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發債、增資、密集清退非主業股權、回歸主業？作為四大不良資產處置公司（AMC），中國華融的近期動作引起了資本市場的關注。

尤其是當其發行了年內四大不良資產處置公司（AMC）中最大的一單金融債券后，再要引戰增資，募集資金總額不超過420億元，這一舉動著實讓市場為之一震。

缺錢，還是重啟計劃？很容易引發熱議。

在華融引資的名單中，出現一家頭部保險公司的名字——中國人壽。作為“國家隊”的一員，時隔8個月后的舉牌大動作，也將華融增資背后的一系列故事拉回到眼前。

休眠10個月

舉牌華融打破“沉默期”

11月24日，國壽集團發布關于舉牌華融H股的公告顯示，公司通過QDII賬戶出資方式參與華融非公開發行H股。交易完成后，國壽集團持有華融H股股票占其H股股本的比例將從0上升至7.2609%。

作為一次不小比例的舉牌動作，國壽集團的這次舉牌意義并不尋常。單從中國保險行業協會披露的信息看，險資舉牌長期處于“休眠”，已達10個月，自上一次和諧健康發布舉牌萬達信息后，再也沒有公司發布舉牌的公告，有的只有兩份終止公告。

如果按照農歷年算，這次國壽集團舉牌，應該算是2021年險資舉牌的第一例，打破了險資舉牌的沉默。

回到國壽集團，這次舉牌其實距離其上次舉牌中國工商銀行已有一年多。在此期間，國壽集團旗下壽險子公司國壽壽險也進行了三次舉牌，一次是舉牌廣百股份、一次是舉牌萬達信息，還有一次是增持并舉牌中國工商銀行，從相隔時間看，也都有一年多。

尤其是在舉牌廣百股份、萬達信息宣告中止后，險資舉牌上市公司的動作，似乎都出現了“停滯”，讓2021年的險資對資本市場舉牌顯得冷清。不過，從背后原因也不難分析，這與時下資本市場有很大的關聯性。

據統計，2020年，險資舉牌次數達23次，創近五年來的新高，而這樣頻繁的舉牌，上一次還是發生在2015年時。有分析稱，2020年的舉牌高潮，除了監管對險資舉牌的放寬外，還有資本市場的變化。

2020年年初，受疫情影響，資本市場出現了巨大的波動，但隨著國內疫情慢慢得到控制，生產經營開始恢復，資本市場開始回暖。當時，監管明確表示，鼓勵保險資金充分發揮自身優勢，加大財務性和戰略性投資優質上市公司力度，支持保險資金通過新股配售、戰略增發、場內交易、資管產品等方式投資資本市場，舉牌險企掀起小高潮。

不過，今年以來，資本市場的表現并不及預期，這一點從上市險企的三季報及舉牌動作就可看出。而此次國壽集團舉牌華融，打破了市場的沉默。

“補血”千億

彌補千億虧損窟窿？

聚焦此次被舉牌的華融，需要回溯其不平凡的過往經歷。

作為四大不良資產處置公司（AMC）之一，華融在經過掌門人被查之后，沉默了一段時間。但今年，尤其是自6月份以來，華融的動作卻沒有停歇，似乎一直在為恢復做努力。

11月17日，華融在港交所發布公告稱，根據中國華融第十三次董事會審議通過《關于中國華融資產管理股份有限公司非公開發行內資股及H股的議案》，中國華融擬發行內資股392.16億股，H股19.61億股，發行總規模411.77億股，募集資金不超過420億元人民幣。

420億元不是個小數目，這并非是華融募資的開始。在公布這次增資的前一天，也就是11月16日，銀保監會官網顯示，同意中國華融發行金額不超過700億元（含）人民幣的金融債券。

700億元！2021年首家獲批在全國銀行間債券市場發行金融債的公司，獲批發行的規模也是四大AMC中迄今為止的最大金額。

700億迭加420億，1120億元的資金，如此大額的增資，到底是為了什么？在今年的中期業績發布會上，華融曾有透露。

華融副總裁王文杰曾在2021年中期業績發布會上透露，“公司正在通過引戰增資有效補充資本，通過轉讓子公司股權等機構瘦身措施縮減資產規模，通過壓降風險資產、低效資產減少對資本的占用，努力修復公司資本充足指標。同時，經與監管機構溝通，公司已向監管正式申請增資到位前給予階段性監管容忍期”。

補充資本、修復公司資本充足指標，或許才是根本。

數據顯示，2020年，華融實現營收1017.32億元，較2019年同口徑收入減少7.5%；凈虧損1062.74億元，歸屬于本公司股東的凈虧損1029.03億元。2021年上半年，華融實現營收460.63億元，同比增長0.8%；實現凈利潤16.24億元，同比增長105%，歸屬于公司股東的凈利潤1.58億元。

千億的虧損，怎么能是說補就能補回來的呢。為此，增資、發債，是其必行的路。

“瘦身減肥”不斷

回歸主業加快轉型？

增資、發債，是“補血”最直接的方式，而華融的動作不僅如此。在籌劃補充資本的同時，華融也在不斷 “瘦身”，以通過回歸主業的方式讓自己快速輕裝上陣。

據悉，今年6月以來，華融已經相繼宣布出售5家子公司股權。

6月29日，華融宣布擬出售華融交易中心79.6%的股權；8月2日，其宣布擬將華融消費金融70%的股權進行轉讓，并對華融信托實施股權重組；9月份，華融再發布公告擬將華融證券71.99%的股權對外公開轉讓。

截至目前，擬宣布出售的資產中，華融交易中心已確立受讓方為銀行業信貸資產登記流轉中心，華融消費金融和華融證券已在北京金融資產交易所掛牌轉讓。

除此之外，11月17日，華融對外宣布，將清倉所持華融湘江銀行股權，而這距其入主華融湘江銀行已達11年之久。需要注意的是，這也是四大AMC中首家宣布放棄銀行牌照的資產管理公司。

不斷清掉手中的股權，不斷進行瘦身，背后也有很多無奈。華融在回答近期公告有關問題時表示，在監管部門“回歸本源、聚焦主業”的指導下，中國華融積極回歸主業，加速推進機構瘦身。

“轉讓華融金融租賃及華融湘江銀行股權以及此前已披露的轉讓安排，是落實監管要求的具體舉措，是穩步推進機構瘦身、優化業務布局、全面聚焦主責主業的正常股權轉讓行為。公司出售金融子公司股權，有利于補充公司核心一級資本，在優化不良資產主業資源配置、鞏固公司主業的核心競爭力和市場地位方面將起到積極的作用。有關金融子公司股權轉讓相關工作正在推進中，后續如有進一步進展，公司將及時履行信息披露義務。”

華融旗下還有一家保險經紀公司華融保險經紀。

對于未來，華融稱將立足金融資產管理公司的功能定位，按照回歸本源、聚焦主業的既定發展戰略，深耕“大不良”，加快不良資產主業轉型，增強內生發展動力，提升市場核心競爭力，持續將高質量發展新華融建設向縱深推進。

資產負債端承壓

險資需尋找新出路

再看這次舉牌，國壽集團的這次動作，應該算是“國家隊”出手幫扶的一次行動。要說對于國壽集團本身投資等方面的影響，據內部人士透露，并不大。

據悉，在今年國壽壽險的中期業績發布會上，投資管理中心負責人張滌稱，作為一個長期投資者，中國人壽始終堅持“守正、前瞻”。守正即，尊重壽險公司規律，把握資產負債的關系，做好資產配置；前瞻即，深入研究國家政策和導向，在投資上能夠做一些前瞻布局。

而當國家在鼓勵各大央企要回歸主業時，經歷過波折的華融也不例外。為此，一邊是作為股東的國壽集團，一邊是作為“國家隊”的資金代表，國壽集團此舉并不意外。

當然，從今年的發展看，各大上市險企倍感壓力。除了負債端的保費增長乏力外，面對波折不斷的資本市場，險資也是如履薄冰。

此次舉牌，為了華融，也是為了險資自己。