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保契銳評

美國總統大選結果出爐。國內主要觀點認為，國際地緣震動會有所減緩，但中美經濟將繼續下行甚至冰封。

與此同時，十四屆全國人大常委會第十二次會議通過了《國務院關于提請審議增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案》，增加6萬億元地方債務限額置換存量隱性債務。即，以更低成本的債務替換存量高息債務，以化解存量債務風險。

更值得關注的是，在明確加大發債力度的同時，還將繼續增加收入項，比如根據近日相關發布會消息，我國將正式啟動房地產稅，以緩解各地土體財政不可持續背景下財政收入不足的難題。

概而言之，在全球化遇阻背景下，發債并提高稅收將成為接下來很長一段時間內我國促進經濟平穩有序發展的主導性政策。

當然，即便站在全球視角看，應對經濟下行的方式大體也只有兩種。一種是發動戰爭，即通過戰爭消解過剩的資本或產能，一戰、二戰，以及期間的殖民統治則是典型代表；一種是發債，羅斯福、奧巴馬以及我國2008年的4萬億，均被視為經濟學中的典型代表案例。

作為一直倡導和平發展的國家，我國從來都是反對戰爭的。于我國而言，消解危機的手段大體亦有兩種，回看新中國成立以來的危機應對策略，其整體邏輯亦是一脈相承的，一是用鄉村承載過剩的勞動力和資本，二是發債。如果指出此次應對策略與前幾次的區別，則在于快速推進的城市化，使得“鄉村”這一歷次化解危機的主要手段不再適用。

具體來看，鄉村振興可引導更多的中產及以下階層民眾回歸廣袤的鄉村，以此消解短期內城市化進程中不可解決的人員、資本、產能等系列難題；而提升發債力度，則可在短期內快速催升內需，助力經濟發展實現平穩過渡。

前者，除上世紀50年代特殊歷史背景下的場景外，僅從經濟學角度，最為典型的是起始于1999年的新農村運動。但隨著城鎮化的加速發展，鄉村發展至今，其接納程度以及民眾的回歸意愿已深度受限，如不能有更具實質性的大動作，短期內鄉村基本難以再次成為承接人力和資本輸入的主陣地。

后者，即發債工作，近年來亦在持續推進。但鑒于前期地方債危機仍未有效化解，故近期國家層面的發債仍以置換高成本的地方債為主，真正用于激發內部需求的發債或將延后一段時間。

但之于發債而言，從近二十年的歷史看，國家發債必然也必須通過央國企控制投向，實踐中亦多是通過央國企來實現，進而會出現此前被反復詬病的國進民退問題，但從全球看，這都是在現有經濟制度基礎上的必須選擇。

如上背景下可以想象，未來保險業的主戰場仍會是城鎮高凈值人群。延著這一邏輯，在當下以長期繳產品為主力的保險業，具備持續繳費能力或收入預期的客群，除私營企業主外，更多還是集中在體制內的高凈值人群。

黃金、期貨、美元以及或明或暗的各類海外投資，對于高凈值人群而言，其投資渠道顯然更為多元。而保險業要想盡可能多地獲取這一客群，銀行渠道必不可少。銀行，尤其是私行發展較為成熟的銀行，是當前高凈值客戶的聚集地。換言之，在未來很長一段時間，銀保仍將是保險業的主力渠道，且比重會越來越重。

基于此，再向下延申考慮的問題是，花大力氣從頭做個險，到底值不值。

在此之前，傳統壽險公司多以個險為主，銀保為輔，頭部險企歷經多年積淀早已打造出一支成熟的個險團隊。從頭部險企看，其個險團隊既能服務團隊所在地的高凈值人群，亦可向下涵蓋諸多保險意識剛剛覺醒的普通客群，也正是基于此，在此之前一直有“得個險者得天下”的說法。

從全球保險市場看，代理人亦不可或缺，但不可忽視的一個趨勢是，保險市場越發展，個險渠道占比越小。具體到當下我國保險市場看，深處當前這樣的宏觀周期，新建或重建個險渠道或許已不再具備性價比。畢竟，高績優代理人人數有限且流動性有限，經濟愈發不確定性的未來，普通客群流向銀行等專業金融客群聚集地的趨勢亦將愈發明顯。

當然，這只是宏觀上的理解，具體到實踐中，從趨勢演化為實踐仍需一定的時間。對于新建個險渠道的企業而言，搶占高凈值人群這一紅海顯然不是最優解，但普通客群在某種程度上或者說未來一定時間段內，仍有一定的空間，畢竟，該類客群的保險需求，歷經數年普及正逐漸被激發。

但對于該類客群而言，他們需要的到底是理財還是保險（保障），則需有更精準的判斷。對于普通客群而言，守住當下財富（包括健康財富）還是博取未來收益（包括死差益），是其選擇保險產品的核心考量。

然而，對于已實現基本醫保廣泛普及的國內市場而言，傳統保障型產品基本難有大的發展（可參照日本等類似社會福利國家），對于普通客群而言，其訴求與高凈值人群或許并無太大差異，即對收益的關注遠大于保障本身。

但在個險和銀保共同組成的壽險二元銷售體系中，銀保的收益往往更有優勢。對此，2025年的開門紅已逐漸給出答案。