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保契銳評

對地球這艘宇宙航行的船舶而言，人類命運共同體的意義愈發具象，時至今日，已沒有哪個組織或行業可以在全球的動蕩中獨善其身。

世界經濟論壇《2024年全球風險報告》調研顯示，60%的人認為未來十年會出現激烈動蕩，其中，地緣政治問題則是各國央行和主權財富基金的首要擔憂。

同時，景順資產管理公司（Invesco）的一項最新調查亦顯示，日益嚴重的兩極分化和支離破碎的政治格局已經取代通貨膨脹，成為許多機構的首要風險因素。

基于此，景順在《全球主權資產管理研究》中進一步的調研顯示，各國央行正在加強并多元化儲備，主要方向則是黃金。

換言之，亂世黃金的邏輯依然成立。

回望歷次危機，全球資金的避險情緒、應對舉措基本趨同，居民個人亦會在宏觀經濟走勢逐步明確時呈現出更為激烈的資金避險反應。

回看近一段時期的壽險業，在銀行理財等收益明顯下行的周期內，出現了極其明顯的挪儲行為，即將銀行存款等收益較低的資產轉化為剛兌功能更強且收益率更高的保險產品，以應對潛在的通脹或通縮。

但隨著壽險產品預定利率的下調以及未來市場化利率規則的落地，壽險產品依靠拼收益獲取保費的時代或許將暫告一段落。

而隨著全球政經局勢的進一步惡化，居民資金避險的選擇或將進一步向黃金等硬通貨轉移，近期黃金市場的再次火爆亦側面印證了這一趨勢。而另一可印證的事件則是我國此前的“神藥”安宮牛黃丸、片仔癀等回收市場價格回落，公眾的消費甚至對健康的關注都更趨理性。

在這一背景下，壽險業基于產品的轉型勢在必行。至于如何轉，如下數據顯然不應被忽視。

《2024年全球風險報告》對全球穩定的前景基本持悲觀態度，調研顯示，超50%的受訪者認為未來兩年全球將出現一定程度的不穩定和中等程度的災難性風險，更悲觀的是，對于未來十年，近三分之二的受訪者認為未來十年會出現地緣政治風暴或動蕩局勢。

換言之，不同于以往的經濟周期，在地緣政治等全球因素的影響下，這一輪周期或將持續十年以上。

對于如此悲觀的未來，報告認為，本地化投資和監管有助于降低可預測的風險。在此背景下，對于并無太多選擇的普通居民而言，理性投資/消費或是各國居民唯一的選擇。

在這一大背景下，壽險業未來的選擇或許并不多。

此前，壽險業產品競爭的一大優勢是輕保障重收益，但如果未來產品收益的剛兌被打破，壽險產品的收益優勢或將不復存在，于此同時，隨著險資收益的曲線下行，資金成本和運營成本將更多地轉向承保端，也就是說，如何保證承保端收益應是未來產品的主流趨勢。

從目前行業一致性的選擇看，保障和收益并重的分紅險已成為未來幾年的主流產品，雖然成效有待時間的檢驗，但在當前仍以賣方為主導的市場中，消費者顯然并無太多主動權。

對于消費者而言，理性消費和投資的關鍵在于追求穩定性和性價比，一如未來黃金大概率仍將保持高位一樣，分紅險不確定的收益對于更趨理性的消費者或許難有吸引力，畢竟，內置于分紅險內的保障屬性會因與分紅掛鉤而使得性價比持續降低。

此外，結合“神藥”價格下行趨勢看，即便對于健康，消費者亦已追求性價比。因此，高性價比的純保障型產品或才可能成為未來十年打開市場的關鍵。

對于純保障產品而言，多數險企卻又多有畏難情緒，一來，無法共享的醫療市場數據使得產品的精算假設喪失了客觀性，醫療類險種的風險難以實質控制；二來，生命周期表的更新迭代明顯慢于時代的發展，而基于生命周期表構建起的保死類產品卻又必須依賴于此，進而可能造成倒掛問題。

好處是隨著延遲退休政策的落地，在職人群的普遍預期壽命有可能縮減，但是否如之前關于壽命和退休年齡的研究一樣，呈負相關性，卻也需要時間的檢驗。

盡管很難，卻又無可回避，壽險業的產品選擇很可能實打實地決定企業未來的生死。