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繼11月中旬，中國華融發布公告宣布定增引入戰投后，其募資推進的速度正顯著加快。

11月29日，天眼查顯示，參與中國華融內資股發行認購的四家公司之一——中保融信私募基金有限公司（以下簡稱“中保融信基金”），已正式核準成立，注冊資本達148億元，法定代表人為賈飚。

對于中保融信基金這家新生私募機構的出現，由于此前中國華融披露的定增計劃中已給出預告，市場似乎并不意外。

不過，中保融信基金背后的股東名單卻著實引發了保險圈不小的轟動。天眼查顯示，該私募公司背后的18家股東悉數來自保險業，涉及13家壽險公司、1家健康險公司、2家財險公司和2家保險投資公司。

保險機構組團參與中國華融定增意欲何為？對于資不抵債、身陷巨額虧損的華融來說，險資入局又能帶來哪些影響？一系列問題，備受市場關注。

18家保險機構組團

中保融信基金揭開面紗

具體來看，天眼查顯示，中保融信基金的18家保險業股東，分別包括中國人壽、平安人壽、太保壽險、新華人壽、太平人壽、陽光人壽、大家人壽、中郵人壽、泰康人壽、中信保誠人壽、民生人壽、人保壽險、華泰人壽13家壽險公司，人保健康1家健康險公司，人保財險和華泰財險2家財險公司，以及中保投資和華泰資管2家保險投資公司。

從持股比例來看，4家公司持股比例超過10%，其中，中國人壽所占股比最高達19.59%，為該私募基金公司第一大股東；平安人壽、陽光人壽均持股13.51%；太保壽險持股比例為10.14%。

此外，太平人壽、泰康人壽、大家人壽、新華人壽、中郵人壽5家壽險公司持股比例均為6.76%，而中信保誠人壽、民生人壽、人保壽險、人保財險、中保投資、華泰人壽、人保健康、華泰財險、華泰資管的持股比例則均在5%以下。

工商登記顯示，中保融信基金注冊資本達148億元，經營范圍是以私募基金從事股權投資、投資管理、資產管理等活動，但須在中國證券投資基金業協會完成備案登記后方可從事經營活動。

『A智慧保』查詢基金業協會官網發現，截至目前，中保融信基金尚未出現在私募基金管理人登記辦理流程公示中。

不過，按照中國華融此前披露的定增計劃看，中保融信基金完成登記似乎也只是時間問題。

擬參與中國華融定增

躋身第三大股東席位

11月17日，中國華融發布公告稱，為有效補充公司資本，滿足資產管理公司資本監管要求，夯實可持續經營基礎，促進業務平穩健康發展，擬通過非公開發行內資股及H股股份，引入戰略及財務投資者。

本次非公開發行不超過392.16億股內資股及19.61億股H股，計劃募集資金不超過420億元。其中，中信集團、中保融信基金、中國信達、中國人壽及工銀投資簽署了股份認購協議。

具體而言，中信集團、中保融信基金、中國信達和工銀投資分別認購內資股188.24億股、145.1億股、39.22億股和19.61億股。

此外，本次H股的發行對象為中國人壽，其作為合格境內機構投資者認購19.61億股。這也就呼應了近期中國人壽舉牌華融H股的動作。

公告顯示，發行完成后，中信集團、中保融信基金、中國信達、工銀投資分別持有的中國華融內資股比例為23.46%、18.08%、4.89%、2.44%。其中，從持股數量看，中保融信基金僅次于財政部、中信集團，將躋身華融第三大股東。

值得注意的是，按照中國華融內資股1.02元/股的發行價計算，中保融信基金此次認購股份所需資金恰好約148億元，與其注冊資本金一致。這也就不難猜測，中保融信基金成立的契機，或正是劍指中國華融定增計劃。

中保投資現身引關注

折射監管主導色彩

除了險資組團成立中保融信基金，參與中國華融定增事件頗為轟動外，該私募基金公司的發起股東之一——中保投資的現身也備受市場關注。

盡管在中保融信基金的出資額中，中保投資僅出資1億元，持股比例也只有0.68%，但該機構的成立背景卻不容小覷。

官網信息顯示，中保投資是由國務院常務會議審批批設，銀保監會直接領導的中長期資金戰略性、主動性和綜合性的投資平臺，于2015年12月成立。注冊資本為12億元，由27家保險公司、15家保險資產管理公司以及4家社會資本共46家股東單位出資設立。

從中保投資的市場定位看，其主要是為集中行業長期穩定資金，對接國家重大戰略中市場化需求，帶動社會有效投資、支持實體經濟發展而設立。

據了解，中保投資目前管理資產已超1700億元，累計為超100家保險機構、地方國資、非銀金融機構等機構投資人提供了投資管理和資產配置服務，主要投向“一帶一路”、基礎設施建設、新型城鎮化、戰略性新興產業和國有企業混改等領域。

綜上不難看出，中保投資帶有較強的監管背景，進而也折射出中保融信基金的成立或也暗含監管主導元素。

這一點，從中國華融的定增計劃公告中也可看出，該公告曾特別指出，公司于11月17日已分別與戰略及財務投資者簽署了股份認購協議，但在中保融信基金完成工商注冊之前，中保投資將代為辦理協議簽署等相關事宜。

這也充分說明，盡管中保投資是中保融信基金的小股東，但卻可以發揮主導作用。

除此之外，中保融信基金的法定代表人為賈飆，也同樣是中保投資黨委副書記、總裁，曾任原保監會保險資金運用監管部副主任、銀保監會人身保險監管部副主任。

紓困、救市頻上陣

險資穩定器作用凸顯

那么，緣何要集結多達18家保險機構，并以成立私募基金公司的形式認購中國華融定增股份？在專業人士看來，這恐與助力化解中國華融債務危機不無關系。

中央財經大學中國精算研究院陳輝指出，目前中國華融已經資不抵債，實際債務負擔非常沉重。當前迫切需要增資，路徑無非是國家繼續注資和市場化募資，當前這兩種路徑都不太現實，所以更好的是采取一種混合的模式。而中保融信基金的成立，目的就是為入股華融。

的確，今年4月，中國華融就因無法發布2020年年報而引發市場擔憂，并攪動美元債市場。直至8月，中國華融才披露2020年經營數據，不出市場所料，其收入總額降至千億規模以下，只有765億元，同比下降達32%；歸母凈利潤虧損達1029.03億元。

今年以來，中國華融開始加速推進處理賴小民時期遺留問題，業績稍顯回暖。上半年，中國華融營收460.6億元，幾乎與上年持平，期內凈利潤16.24億元，同比增長105%。

法詢金融監管研究院副院長周毅欽認為，本次中國華融定增對象分別有金控集團、AMC、AIC以及保險機構合資成立的私募基金參與，再加上基金的人事任命來自于體制內，總體來說還是體現了比較明顯的監管安排。

當然，除了積極馳援中國華融外，作為社會經濟的穩定器，監管也頻頻鼓勵保險資金參與紓困、救市。

如2019年12月22日，國務院就在發布的《中共中央 國務院關于營造更好發展環境支持民營企業改革發展的意見》中表示，支持資管產品和保險資金通過投資私募股權基金等方式積極參與民營企業紓困。

在此之前，2018年，銀保監會還曾發布《關于保險資產管理公司設立專項產品有關事項的通知》，允許保險資產管理公司設立專項產品，發揮保險資金長期穩健投資優勢，參與化解上市公司股票質押流動性風險，維護金融市場長期健康發展。據媒體統計，2018年成立的保險紓困專項資金規模達780億元。

而為了更好地支持實體經濟發展，今年以來，監管也密集為險資松綁，如優化險資設立私募基金流程、將保險資產管理機構的資產支持計劃和保險私募基金由注冊制改為登記制，鼓勵保險資金參與投資公募REITS，并提出將適度放寬保險資金投資創業投資基金和股權投資基金的要求等。

當然，出于資產配置需要，保險資金也需要更多投資渠道和標的。在周毅欽看來，以投資中國華融為例，AMC非常擅長不良資產等特殊資產投資領域，險資的入股將為未來介入此類特殊投資打下堅實的基礎，作為高收益品種將有助于保險資金應對傳統固定收益投資的中長期壓力。

回到本文的主角，保險資金挺身而出，對于此次華融困局的化解將發揮關鍵的作用。