jīng)濟”，我們就只能反求諸己了。