国产综合自拍-国产综合色在线视频-国产综合色在线视频区-国产综合色精品一区二区三区-一级特黄a大片免费-一级特黄a免费大片

長城人壽2月20日舉牌中國水務，據媒體統計，這是2025年第四家險企舉牌上市公司。在此之前，平安人壽舉牌郵儲銀行和招商銀行，新華人壽舉牌杭州銀行，陽光保險舉牌中國儒意。

在2024年，險企舉牌次數創下四年新高，19家上市公司被舉牌。

作為長錢的險資，投向具有長期分紅能力的上市公司，不斷匹配負債和資產的久期，并不難理解。在新會計準則之下，利潤波動較大，增配穩定分紅的高股息資產，特別是銀行股，可以讓報表更平滑。

險資舉牌潮，是市場力量共同作用下的結果。一方面，政策方面鼓勵中長期資金入市；另一方面，身處低利率時代，利率中樞持續下移，險企投資端壓力上升。對沖利率走低風險的措施之一，就是加大權益投資和股權投資。

1月，監管部門公開表示，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股。這意味著，每年將至少為A股新增幾千億元的長期資金。最新公布的數據顯示，2024年，保險公司原保費收入5.7萬億元，總資產達到35.9萬億元。

可謂，天時、地利、人和。

舉牌背后

可以預期的是，2024年延宕至今的險資舉牌潮，未來會愈演愈烈，不會戛然而止。

長端利率的下行，資產荒的壓力，資本市場的高股息、穩定分紅資產，基本就是銀行股的畫像，自然成為險資的香餑餑。

這就體現出不同資金對于資產的判斷。眾所周知，銀行股長期破凈，估值偏低，素來不招基金待見。銀行股的成長性不及科技類或消費類資產，但銀行股的穩定現金流和高股息分紅，恰恰是險資所樂見的。正所謂，彼之砒霜，汝之蜜糖。

這也解釋了這輪險資舉牌潮的實質，對紅利資產的偏好。在銀行股之外，其他被舉牌的公司，大多是能源、交通和公共服務類的資產，也都符合長期穩定分紅的特質。

面對低利率，如何抵御利差風險，是作為債券投資大戶的險企的頭等大事。過去一兩年，依靠監管部門的果斷出手，負債端連續“降息”，這在很大程度上消弭了利差損的風險。但是，利差損的風險是動態的，不是一勞永逸就能消除的。雖然負債端的利率降下來了，但是投資端的收益如果疲軟，加之負債長久期和投資短久期的固有結構性難題，利差壓力未見得小。

因此，在資本市場上該出手就出手，賺取阿爾法和貝塔，是進攻型的打法，這在去年，借股市提振的東風，狠狠地改善了上市險企的財報數據。與此同時，舉牌銀行股等低估值、高股息的紅利資產，構成了防御型投資，在利率趨低的債權資產和動蕩的高收益股票資產之間，形成了避險和支撐。

報喜背后

在頻頻舉牌上市公司的背后，也是險企在過去一年“咸魚翻身”的反映。2024年險企利潤普遍好轉，這里面既有“報行合一”下負債成本降低的因素，也跟資本市場的助力有關。

當然，新會計準則的漸次實施，也是不容回避的重要原因，對某些險企而言，是唯一的變量。過去一年，這個晦澀難懂的專業術語，逐漸占領市場心智，成為言必稱的變量。

總的來說，新會計準則對險企財報而言，是把“雙刃劍”，好處是利潤普遍上漲，但副作用就是作為蹺蹺板的另一頭，凈資產紛紛下滑。

事實上，過去一年的險企利潤，并不像財報反映的那樣，代表市場一改低迷，重新振奮起來。專業人士知道，利潤是“調整”出來的，很多情況下，報表有利潤，企業卻是虧錢的。因此，利潤表搭配著現金流表，可以更“真實”地判斷企業的盈利情況。

因此，對于保險行業的真實經營情況，我們不能盲目樂觀，包括凈資產的壓力，包括償付能力的壓力，都“藏”在利潤報喜的背后。

特別是非上市險企和中小險企的償付能力風險，一直是懸在保險市場上空的達摩克利斯之劍。股東增資意愿不強，自身造血能力不足，使得中小險企疲于發債應對，處境更差的發債受限，發債成本居高不下。在保險業高速發展時期醞釀出臺的“償二代”二期工程，在保險業砥礪前行的當下，是否因應調整，如何既要也要，也將構成保險業未來發展的一個變量。