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保契銳評

對地球這艘宇宙航行的船舶而言，人類命運共同體的意義愈發(fā)具象，時至今日，已沒有哪個組織或行業(yè)可以在全球的動蕩中獨善其身。

世界經(jīng)濟論壇《2024年全球風(fēng)險報告》調(diào)研顯示，60%的人認為未來十年會出現(xiàn)激烈動蕩，其中，地緣政治問題則是各國央行和主權(quán)財富基金的首要擔(dān)憂。

同時，景順資產(chǎn)管理公司（Invesco）的一項最新調(diào)查亦顯示，日益嚴重的兩極分化和支離破碎的政治格局已經(jīng)取代通貨膨脹，成為許多機構(gòu)的首要風(fēng)險因素。

基于此，景順在《全球主權(quán)資產(chǎn)管理研究》中進一步的調(diào)研顯示，各國央行正在加強并多元化儲備，主要方向則是黃金。

換言之，亂世黃金的邏輯依然成立。

回望歷次危機，全球資金的避險情緒、應(yīng)對舉措基本趨同，居民個人亦會在宏觀經(jīng)濟走勢逐步明確時呈現(xiàn)出更為激烈的資金避險反應(yīng)。

回看近一段時期的壽險業(yè)，在銀行理財?shù)仁找婷黠@下行的周期內(nèi)，出現(xiàn)了極其明顯的挪儲行為，即將銀行存款等收益較低的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為剛兌功能更強且收益率更高的保險產(chǎn)品，以應(yīng)對潛在的通脹或通縮。

但隨著壽險產(chǎn)品預(yù)定利率的下調(diào)以及未來市場化利率規(guī)則的落地，壽險產(chǎn)品依靠拼收益獲取保費的時代或許將暫告一段落。

而隨著全球政經(jīng)局勢的進一步惡化，居民資金避險的選擇或?qū)⑦M一步向黃金等硬通貨轉(zhuǎn)移，近期黃金市場的再次火爆亦側(cè)面印證了這一趨勢。而另一可印證的事件則是我國此前的“神藥”安宮牛黃丸、片仔癀等回收市場價格回落，公眾的消費甚至對健康的關(guān)注都更趨理性。

在這一背景下，壽險業(yè)基于產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型勢在必行。至于如何轉(zhuǎn)，如下數(shù)據(jù)顯然不應(yīng)被忽視。

《2024年全球風(fēng)險報告》對全球穩(wěn)定的前景基本持悲觀態(tài)度，調(diào)研顯示，超50%的受訪者認為未來兩年全球?qū)⒊霈F(xiàn)一定程度的不穩(wěn)定和中等程度的災(zāi)難性風(fēng)險，更悲觀的是，對于未來十年，近三分之二的受訪者認為未來十年會出現(xiàn)地緣政治風(fēng)暴或動蕩局勢。

換言之，不同于以往的經(jīng)濟周期，在地緣政治等全球因素的影響下，這一輪周期或?qū)⒊掷m(xù)十年以上。

對于如此悲觀的未來，報告認為，本地化投資和監(jiān)管有助于降低可預(yù)測的風(fēng)險。在此背景下，對于并無太多選擇的普通居民而言，理性投資/消費或是各國居民唯一的選擇。

在這一大背景下，壽險業(yè)未來的選擇或許并不多。

此前，壽險業(yè)產(chǎn)品競爭的一大優(yōu)勢是輕保障重收益，但如果未來產(chǎn)品收益的剛兌被打破，壽險產(chǎn)品的收益優(yōu)勢或?qū)⒉粡?fù)存在，于此同時，隨著險資收益的曲線下行，資金成本和運營成本將更多地轉(zhuǎn)向承保端，也就是說，如何保證承保端收益應(yīng)是未來產(chǎn)品的主流趨勢。

從目前行業(yè)一致性的選擇看，保障和收益并重的分紅險已成為未來幾年的主流產(chǎn)品，雖然成效有待時間的檢驗，但在當(dāng)前仍以賣方為主導(dǎo)的市場中，消費者顯然并無太多主動權(quán)。

對于消費者而言，理性消費和投資的關(guān)鍵在于追求穩(wěn)定性和性價比，一如未來黃金大概率仍將保持高位一樣，分紅險不確定的收益對于更趨理性的消費者或許難有吸引力，畢竟，內(nèi)置于分紅險內(nèi)的保障屬性會因與分紅掛鉤而使得性價比持續(xù)降低。

此外，結(jié)合“神藥”價格下行趨勢看，即便對于健康，消費者亦已追求性價比。因此，高性價比的純保障型產(chǎn)品或才可能成為未來十年打開市場的關(guān)鍵。

對于純保障產(chǎn)品而言，多數(shù)險企卻又多有畏難情緒，一來，無法共享的醫(yī)療市場數(shù)據(jù)使得產(chǎn)品的精算假設(shè)喪失了客觀性，醫(yī)療類險種的風(fēng)險難以實質(zhì)控制；二來，生命周期表的更新迭代明顯慢于時代的發(fā)展，而基于生命周期表構(gòu)建起的保死類產(chǎn)品卻又必須依賴于此，進而可能造成倒掛問題。

好處是隨著延遲退休政策的落地，在職人群的普遍預(yù)期壽命有可能縮減，但是否如之前關(guān)于壽命和退休年齡的研究一樣，呈負相關(guān)性，卻也需要時間的檢驗。

盡管很難，卻又無可回避，壽險業(yè)的產(chǎn)品選擇很可能實打?qū)嵉貨Q定企業(yè)未來的生死。