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作者：空流霜

編輯：顧檸

來源：險企高參

業績發布，利潤驟降，市場嘩然，股價暴跌。

8月27日，眾安在線財產保險股份有限公司（以下簡稱：眾安在線）披露了2024年中期報告。報告顯示，雖然上半年總保費同比增長20%至150.87億元人民幣，但是凈利潤暴跌75%至0.55億元人民幣。市場反應一向是迅速的，股價應聲下跌20%。

凈利潤跳水75%，背后究竟是何原因？眾所周知，財險行業一直存在著“山海之爭”。一些英美國家認為，財險公司通過資金運用獲得投資收益，來彌補承保業務可能帶來的損失，稱其為“海派”理論。另一些歐洲國家認為財險公司在經營戰略上應更加強調承保利潤，投資收益僅是為了保險業務獲得資金保值的手段，這一派被稱為“山派”。

然，今年上半年，眾安在線在這兩方面雙雙受挫。上半年，眾安在線的承保綜合成本率為97.9%，較上年同期上升2.1個百分點；年化總投資收益率為3.3%，上年同期則為4.0%。年化凈投資收益2.3%，上年同期為2.2%。

凈利潤下滑75%，

承保利潤、投資收益雙降

眾安在線毋庸置疑是國內互聯網財險“一哥”，但上半年也沒能擺脫“波動”二字。解構眾安在線的三大分部（保險分部、科技分部、銀行分部）發現，只有保險分部是盈利狀態。

保險分部在中國提供各種互聯網財產保險產品及服務；

科技分部向全球保險公司和產業鏈客戶提供保險科技和金融科技輸出相關服務；

銀行分部在香港提供數字銀行服務，其他分部包括前述分部以外的其他實體，例如眾安保險經紀及ZALife等。

2024年上半年，眾安在線實現總保費人民幣152.38億元，出具91.33億張保單，實現保險服務收入為人民幣150.88億元，同比增長19%。歸屬于母公司股東的凈益利為人民幣0.55億元，相較于去年同期歸屬于母公司股東的凈益利人民幣2.21億元下降了人民幣1.66億元。

消息一出，市場聞風而動，8月28日股價應聲大跌20%。

眾安在線將主要歸因到保險分部凈利潤的下降，而另外兩大分部均處于虧損狀態。

這其中，2024年上半年保險分部的保險服務收入增長達到19%，承保持續盈利，受到賠付率上升的影響，承保利潤下降導致保險分部凈利潤下降3.09億元至1.38億元。將保險分部的利潤構成細化來看，上半年的承保利潤為 2.81億元，而去年同期為4.8億元，降低40%；投資收益凈額由正轉負，上半年為-1.74億元，去年同期為1.46億元。

此外，科技分部的科技輸出業務板塊上半年凈虧損較去年同期減虧1.65億元至0.83億元；銀行分部的ZABank于報告期內實現了凈收入2.55億港元，同比增長45.9%，同時，凈虧損收窄至0.46億元。

自2021年中期以來，眾安在線在所有報告期內均實現承保盈利，但是2024年上半年的承保綜合成本率上升2.1個百分點，至97.9%。其中綜合賠付率為60.7%，上升3.6個百分點；綜合費用率為37.2%，優化1.5個百分點。

資產端上，眾安在線重視宏觀經濟策略及底層資產基本面研究，以低風險固收類資產為核心、適度參與風險資產投資機會。然，年化總投資收益率為3.3%，上年同期則為4.0%。年化凈投資收益2.3%，上年同期為2.2%。

2024年上半年，國內債券市場震蕩上揚，十年期國債利率較去年末滑落約35個基點，二級權益市場波動加劇，行業板塊延續分化趨勢。在此背景下，眾安在線的保險資金資產管理受益于資本市場回暖，實現總投資收益6.20億元，但相較于2023年上半年的7.23億元仍有所回落。細看其收益結構，投資收益凈額為負值，即-1.74億元，較去年同期的1.46億元由正轉負，公允價值變動損益凈額則大幅增長至人民幣7.96億元，去年同期為5.73億元。眾安在線表示，我們密切關注市場并基于判斷進行多元化的資產配置。

內控合規越“警戒線”，

被罰200萬三名副總被點名

在以“保費論英雄”的當下，眾安在線穩居中國財險市場第九，成立十余年，此份成績實屬不易。不過今年以來，眾安在線在內控問題上頻頻被監管關注，年內收到多張罰單，且三名副總經理也被齊齊點名。

4月24日，國家金融監督管理總局（以下簡稱：金監總局）2024年首張罰單開給眾安財產。因存在隱瞞關聯關系和關聯交易、通過關聯方虛假列支費用、通過關聯交易監管系統報送的報表存在錯報漏報以及將保險資金運用形成的投資資產用于向他人發放貸款的違法行為，機構及相關責任人共計被罰超過200萬元。

作為國內首家互聯網保險公司，眾安財險在互聯網保險行業有一定的行業地位。但事實上，處罰接連不斷。經過《險企高參》不完全統計，2017年至2023年眾安財險就因多次存在宣傳銷售頁面欺騙投保人的問題和存在向投保人或被保險人返還合同以外其他利益的行為而被處罰，處罰金額累高達200萬元。

處罰最厲害的一次是在2021年8月，眾安財險因存在自營網絡平臺宣傳銷售頁面欺騙投保人等四項違法行為，銀保監會開出了145萬元罰款，并對相關責任人進行警告并罰款，累計罰款57萬元。值得注意的是，宣傳銷售頁面欺騙投保人處罰了30萬元，觸及該項違規的頂格處罰金額。

與之相匹配的是投訴量高居不下。據金融監督管理總結日前發布的《關于2023年第一季度保險消費投訴情況的通報》顯示，投訴量較多的財產保險公司為：眾惠相互保險1900件，占財產保險公司投訴總量的16.7%；人保財險1723件，占比15.1%；眾安財險財險1537件，占比13.5%。

2023年第一季度保險消費投訴情況的通報

《險企高參》查閱近2019年至2023年第一季的投訴數據發現，眾安財險全部出現在投訴量前10的位置。具體來看2019年至2021年第三季度投訴量位居前五，總投訴量近一萬件，平均每月近900件。隨后兩個季度排名和投訴量較少，跌出前五但全部都在TOP10當中。到2022年第二季度投訴量再度攀升，沖入TOP3，第三季度中投訴量到達頂峰，為2000件，排名也“擠進”第二。

就投訴或被處罰原因來看，多與“宣傳”相關。確實，目前微信、百度兩大流量入口，均有眾安在線的身影。2024 年上半年，眾安在線推廣及營銷開支為 18.8億元。

此外，《險企高參》也注意到，眾安在線招聘崗位與傳統保險機構不同，眾安在線著重招聘技術架構專家、前端開發工程師、JAVA工程師等，而傳統保險機構更多注重渠道精英的招募。眾安在線的互聯網屬性凸現。