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銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年前8月，人身險(xiǎn)公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2.39萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.68%。而同期A股五大上市險(xiǎn)企的原保險(xiǎn)保費(fèi)的增速，僅有中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)高于行業(yè)平均水平，分別同比增長(zhǎng)11.19%、28.24%，平安人壽、太保壽險(xiǎn)以及人保壽險(xiǎn)則出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

而中國(guó)人壽和新華保費(fèi)增速的高企，主要是得益于其自去年以來(lái)較早且大力推動(dòng)的“開門紅”，有效抵御了年初暴發(fā)的疫情沖擊，保費(fèi)收入持續(xù)逆勢(shì)上揚(yáng)，不僅奠定了全年保費(fèi)增速高企的堅(jiān)實(shí)根基，更穩(wěn)固了軍心信心。這也再次證明了，“開門紅才能全年紅”，顧不上“保險(xiǎn)姓保”，險(xiǎn)企必須要抓住“開門紅”這根稻草。

更何況，新的保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則——IFRS 17在2021年就將生效，新的準(zhǔn)則下，對(duì)保險(xiǎn)公司記賬規(guī)則的改變，將對(duì)保險(xiǎn)公司產(chǎn)品產(chǎn)生巨大影響，保險(xiǎn)公司不僅要抓住“開門紅”這根稻草，還需要快速抓住。

例如保險(xiǎn)合同收入，IFRS 17標(biāo)準(zhǔn)下保險(xiǎn)合同收入的確認(rèn)將發(fā)生重大變化，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，此前可以計(jì)入保險(xiǎn)合同收入的一些金額，在新準(zhǔn)則下不允許計(jì)入收入了，而這些收入里，就包括了“開門紅”產(chǎn)品帶來(lái)的收入。

原因在于，IFRS17要求將“非明顯不同”的投資成分剔除，不能作為收入列報(bào)。保險(xiǎn)合同中的投資成分是指保險(xiǎn)合同要求主體即使未發(fā)生保險(xiǎn)事故也必須償還給保單持有人的金額。“非明顯不同”的投資成分指的無(wú)法從主合同中分拆出來(lái)，需要與保險(xiǎn)部分一起整體作為保險(xiǎn)合同按照保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則進(jìn)行計(jì)量。

例如退保金、部分滿期給付等，這些就是屬于“非明顯不同”的投資成分，它們與保險(xiǎn)部分高度相關(guān)并且不能作為單獨(dú)的條款出售，但又屬于無(wú)論是否發(fā)生保險(xiǎn)事故，必須償還給保單持有人的部分。

因此，在上述新的記賬規(guī)則下，保險(xiǎn)公司的收入會(huì)因?yàn)橛涃~規(guī)則的改變而變化，“開門紅”產(chǎn)品為保險(xiǎn)公司帶來(lái)的業(yè)績(jī)沖刺也會(huì)力度變小。

不難發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是疫情的影響，還是政策的來(lái)臨，2021年險(xiǎn)企“開門紅”注定要來(lái)得迅猛。中國(guó)人壽早在9月下旬便推出了“鑫耀東方年金保險(xiǎn)”產(chǎn)品，打響2021年行業(yè)“開門紅”第一槍。隨后，太保推出鑫享事誠(chéng)慶典版年金險(xiǎn)，并于10月上旬就啟動(dòng)了新產(chǎn)品的預(yù)售，而去年，其啟動(dòng)開門紅新產(chǎn)品的銷售時(shí)間是12月1日。與太保壽險(xiǎn)相似，平安人壽的業(yè)務(wù)節(jié)奏也有所加快，其開門紅新產(chǎn)品“金瑞人生21”也已經(jīng)發(fā)布，或于11月上旬啟動(dòng)“開門紅”。

險(xiǎn)企“開門紅”，產(chǎn)品是關(guān)鍵。保險(xiǎn)公司想要在短期內(nèi)獲得大規(guī)模保費(fèi)，理財(cái)險(xiǎn)首當(dāng)其沖。目前市場(chǎng)上的“開門紅”理財(cái)保險(xiǎn)，最主要的就是“年金＋萬(wàn)能”的產(chǎn)品組合。盡管2017年監(jiān)管發(fā)文明確，“保險(xiǎn)公司不得以附加險(xiǎn)形式設(shè)計(jì)萬(wàn)能型保險(xiǎn)產(chǎn)品”，但目前萬(wàn)能險(xiǎn)基本仍與年金險(xiǎn)進(jìn)行搭配。

目前來(lái)看，2021年險(xiǎn)企的“開門紅”產(chǎn)品誠(chéng)意滿滿。從交費(fèi)方式來(lái)看，各家均以期交業(yè)務(wù)為主，交費(fèi)期限多為3年/5年/10年；從保險(xiǎn)期限來(lái)看，相較去年進(jìn)一步縮短，去年15年期產(chǎn)品為開門紅主流，但今年則主要是10年期及以下產(chǎn)品，旨在通過(guò)產(chǎn)品快速返還進(jìn)一步增強(qiáng)產(chǎn)品吸引力。

例如上述中國(guó)人壽的開門紅新產(chǎn)品“鑫耀東方年金保險(xiǎn)”，是一款典型的“交3保10”產(chǎn)品；平安人壽的“金瑞人生21”是“交3/5/10保10/15”；太保壽險(xiǎn)的“鑫享事誠(chéng)”則為“交3/5保7”；而人保壽險(xiǎn)的開門紅新產(chǎn)品保險(xiǎn)期間更是進(jìn)一步縮短為“交3保6”。

就產(chǎn)品的收益率而言，各公司也給出了最大的誠(chéng)意，中國(guó)人壽開門紅新產(chǎn)品綁定的萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率最高可達(dá)5.1%；平安人壽匹配的萬(wàn)能賬戶結(jié)算利率也在5%以上；太保壽險(xiǎn)的萬(wàn)能賬戶結(jié)算利率在8月出現(xiàn)下調(diào)，但也高達(dá)4.9%。

產(chǎn)品期限短，對(duì)購(gòu)買人確實(shí)具有一定吸引力，但是“開門紅”產(chǎn)品畢竟換湯不換藥，收益率里隱含的“貓膩”，仍需要投保人看清。

我們?cè)購(gòu)耐侗Ｈ说慕嵌葋?lái)說(shuō)，“年金＋萬(wàn)能”的產(chǎn)品組合，其基本運(yùn)作邏輯為，年金險(xiǎn)負(fù)責(zé)派發(fā)年金現(xiàn)金流，萬(wàn)能賬戶負(fù)責(zé)承接年金現(xiàn)金流，并且對(duì)存入的年金進(jìn)行二次增值。因此，年金險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)的收益也需要分別來(lái)進(jìn)行判斷和計(jì)算。因?yàn)槟杲痣U(xiǎn)派發(fā)出來(lái)的年金，只有進(jìn)入萬(wàn)能賬戶之后，才能按照萬(wàn)能賬戶的結(jié)算利率進(jìn)行增值。在進(jìn)入萬(wàn)能賬戶之前，客戶投入年金險(xiǎn)中的保費(fèi)，是按照主險(xiǎn)的收益率來(lái)獲取收益的，而不是按照萬(wàn)能賬戶的結(jié)算利率。

先來(lái)看年金險(xiǎn)，年金險(xiǎn)一般分為分紅險(xiǎn)和非分紅險(xiǎn)。其中，非分紅險(xiǎn)屬于高固定返還類型，所有利益以現(xiàn)金價(jià)值的形式寫進(jìn)合同，所有利益都是確定的，目前這種年金保險(xiǎn)通常在交費(fèi)滿5年后即可部分領(lǐng)取，也可以指定年齡開始領(lǐng)取，固定總收益通常比較高。

由于利益都是以現(xiàn)金價(jià)值形式寫進(jìn)合同，固定且確定，所以這種年金保險(xiǎn)的利益可以說(shuō)是剛性兌付的。“資管新規(guī)”發(fā)布之后，銀行理財(cái)打破剛性兌付，而非分紅年金險(xiǎn)因其可以剛性兌付，在理財(cái)市場(chǎng)上顯示出一定優(yōu)勢(shì)。

舉例來(lái)說(shuō)，30歲的投被保人，年繳保費(fèi)10萬(wàn)元，交3年，總保費(fèi)30萬(wàn)；35-39歲，每年可領(lǐng)取年金6萬(wàn)元，40歲可領(lǐng)取滿期金33890元，總計(jì)33.89萬(wàn)元。這個(gè)領(lǐng)取金額是實(shí)實(shí)在在寫在保險(xiǎn)合同中的，是可以確認(rèn)領(lǐng)取到的。

年金險(xiǎn)的實(shí)際收益率為其內(nèi)部報(bào)酬率（IRR），計(jì)算后會(huì)發(fā)現(xiàn)，這個(gè)數(shù)值并不高，可能還不到2%，因?yàn)楫吘贡ｋU(xiǎn)還提供了保障功能，收益上不會(huì)太高。

分紅型的年金保險(xiǎn)則是指低固定返還+不確定分紅模式。按照規(guī)定，保險(xiǎn)公司每年至少應(yīng)將分紅保險(xiǎn)可分配盈余的70%分配給客戶，但紅利分配有或無(wú)，多與少，都是不確定的，得取決于保險(xiǎn)公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)。分紅型的年金保險(xiǎn)，由于有紅利分配，所以固定且確定的利益就相對(duì)比較低了。

萬(wàn)能險(xiǎn)方面，由于萬(wàn)能賬戶的作用是二次增值，所以買保險(xiǎn)的人就更關(guān)心收益率的問(wèn)題了。萬(wàn)能險(xiǎn)一般都有保底利率，各家公司不盡相同，有的只有1.75%，有的高達(dá)3.5%。而實(shí)際結(jié)算利率則根據(jù)各家保險(xiǎn)公司的投資收益而定，通常有3%-6%。值得注意的是，萬(wàn)能賬戶的結(jié)算利率和紅利分配一樣，都是不確定的。

更需要注意的是，目前的萬(wàn)能結(jié)算利率并不代表未來(lái)的結(jié)算利率，如果保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題，即有可能影響兌付。所以，購(gòu)買分紅險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)時(shí)，選擇經(jīng)營(yíng)實(shí)力較好的保險(xiǎn)公司是明智之舉。

而且，萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶收益率可能并沒(méi)有表面上的那么高。據(jù)測(cè)算，2020年6月，1401款萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率：22.7%下降，0.9%提高，70.9%不變，無(wú)論是老三家、中型公司還是小型公司，在最近幾年，萬(wàn)能賬戶的結(jié)算利率都有明顯的下降趨勢(shì)。

2020年8月，銀保監(jiān)會(huì)以“發(fā)現(xiàn)部分人身險(xiǎn)公司萬(wàn)能賬戶財(cái)務(wù)收益率低于實(shí)際結(jié)算利率，存在利差損等風(fēng)險(xiǎn)隱患”為由，約談了12家保險(xiǎn)公司的總經(jīng)理和總精算師。被約談后，這12家保險(xiǎn)公司幾乎所有的萬(wàn)能賬戶結(jié)算利率都已經(jīng)降至了5%以下。

事實(shí)上，在“保險(xiǎn)姓保”的政策導(dǎo)向下，保險(xiǎn)公司的“開門紅”產(chǎn)品一直在監(jiān)管的“監(jiān)視”中，例如銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)的《關(guān)于組織開展人身保險(xiǎn)產(chǎn)品組合銷售專項(xiàng)核查整頓工作的通知》，就將對(duì)“開門紅”產(chǎn)品形態(tài)產(chǎn)生一定影響。銀保監(jiān)會(huì)表示，要核查整頓，明確保險(xiǎn)產(chǎn)品組合銷售的基本原則，劃清保險(xiǎn)組合銷售行為底線，提升保險(xiǎn)公司依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)意識(shí)。

總的來(lái)看，盡管2021年險(xiǎn)企的“開門紅”會(huì)再度火爆，但是長(zhǎng)期來(lái)看，“開門紅”這個(gè)保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)的“基石”，可能會(huì)要松動(dòng)了。

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