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中國人壽與萬達信息的“牽手”總是充滿波折。

繼2019年7月因前股東問題中國人壽不得已終止萬達信息的股份轉讓后，2021年3月，中國人壽與萬達信息又一次經歷“終止股份認購”。而這一次是來自政策的壁壘。

3月18日，萬達信息發布董事會決議公告，審議通過《關于公司與中國人壽簽署〔<附條件生效的股份認購協議>之終止協議〕的議案》。

當日晚上，中國人壽也發布了關于終止與萬達信息《附條件生效的股份認購協議》的信息披露公告。兩份公告的發布，意味著此前中國人壽要定增萬達信息的行動告吹。

從癡情到細心布局，凸顯了中國人壽的投資雄心，然而卻連連受挫。雖然有消息透露中國人壽不會“放棄”，但在愈加嚴格的政策新規下，考驗的不僅是公司的戰略決策，更有對市場監管風向的把控。

定增失利

另尋新融資方案

據萬達信息公告顯示，此次終止的原因主要在于“政策原因”。萬達信息稱：

自公司本次向特定對象發行股票的預案公布以來，公司董事會、管理層與相關中介機構一直共同積極推進各項工作?；谡咴?，公司決定終止向特定對象發行股票并撤回申請文件。公司將繼續配合相關各方，積極尋求新的融資方案。

而中國人壽也表示，由于目前資本市場環境的變化，《股份認購協議》生效條款無法達成。為此，中國人壽同意了此次終止協議。

其實，說到這次“被終止”的定增，還要追溯到2020年8月。據資料顯示，2020年8月，萬達信息曾發布公告稱，擬非公開發行A股股票，且在董事會上審議通過了《關于公司符合非公開發行A股股票條件的議案》等相關議案。

萬達信息非公開發行股份數量不超過9285.05萬股，發行價格為21.54元/股，募集資金不超過20億元。只不過這份非公開的股票發行，是“專屬于”中國人壽的，全部由中國人壽認購。根據當時中國人壽發布的公告顯示，在定增前中國人壽持有萬達信息18.167%的股權。如果認購股票成功，中國人壽的持股比例將升至24.1011%。

但在2020 年11月20日，萬達信息收到深交所出具的《關于萬達信息股份有限公司申請向特定對象發行股票的審核問詢函》，或許為這次“終止”埋下了伏筆。

在“終止”公告發出后，萬達信息稱，“不會對公司正常經營與持續穩定發展造成不利影響，不會損害公司及股東、特別是中小股東的利益”。

中國人壽也表態：

本次發行方案終止后，中國人壽仍作為萬達信息第一大股東，將繼續在醫療健康、智慧城市、云計算、大數據等核心業務領域協同發揮雙方在業務資源、信息技術等方面的互補優勢，支持萬達信息繼續深化市場化改革，加大股權激勵力度，廣納優秀人才，全面建立市場化運作機制，使之成為中國人壽推動混合所有制改革的標桿企業。

同時，中國人壽稱會考慮新融資方式。例如詢價定增、資金融資、二級市場增持等都在考慮范圍內。

市場大變政策更新

險資投資多次“告吹”

其實，說到因“政策原因”而失敗的“險資活動”，此次并非孤例。

2020年9月

中國平安曾發公告稱，由于資本市場環境變化，經平安資管與招商蛇口友好協商，雙方簽署非公開發行股份認購協議之終止協議，同意終止交易。

2020年10月

太平人壽發布公告稱，因市場環境及監管政策變化及中聯重科對原非公開發行A股股票方案進行相應調整，經公司慎重研究，并與中聯重科協商一致，雙方已于2020年9月29日簽署戰略合作終止協議，太平人壽自協議生效之日起終止對本次中聯重科股份認購。

2021年1月18日

中國人壽發布一條關于“終止與廣百股份有限公司《附條件生效的股份認購協議》的信息披露”公告，表明中國人壽投資廣百股份的項目終止。而終止的原因，還是因為“由于目前資本市場環境的變化，《股份認購協議》生效條款無法達成”。

看來，盡管險資投資渠道呈逐步放開趨勢，但是，由于資本市場變化、投資政策調整也在一定程度上影響了一些投資項目的進程和結局。

例如，在2020年11月發布的《關于保險資金財務性股權投資有關事項的通知》中，監管就列出了“十大禁區”。

例如所投資企業不具有穩定現金流回報預期和確定的分紅制度，或者不具有市場、技術、資源、競爭優勢和資產增值價值；最近三年發生重大違約事件；面臨或出現核心管理及業務人員大量流失、目標市場或者核心業務競爭力喪失等重大不利變化等等。違規者，銀保監會將責令限期改正，依據相關規定采取限制股權投資行業范圍、責令調整負責人及有關管理人員等監管措施；情節嚴重的，將依法對相關機構和人員給予行政處罰。

尤其是面對第一大股東的再度增持，監管或許會有更多的考慮。

戰投身份再引關注

再融資新規下如何戰投？

回到中國人壽這次定增失敗的原因上看，無論是中國人壽還是萬達信息，都只是說政策原因，但到底是哪一項政策，則引發了市場的熱議。

據悉，對于此次定增終止，有消息稱，是因為“對于戰略投資者身份認定未獲通過”。

說到戰略投資者，2020年3月，證監會曾發布《發行監管問答——關于上市公司非公開發行股票引入戰略投資者有關事項的監管要求》，其中對于“戰略投資者”給出了明確定義：

戰略投資者，是指具有同行業或相關行業較強的重要戰略性資源，與上市公司謀求雙方協調互補的長期共同戰略利益，愿意長期持有上市公司較大比例股份，愿意并且有能力認真履行相應職責，委派董事實際參與公司治理，提升上市公司治理水平，幫助上市公司顯著提高公司質量和內在價值，具有良好誠信記錄，最近三年未受到證監會行政處罰或被追究刑事責任的投資者。

也就是說，戰略投資者不僅要在業務的“協同性”上與被投資公司有很大的聯系，更需要在公司治理等方面予以支持。

另外，根據監管要求，戰略投資者還需要符合兩個條件之一，即：

○ 能夠給上市公司帶來國際國內領先的核心技術資源，顯著增強上市公司的核心競爭力和創新能力，帶動上市公司的產業技術升級，顯著提升上市公司的盈利能力。

○ 能夠給上市公司帶來國際國內領先的市場、渠道、品牌等戰略性資源，大幅促進上市公司市場拓展，推動實現上市公司銷售業績大幅提升。

自2020年2月A股再融資新規正式落地，雖然再融資條件被大幅放寬，但就戰投來講，實則是一種“寬中有緊”。因為，根據新規，戰略投資上市公司，就無需遵循2017年的減持規定，可以在18個月解禁后立馬清倉減持。

但此時，戰投所帶來的核心技術、市場、品牌、渠道等還沒有發揮真正的實效，反而可能會造成二級市場的混亂。為此，在確定戰投時，不僅是公司謹慎，監管也很重視。