作者：空流霜
編輯：顧檸
來源：險企高參
1月23日，國新辦舉行新聞發布會，介紹推動中長期資金入市，促進資本市場高質量發展的有關情況。就在前一日，中國證監會等六部門聯合印發《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》（以下簡稱：《方案》）。

本次《方案》可以說是“長線投資”的“說明書”，《方案》干貨滿滿，涉及多項和保險機構相關的內容，包括“引導保險公司增加A股投資規?！薄敖洜I績效考核周期變動”“推動第二批保險資金長期股票投資試點落地”“一年多次分紅”“允許商業保險資金參與上市公司定增”等……無疑為保險資金投向指明方向。

每年新增保費30%投資A股

春節前首批500億試點資金入市

《方案》中涉及保險機構的多達6條。

根據《方案》介紹，要在現有基礎上，引導大型國有保險公司增加A股（含權益類基金）投資規模和實際比例。中國證監會主席吳清在新聞發布會上表示，力爭大型國有保險公司從2025年開始，每年新增保費的30%用于投資A股，這也就意味著將每年有至少為A股新增幾千億元的長期資金。

其次《方案》對考核制度做了明確安排。對國有保險公司經營績效全面實行三年以上的長周期考核，凈資產收益率當年度考核權重不高于30%，三年到五年周期指標權重不低于60%。

第三是，抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，后續逐步擴大參與機構范圍與資金規模。據國家金融監督管理總局副局長肖遠企透露，第二批保險資金長期股票投資改革試點規模為1000億元，將在春節前就先批復500億元，馬上到位投資股市，后續還將根據保險公司的意愿和需要逐步擴大參與保險公司數量和基金規模。

第四是引導上市公司加大股份回購力度，落實一年多次分紅政策。目前來看，中國人壽、中國人保已實施2024年半年度A股利潤分配。

第五是，保險資金“地位”上升?！斗桨浮吩试S公募基金、商業保險資金、基本養老保險基金、企（職）業年金基金、銀行理財等作為戰略投資者參與上市公司定增。在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認定標準方面，給予銀行理財、保險資管與公募基金同等政策待遇。

此外，《方案》中亦提到進一步擴大證券基金保險公司互換便利操作規模。央行黨委委員鄒瀾在國新辦新聞發布會上表示，證券基金保險公司互換便利已開展兩次操作，合計金額1050億元，去年10月操作的500億元已全部用于融資增持股票；今年1月份操作的550億元，行業機構已經可以隨時用于融資增持股票。

總體而言，保險資金規模龐大，發揮保險資金長期投資優勢，能夠填補經濟周期帶來的波動。同時，保險公司在資本市場中的話語權和影響力進一步提升，成為更重要的機構投資者。業內人士表示：一方面，保險公司為資本市場提供長期穩定的資金支持，促進資本市場的健康發展；另一方面，資本市場的良好發展也為保險公司提供了更多優質的投資標的和良好的投資環境，有利于保險資金的保值增值，推動保險行業的持續發展。

《方案》主要舉措

加大權益類投資比例已成趨勢

人身險股票資金余額上升7.55%

加大權益類資產比例已是行業發展趨勢。作為經濟減震器和社會穩定器，保險業扮演著重要角色。一邊要起到支持實體經濟、促進資本市場穩定健康發展的作用，另一邊要在資本市場中“輾轉騰挪”，動態優化資產與負債的匹配，以保障利潤來源。

放眼整個行業，三季度末保險公司資金運用余額 32.15萬億元。其中財險公司資金運用余額2.1萬億，人身險公司資金運用余額接近29萬億。占比90%的人身險資金是絕對的大頭。落眼人身險行業，隨著市場不斷回暖，保險資金賬面余額“配置”也在改變。股票資金余額占比已從今年一季度末的6.78%上升至三季度的7.55%；債券資金余額從46.82%提升至49.18%。

據《險企高參》統計，2024年第一季度，人身險機構資金運用余額約為26.87萬億元，同比增長11.72%，環比增長6.67%。其中，銀行存款約為2.56萬億元，同比增長11.27%，環比增長18.64%；債券類賬面余額為12.58萬億元，同比增長21%，環比增長8.67%。值得一提的是，由于具有一定的分散風險的投資屬性，證券投資基金在這一時間也保持不錯的增長，具體為1.47萬億，同比增長8.57%，環比增長8.65%。而這一時期的股票類資產同比下降1.69%至1.82萬億元。

2024年上半年，受利率水平下行，優質資產稀缺；股票市場震蕩，結構分化明顯；規范手工補息，銀行存款“流失”等各種東西影響，債券的避險屬性進一步凸顯，而銀行存款環比下降明顯，此外，股票市場雖震蕩，但是相比一季度，已經有所回暖。

2024年上半年，人身險資金運用余額約27.71萬億元，同比增長11.78%，環比增長3.12%。其中，債券類余額約13.36萬億，同比增長23.06%，環比增長6.2%；股票資產1.94萬億元，同比增長4.16%，環比增長6.69%；銀行存款約2.37萬億元，同比下降0.04%，環比下降7.34%。

進入到第三季度，資本市場迎來了一場盛宴。9月底，一攬子金融政策出臺后，市場迎來重磅利好，社會信心有效提振，經濟明顯回升，三季度末股票市場低位震蕩后快速反彈，進而帶動保險資金的股票占比上升。

9月末，人身險資金運用余額約28.94萬億元，同比增長14.93%，環比增長4.44%。其中，債券類余額約14.23萬億，同比增長25.52%，環比增長6.52%；股票資產2.18萬億元，同比增長17.24%，環比增長12.43%；銀行存款約2.42萬億元，同比增長7.35%，環比增長2.28%。

《險企高參》研究認為，考慮到當前的經濟環境和市場趨勢，可以合理推測，保險公司出于對資金安全性和收益穩定性的考慮，很可能會繼續青睞那些在銀行、能源、基礎設施建設等傳統行業中的A股上市公司。這些行業的公司通常具有較為穩定的現金流和分紅政策，能夠為保險公司提供相對可靠的回報。此外，這些行業的股票往往被視為“防御性投資”，能夠在市場波動時提供一定程度的保護。因此，盡管市場存在諸多不確定性，保險公司為了保持其資產組合的穩健性，可能會繼續將這些分紅穩定的A股作為其投資組合中的重要組成部分。