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投資收益關乎險企顏面。

2019年上半年，受益手續費稅務新規政策紅利，加之投資端回暖，五大上市險企上半年累計錄得凈利潤超過1775億元，日均賺取近9.8億元。

但對比來看，上半年70家非上市壽險公司合計實現凈利潤225億元，72家非上市財險公司盈利金額僅有38.62億元，140多家非上市保險公司合計凈利潤僅占五大上市險企凈利潤的15%左右（這背后還有30家人身險公司出現虧損， 32家財產險公司虧損）。

究其原因，無非是盤子夠大。壽險公司的規模效應發力，政策+投資回暖雙因素助攻凈利潤大漲。

從半年報數據看，中國人保凈投資收益率下滑0.3個百分點，國壽股份、新華保險指標與去年同期持平；中國平安、中國太保均實現小幅增長，達到4.6%的水平，但低于人保、國壽和新華。

不過，從總投資收益率情況來看，除新華保險下降0.1個百分點至4.7%水平外，其他四家均實現不同程度的增長，尤以國壽股份和中國平安表現最為突出，前者漲近2個百分點至5.77%，后者也漲1.5個百分點至5.5%的水平。

事關投資大計，小數點后的數字變動對于資產規模上萬億的保險公司來說，不僅意味著數十億元的生意，更關乎顏面。

畢竟，在承保端盈利難以持續保證的情況下，投資收益的好壞，將直接影響到股東、投保人以及公司員工的心理預期，老百姓心里的那桿秤對于經營風險的公司而言，重要性不言而喻，比如，2018年國壽大幅下滑，聲譽的減值可想而知。

所以，拋開資產負債雙輪驅動的重要性不談，投資收益在各主體經營層的分量自是不輕。

不過，收益率是一方面，有多少米又是一方面。

上半年，從五大上市險企的投資資產規?？?，國壽無疑是“領頭大哥”，其投資資產規模高達3.31萬億元，其次是中國平安的保險投資資產2.96萬億元，中國太保以1.36萬億元位居第三，主營財產險業務的中國人保投資資產規模9294億元，新華保險投資資產增至7732億元。

在此基礎上，上半年，五大上市險企凈投資收益2156億元，總投資收益更是高達2649億元。但從兩項指標的具體表現來看，平安顯然更甚一籌——中國平安兩項指標分別為737億元、1026億元，國壽股份僅為720億元、889億元。

而這一成績，對于國壽新一屆班子而言難言樂觀。畢竟，作為“重振國壽”的重要戰略布局，其在投資端的豪言已在半年業績發布會上應聲而出。

此外，值得關注的是，高調宣布完成“轉型”的新華保險兩項指標表現最差——凈投資收益率5%與去年同期持平，總投資收益率下滑至4.7%，對應的凈投資收益為177億元增3.5%，總投資收益169億元增2%。

從投資組合的情況看，固收類產品依然是保險資產的“壓艙石”，這類資產主要包含定期存款、債券及債權等標的。

不過，鑒于保險資金的久期特性，這一配置結構毋庸置疑。從半年報看，中國太保固收類投資配置最高，資產占比高達82.6%，中國平安、國壽股份和新華保險配置水平相當，分別為76%、75.79%和75.9%，中國人保資產配置最低也有64.8%的水平。

固收類產品當中，債券仍然是占比最高的品類，國壽股份配置近超1.35萬億元，占比41%；新華保險配置43.7%的金額為3382億元，中國太保配置5940億元占比43.8%，中國人保亦配置了近46%的資產。

不過，相比固收類資產配置，占比不高的權益類金融資產配置，卻更為引人矚目，畢竟，險資入市牽動著二級市場無數股民的心。

險資股票配置比例歷來備受市場關注，而上半年險資投資股票總規模約占A股市值的3.1%，是僅次于公募基金的第二大機構投資者。

據中國保險資產管理業協會最新數據顯示，6月末，險資通過直接股票投資和通過基金等產品間接股票投資的合計余額為2萬億元，占保險資金運用余額近12%。

從上半年情況來看，五大上市險企權益類資產配置占比均在15%左右，其中國壽股份配置超5087億元占比15.4%，中國平安配置4145億元占比14%，中國太保配置1859億元占比13.7%，新華保險該類型資產配置1222億元占比15.8%，中國人保配置資產1000億元占比10.8%。

具體到股票投資情況來看，國壽股份股票配置2355億元占比7.13%，中國平安并未明確將股票類別分列，應該也有2000億元以上的規模，中國太保股票配置占比773億元占比5.7%，新華保險股票配置371億元占比4.8%；中國人保股票占比4%金額達373億元。

但股市有風險。

從半年保數據看，五大上市險企投資固收產品占比較高，可以看作是風險與安全的均衡；而權益投資正在回暖，加之監管層多次鼓勵險資作為長期資金入市，未來投資收益依然可期。