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保險與地產之間的關系，隨著房地產市場遇冷而慢慢變得冷淡。

繼大家人壽先后三次減持金地集團后，12月27日晚間，陽光城也發布公告稱，收到公司股東泰康人壽及泰康養老要減持股份的通知。

一邊是泰康人壽與泰康養老打算通過協議受讓的方式將持有的部分股權轉讓給滄州泰禾建材有限公司，另一邊是泰康養老又通過大宗交易的方式減持股份。雙重行動下，似乎透露出險企退出的決心。

而作為才入局地產一年多的泰康，為何要急匆匆離開？“折價”轉售背后的生意經又是如何打算的？險資紛紛拋棄地產股，引發越來越多的關注。

折半價出售背后的無奈

從公告看，泰康人壽及泰康養老與滄州泰禾建材已經簽訂《股份轉讓協議》，約定滄州泰禾建材通過協議受讓的方式，受讓泰康系持有的陽光城7.41％的股權，共計3.07億股，轉讓價款為9.36億元（含稅）。

其中，泰康人壽轉讓184518529股股份（占公司總股本的4.46%），泰康養老轉讓122209297股股份，占公司總股本的2.95%。

與此同時，泰康養老通過大宗交易的方式減持其持有的陽光城82807659股無限售流通股股份，占陽光城總股本的2%。

如果這次股份轉讓完成后，泰康人壽與泰康資產則僅持有陽光城3.997%的股權，泰康養老不再持有陽光城股份。而這也預示著，曾經通過險資入局一躍成為陽光城第二大股東的泰康，將不再是陽光城的主要大股東。

泰康的退出，并非沒有代價。相反，這次泰康的決意退出，是以跌去一半的股價為代價。

據悉，早在2020年9月泰康決定入局陽光城時，那時的泰康人壽及泰康養老與陽光城第二大股東上海嘉聞投資簽訂了《股份轉讓協議》，以每股6.09元，耗資33.78億元拿下陽光城5.547億股、占比13.46%，一躍成為陽光城第二大股東。正是因為這份股權轉讓，上海嘉聞大賺了一筆。

但時過境遷，泰康卻沒有那么好運氣。相較此前購入時的每股6.09元，如今每股以3.05元轉讓出去，泰康這筆買賣賠進去一半。

而針對這次股權轉讓，泰康回應稱，投資陽光城系通過購買公開市場 A 股流通股參與，屬于權益投資組合中的一只股票。今年以來，整個A股房地產板塊受到多重因素影響，基本面走弱，業內諸多企業均受到影響。陽光城股價也出現了較大波動。泰康作為機構投資者，對持倉股票做適時調整，決定對所持有的陽光城股票進行減持，屬正常投資決策。

陽光城的經營困局

或許有人問，為何泰康寧愿虧本也要轉讓出去這些股權？又是什么原因讓陽光城留不住這位金融大佬？其實原因早已顯露。

據悉，2020年在泰康入股陽光城時，陽光城也給了泰康一份“保證書”，內容大概是這樣：

陽光城控股股東陽光集團向泰康人壽和泰康養老做出承諾，以陽光城2019年40.2億的歸母凈利為基數，2020年至2024年，歸母凈利潤每年年均復合增長率不低于15%，且累積數不低于340.59億元；2025年至2029年，歸母凈利潤數分別達到101.72億元、111.90億元、123.08億元、129.24億元和135.70億元。這可能是泰康出手陽光城吃下的定心丸。

在業績之外，另一份承諾給了泰康足夠的勇氣，那就是陽光集團及其子公司及一致行動人不得以任何方式減持其直接或間接持有的陽光城的股份；在同等條件下，泰康人壽及泰康養老享有擬減持股份的優先購買權。

同時，雙方還約定，泰康入股后，陽光城每年至少進行一次現金分紅，且分配比例不低于30%。

從這樣的承諾看，近千億的買賣，加上足夠的“主動權”，吸引力必然不小。而且，當時還有一個賣點，就是如業績未達標，陽光城須對泰康進行相應現金補償。這樣“不虧錢”還能賺錢的買賣，看上去條件很優厚。

然而，誰曾想這份“不虧錢”的買賣，卻讓險企沒有看到希望，且股權價值不斷打折扣。

有報道稱，自泰康入股陽光城后，泰康通過自身資源協同，給予了陽光城充分的支持。而且在合作方面，包括不限于項目、資金、物業等領域的合作。例如，存量項目管理 ，即泰康之家部分項目的代理代銷；拿地模式 ，未來將以養老IP為切入點實現土地獲取計劃等。

除此之外，陽光城的控股股東陽光集團還與泰康簽訂戰略協議，約定在環保、教育、地產、醫療、健康、養老等領域，進行全方位深入的合作。

然而，這一全方位的合作也沒有轉扭陽光城的經營現狀。

數據顯示，2021年第三季度，陽光城營收114億元，同比下降18.24%，歸屬于上市公司股東的凈利潤9.19億元，同比下滑11.57%。扣非凈利潤下滑明顯，第三季度為-17.52億元，同比下跌274.27%。受第三季度拖累，陽光城2021年前三季度扣除非經常性損益后的凈利潤同比下降96.89%。

如果按照之前的承諾，2021年陽光城歸屬于上市公司股東的凈利潤應該達到53.16億元才可以，但僅從前三季度29.1億元的凈利潤看，與承諾相差甚遠。

為了守護自己的利益，來自泰康系的兩位陽光城董事陳奕倫、姜佳立則對《2021年第三季度報告》投反對票，理由為“對于公司三季度所表現的公司經營惡化，需要得到管理層合理解釋”。

或許，就是這樣的一份成績單，與當時信誓旦旦的承諾大相徑庭，才讓泰康“傷了心”，轉身離開。

房企債務爆雷的反鎖反應

就在泰康宣布轉讓部分股權后，陽光城對此也進行了回復：

在房地產市場整體遇冷的背景下，公司尊重股東的決定，未來將與新進股東通力合作，共同度過短期流動性危機。

不過，正是這份回應也印證了陽光城所處的境況。

其實，轉讓陽光城股份并非泰康一家單獨行動，在此之前，陽光城自家高薪聘請的明星職業經理人朱榮斌，也對陽光城進行了割肉減持。12月24日，朱榮斌通過深圳證券交易所大宗交易系統，以單價3.3元減持其持有陽光城股份454.61萬股，套現約1500萬元，目前還持有1567.25萬股。相較此前多次花費超過一億元、成交均價7.02元/股來增持，此次又以3.3元/股賣出，也透露出當家高管內心的無奈與苦楚。

為何之前頻頻增持，如今卻折價退出？這與當下的地產行情密不可分。

據悉，今年以來，房地產行業調控不斷、融資持續收緊，而地產股也一直走勢低迷。那個曾今被重倉、被不斷加持的行業，迎來了寒冬時刻。尤其是隨著房地產信貸和預售資金監管收緊，恒大、佳兆業、當代置業、陽光100、三盛集團等部分房企債務接連爆雷，投資者堵門討債的情景常常被爆出。

而作為地產業曾經的“伙伴”，險資也開始遠離這一行業。據悉，除了泰康外，大家人壽、中國人壽、君康人壽等都在對所持有的房企股份進行不同程度“拋售”，一波又一波險資撤離地產潮開啟。例如，自11月13日至12月8日，大家人壽累計減持金地集團比例為5%；前三季度中國人壽連續減持萬科A、招商蛇口；和諧健康減持金融街；君康人壽減持首開股份。

當然，在這一過程中，也有無奈者。例如，中國平安就成為了 “冤大頭”。在中國平安前三季度報告披露中就明確表示，對于凈利潤下滑原因，中國平安表示是受公司對華夏幸福相關投資資產進行減值計提等調整的影響。

持有地產股成為險資的一個燙手山芋。

如今，面對仍未好轉的地產業，有業內人士透露，可能在很長時間內險資對地產板塊的投資依舊會保持謹慎態度。當然，險企的投資策略，還要根據自身的經營來決定，在保險業同樣面臨發展艱難之際，投資地產會更謹慎。

出售陽光城股份，仍然不是險資拋棄地產的終點。