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6月4日，銀保監會發布公告稱，調整華夏人壽、新華信托等兩個接管組組長人選，銀保監會人身險部一級巡視員劉宏建將接任華夏人壽接管組組長。

這距離“明天系”6家機構被接管臨近一年。

2020年7月17日，華夏人壽、天安人壽、天安財險、易安財險、新時代信托、新華信托等6家“明天系”機構被接管，至今已近一年。按照法律規定，接管期為一年，如果接管工作未達到預期效果，接管期限依法延長。

目前，6家金融機構尚在風險處置、清產核資之中。

從高光到“塌房”

我們就重點說一下這家保險資產規模最大的H吧。

一個月前，民生銀行宣布，大股東H在未來12個月內將減持4.91%股份，這也是H所持的民生銀行全部股份。

這些年，對于深陷流動性困境的企業，賣資產屢見不鮮。

2009年，可謂是H的高光時刻。

成立于2006年的H，在2019年保費收入位列第四，僅次于中國人壽、平安人壽和太平洋保險。同時，H的總資產在2019年底也接近6000億元，稱得上“大型險企”。

特別是，在2019年，H還入圍了世界500強。

銀保渠道和萬能險，以及保險大松綁的短暫窗口，是H崛起的密鑰。而H的注冊資本金也從最初的4億元，增至153億元，以支撐超過2000億元的保費規模。

鮮花著錦之時，也是登高跌重之日。同樣是在2019年，H凈利潤下降77%，償付能力和現金流始終緊繃。扛到2020年初，H以“花式裁員”登上熱搜，然后就是被接管，風險從幕后走向臺前。

成立之后的很長一段時間里，H名不見經傳，自2013年開始迅速崛起，走的是典型的資產驅動負債模式，與AB無異。

資產驅動負債模式，是個高危的杠桿游戲，通過高收益保險產品獲得高額現金流，做大資產端。這種需要循環注資、不停放大杠桿的模式，不出事則已，一旦監管環境和權益市場風格有變，投資收益不能覆蓋運營成本，就岌岌可危了。從買買買到賣賣賣，也就是一瞬間的事。

事實如此。游離于規則之外的AB玩砸了，在“明天系”陰影下的6家金融機構也玩不動了。

公司治理之亂

提到H，“明天系”是繞不過去的。作為“明天系”萬億版圖的重要一環，被接管的4家保險公司被認為是“明天系”后期融資的主體。

公開資料顯示，H并無實控人，但根據權威媒體報道，“明天系”通過一系列殼公司和關聯公司控制了H。

2017年之后，一直云遮霧罩的“明天系”資本挪移術逐漸大白于天下，就是在旗下各金融牌照公司之間倒騰，通過保險、信托融資，或者通過銀行購買上述產品，最終轉化為大股東占款，將涉眾資金久借未還。

央行行長易綱此前在2018年就表示，少數野蠻生長的金融控股集團存在著較大風險，抽逃資本、循環注資、虛假注資以及通過不正當的關聯交易進行利益輸送等問題比較突出，帶來跨機構、跨市場和跨業態的傳染風險。

算上包商銀行，“明天系”7家金融機構都被接管，原因就在于它們之間盤根錯節，關聯交易嚴重，沒法做到有效切割。包商銀行在付出不菲代價后破產重整，由蒙商銀行和徽商銀行承接。目前被接管的6家仍未有定論。

金融機構的風險來源，激進經營風格的背后，往往都源于公司治理的潰敗。或者大股東占款，或者內部人控制，導致壞賬頻出，償付危機爆發，風險外溢。“明天系”的突出問題是大股東占款，將金融機構變成提款機，包商銀行幾乎被掏空。4家保險公司、2家信托公司尚未披露詳情。

6月1日，銀保監會副主席梁濤在“近期監管重點工作新聞通報”的發布會上介紹，穩妥有序處置高風險金融機構，已接管的“明天系”6家保險信托機構運行平穩。

監管緊盯

一段時間，險企的股權代持和公司治理成為眾矢之的。大股東通過關聯交易套取保險公司的資金，用來還銀行或信托的貸款，或者用來對保險公司進一步增資，幾成市場不公開的秘密。

銀保監會成立后，對包括險企在內的金融機構的公司治理予以很高的監管關注。2020年8月，銀保監會發布銀行業保險業公司治理三年行動方案，指出銀行保險機構外部性強、財務杠桿率高、信息不對稱性嚴重，公司治理的缺陷往往成為其風險的主要誘因。

近日，銀保監會發布《銀行保險機構董事監事履職評價辦法（試行）》，對于不稱職的董事監事，將進行扣薪和罷免淘汰的問責。銀保監會舉例稱，有的董事監事獨立性嚴重缺失，盲目屈從于提名股東或機構“一把手”個人意志；有的工作流于形式，基本不發表實質性意見，甚至長期不出席會議；有的董事監事無法獲得履職所必需的機構經營管理信息，難以有效履職。

經過了野蠻生長階段，泥沙俱下，帶來市場活力的同時，也衍生了公司治理的各種亂象。對于保險公司而言，一個健康的股權關系和公司治理結構至關重要；讓董事監事發揮應有的職能作用，至關重要。

公司治理沒有最好，只有更好。當下，銀行保險機構普遍建立了以股東大會、董事會、監事會和高級管理層為主體的公司治理組織架構，“三會一層”各司其職，但真正做到“形似”到“神似”，還需要很長的路要走。

現在，新一輪的公司治理準則開始實施，一場公司治理的持久戰仍在進行。