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一句“被動”道出了多少故事，而這恰好反映了保險與地產正在經歷的“凜冬”關系。

1月5日，前海人壽發布一則《關于被動持有寶新置地集團有限公司股票》的公告，其中指出，因寶新金融通過實物分派寶新置地股份方式宣派和支付中期股息，前海人壽被動持有寶新置地7.77%的股份。

正是這一被動性的動作，又讓前海人壽的關聯公司中多了一家地產公司。而作為早先就在地產界開疆拓土的險企，面對地產業畫風陡變、忐忑不安時，這次被動地“入股”又會產生怎樣的影響？不安的地產界，又會讓那些被動接受的險企如何接受？

不花一分錢

“被動”成地產股東

根據前海人壽發布的公告顯示，截至2022年1月3日，前海人壽并未持有寶新置地股票，該賬面余額為0元。而且，截至2021年11月末，前海人壽投資寶新金融賬面余額占上季度末總資產的0.22%。

但就是因為投資了寶新金融，前海人壽才在此次“分股票”時，被動成為了寶新置地的股東。而事情的原委，還要追溯到2015年所委托的境外投資受托管理人太平資產管理（香港）有限公司（簡稱“太平資管”）。

具體來看，2015年5月，太平資管參與了港股上市公司世達科技（現改名為“寶新金融”）定向增發申購，投資時前海人壽持股占世達科技總股本的比例為19.58%。隨后，寶新金融進行了增發，截至目前，前海人壽合計持有寶新金融 421956萬股，占寶新金融總股本的比例為13.44%。

2021年11月30日，寶新金融發布公告稱，擬將其持有的另一家港股上市公司寶新置地3154444976股（占寶新置地股份比例為57.77%）的股份按寶新金融現有股東的持股比例分配給各股東。

重組之前，前海人壽直接持有寶新金融13.44%的股權，而前海人壽的關聯方姚建輝及其控制的公司直接或間接持有寶新金融股份占比47.45%，寶新金融直接持股寶新置地57.8%。重組完成之后，前海人壽持有的寶新金融股份未變，但同時，被動持有了寶新置地 7.77%的股權。

需要注意的是，這一股權分配在2021年12月17日已獲得寶新金融股東大會通過。而且，由于是通過分派獲得股權，所以，此次交易不涉及出資，也就是前海人壽未花一分一毫成為了寶新置地的股東。

關于后續管理方式，前海人壽稱，在充分保障保險資金投資利益的前提下，履行信息披露等相關義務，確保保險資金運用合法合規。而“保障險資投資利益”，也成為前海人壽思量的主要因素。

債務隨股權轉移

新股東成接盤者

不花錢就成為一家地產公司的股東，或許有人說這不就是“天上掉餡餅”，“這樣的被動不香嗎？”但從當前發展環境看，似乎并非如此。

據悉，通過實物派發，由寶新金融所持有的寶新置地股份，將變由寶新金融股東所持有，這一舉動也將寶新置地剝離出寶新金融這一上市平臺。而就為何剝離，或許可從寶新金融的業績以及寶新置地的發展情況一探究竟。

數據顯示，2021年上半年，寶新置地公司持有人應占收益為虧損6702萬港元，而這已是寶新置地連續三個報告期出現虧損，2020年半年報和2020年年報，其公司持有人應占收益分別虧損2.61億港元、7.35億港元。

受累于寶新置地，寶新金融的業績也不理想，2020年末虧損了2.17億港元。因為2021年上半年，寶新置地虧損收縮，才使得寶新金融扭虧為盈。

而且，在此前，寶新金融要分拆寶新置地時也表態，實物分派將讓寶新置地不再是寶新金融的附屬公司，從而使其虧損不再列入新金融及附屬公司的綜合財務報表中。釋放寶新金融賬目中寶新置地股份的價值，讓寶新金融股東享有相同回報。

由此看來，這次的剝離亦是在“自救”。但這對于接手的股東而言，又會面臨怎樣的壓力？或許，從寶新置地的外債就可看出。

數據顯示，截至2021年6月30日，寶新置地及寶新金融的負債總額分別為217.31億港元及255.67億港元。寶新置地負債約為208.7億港元（抵消集團公司內部結余后），占寶新金融負債總額約81.67%。

而隨著股權轉讓，外債是否對新股東有影響，或許還要看未來的決定。當然，需要注意的是，作為股東，會有一定義務要為“下屬公司”謀福利，而未來的增資是否會推進，可能還會涉及到出資。作為“新股東”的前海人壽，自然也避免不了。

地產“退潮”

被動接盤或承壓

當潮水退去后，才知道誰在裸泳。

回到“被動”成為地產股東這件事，其實前海人壽并非保險業第一例“被動者”。在此之前，中國平安也“被動”成為了華夏幸福的第一大股東。關于“接盤”后的反應，中國平安的業績報告中已給出了答案。

在2021年年初的平安業績發布會上，平安聯席CEO謝永林曾披露，平安對華夏幸福投資的風險敞口為540億元，約是中國平安2020財年凈利潤的三分之一。

至2021年上半年，中國平安中期業績報告發布，從數據看，中國平安對華夏幸福相關投資減值計提359億元，對歸母凈利潤影響為208億元，這一數字相當于上半年中國平安歸母凈利潤的35%。

2021年前三季度，中國平安歸母凈利潤816.38億元，同比下降20.8%。對于下滑的原因，中國平安明確表示，受公司對華夏幸福相關投資資產進行減值計提等調整的影響。如果沒有相關計提，中國平安的歸母凈利潤將保持正增長。可見，作為大股東的中國平安，為華夏幸福承擔了不少。

這一窘境，來自地產的“退潮”。曾經的舉牌地產豪情，曾經的決心下注，在地產業風向大變、行情急轉直下、債務累積如山、違約爆雷頻頻時，險資也開始萌生退意。此前『A智慧保』也探討過。

不過，對于保險與地產之間的“愛恨糾葛”，從2015黏的“熱戀”到如今的“冷戰”，雙方最終會走向何方，仍需時間來驗證。