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今年以來，A股迎來一波市場期待已久的牛市行情，創(chuàng)業(yè)板指更是領(lǐng)跑全球，漲幅逼近50%。被譽(yù)為最聰明的長期資金，險(xiǎn)資今年不斷“買、買、買”，持續(xù)加大權(quán)益投資力度。截至10月末，險(xiǎn)資股票和基金投資余額合計(jì)27469億元，較年初增加了3104億元。

銀保監(jiān)會(huì)資金部主任袁序成近日在中國壽險(xiǎn)業(yè)峰會(huì)2020暨人身險(xiǎn)專委會(huì)年會(huì)上表示，保險(xiǎn)資金充分發(fā)揮長期穩(wěn)定投資優(yōu)勢，積極參與資本市場建設(shè)。截至今年三季度末，保險(xiǎn)資金投資A股占總市值的3.44%。數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，險(xiǎn)資股票投資收益達(dá)1360.64億元，收益率高達(dá)8.16％。

此外，今年以來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)持續(xù)釋放政策紅利，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金進(jìn)一步加碼A股市場。7月，銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》，設(shè)置差異化的權(quán)益類資產(chǎn)投資監(jiān)管比例；10月，下發(fā)《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資管理能力監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》，優(yōu)化保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投管能力監(jiān)管，引導(dǎo)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)“有多大能力干多大事”，全面加強(qiáng)投管能力建設(shè)；11月，發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確取消保險(xiǎn)資金開展財(cái)務(wù)性股權(quán)投資的行業(yè)限制。

險(xiǎn)資對權(quán)益投資也報(bào)以十分積極的態(tài)度。今年以來，多家險(xiǎn)企已經(jīng)布局A股上市企業(yè)，并表示看好資本市場中長期投資價(jià)值，將抓住A股市場波動(dòng)向上的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)進(jìn)行配置。據(jù)上市公司的三季報(bào)，險(xiǎn)資現(xiàn)身56個(gè)行業(yè)、358家上市公司前十大流通股，持倉市值達(dá)1.6萬億元。從險(xiǎn)資偏好來看，高度關(guān)注高分紅股票的長期價(jià)值。大市值、業(yè)績優(yōu)、高ROE、低估值的藍(lán)籌股，備受險(xiǎn)資青睞，可以帶來較為持續(xù)穩(wěn)定的正向收益。

進(jìn)入12月，A股市場上銀行股“大象起舞”，或許可以為險(xiǎn)資全年投資收益率繼續(xù)攀升燃起一把旺火。銀行股歷來是險(xiǎn)資第一重倉板塊，隨著險(xiǎn)資權(quán)益投資占比的增加，三季度又新增買入了約11億股銀行股。近期，歲末行情致使銀行股價(jià)高企，險(xiǎn)資歲末的額外收益不容小覷。

保險(xiǎn)資金一貫追求長期、穩(wěn)定的絕對收益，債券等固定收益類資產(chǎn)一直是險(xiǎn)資收益的基礎(chǔ)保障，在險(xiǎn)資投資的各類資產(chǎn)中占比最高。近年來，全球范圍內(nèi)利率環(huán)境持續(xù)低迷，國內(nèi)市場利率走低已經(jīng)成為保險(xiǎn)公司的面臨的一大常態(tài)。在低利率中捕捉利率上行波動(dòng)的投資機(jī)遇期，增大債券配置比例，成為眾多機(jī)構(gòu)的應(yīng)對策略之一。

今年5月以來，債券收益率觸底后持續(xù)上升，險(xiǎn)資迎來債券配置窗口期。

長端利率企穩(wěn)，保險(xiǎn)大類資產(chǎn)配置加大主動(dòng)型債券類資產(chǎn)配置。10月，10年期國債收益率延續(xù)向上態(tài)勢，保險(xiǎn)資金進(jìn)一步加大以利率債為核心的債券資產(chǎn)配置比重，同時(shí)持續(xù)減少現(xiàn)金類資產(chǎn)的占比，主動(dòng)投資意愿提升。有保險(xiǎn)資管預(yù)計(jì)，10年期國債收益率中樞中長期看來在3%左右。近期10年國債收益區(qū)間在3.2%上下，成為險(xiǎn)資積極配置的機(jī)遇期。險(xiǎn)資預(yù)計(jì)，近來確實(shí)已經(jīng)進(jìn)入中長期資金配置債券的價(jià)值區(qū)間，未來債券收益率還將繼續(xù)上行一段時(shí)間，明年1月之前都可能成為險(xiǎn)資配置債券時(shí)間窗口。

從信用債情況來看，盡管近期市場出現(xiàn)波動(dòng)，但險(xiǎn)資仍然長期看好債券市場。保險(xiǎn)資管觀點(diǎn)認(rèn)為，我國已發(fā)展成為全球第二大債券市場，規(guī)模高達(dá)112.46萬億元，信用債存量高達(dá)38.34萬億元。信用債市場容量、發(fā)行人和產(chǎn)品品種也逐漸從單一逐漸走向多元化。個(gè)別主體的違約，對信用債市場的沖擊是短期的。未來市場將出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)更為多元化的品種，而投資機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及對違約的容忍度也將有明顯的區(qū)分。有險(xiǎn)資表示，若利率債或高等級(jí)信用債因流動(dòng)性承壓引發(fā)價(jià)格明顯下跌，將及時(shí)捕捉“錯(cuò)殺”的機(jī)會(huì)，積極參與債券市場投資。

縱觀我國保險(xiǎn)資金的投資收益率，既有2007年的峰值12.17%，也存在2008年谷時(shí)的1.89%。從近5年情況來看，2015-2019年險(xiǎn)資的投資收益依次為別為7.56%、5.66%、5.77%、4.3%、4.94%

2003年以來保險(xiǎn)資金投資收益率

隨著宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，利率階段性上行，險(xiǎn)資債券配置比例和投資收益率抬升，股票市場收益超預(yù)期，預(yù)計(jì)2020年險(xiǎn)資投資收益率較前兩年會(huì)有明顯提高。從前三季度數(shù)據(jù)來看，今年的平均投資收益率將達(dá)到5以上的水平，若年末股票市場再掀一波漲幅，可以預(yù)見的是，平均收益率破6的猜想或?qū)⒊蔀楝F(xiàn)實(shí)。

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