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銀保監會數據顯示，今年前8月，人身險公司累計實現原保險保費收入2.39萬元，同比增長6.68%。而同期A股五大上市險企的原保險保費的增速，僅有中國人壽和新華保險高于行業平均水平，分別同比增長11.19%、28.24%，平安人壽、太保壽險以及人保壽險則出現負增長。

而中國人壽和新華保費增速的高企，主要是得益于其自去年以來較早且大力推動的“開門紅”，有效抵御了年初暴發的疫情沖擊，保費收入持續逆勢上揚，不僅奠定了全年保費增速高企的堅實根基，更穩固了軍心信心。這也再次證明了，“開門紅才能全年紅”，顧不上“保險姓保”，險企必須要抓住“開門紅”這根稻草。

更何況，新的保險合同準則——IFRS 17在2021年就將生效，新的準則下，對保險公司記賬規則的改變，將對保險公司產品產生巨大影響，保險公司不僅要抓住“開門紅”這根稻草，還需要快速抓住。

例如保險合同收入，IFRS 17標準下保險合同收入的確認將發生重大變化，簡單來說，此前可以計入保險合同收入的一些金額，在新準則下不允許計入收入了，而這些收入里，就包括了“開門紅”產品帶來的收入。

原因在于，IFRS17要求將“非明顯不同”的投資成分剔除，不能作為收入列報。保險合同中的投資成分是指保險合同要求主體即使未發生保險事故也必須償還給保單持有人的金額。“非明顯不同”的投資成分指的無法從主合同中分拆出來，需要與保險部分一起整體作為保險合同按照保險合同準則進行計量。

例如退保金、部分滿期給付等，這些就是屬于“非明顯不同”的投資成分，它們與保險部分高度相關并且不能作為單獨的條款出售，但又屬于無論是否發生保險事故，必須償還給保單持有人的部分。

因此，在上述新的記賬規則下，保險公司的收入會因為記賬規則的改變而變化，“開門紅”產品為保險公司帶來的業績沖刺也會力度變小。

不難發現，無論是疫情的影響，還是政策的來臨，2021年險企“開門紅”注定要來得迅猛。中國人壽早在9月下旬便推出了“鑫耀東方年金保險”產品，打響2021年行業“開門紅”第一槍。隨后，太保推出鑫享事誠慶典版年金險，并于10月上旬就啟動了新產品的預售，而去年，其啟動開門紅新產品的銷售時間是12月1日。與太保壽險相似，平安人壽的業務節奏也有所加快，其開門紅新產品“金瑞人生21”也已經發布，或于11月上旬啟動“開門紅”。

險企“開門紅”，產品是關鍵。保險公司想要在短期內獲得大規模保費，理財險首當其沖。目前市場上的“開門紅”理財保險，最主要的就是“年金＋萬能”的產品組合。盡管2017年監管發文明確，“保險公司不得以附加險形式設計萬能型保險產品”，但目前萬能險基本仍與年金險進行搭配。

目前來看，2021年險企的“開門紅”產品誠意滿滿。從交費方式來看，各家均以期交業務為主，交費期限多為3年/5年/10年；從保險期限來看，相較去年進一步縮短，去年15年期產品為開門紅主流，但今年則主要是10年期及以下產品，旨在通過產品快速返還進一步增強產品吸引力。

例如上述中國人壽的開門紅新產品“鑫耀東方年金保險”，是一款典型的“交3保10”產品；平安人壽的“金瑞人生21”是“交3/5/10保10/15”；太保壽險的“鑫享事誠”則為“交3/5保7”；而人保壽險的開門紅新產品保險期間更是進一步縮短為“交3保6”。

就產品的收益率而言，各公司也給出了最大的誠意，中國人壽開門紅新產品綁定的萬能險結算利率最高可達5.1%；平安人壽匹配的萬能賬戶結算利率也在5%以上；太保壽險的萬能賬戶結算利率在8月出現下調，但也高達4.9%。

產品期限短，對購買人確實具有一定吸引力，但是“開門紅”產品畢竟換湯不換藥，收益率里隱含的“貓膩”，仍需要投保人看清。

我們再從投保人的角度來說，“年金＋萬能”的產品組合，其基本運作邏輯為，年金險負責派發年金現金流，萬能賬戶負責承接年金現金流，并且對存入的年金進行二次增值。因此，年金險和萬能險的收益也需要分別來進行判斷和計算。因為年金險派發出來的年金，只有進入萬能賬戶之后，才能按照萬能賬戶的結算利率進行增值。在進入萬能賬戶之前，客戶投入年金險中的保費，是按照主險的收益率來獲取收益的，而不是按照萬能賬戶的結算利率。

先來看年金險，年金險一般分為分紅險和非分紅險。其中，非分紅險屬于高固定返還類型，所有利益以現金價值的形式寫進合同，所有利益都是確定的，目前這種年金保險通常在交費滿5年后即可部分領取，也可以指定年齡開始領取，固定總收益通常比較高。

由于利益都是以現金價值形式寫進合同，固定且確定，所以這種年金保險的利益可以說是剛性兌付的。“資管新規”發布之后，銀行理財打破剛性兌付，而非分紅年金險因其可以剛性兌付，在理財市場上顯示出一定優勢。

舉例來說，30歲的投被保人，年繳保費10萬元，交3年，總保費30萬；35-39歲，每年可領取年金6萬元，40歲可領取滿期金33890元，總計33.89萬元。這個領取金額是實實在在寫在保險合同中的，是可以確認領取到的。

年金險的實際收益率為其內部報酬率（IRR），計算后會發現，這個數值并不高，可能還不到2%，因為畢竟保險還提供了保障功能，收益上不會太高。

分紅型的年金保險則是指低固定返還+不確定分紅模式。按照規定，保險公司每年至少應將分紅保險可分配盈余的70%分配給客戶，但紅利分配有或無，多與少，都是不確定的，得取決于保險公司的實際經營。分紅型的年金保險，由于有紅利分配，所以固定且確定的利益就相對比較低了。

萬能險方面，由于萬能賬戶的作用是二次增值，所以買保險的人就更關心收益率的問題了。萬能險一般都有保底利率，各家公司不盡相同，有的只有1.75%，有的高達3.5%。而實際結算利率則根據各家保險公司的投資收益而定，通常有3%-6%。值得注意的是，萬能賬戶的結算利率和紅利分配一樣，都是不確定的。

更需要注意的是，目前的萬能結算利率并不代表未來的結算利率，如果保險公司的經營出現問題，即有可能影響兌付。所以，購買分紅險和萬能險時，選擇經營實力較好的保險公司是明智之舉。

而且，萬能險賬戶收益率可能并沒有表面上的那么高。據測算，2020年6月，1401款萬能險結算利率：22.7%下降，0.9%提高，70.9%不變，無論是老三家、中型公司還是小型公司，在最近幾年，萬能賬戶的結算利率都有明顯的下降趨勢。

2020年8月，銀保監會以“發現部分人身險公司萬能賬戶財務收益率低于實際結算利率，存在利差損等風險隱患”為由，約談了12家保險公司的總經理和總精算師。被約談后，這12家保險公司幾乎所有的萬能賬戶結算利率都已經降至了5%以下。

事實上，在“保險姓保”的政策導向下，保險公司的“開門紅”產品一直在監管的“監視”中，例如銀保監會下發的《關于組織開展人身保險產品組合銷售專項核查整頓工作的通知》，就將對“開門紅”產品形態產生一定影響。銀保監會表示，要核查整頓，明確保險產品組合銷售的基本原則，劃清保險組合銷售行為底線，提升保險公司依法合規經營意識。

總的來看，盡管2021年險企的“開門紅”會再度火爆，但是長期來看，“開門紅”這個保險公司業績的“基石”，可能會要松動了。

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