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2025年開年，保險行業的一則消息讓無數投資者心頭一涼：818款萬能險產品中，56%的結算利率勉強卡在3%的“紅線”上，剩下的44%甚至跌破3%。曾經風光無限的萬能險，如今成了“食之無味，棄之可惜”的雞肋。在利率全面進入“1時代”的當下，萬能險究竟是穩健理財的“安全屋”，還是低效資產的“智商稅”？本文將撕開表象，直擊本質。

一、萬能險利率為何“跌跌不休”？

1. 經濟環境：利率下行已成定局
2024年，全球央行集體進入降息周期，中國10年期國債收益率跌破2.5%，存款利率多次調降，銀行理財、貨幣基金收益率同步縮水。萬能險作為與市場利率強掛鉤的金融產品，自然難逃一劫。數據顯示，2024年萬能險平均結算利率從年初的3.28%跌至年末的2.86%39。

2. 保險公司：夾縫中的“求生欲”
保險公司投資端壓力山大——2023年前三季度壽險行業總投資收益率僅2.27%，而存量萬能險最低保證利率卻需維持在2.5%以上。為避免“利差損”（即投資收益無法覆蓋承諾利率），險企不得不下調結算利率。更狠的是，監管直接出手：2024年1月起，萬能險結算利率上限被壓至4%，6月后進一步降至3.5%。

3. 監管邏輯：防風險＞保收益
金融監管總局的“窗口指導”意圖明確：寧可犧牲短期吸引力，也要防范系統性風險。自2023年起，監管部門已多次要求險企下調預定利率、限制高收益產品備案，甚至叫停保證利率2%以上的萬能險銷售。一句話，監管在逼險企“斷臂求生”。

二、萬能險的“遮羞布”還剩幾塊？

1. 保底利率：最后的“安全墊”
盡管結算利率下滑，但萬能險仍保留最低保證利率（2024年新備案產品上限為1.5%）。這意味著即便市場崩盤，投資者仍能獲得“保底收益”。相比之下，銀行理財、基金等產品早已打破剛兌，連本金都可能虧損。在“保本”稀缺的時代，這或許是萬能險最后的倔強。

2. 收益分化：頭部險企的“特權游戲”
并非所有萬能險都淪為雞肋。頭部險企憑借更強的投資能力和風控體系，仍能維持3.5%的結算利率（如某大型險企的明星產品），而中小險企的產品已跌至3%以下甚至0.36%。選擇萬能險，本質是在賭險企的“投資水平。

3. 長期視角：對抗利率下行的“鈍器”
經濟轉型期，長期利率下行趨勢難逆轉。萬能險的“固浮結合”機制（保底利率+浮動收益）雖無法跑贏通脹，但能鎖定部分長期收益。相比之下，銀行存款利率可能繼續下調，而股市、基金波動劇烈，對風險厭惡型投資者而言，萬能險仍是一劑“安慰劑”。

三、萬能險VS新理財：誰才是“真香定律”？

1. 銀行理財：收益率縮水，但靈活度更高
2025年，銀行理財全面轉向“凈值化”，現金管理類產品規模腰斬，但“固收+”產品異軍突起。這類產品通過配置債券、轉債甚至少量股票，年化收益可達3%-4%，且流動性優于萬能險（無封閉期）。對追求靈活性的投資者，萬能險也有優勢，5年后進出靈活。

2. 美元理財：匯率波動下的“雙刃劍”
國內低利率環境下，美元理財因中美利差走闊而受追捧，年化收益普遍在4%-5%。但需警惕匯率風險——若人民幣升值，收益可能被抵消。適合有外幣需求或對匯率敏感的投資者，但門檻較高。

3. 黃金與權益資產：高風險高收益的“搏殺場”
黃金長期看漲，但短期波動加劇；A股、美股結構性機會凸顯，但需承受大幅回撤。萬能險的“穩”與這些資產的“猛”形成鮮明對比，適合作為資產配置的“壓艙石”而非主力。

四、萬能險還值得買嗎？三條“生死線”決定答案

1. 需求線：你是“保本派”還是“收益黨”？
若你極度厭惡風險，且資金可長期鎖定（萬能險通常有5年以上持有期），那么3%的收益聊勝于無。但若追求更高收益，不如選擇“固收+”或優質基金，前提是能承受波動。

2. 趨勢線：利率或繼續下行，早買早鎖定
監管已明確建立萬能險利率動態調整機制，未來結算利率可能進一步下調。若看好長期利率下行，現在入手可提前鎖定當前利率。反之，若預期市場反彈，不妨持幣觀望。

結語：萬能險不是“救世主”，但可以是“備胎”

在利率“1時代”，萬能險早已褪去“高收益神話”的光環，但其保本屬性和長期穩定性仍不可替代。對于普通投資者，萬能險的價值不在于“賺錢”，而在于“守財”。建議將其作為資產配置的“防守端”，比例控制在20%以內，其余資金則可配置更高收益的權益類資產。

記住，理財的本質是平衡風險與收益。當經濟寒冬來臨，與其抱怨“收益低”，不如認清現實：安全，才是最大的奢侈。