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股東和股權是公司治理的核心，牽一發而動全身，不僅能夠對險企的經營產生深遠影響，還是反映保險行業興替和發展的晴雨表，向來是行業內外高度關注的焦點。二者背后的資本結構、股東資質和資金來源，也一直是監管部門的監管重點。

今年5月，國資委《防范化解金融風險問責規定（試行）》通過審議，這部被稱為“退金令”的政策提出兩點要求，一是各中央企業原則上不得新設、收購、新參股各類金融機構，二是對服務主業實業效果較小、風險外溢性較大的金融機構原則上不予參股和增持。由此刮起了保險公司股權“清退風”，在一定程度上影響了保險業的資本結構。

今年9月，在國新辦舉行的《關于加強監管防范風險推動保險業高質量發展的若干意見》（“國十條3.0”）政策例行吹風會上，金融監管總局有關領導表示，“將加強保險機構股東股權管理，強化股東資質、資金來源和股東行為的穿透審查，確保股東盡職、合規、有實力，防止不法股東控制保險機構”。這將是保險業當今和未來一段時期，股東和股權監管的核心。

2024年的保險業，在多年嚴監管政策的推動下，早不復“資本寵兒”和“一照難求”的狀態，行業已充分回歸保障本源，成為支持實體經濟和服務民生的重要支柱。

下一步，在推進中小保險機構風險處置、改革化險的同時，如何拓展保險業資本補充方式和渠道，以吸引更多實力雄厚、理念先進、有現實業務需求的股東投資保險業，也將是一項重要的課題。

機構新設

持續推進高水平對外開放，是行業多年來一以貫之的指導思想?！度舾梢庖姟愤M一步提出，支持優質境外保險機構來華設立法人機構及分支機構，支持合格境外機構投資入股境內保險機構。在此背景下，外資投資保險業始終熱情不減，“服務對外開放”仍是當前和未來一段時期內，新保險機構批設的主基調。2024年新設兩家保險機構，均具有外資背景。

10月，保德信保險資產管理有限公司獲批，這是我國第36家保險資管公司，也是美國保德信保險在我國保險業的第三次布局。2012年，保德信保險與復星集團共同發起設立了復星保德信人壽；2022年，保德信國際通過司法拍賣，摘牌騰邦國際持有的前海再保險公司10%股權，后將其轉讓給保德信保險（此筆尚待批準）。資管公司的設立，使其距保險全牌照又近了一步。

11月，法巴天星財險獲批籌建，其強大的股東陣容包括法國巴黎保險集團、四川銀米科技有限責任公司、大眾汽車金融服務海外股份公司等。這是法巴銀行在保險業的又一布局，早在2013年，其已通過接手荷蘭國際集團股權，成為中荷人壽的股東。此外，法巴銀行還入股了銀行、券商、金租、消金等，正在向金融全牌照邁進。另一股東銀米科技是小米的全資子公司，小米入股保險業也終于得償所愿。

有“進”

引入戰略合作伙伴，完成資本補充

增資方面，截至目前，總局網站公示了16家險企增資批復，另有7家險企已披露增資方案，但尚未顯示獲批。從資本金補充的來源看，主要體現了以下特點：

2家未分配利潤轉增資本，顯示較強的償付能力

7月和11月，太平財險、鐵路自保先后獲批以未分配利潤5億元和10億元轉增注冊資本。太平財險作為老牌財險公司，盈利能力自不必說。值得一提的是2015年成立的鐵路自保，成立當年即實現盈利，2023年末未分配利潤已達11.9億元，平均每年盈利超過1億元。該公司公開數據顯示，最大保費收入來源工程險（2023年保費近8億元），卻承保虧損；而貨運險、意外險和短期健康險是其主要的盈利來源。

5家集團旗下的險企，由母公司為其注資

今年獲批的大額增資，全部來自此類險企。陽光人壽、中信保誠、恒安標準養老、泰康養老和中華人壽分別獲得其母公司（集團）的注資，合計增資金額近80億元。然而，“富爸爸”雖能為新設險企的生存提供必要支持，但最終還需形成盈利模式，實現自我造血。如即將步入第十個年頭、卻一直無法擺脫虧損的中華人壽，只能多次依賴集團注資，這難以成為公司發展的長久之計。

2家養老保險公司，吸引外資股東戰略投資

在高水平對外開放政策的引領下，外資除了新設公司外，也將目光投向現有保險公司。隨著我國步入深度老齡化社會，養老金融作為“五篇大文章”之一，具有廣闊的發展前景和想象空間，養老保險公司也成為外資的重點投資領域。今年，國民養老獲批引入安聯投資增資2.84億元（2.28億股，占比2%），太平養老披露引入比利時富杰保險10.75億元，占比10%。外資的戰略入股，將為我國養老保險產業帶來成熟理念和豐富經驗，有利于保險業更加充分應對老齡化社會的挑戰。

防范化解中小險企風險，地方國資平臺成為增資主力

“國十條3.0”提出，拓寬風險處置資金來源，支持符合條件的企業參與保險機構改革化險。地方國資既可作為政府代言人，承擔相應管理職責，又具備良好的出資能力，是責無旁貸的資本補充來源。2024年，已有包括信泰人壽、百年人壽、恒邦財險等8家地方險企引入地方國資，總金額超過80億元，其中信泰人壽一家增資即超過50億元。還有2家地方險企已披露增資細節，但尚未獲得批復。

隨著監管對股東資質和資金來源的要求愈發嚴格，險企從披露增資方案到最終獲批的審核周期仍然較長，特別是在涉及新股東或民營股東的情況下，有時還需對增資方案進行多次調整。這也將倒逼險企提前做好償付能力管理預案，選擇資質更加優良的投資人共謀發展。

有“退”

優化股東配置，回歸保障本源

2024年，總局網站公示有11家/次的險企股權轉讓獲得批準，主要體現的趨勢如下。

一方面，“退金令”要求實業央國企聚焦主責主業，密集引發保險業退出潮

實業類央國企陸續出清保險公司的行為，幾年前早已有之，如大港油田、中船集團、國網英大等已陸續出清了華泰保險集團的股權，“退金令”不過是將相關制度更加規范化、明確化。在上述要求下，今年，國網英大、西安飛機工業集團退出永安財險；中石油退出中意財險，將股權全部轉讓給外方股東。

另一方面，在改革化險導向下，地方國資平臺成為退出股東的“接盤”主力

地方國資金控平臺除了可在增資時充當“白衣騎士”，為險企提供必要的資本補充外，也通過受讓股權的方式增強對險企的控制。如上海靈秀實業將眾誠汽車保險的股權轉讓給廣州金控，重慶迪馬將三峽人壽股權轉讓給重慶高速等。然而，基于不同所有制形式下的股權轉讓，可能涉及較復雜問題，增資仍然是地方國資入股的主要形式。

此外，據不完全統計，2024年還有多家險企股權被掛牌，且均處于懸而未決狀態，這多數與“退金令”有關。例如，華電資本、大唐資本和國電投資本相繼掛牌永誠財險股權，中國航空集團掛牌中銀三星人壽股權，中國有色掛牌民生人壽股權等。

值得注意的是，兩家人身險公司（鼎誠人壽、大家養老）也被公開掛牌轉讓控股權，然而時隔多日仍無人問津，與數年前各類資本對險企股權趨之若鶩、保險公司一照難求的情景大相徑庭。這充分說明，在多年的政策引導下，險企早已回歸服務實體經濟的主業和本源，牌照溢價也隨之回歸理性，其股權的價值將與自身盈利能力和發展前景密切掛鉤。