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33萬億險(xiǎn)資完美逆襲？！2024年綜合投資收益率7.21%，上漲4pt；133家險(xiǎn)企僅渤海財(cái)、國任財(cái)、中路財(cái)?shù)人募摇安缓先骸薄?

2025年03月10日
16:26
來源：公眾號(hào)險(xiǎn)企高參
作者：

作者：空流霜
編輯：顧檸
來源：險(xiǎn)企高參

如果翻看保險(xiǎn)公司披露的2024第四季度償付能力報(bào)告不難發(fā)現(xiàn)，不少險(xiǎn)企去年綜合投資收益率指標(biāo)相較23年、22年“突飛猛進(jìn)”，例如同方全球人壽17.93%、復(fù)星聯(lián)合健康16.18%、中英人壽15.59%…

從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，綜合投資收益率上升是普遍現(xiàn)象。據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布了2024年4季度保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用情況表顯示，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)年化綜合投資收益率達(dá)到7.21%，去年同期的這個(gè)指標(biāo)是3.22%，上漲了4個(gè)pt；另外，作為投資收益情況的兩大指標(biāo)，保司2024年化綜合投資收益率超過年化財(cái)務(wù)投資收益率3.78個(gè)百分點(diǎn)。這兩個(gè)指標(biāo)，2023年僅相差1個(gè)百分點(diǎn)。

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圖：保險(xiǎn)行業(yè)資金運(yùn)作情況表

造成這一情況的直接原因無疑是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化。

在探究會(huì)計(jì)準(zhǔn)則如何影響倆個(gè)收益率之前，首先明確一下二者的定義及關(guān)系。

投資收益率通常指總投資收益率，是指在一定時(shí)期內(nèi)，保險(xiǎn)公司實(shí)際實(shí)現(xiàn)的投資收益與平均投資資產(chǎn)的比率。其特點(diǎn)包括已實(shí)現(xiàn)的收益，如利息、股息、買賣價(jià)差等。更接近于實(shí)際影響當(dāng)期利潤(rùn)的收益水平。

而綜合投資收益率通常指在總投資收益率的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步考慮了未實(shí)現(xiàn)的浮盈浮虧，也就是其他綜合收益。如可供出售金融資產(chǎn)（債券、股票等金融資產(chǎn)）的公允價(jià)值變動(dòng)凈額后的收益率。它更全面地反映保險(xiǎn)公司已實(shí)現(xiàn)和未實(shí)現(xiàn)的收益。

換言之，綜合投資收益率包含了投資收益率+公允價(jià)值的浮盈浮虧的內(nèi)容，但不會(huì)對(duì)利潤(rùn)和投資收益率產(chǎn)生影響。

在此背景下，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許將債券、股票等金融資產(chǎn)指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的資產(chǎn)（FVOCI）。這意味著資產(chǎn)的未實(shí)現(xiàn)浮盈浮虧不再直接影響利潤(rùn)表，而是計(jì)入其他綜合收益，進(jìn)而影響綜合投資收益率。2024年，債券市場(chǎng)和紅利股表現(xiàn)較好，保險(xiǎn)公司持有的相關(guān)資產(chǎn)浮盈增加，這些浮盈計(jì)入其他綜合收益后，顯著推高了綜合投資收益率。

據(jù)保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用情況表顯示，2024年末人身險(xiǎn)和財(cái)險(xiǎn)公司債券余額為15.9萬億元，同比增長(zhǎng)29%；股票余額為2.4萬億元，同比增長(zhǎng)25%。

此外，基于綜合投資收益的定義，綜合投資收益率一般會(huì)大于投資收益率，不過也有部分機(jī)構(gòu)出現(xiàn)截然相反的情況。《險(xiǎn)企高參》梳理133家保險(xiǎn)公司的投資收益率發(fā)行，2024年末愛和誼日生同和財(cái)產(chǎn)、渤海財(cái)險(xiǎn)、國任財(cái)險(xiǎn)、中路財(cái)險(xiǎn)的投資收益率大于綜合投資收益率，這幾家機(jī)構(gòu)無一例外都是財(cái)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。（會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變沒變不想查了）

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圖源：公司償付能力報(bào)告

無論怎么說，綜合投資收益率7.21%已是保險(xiǎn)資金的過去式，33萬億險(xiǎn)資未來式將會(huì)怎樣呢？

2025年1月23日，國新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的有關(guān)情況。前一日，中國證監(jiān)會(huì)等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》（以下簡(jiǎn)稱：《方案》）。

根據(jù)《方案》介紹，要在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，引導(dǎo)大型國有保險(xiǎn)公司增加A股（含權(quán)益類基金）投資規(guī)模和實(shí)際比例。中國證監(jiān)會(huì)主席吳清在新聞發(fā)布會(huì)上表示，力爭(zhēng)大型國有保險(xiǎn)公司從2025年開始，每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股，這也就意味著將每年有至少為A股新增幾千億元的長(zhǎng)期資金。

同時(shí)，“抓緊推動(dòng)第二批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)落地，后續(xù)逐步擴(kuò)大參與機(jī)構(gòu)范圍與資金規(guī)模”。也是《方案》的重點(diǎn)內(nèi)容之一。截至目前，已有8家保險(xiǎn)公司獲批開展長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)，總金額達(dá)1620億元。

在調(diào)研方面，也能看出33萬億險(xiǎn)資的活躍及動(dòng)向。據(jù)媒體報(bào)道，截至3月5日，123家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)對(duì)327家A股上市公司進(jìn)行調(diào)研1203次，同比增加兩成以上。其中，平安養(yǎng)老險(xiǎn)、長(zhǎng)江養(yǎng)老、國壽養(yǎng)老調(diào)研次數(shù)均超過50次。調(diào)研行業(yè)方面，險(xiǎn)資調(diào)研科技類公司為主，調(diào)研次數(shù)前三行業(yè)為電子、計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體。

在舉牌方面，今年以來平安人壽、新華人壽、陽光人壽、長(zhǎng)城人壽等機(jī)構(gòu)舉牌次數(shù)達(dá)7次。其中4家被舉牌公司為銀行。平安人壽分別舉牌了招商銀行H股、郵儲(chǔ)銀行H股及農(nóng)業(yè)銀行，新華人壽舉牌杭州銀行。

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