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近日，深圳市透露了百億規(guī)模平安基金的基本信息，其中平安方面認繳94.5億元，市引導基金認繳2.6億元，龍崗金控認繳2.4億元。平安基金采用雙GP模式，將可投金額的90%投向深圳市重點基礎設施建設、重大產(chǎn)業(yè)投資項目，10%投向深圳市私募股權(quán)投資基金。存續(xù)期限不超過15年。

這是以政府引導基金為橋梁，主動引入險資長線資金進入一級市場的首創(chuàng)。近年來，政府引導基金已經(jīng)成為穿透的重要源頭。而在去年，中國人壽和新華保險各出250億元，聯(lián)合成立了私募基金公司，被認為是活躍資本市場之舉。

險資入市，無論是進入一級市場還是二級市場，都在按下加速鍵。在高質(zhì)量發(fā)展的政策大背景下，險資發(fā)揮的作用，在某種程度上可以視為觀察高質(zhì)量發(fā)展的一個窗口。

創(chuàng)  新

鼓勵保險資金開展長期投資，發(fā)展耐心資本，在今年不斷得到頂層設計的背書，被反復強調(diào)和強化。而深圳的做法，將大家的注意力引向一級市場和創(chuàng)投市場，而不是僅僅聚焦于更耳熟能詳?shù)亩壥袌觥?

用深圳自己的說法，險資基金具有明顯優(yōu)勢，不僅資金量大和周期長，并且對超額收益要求不高，有別于傳統(tǒng)PE/VC，險資以獲得穩(wěn)定期間收益為主。事實上，從15年的存續(xù)期來看，就足以在耐心方面秒殺大多數(shù)人民幣基金。

對平安基金或者險資來說，跟當?shù)卣驀Y合作，是能夠破解當下“資產(chǎn)荒”局面的，因此，雖然平安方面支付了基金的絕大部分，但卻獲得了好資產(chǎn)或者長期資產(chǎn)的收益權(quán)，不啻為另一種雙贏。

對于資本市場的工具創(chuàng)新，總體上市場樂見其成。讓險資更多進入一級市場和二級市場，已經(jīng)凝聚起大范圍的共識。

知  行

從活躍資本市場到提振資本市場，險資作為長期資金向來被寄予厚望。如何引導險資入市，如何推動實現(xiàn)形式多樣化，成為從知到行的關鍵一環(huán)。

特別是，面對低利率和“資產(chǎn)荒”，險企投資端承壓，提高投資收益，重要程度絲毫不亞于在負債端上的“降息”“降費”。

自去年以來，金融監(jiān)管部門頻頻松綁險資，無論是調(diào)減風險因子，還是強化長周期考核，都是鼓勵險資進行權(quán)益投資，減少短期波動顧慮，樹立長期投資和耐心資本的預期。

險資入市并非行政指令，而是遵循法治化和市場化的原則，那么鼓勵險資入市，就不能光停留在“畫餅”階段，而要通過松綁監(jiān)管和創(chuàng)新工具的方式，讓險資敢于入市，并從中獲得激勵反饋。因為投資意愿不僅來自資本市場的“錢景”，同樣受制于很現(xiàn)實的監(jiān)管約束、業(yè)績考核，甚至是會計準則。

與此同時，險資雖然被視為“長錢”，致力于長期主義，但做好長短期利率的平衡同樣重要。這固然是可持續(xù)發(fā)展的問題，也是防范風險的內(nèi)在要求。做好短期和長期的產(chǎn)品組合，通過對沖來熨平短期波動，最終提高整個產(chǎn)品組合的收益。

后  市

今年險企的投資收益，相比去年同期，普遍不錯。A股五大上市險企中報紛紛報喜，其中5家總投資收益增長逾33%，主要是得益于上半年債市的爆發(fā)，債券資產(chǎn)出現(xiàn)升值和浮盈。而披露三季度成績單的新華保險，更是利潤預增約一倍。

而近期的股市，更是牽動人心。自“9·24”以來，大概是兩個階段的行情，國慶前是平地干拔，氣勢如虹；國慶后是暴漲暴跌，處于回調(diào)的多空博弈。但對于貨幣政策和財政政策的超大力度預期，已經(jīng)形成。財政部上周六發(fā)布會釋放出的積極信號，也再次夯實和鼓舞市場的信心。有的券商評估，財政政策涉及的工具體量在5萬億元以上。

牛市并沒有結(jié)束，它剛剛開始。我們不要低估提振資本市場的難度，也不要低估國家救市的意愿和能力，因此盡管震蕩，但后市可期。對做短線和波段的人而言，現(xiàn)階段的股市難以駕馭，但對著眼于長期的機構(gòu)而言，向好的趨勢不難判斷。

險資入市，要保持定力，積極融入到國家的戰(zhàn)略方向之中，在支持實體經(jīng)濟、科技創(chuàng)新和資本市場等方面，大有可為。中國核心資產(chǎn)目前處于估值嚴重偏低的狀態(tài)，如果對中國經(jīng)濟長期向好的基本態(tài)勢充滿信心，那么現(xiàn)在就是最好的時候。