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險(xiǎn)資再被高層重視。今年以來，監(jiān)管層已經(jīng)就提高保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例的事宜提出了四次表態(tài)。

最近一次表態(tài)是在10月21日，證監(jiān)會(huì)召開社保基金和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)座談會(huì)，會(huì)上指出要全面深化資本市場改革，推動(dòng)放寬中長期資金入市比例和范圍，保險(xiǎn)資金有望持續(xù)增加入市。

有業(yè)內(nèi)人士稱，目前許多保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)權(quán)益投資比例已逼近30%的上限，保險(xiǎn)資金增持A股是必然趨勢，預(yù)計(jì)提高到40%是監(jiān)管的第一步目標(biāo)，將為A股市場帶來7000億-8000億元的增量資金。

在中美貿(mào)易摩擦不斷反復(fù)、經(jīng)濟(jì)增長下行壓力持續(xù)加大的情況下，各種投資風(fēng)險(xiǎn)都在增加。面對當(dāng)前復(fù)雜多變的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)也面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。

如何適應(yīng)快速變化的內(nèi)外部環(huán)境，妥善應(yīng)對和解決來自多方面的困難，加快自身調(diào)整優(yōu)化轉(zhuǎn)型升級(jí)，是未來一個(gè)時(shí)期保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)實(shí)現(xiàn)健康穩(wěn)步持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。

一直以來，保險(xiǎn)資金都以堅(jiān)持長周期投資導(dǎo)向，保費(fèi)結(jié)構(gòu)中壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)等長存續(xù)期的收入占比高決定了險(xiǎn)資的長久期特性。

保險(xiǎn)資金等長期投資者如果能提高權(quán)益類資產(chǎn)的投資比重，不但會(huì)大幅提升保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的長期投資收益，而且有利于提升資源配置效率，促進(jìn)資本市場的穩(wěn)定健康發(fā)展。

2019年1-3季度保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用情況表

根據(jù)上表數(shù)據(jù)，前三季度保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額為177771.85億元，較年初增長8.35%，其中證券投資基金8924.85億元，占資金運(yùn)用余額的比例為5.02%；股票13452.04億元，占比為7.57%；長期股權(quán)投資為18919.36億元，占比10.64%。

截至今年9月末，險(xiǎn)資配置于股票和證券投資基金的比例為12.59%，相較2018年底上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，規(guī)模達(dá)2.24萬億元。2018年末，我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)到16.41萬億元，其中股票和證券投資基金余額僅為1.92萬億元，占比約為11.7%。

根據(jù)官方數(shù)據(jù)，保險(xiǎn)資金的投資股票總規(guī)模約占A股市值的3.1%，雖然這一比例較低，但已經(jīng)是資本市場上僅次于公募基金的第二大機(jī)構(gòu)投資者。

險(xiǎn)資投資時(shí)需要充分考慮安全性、流動(dòng)性等各種風(fēng)險(xiǎn)因素，相比權(quán)益市場收益的波動(dòng)性，險(xiǎn)資更青睞于固收類收益相對穩(wěn)定的資產(chǎn)。

但是展望未來，固收類資產(chǎn)可能進(jìn)入量價(jià)齊跌的通道。從規(guī)模看，由于資管新規(guī)的推出，新的非標(biāo)融資被大幅壓縮，非標(biāo)的規(guī)模從18年開始萎縮；從收益率看，由于剛兌信仰逐步打破，代表非標(biāo)收益率的各類產(chǎn)品平均年化收益率也逐步下降。

目前固收類資產(chǎn)收益率和可投資規(guī)模的下降會(huì)拖累保險(xiǎn)公司的投資收益率，而當(dāng)前A股估值處于歷史中低位，打破剛兌后權(quán)益資產(chǎn)的性價(jià)比上升，股票資產(chǎn)等權(quán)益類資產(chǎn)將是保險(xiǎn)公司收益率另一個(gè)增長點(diǎn)。

然而由于外部環(huán)境不穩(wěn)定，今年資本市場表現(xiàn)仍較動(dòng)蕩，固守成為行業(yè)共識(shí)，確保資金落袋為安為最穩(wěn)妥投資方案。過多加碼A股與保險(xiǎn)資金追求的穩(wěn)健收益需求是否匹配？在承保端利潤疲弱的背景下，投資收益成了險(xiǎn)企盈利的不容忽視的因素。