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作者：年樂

來源：險企高參

5月25日，橫琴人壽保險有限公司（下稱：橫琴人壽）公布8.69億元增資計劃。橫琴人壽公告稱，每1元注冊資本對應(yīng)2.26元，將新增注冊資本約人民幣3.85億元。

若此次增資獲批，橫琴人壽則將打破5家股東分別持股20%的格局，珠海鏵創(chuàng)投資管理有限公司的持股比例將一舉達到32.900%，成為第一大股東，

橫琴人壽成立僅5年多，其快速增長的資產(chǎn)規(guī)模曾備受市場關(guān)注。然而如同硬幣的兩面，近年來橫琴人壽開始品嘗激進擴張帶來的“苦果”……

擬增資8.69億元，

珠海鏵創(chuàng)或成第一大股東

橫琴人壽25日公告顯示，2022年5月12日，橫琴人壽召開2022年第五次臨時股東會會議，會議審議批準了《關(guān)于橫琴人壽保險有限公司變更注冊資本的議案》。

根據(jù)議案，橫琴人壽將新增注冊資本約3.85億元，每1元注冊資本對應(yīng)2.26元，由該公司股東珠海鏵創(chuàng)投資管理有限公司單一認繳。本次變更注冊資本后，橫琴人壽注冊資本將由目前的20億元增加至23.85億元，增資款中的4.84億元計入資本公積。

目前，橫琴人壽的股東共有5位，分別為珠海鏵創(chuàng)投資管理有限公司、亨通集團有限公司、廣東明珠集團深圳投資有限公司、蘇州環(huán)亞實業(yè)有限公司、中植企業(yè)集團有限公司，5家股東的持股比例均為20%。

此次僅珠海鏵創(chuàng)投資管理有限公司一家參增資。若增資完成，增資后珠海鏵創(chuàng)投資管理有限公司的持股比例將上升到32.9%，亨通集團有限公司、廣東明珠集團深圳投資有限公司、蘇州環(huán)亞實業(yè)有限公司、中植企業(yè)集團有限公司的持股比例將下降為16.775%。

增資背后，橫琴人壽面臨較大償付壓力，相關(guān)指標下滑明顯。

根據(jù)橫琴人壽2022年1季度償付能力季度報告顯示，截至一季度末，橫琴人壽綜合償付能力充足率為140.36%，較上季度末下降37.73個百分點；核心償付能力充足率為101.75%，較上季度末下降32.15個百分點。橫琴人壽曾在償付能力報告中表示，將從三方面采取舉措，確保償付能力充足：一是推動增資；二是改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資產(chǎn)配置，降低資本占用邊際；三是加強經(jīng)營管理，提升內(nèi)生資本能力。

去年凈利降8成，

償付能力低位徘徊

公開資料顯示，橫琴人壽成立于2016年12月28日。雖然成立時間并不長，但其強大的股東背景、快速增長的資產(chǎn)規(guī)模等備受市場關(guān)注。

近年來，橫琴人壽資產(chǎn)規(guī)模、保費迅速“膨脹”，成立僅4年總資產(chǎn)已突破200億元。保費規(guī)模快速增長，2017-2019年保費收入分別為8.63億、24.62億、59.55億，三年時間里保費規(guī)模增長近7倍。2020保費收入66.2億。

凈利方面，2017年虧損8241萬元，2018年增虧至2.46億元，2019年虧損2.41億元。2020年橫琴人壽虧損情況有所改善實現(xiàn)0.59億元的凈利潤。

迅速擴張中的橫琴人壽，在備受市場矚目的同時，也開始逐漸品嘗到激進的“苦果”。2021年公司實現(xiàn)營收79.63億元，同比增長2.52%。其中，全年實現(xiàn)原保費收入67.86億元，同比增長2.48%。凈利潤方面，全年僅實現(xiàn)凈利0.11億元，較2020年同期下滑超8成。

更為嚴峻的是，橫琴人壽業(yè)務(wù)迅速擴張的同時償付能力充足率急速下降。歷年年報顯示，其核心償付能力充足率從2017年底的936.76%，降至2018年底的332.57%，到2019年則降至170.43%。在2020年核心償付能力一度降至93.02%，跌破監(jiān)管“紅線”。為提高償付能力，橫琴人壽于2020年12月在全國銀行間債券市場成功發(fā)行11億元的資本補充債券。

2021年年報顯示，橫琴人壽償付能力雖然有所提升，橫琴人壽綜合償付能力充足率僅為178.09%，核心償付能力充足率更低為133.9%。不過，如前文所述，根據(jù)橫琴人壽2022年1季度償付能力季度報告顯示，指標均大幅下滑。

在償付能力報告中，橫琴人壽解釋稱，對于償付能力充足率下降的主要原因包括：一是受宏觀環(huán)境影響，資本市場大幅波動，資產(chǎn)市值下跌，實際資本減少；二是償二代二期規(guī)則正式實施，信用風(fēng)險最低資本增加；三是業(yè)務(wù)發(fā)展增加資本占用。

激進擴張“后遺癥”：

踩雷華夏幸福，投資違規(guī)遭“敲打”

橫琴人壽激進擴張帶來的問題不止于償付能力的下滑。

2021年1月，橫琴人壽保險資金投資管理存在重大問題引發(fā)的監(jiān)管的關(guān)注。銀保監(jiān)會在官網(wǎng)發(fā)布一份行政監(jiān)管措施決定書，監(jiān)管對象正是橫琴人壽。

處罰決定書顯示，銀保監(jiān)會對橫琴人壽采取監(jiān)管措施：橫琴人壽自接到行政監(jiān)管措施決定書之日起6個月內(nèi)不得新增股權(quán)和其他金融資產(chǎn)投資。具體來看，其存在三方面合規(guī)風(fēng)險問題：一是投資管理能力不符合監(jiān)管規(guī)定。二是違規(guī)開展其他金融資產(chǎn)投資。三是違規(guī)購買債券和不動產(chǎn)。

曾有業(yè)內(nèi)人士向險企高參透露，“過去幾年不少中小險企為了高收益，熱衷賭博式投資，這也是有些小險企業(yè)績閃亮的真相，不過以它們的體量，一旦踩到比較大的雷就是生與死的問題。”

去年8月?lián)缑嫘侣剤蟮溃瑱M琴人壽參與投資華夏幸福多個融資項目，余額合計近19億元，對單一主體投資超過上季度末凈資產(chǎn)。而且這些投資項目受到華夏幸福債務(wù)化解方案延期的影響，大概率無法足額兌付。對此，橫琴人壽董事會秘書張林回應(yīng)稱，信息不符合實際情況。

不過，知名評級機構(gòu)聯(lián)合資信、大公國際等機構(gòu)發(fā)布相關(guān)評級報告顯示，大公國際2021年7月30日發(fā)布的《橫琴人壽主體與相關(guān)債項2021年度跟蹤評級報告》顯示，截至2021年3月末，橫琴人壽所持的部分非標資產(chǎn)信用質(zhì)量為BBB-級，較2020年末所獲的 AAA 級信用質(zhì)量發(fā)生較大幅度下調(diào)。相關(guān)資產(chǎn)風(fēng)險暴露合計規(guī)模為19.19億元，風(fēng)險敞口較大，未來資產(chǎn)質(zhì)量下降及減值風(fēng)險需持續(xù)關(guān)注。

業(yè)內(nèi)觀點認為，橫琴人壽本次增資將緩解其當經(jīng)營現(xiàn)狀，尤其是將提升該公司的償付能力。橫琴人壽在回應(yīng)多家媒體中稱，增資將為核心業(yè)務(wù)的發(fā)展提供支撐，增資后將繼續(xù)推動大灣區(qū)的跨境金融創(chuàng)新和“家庭賬戶、合伙型分銷網(wǎng)絡(luò)、數(shù)字橫琴”的戰(zhàn)略推進。不過此次增資還有待銀保監(jiān)會方面的批復(fù)。