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作者：空流霜

編輯：顧檸

來源：險企高參

近日，民生人壽再度被股東轉讓股權。

10月23日，中國有色金屬建設股份有限公司（以下簡稱：中色股份：）擬轉讓所持有的民生人壽保險股份有限公司（以下簡稱：民生人壽）全部股份，總計37020萬股股份。這是中色股份繼今年4月轉讓全部股權未果之后，年內第二次轉讓。

業內人士認為，這是在響應“退金令”號召，要國資企業更加專注于自身的核心業務，將資源集中在主業領域，提高企業的核心競爭力。不過，站在民生人壽的角度看，過去幾年，大小股東多次轉讓股權，但無一實現。以前被拍賣的股權占比小，難以對該公司經營層面產生話語權，性價比不足，愿意接手的企業自然也就相對較少。

今年上半年，民生人壽的保持增長。保險業務收入為78.64億元，同比增加9.31%；凈利潤5.15億元，同比增加251.51%；凈資產154.86，較年初增加15.44%。但回顧過去數年，上述三項指標波動明顯。

五年11次拍賣股權，無一成交

10月23日，北京產權交易所“上新”，民生人壽唯一國資股東中色股份，擬轉讓所持有的民生人壽全部股份，總37020萬股股份，占總股本的6.1709%，參考價格要求面議。項目亮點強調，民生人壽連續十多年盈利。

圖源：北京產權交易所

這是年內中色股份第二次轉讓民生人壽全部股份。4月1日，中色股份擬出清所持民生人壽3.7億股股份，占民生人壽總股本的6.1709%，之后流拍。

業內人士認為，此次或是在響應“退金令”的號召，“退金令”中提到，“從嚴控制增量，各中央企業原則上不得新設、收購、新參股各類金融機構，對服務主業實業效果較小、風險外溢性較大的金融機構原則上不予參股和增持。國資企業更加專注于自身的核心業務，將資源集中在主業領域，提高企業的核心競爭力。

但是對于民生人壽其他大小股東來說，即便不受“退金令”影響，依舊擋不住轉讓“熱情”。據《險企高參》統計，自2020年以來，民生人壽大小股東相繼發生11次轉讓（含中色股份的兩次），然而，沒有一筆成交，全部流拍。五年來，21家股東的股比未發生變化。（通聯資本更名澤慰科技）

第一、二、三次

2020年7月3日，山東華樂實業集團持有民生人壽的1050萬股股權第一次拍賣，起拍價為4021.92萬元，約合每股3.83元。

2020年7月12日和2020年9月21日，山東華樂實業集團開啟第二、第三次拍賣。這兩次股份數量與之前一樣，但是總價均打了9折至3619.728萬元，此時每股約合3.45元。

第四、五、六次

2020年11月13日，通聯資本（現更名：澤慰科技）第一次拍賣民生人壽3400萬股股份，起拍價1.1764億元。每股約合3.46元。

2020年12月12日，通聯資本再次進行拍賣，股份數量不變，起拍價打打8.1折降至1.05876億元，約合每股3.11元。

2020年12月29日，通聯資本改變策略，將拍賣股份數量降低至387.4萬股，起拍價1206.36萬元，約合每股3.11元。

第七次

2021年3月11日，湖南前進投資擬將所持有的民生人壽全部股份拍賣，股份數量705萬股，起拍價為1059.548萬元，加價幅度5萬元。而評估價為1513.64萬元，起拍價設置為1059.548萬元。此時，按起拍價計算，每股約合1.5元，按評估價計算，約合每股2.14元。

截至第七次拍賣，每股價格已從3.83元跌至1.5元，“腰斬”有余。流拍和每股價格的持續走低，是預期的不看好，從民生人壽的償付能力報告里也能看出來。2021年第一季度，凈資產較年初負增長4.58%至144.52億，此時每股凈資產也較年初降低7%左右，約為2.4元。

圖源：民生人壽2021年第一季度償付能力報告

值得注意的是，此后關于民生人壽的股權拍賣價格，已改為密封報價或面議，每股價格無法計算。

第八、九次

2021年11月17日，北京產權交易所網站披露了兩個生效執行裁定書項下財產權益轉讓項目，涉及民生人壽0.6億股、7.28億股股權，占公司股權比例分別為12.13%、1%，合計超過13%。被執行人是民生人壽第三大股東海鑫鋼鐵集團，裁定結果顯示，將海鑫鋼鐵集團持有的民生人壽7.28億股股權變更至民生銀行名下。之后該轉讓也未成，而是繼續拍賣。

2022年1月20日，深圳聯合產權交易所發布掛牌公告，作為執行裁定書項下財產權益，民生人壽7.28億股股權被掛牌轉讓。占民生人壽總股本約12.1333%。依舊未果。

圖源：深圳聯合產權交易所

業內人士認為，過去幾年大小股東多次轉讓股權無一實現。主要是被拍賣的股權占比小，難以對該公司經營層面產生話語權，性價比不足，愿意接手的企業自然也就相對較少。

連續十四年保持盈利

去年摸保費收入120億元但波

業績層面，民生人壽的盈利能力其實并不差，自2010年開始已保持14年盈利。保險業務收入方面則還不及2016年水平，最近三年凈利潤波動劇烈，凈資產在個別年份負增長。

先看最近一次業績表現，2024年第二季度償付能力報告顯示，民生人壽的保險業務收入為78.64億元，同比增加9.31%；凈利潤5.15億元，同比增加251.51%；凈資產154.86，較年初增加15.44%；投資收益率為1.79%；綜合投資收益率3.11%；綜合退保率0.48%；核心、綜合償付能力充足率為151%、204%；風險綜合評級為BBB。

自2016年起，保險業務收入進入百億規模，雖小有波動，但整體還是向上走的。2016年至2023年末，分別實現保險業務收入125.23億元、110.99億元、115.18億元、123.33億元，125.31、122.04億元、118.21億元、119.61億元。

同期，凈利潤也有些許波動。2016年至2023年末分別為6.44億元、7.46億元、6.53億元、14.6億元（審計后）、24.15億元（審計后）、14.63億元（審計后）、1.85億元（審計后）、4.75億元（審計后）。

凈利潤波動和投資收益率息息相關。過去幾年金融市場波動較大，整體投資環境較為復雜，股票市場表現不佳，債券市場也存在一定的波動，這對保險公司的投資業務產生較大的影響。民生人壽近三年投資收益率如下：

圖源：民生人壽歷年償付能力報告

凈資產上，除2017、2022年出現負增長情況外，基本保持增長態勢。2016年2023年末凈資產分別為，102.31億元、95.63億元、108.98億元、128.89億元、151.46億元（審計后）、168.6億元（審計后）、135.55億元（審計后）、135.88億元（審計后）。