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曾經(jīng)的瑞幸咖啡偽造交易案，在攪翻資本市場的同時，也攪熱了董監(jiān)高責(zé)任險。

2020年，隨著新《證券法》實施以及瑞幸咖啡事件發(fā)酵，董監(jiān)高責(zé)任險漸成“香餑餑”。

2021年開年，又有多家上市公司通過了投保董監(jiān)高責(zé)任險的議案，包括博杰股份、信立泰、廣晟有色。

1月17日，華懋科技披露臨時董事會審議通過了關(guān)于購買董監(jiān)高責(zé)任險的議案。

面對監(jiān)管處罰加重以及上市公司自身風(fēng)險意識的強化，董監(jiān)高責(zé)任險似乎要迎來春天。

不過，面對種種不可控、不可知的風(fēng)險，險企需要自練內(nèi)功，不要業(yè)績追風(fēng)，而重蹈信用保證保險的覆轍。

畢竟剛剛起步。

01 董監(jiān)高責(zé)任險漸吃香

1月17日，華懋科技公告稱，2021年1月16日召開了2021年第一次臨時董事會會議、2021年第一次臨時監(jiān)事會會議，審議通過了《關(guān)于為公司及公司董事、監(jiān)事、高級管理人員購買責(zé)任保險的議案》，該議案尚需提交公司股東大會審議。依據(jù)議案，華懋科技擬購買董監(jiān)高責(zé)任險賠償限額為5000萬元，保費不超過40萬元，最終以與保險公司簽訂的合同約定金額為準(zhǔn)。

在此之前，博杰股份于1月16日披露擬購買董監(jiān)高責(zé)任險，保額5000萬元，保費不超過50萬元；廣晟有色于1月16日披露擬購買董監(jiān)高責(zé)任險，保額1億元，含稅保費為34.6萬元；信立泰于1月6日披露擬購買董監(jiān)高責(zé)任險，保額1億元，保費不超過60萬元。

這只是上市公司自2020年以來熱購董監(jiān)高責(zé)任險的一個延續(xù)。

有統(tǒng)計顯示，2020年新增投保董監(jiān)高責(zé)任險的上市公司約170家，同比增長超過四成。盡管與整體公開發(fā)行股票的公司總數(shù)相比，仍有很大的差距，但至少看到了這些企業(yè)在風(fēng)險控制和風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁方面的變化。

例如，2020年發(fā)布購買董監(jiān)高責(zé)任險公告的上市公司包括海航科技、五礦發(fā)展、淮北礦業(yè)、多喜愛、天山股份、智云股份、創(chuàng)世紀(jì)、香山股份、希努爾、乾照光電、北巴傳媒、北京文化、ST金剛、ST德豪、視源股份等。

據(jù)藍鯨保險報道，整體來看，2020年，投保董監(jiān)高責(zé)任險的A股上市公司特征發(fā)生變化，采購考量從基于海外風(fēng)險管控的需求到A股風(fēng)險敞口需求；民營企業(yè)、高新企業(yè)需求增長；IPO企業(yè)需求增長。

究竟何為董監(jiān)高責(zé)任險？

董監(jiān)高責(zé)任險，是指由公司或者公司與董事、高級管理人員共同出資購買，對被保險的董事及高級管理人員在履行公司管理職責(zé)過程中，因被指控工作疏忽或行為不當(dāng)（其中不包括惡意、違背忠誠義務(wù)、信息披露中故意的虛假或誤導(dǎo)性陳述、違反法律的行為）而被追究其個人賠償責(zé)任時，由保險公司負責(zé)賠償該董事或高級管理人員進行責(zé)任抗辯所支出的有關(guān)法律費用并代為償付其應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的民事賠償責(zé)任的保險。

02 追責(zé)“上刑”下的新變化

催熱董監(jiān)高責(zé)任險的最直接的原因，在于外部環(huán)境的變化。資本政策制度不斷完善，監(jiān)管問責(zé)不斷強化。

尤其是新《證券法》自2020年3月1日實施，讓上市公司的違法違規(guī)成本大幅提高。其中，新《證券法》對上市公司信息披露違法行為的處罰，也從原來最高可處以60萬元罰款提高至1000萬元罰款。

分析人士介紹，在A股IPO全面邁向注冊制的大趨勢下，資本市場監(jiān)管重心將逐步轉(zhuǎn)向合規(guī)監(jiān)管，證監(jiān)會和交易所對上市公司的監(jiān)管力度大幅增強，因為各種原因受到行政處罰的上市公司及高管數(shù)量激增，相關(guān)的處罰力度同時也在顯著提升，上市公司高管群體面臨的責(zé)任風(fēng)險也不可避免地隨之驟增。

一個典型的案例是，2020年4月，證監(jiān)會因信披、公司內(nèi)控等問題一次性處罰23名藍豐生化批量高管人員，這些責(zé)任人被處3萬-30萬元不同的罰款，其處罰范圍之廣算得上歷史罕見。

據(jù)悉，自新《證券法》正式實施以來，證券市場的監(jiān)管問題呈現(xiàn)出明顯兩個趨勢：一是對于財務(wù)造假等重大違法行為，相關(guān)責(zé)任人員被普遍追究刑事責(zé)任，此前因財務(wù)造假獲刑事的比例并不高；二是在“上刑”的同時，附帶的行政處罰也大幅加碼，單個案件處罰打擊范圍也大幅延伸，不僅相關(guān)上市公司董監(jiān)高的處罰被擴大化，相關(guān)的責(zé)任中介機構(gòu)相關(guān)人員也被一并納入打擊擴大化范圍。

另據(jù)貝殼財經(jīng)統(tǒng)計顯示，2020年證監(jiān)會開出96張罰單，罰款高達49億元，其中有62張針對個人處罰，34張針對企業(yè)，以及企業(yè)違法違規(guī)行為的直接負責(zé)人員。被處罰對象共計324個，包括289名個人和35家企業(yè)。

面對如此嚴(yán)厲的處罰，沒有幾家公司不為之膽顫心驚。因此，越來越多的上市公司在加強合規(guī)內(nèi)控、治理結(jié)構(gòu)、信息披露等要求外，開始通過保險來轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險。

不過，董監(jiān)高責(zé)任險并非萬能“安全墊”，很多惡意、故意違規(guī)違法行為并非在保障之列。

03 警惕異化為燙手山芋

平安財險高端責(zé)任險事業(yè)部總經(jīng)理沈樂行在接受藍鯨保險采訪時解釋，有少數(shù)上市公司存在“成本優(yōu)先、小額采購”或僅以價格作為第一選擇，而忽視風(fēng)險敞口的情況；同時在已發(fā)生問題后才采購保險的“逆選擇”情況和希望通過商業(yè)保險轉(zhuǎn)嫁行政罰款等不可承保事項的情況也偶有發(fā)生。這些情況給董監(jiān)高責(zé)任險市場教育工作提出了進一步要求，上市公司應(yīng)當(dāng)加深風(fēng)險認知，同時保險業(yè)也需做好產(chǎn)品宣傳和產(chǎn)品設(shè)計，明確保障范圍及不承保逆選擇、故意違法行為和罰金罰款等。

面對正在興起的董監(jiān)高責(zé)任險市場，沈樂行提醒，由于當(dāng)前董責(zé)險市場覆蓋度的不充足，保險公司對理賠出險情況了解有限，進而出現(xiàn)部分保險公司采取低價策略，核心問題是對風(fēng)險的了解不足。“以2019年為例，全市場僅5000萬元左右保費，只要已投保的公司中有1家出險，將直接導(dǎo)致全市場保費因單筆業(yè)務(wù)被賠穿。”

沈樂行建議，為了能讓市場長期持續(xù)健康地發(fā)展，需要推升董責(zé)險整體投保率并適當(dāng)?shù)靥嵘M率，這樣該市場才能有更好的穩(wěn)定性，也才可為上市公司提供更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

北京工商大學(xué)保險研究中心主任王緒瑾也提醒，國內(nèi)董監(jiān)高責(zé)任險歷史理賠數(shù)據(jù)相對有限，不夠充足。針對后續(xù)發(fā)展，保險公司需加大對董監(jiān)高責(zé)任險的承保控制，提高風(fēng)險篩查、風(fēng)險預(yù)防、風(fēng)險控制能力，“不能光是掙吆喝”。其次，進一步完善定價的基礎(chǔ)，不斷探索完善費率機制等。

“風(fēng)險定價合理，才能產(chǎn)生保險需求，但切忌盲目套用國際市場定價標(biāo)準(zhǔn)，要根據(jù)中國市場開展董責(zé)險精算定價，不能‘盲人摸象’。”中央財經(jīng)大學(xué)保險學(xué)院教授郝演蘇在接受藍鯨保險采訪時如是表示。

面對正在催熱的董監(jiān)高責(zé)任險市場，不由得想起來信用保證保險曾經(jīng)的表面繁榮景象。只要不出風(fēng)險，各方皆大歡喜，一旦出事，往往保險公司只能吃不了兜著走。最近幾年，信用保證保險成為了多家保險公司心中的痛。