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中國保險監督管理委員會||2007-01-08發布|2007-01-08實施|現行有效


各保險公司，各保險資產管理公司：
為加強債券投資信用風險管理，建立保險機構內部信用評級系統，規范信用評級程序和方法，我會制定了《保險機構債券投資信用評級指引（試行）》（以下簡稱指引）。現印發給你們，并將有關要求通知如下：
一、各公司應高度重視信用風險管理，按照《指引》有關要求，建立和完善內部信用評級制度。
二、各公司應嚴格執行信用評級制度，規范操作流程，保監會將對各保險機構信用評級系統的建設和執行情況進行檢查。
三、各公司應加強信用風險研究，通過信用評級，進行持續跟蹤分析評估，切實防范信用風險。
請認真遵照執行。
附件：保險機構債券投資信用評級指引（試行）
二○○七年一月八日
保險機構債券投資信用評級指引（試行）
第一章
總則
第一條
為加強債券投資信用風險管理,建立保險機構內部信用評級系統（以下簡稱信用評級系統），規范評級程序和方法，根據有關法律法規，制定本指引。
第二條
保險機構投資各類債券，應當進行內部信用評級（以下簡稱信用評級）。國債、中央銀行票據以及其他經中國保監會認可的債券可免予信用評級。
第三條
信用評級包括發債主體信用評級和債券信用評級。
第四條
保險機構應當根據公司發展戰略，設立專門部門或崗位，配備專業管理人員，借鑒外部信用評級機構的制度和程序，建立信用評估模型，健全信用評級系統。
第五條
中國保監會根據保險機構信用評級系統建設和運作情況，實施分類監管。
第二章
制度和流程
第六條
信用評級應當遵循以下原則：
（一）真實一致原則。評級人員應當核實評級數據和資料的真實性，確保基礎數據、指標口徑、評級方法、評定標準的一致性；
（二）獨立客觀原則。評級人員應當獨立、客觀、公正，不受發債主體及其他外部因素的不良影響；
（三）審慎穩健原則。評級人員應當充分考慮宏觀經濟、特定行業和發債主體經營管理可能存在的波動，全面審慎評估發債主體經營和財務狀況、債券風險收益狀況以及其他風險。
第一節
管理制度
第七條
保險機構應當建立健全信用評級管理制度，及時報中國保監會備案。信用評級管理制度主要包括：
（一）信用評級議事規則和程序規定；
（二）信用評級方法細則；
（三）信用評級報告準則；
（四）評級人員操作規范；
（五）盡職調查制度；
（六）跟蹤評級和復評制度；
（七）防火墻制度等避免利益沖突的制度；
（八）其他制度。
第八條
信用評級部門應當至少由兩名以上專業人員組成。信用評級專業人員應當具備金融知識和財務分析能力，主管人員應當具有相關工作經驗。
第九條
信用評級部門或崗位應當明確工作職責，避免業務與其他部門交叉。信用評級人員不得同時從事投資交易。
第十條
信用等級評定應當采用國際國內通用的評級定義和符號體系，原則上分為投資級、投機級、違約級三個等級，每一等級分設若干檔。
第十一條
信用評級部門或崗位應當規范管理和使用評級信息，逐步完善評級信息數據庫，持續積累違約事件、違約率、違約回收率、信用穩定性等信息和數據，并作為經營管理資源長期保存。
第十二條
信用評級部門或崗位應當建立檔案管理制度，分類整理相關原始資料、評級材料、信用評級報告等。
第二節
基本流程
第十三條
信用評級基本流程，包括信息收集、調研訪談、初步評定、提交報告、跟蹤評級等內容。
第十四條
保險機構應當充分利用媒體信息和其他公開資料，廣泛積累各類數據，將其作為信用評級的基礎信息。
第十五條
保險機構應當主動與發債主體交流，了解其業務經營、財務計劃、管理政策和其他影響信用評級的情況。必要時可根據需要，通過實地考察獲取有關信息。
第十六條
信用評級人員應當嚴格審查所獲信息，確保信息真實、準確。信息資料不完整或存在虛假陳述的，保險機構應當不予評級。
第十七條
信用評級人員應當運用科學合理的評級方法，分析研究評級對象，撰寫信用評級報告，初步評定信用等級，并按規定程序審定后，形成信用評級結果，作為債券投資和風險管理的重要依據。
第十八條
信用評級報告應當逐級上報，及時提交相關部門使用。風險管理部門應當監督信用評級結果使用情況。
第十九條
保險機構應當及時跟蹤債券存續期內評級變化。跟蹤評級每年至少二次，應當適當提高信用級別較低的發債主體的跟蹤評級頻率。
發債主體出現資金鏈中斷問題，需要滾動、重復發行債券，或者發債主體、擔保人、擔保物狀況發生重大變化，保險機構應當及時重新評定發債主體和債券信用等級。
第二十條
保險機構應當加強債券市場研究，分析信用等級與債券價格等關聯因素，發現異常情況時，及時向監管機構報告。
第三章
發債主體評級方法
第二十一條
保險機構應當建立科學指標體系，規范評級程序和方法，詳盡分析影響發債主體信用評級的風險因素，評定其償債能力和償債意愿，確定其信用等級。
第二十二條
償債能力評估包括個體評估和支持評估。
個體評估主要分析發債主體的外部環境、運營因素、內部風險管理和財務實力。
支持評估主要分析發債主體在宏觀經濟和股東單位中的地位、股東結構和政府支持程度，評估受評對象需要資金時，獲得外部支持的能力。
發債主體法人機構設在其他國家或地區的，應當分析其所在國家或地區的主權風險。
第二十三條
發債主體償債意愿評估，應當重點考察下列因素：
（一）信用記錄，主要考察發債主體歷史違約記錄；
（二）公司治理，主要考察股東背景和構成，股東大會、董事會、監事會設立和履職情況、管理決策和執行情況、關聯交易和履職監督情況、激勵和約束機制等；
（三）發債主體人員素質及管理狀況，主要考察法人代表素質、員工素質及管理水平等;
（四）其他因素。
第二十四條
保險機構應當考察發債主體的財務管理政策，分析其整體發展目標和資金需求，結合歷史記錄和業務發展情況，評估其合理性。
第二十五條
保險機構應當根據不同行業特點，建立一般財務狀況評估指標體系和特殊財務指標體系。
第二十六條
保險機構應當按照可比原則，按照不同行業財務特征和風險狀況，建立并調整相關行業財務評估基準，準確反映發債主體的財務狀況。
第二十七條
發債主體為一般工商企業的，應當重點考察其經營風險和財務風險。發債主體為商業銀行的，應當重點考察影響其信用的外部環境、運營因素、內部管理風險和財務實力等。（一般工商企業和商業銀行主要評估方法參見附錄）
第四章
債券信用評級方法
第二十八條
保險機構應當根據發債主體信用狀況，結合債券特點和相關合同，考察債務人償還債務的信用程度，確定其信用等級。
第二十九條
債券和相關合同評估，應當考察發債主體募集資金投向、項目現金流和綜合現金流、到期償付能力、償付及時性等，重點關注與債券資金流向和收益相關的因素。
第三十條
保險機構確定債券信用等級，應當重點考慮債券清償順序。
（一）擔保債券：含有抵押、質押、信用保證等增信條件，本金和利息清償順序先于普通債券，其信用等級可能高于發債主體信用等級。
（二）普通債券：不含任何增信條件，本金和利息清償順序優于次級債券和混合資本，其信用等級一般等同于發債主體信用等級。
（三）次級債券：本金和利息清償順序列于公司普通債務之后、優于混合資本和股權資本，其信用等級一般低于發債主體信用等級。
（四）混合資本債券：符合一定條件時，本金和利息可以延期支付，清償順序列于次級債券之后，優于股權資本，其信用等級一般低于發債主體信用等級，且低于次級債券信用等級。
第三十一條
第三方機構為發債主體提供全部或部分債務擔保的，該債券的信用等級最高可以等同于保證方信用等級。
第三十二條
債券含有抵押、質押、信用保證等增信條件的，應當評估抵押物和質押物的市場價值、流動性、抵押和質押比例，評估擔保人的信用狀況、承諾條件以及償付及時性。
第三十三條
保險機構應當根據審慎原則，對增信作用設置一定限制，控制增信債券信用等級上調級別。
第三十四條
保險機構投資企業債券和可轉換公司債券，應當根據發債主體信用等級，重點關注特定債券有無擔保、擔保的法律效力、擔保條件、不可撤銷性以及擔保人財務實力等。
第三十五條
保險機構投資短期融資券，應當根據發債主體信用等級，重點分析其發行期內行業走勢，現金流、資產流動性對本期債券的影響，以及發債主體出現危機時，采取融資手段償付債務的意愿、方式和能力。
（一）發行期內短期融資券走勢分析，著重考察行業近期變化、發債主體近期產品結構調整、新項目投產、在建項目建設等因素，分析發債主體新近發生的股權變動、組織構架、管理模式、高管人員、資產并購和出售等變化，對經營的影響等。
（二）現金流分析，著重考察發債主體未來1至2年現金流預測的依據；根據未來兩年收入、成本變化及投融資計劃，預測未來1至2年的現金流；分析對不利經濟環境下，發債主體未來1至2年經濟活動現金流的敏感性等。
（三）資產流動性分析，著重考察發債主體資產結構、流動資產機構、資產周轉情況以及應收款項、存貨等資產的變現能力等。
第五章
信用評級報告
第三十六條
評級人員撰寫信用評級報告，應當包括評級分析和評級結論。
第三十七條
評級分析應當簡要說明本次評級的評估過程和影響因素。主要包括發債主體基本情況、所處行業、治理結構、業務分析、資本實力、財務狀況、風險因素、募集資金投向、償債保障能力、抗御風險能力、發債主體外部信用增級措施、債券合同條款、第三方潛在支持程度、債券收益率或風險溢價等對信用等級影響。
第三十八條
評級結論應當寫明信用級別釋義、評級結論的主要依據、發債主體或債券的信用等級等，并簡要說明評級對象的風險程度。
第三十九條
信用跟蹤評級報告應當與前次評級報告保持連貫，重點說明以下內容：
（一）據以確定發債主體及債券信用等級的有關依據的主要變化情況，以及對評估對象信用狀況的影響；
（二）重新確定發債主體和債券的信用等級。
第四十條
信用評級、跟蹤評級報告應當注明報告日期。
第六章
附則
第四十一條
保險機構應當參照本指引，制定其他發債主體和債權類投資工具的信用評級制度、程序和方法，并報中國保監會備案。
第四十二條
本指引由中國保監會負責解釋，自發布之日起實施。
附錄：
一般工商企業和商業銀行主要評級方法
一般工商企業主要評級方法
一、一般工商企業個體評估要素，主要包括經營風險和財務風險。
（一）經營風險主要考察宏觀環境、行業狀況、周邊經濟環境、管理層素質，受評對象經營情況。宏觀環境包括經濟環境、產業政策、法律制度等。行業狀況包括行業特征、競爭狀況、生命周期等。管理層素質包括歷史業績、經營戰略、財務政策、經營效率、競爭地位等。
（二）財務風險主要考察財務報告質量、盈利能力、償債能力、資本結構、財務彈性。財務報告質量包括會計政策、數據真實性、信息披露、注冊會計師意見等。
二、一般工商企業基本財務指標，主要包括盈利能力、運營效率、資本結構、現金流狀況、流動性、付息水平等。
（一）盈利能力指標主要包括：
1、主營業務利潤率
主營業務利潤/主營業務收入
2、銷售凈利率
凈利潤/主營業務收入
3、凈資產收益率
凈利潤/平均凈資產
4、資產收益率
凈利潤/平均總資產，或者資產收益率
=（利潤總額+利息支出）/平均總資產
5、資本回報率
（利潤總額+利息支出）/平均總資本。其中，資本
少數股東權益+所有者權益+短期借款+一年內到期的長期負債+長期借款+應付債券。
（二）運營效率指標主要包括：
1、總資產周轉率
主營業務收入/平均總資產
2、固定資產周轉率
主營業務收入/平均固定資產
3、應收賬款周轉率
主營業務收入/平均應收賬款
4、存貨周轉率
主營業務成本/平均存貨
（三）資本結構指標主要包括：
1、資產負債率
負債總額/總資產
2、總付息債務
/資本。其中：總付息債務=短期付息債務+長期付息債務；短期付息債務=短期借款+一年內到期的長期負債；長期付息債務=長期借款+應付債券。
3、長期付息債務/總付息債務
4、流動資產/資產
5、固定資產/資產
（四）現金流指標主要包括：
1、現金負債總額比
經營性現金流量凈額/負債總額
2、現金流動負債比
經營性現金流量凈額/流動負債
3、經營性現金流量凈額/總付息債務
4、經營性現金流量凈額/短期付息債務
5、經營性現金流量凈額/購建固定資產等長期資產所支付的現金
（五）流動性指標主要包括：
1、流動比率
流動資產/流動負債
2、速動比率
（流動資產-
存貨等）/流動負債
3、貨幣資金/短期付息債務
（六）付息能力指標主要包括：
1、息稅前利潤利息倍數
（利潤總額+利息支出）/利息支出
2、EBITDA利息倍數=（利潤總額+利息支出+折舊+攤銷）/利息支出
3、現金利息倍數
經營性現金流量凈額/利息支出
三、工商企業盈利能力評估，應當分析發債主體收入、利潤的來源和構成，考察各類資產減值準備計提情況，分析其對未來盈利的影響。
四、盈利能力指標評估，應當剔除非經常性損益項目，確保盈利指標真正體現發債主體核心盈利能力。
五、工商企業資本結構評估，應當分析負債水平與結構，負債結構與資產結構匹配狀況，考察存貨和應收賬款規模以及對發債主體營運資金的影響，分析或有負債情況，綜合評價發行人的債務管理能力。
商業銀行主要評級方法
一、商業銀行個體評估要素，主要包括影響銀行信用質量的外部環境、運營因素、內部管理風險和財務實力等。
（一）銀行外部環境評估，主要考察經濟環境、監管環境和行業環境，掌握銀行業和受評銀行的利潤波動與風險狀況。經濟環境包括經濟周期、產業政策、地區經濟狀況等。監管環境包括貨幣政策、利率政策、外匯政策、監管政策等。行業環境包括行業特征、競爭環境等。
（二）銀行運營因素評估，主要考察公司治理、管理戰略、競爭地位等，評估受評銀行內部運營狀況及其信用質量。公司治理包括基本結構、決策機制、執行機制、監督機制、激勵約束機制等。管理戰略包括管理層素質、風險偏好等。
（三）銀行管理風險評估，主要考察受評銀行信用風險、市場風險、流動性風險、經營決策風險、操作風險等管理能力，評估受評銀行安全性等。
（四）銀行財務實力評估，主要考察受評銀行盈利能力、資產質量、資產流動性及資本充足性等。
二、商業銀行基本財務指標，主要包括資產和存貸款規模、盈利能力、流動性、資產質量、資本充足性等。
（一）盈利能力指標主要包括：
1、凈資產收益率
凈利潤/平均凈資產
2、撥備前資產收益率
撥備前凈營業利潤/平均總資產
3、資產收益率
凈利潤/平均總資產
4、資產費用率
營業費用/平均總資產。其中，撥備前凈營業利潤=營業收入-營業支出-營業費用+投資凈收益-營業稅金及附加。
（二）流動性指標主要包括：
1、流動比率=
流動資產/流動負債
2、超額準備金率
（在中國人民銀行超額備付金存款+庫存現金）/各項存款余額
3、存貸款比例
各項貸款余額（不含貼現）/各項存款余額
4、中長期貸款比率
中長期貸款余額/中長期存款余額
5、凈拆借資金比率=（拆入資金余額-拆出資金余額）/各項存款余額
6、關聯方貸款比率=全部關聯方貸款余額/（資本-扣除項）
（三）資產質量指標主要包括：
1、不良貸款率
=（次級類貸款+可疑類貸款+損失類貸款）/貸款余額
2、撥備覆蓋率
=（一般準備+專項準備+特種準備）/（次級類貸款+可疑類貸款+損失類貸款）
3、最大單一客戶貸款比例=最大一家客戶貸款余額/（資本-扣除項）
4、最大十家客戶貸款比例=最大十家客戶貸款余額/（資本-扣除項）
5、非信貸資產損失率=非信貸資產損失額/非信貸資產余額
（四）資本充足性指標主要包括：
1、資本充足率
（資本-扣除項）/（風險加權資產+12.5倍的市場風險資本）
2、核心資本充足率
（核心資本-核心資本扣除項）/（風險加權資產+12.5倍的市場風險資本）
3、資本資產比例
凈資產/總資產
三、商業銀行盈利能力評估，應當分析銀行成本費用、收入、利潤構成及來源，考察銀行提取貸款損失準備和非信貸資產損失準備情況，以及對銀行盈利狀況的影響。
四、商業銀行流動性評估，應當分析銀行資金來源構成、穩定性和資產負債匹配程度，考察銀行在流動性不足時，從外部獲取資金的能力以及監管政策。
五、商業銀行資產質量評估，應當分析貸款行業、地區分布和集中風險，研究不良貸款規模、不良貸款率變動趨勢，考察銀行信貸風險管理程序和有效性、非信貸資產風險管理制度和執行情況。
六、銀行資本充足性評估，應當分析銀行資本構成的穩定性、流動性、市場價值、資產質量以及對資本的影響，考察銀行內部和外部增加資本的能力、銀行資本管理政策和利潤分配政策的穩健性。