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陽光保險上市終獲得實質(zhì)性新進展。

十幾年前的籌備、近兩年的坊間傳聞頻頻、香港20億美元IPO……

一切的一切，似乎將在2022年落地，如一切順利。

4月6日，證監(jiān)會的一則公示讓陽光保險上市的傳聞終獲進展。

根據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站消息，關于陽光保險集團股份有限公司《境外首次公開發(fā)行股份（包括普通股、優(yōu)先股等各類股票及股票的派生形式）審批》進度，進入“接收材料”階段。

資產(chǎn)總量已超過4000億的“中生代”險企能否在2022年實現(xiàn)自己“最初的夢想”？

01 上市起始路：“最初的夢想”

“如果驕傲沒被現(xiàn)實大海冷冷拍下，又怎會懂得要多努力才走得到遠方”

2010年，距離中國人壽、中國平安、中國太保登陸A股市場已有三年，保險公司上市的空檔期拉了很久了。

這一年的香港市場異常活躍，其中有兩家主體讓整個保險市場摩拳擦掌。

一家是泰康人壽，另外一家就是陽光保險。

在香港市場的傳聞中，陽光保險已經(jīng)進展到了邀請投行參與為其安排赴港IPO的競標階段，融資額亦曝出了6億美元的規(guī)模。

當時的市場傳聞亦是兩家保險公司絕不僅僅是要H股上市這么簡單，“A、H同時上市”或者“先H后A”的計劃也傳的更是像真的一樣。

不過，當時的主角也并不是陽光，雖然陽光財險后來以“陽光速度”驚艷了財險圈，但當時坊間認為陽光保險還未到上市時點，財險估值較低，要等估值較高的壽險再長大些才會上市。

當時的陽光保險雖然野心滿滿，但6億美元的H股超小規(guī)模融資對公司吸引力亦有限。

一番博弈之后，陽光保險的首次上市“折騰”以壯志未酬而告落。

2007年之后，就是2011年新華保險的上市，再到中國人保實現(xiàn)了A股上市，保險領域的上市公司鳳毛麟角。

2020年，中國太保登陸倫交所成為了保險+資本市場里的一件大事。

目前我國上市險企數(shù)量僅有9家法人機構，分別為中國人保、中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險、中國太平、人保財險、中國再保險以及眾安在線。

壯志者紛紛，而壯志未酬者更多。

公開喊出上市目標的保險公司不在少數(shù)，不過成行者甚少。國華人壽曾意欲通過吸收合并的方式，借殼上市A股，但是，在歷時10月之后，種種原因之下，還是宣告終止。

而被業(yè)內(nèi)評價為有鴻鵠之志的江泰保險曾意欲沖擊A股保險中介第一股，卻亦折戟在安責險業(yè)務之上。

02 上市關鍵點：“絕對會到達”

“最想去的地方，怎么能在半路就返航”

距離2010年已經(jīng)過去了好幾個時代。

時代的大潮輪轉(zhuǎn)，有誰還站在風口浪尖？又有誰已經(jīng)被拍死在沙灘之上？

對比H股上市的保險公司的首發(fā)價格，最高的當屬2017年順利赴港上市的眾安在線，最低的是2000年就實現(xiàn)上市的中國太平。

如果一切順利，選擇H股的陽光保險集團，或?qū)⒊蔀镠股中第10家上市險企，且是第6家保險集團公司。

不過，發(fā)行價格和資本市場的環(huán)境可能已經(jīng)和2017年不是一個時代了。4月7日眾安在線的收盤價格在26.85，和發(fā)行價也相差較遠。

資本市場對眾安在線的目前估值認為是合理，預計未來三年公司的ROE為4%至6%，其當前股價對應1.89倍2022年PB預測。

那么，選擇在這一時點H股上市的陽光保險又將收獲怎樣的市場定價？

從此前新聞報道看，陽光保險預計的發(fā)行規(guī)模在20億美元左右，跟此前上市的保險集團公司相差不大。

而發(fā)行價格可以從員工持股計劃的定價出發(fā)角度一觀。陽光保險早在2016年就開始默默籌備，推動了員工持股計劃，根據(jù)陽光保險集團2020年年報披露，2016年4月7日，其員工持股計劃完成標的股權過戶登記，正式成為公司的股東。

員工持股計劃持有公司股份4.4078億股，占公司股份比例為4.26%。截至2020年12月31日，持股計劃人數(shù)、份額及資產(chǎn)管理方情況總份額17.6312億份；對應公司股份為4.4078億股；持股員工3970人。

03 陽光保險如何從1到N

聚焦陽光保險的一路發(fā)展，可謂是一路疾行。

凈利潤從2017年的29.6億元一路攀升至2020年的57.03億元，保費收入也實現(xiàn)了跨越式增長。2020年末，陽光保險的保費收入達到了924億元。

在保險集團公司的經(jīng)營榜單上，陽光保險以超過900億元的保費收入登上了第8位，同時也甩出了之后的中華保險集團好幾條街。

在國內(nèi)保險集團的劃分上，陽光保險一直被稱為“中生代”，所謂的“中生代”，是指上一級未滿，下一級又趕不上的中間狀態(tài)。

陽光保險當前直接或間接持股，共有8家子公司，包括陽光財險、陽光人壽、陽光資產(chǎn)、陽光信保和融和醫(yī)院等。

2020年年報顯示，陽光保險2020年全年實現(xiàn)保險業(yè)務收入925.69億，同比增長5.30%；凈利潤57.03億元，同比增長11.17%。2020年末，該集團總資產(chǎn)為4054.81億。

而支撐陽光保險向前發(fā)展的關鍵詞，除了保險主業(yè)，還有大健康、大資管以及科技三大關鍵詞。

希望陽光最終能照進資本市場。