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作者：空流霜

編輯：顧檸

來源：險企高參

“內外交困”的英大泰和人壽保險股份有限公司（以下簡稱：英大人壽）股權發生變動。

中國電力財務有限公司（以下簡稱：中國電財）計劃將其持有的英大人壽全部股份無償劃轉至國網英大國際控股集團有限公司（以下簡稱：英大集團）。完成劃轉后，英大集團的持股比例將增至26.408%，而中國電財將不再持有英大人壽的任何股權。

本次轉讓股權的中國電財是“電網系”子公司之一。國家電網有限公司持股51%，國網英大集團持股49%。進一步看，實際控制人并無變化，仍是國家電網。

經營層面，英大人壽業績表現繼續承壓。2024年一季度凈虧損13.12億元，虧損額進一步放大，虧損規模相當于8年盈利。

股權“左手倒右手”

國家電網仍是實控人

6月26日，英大人壽發布公告，其股東結構將要發生些許變化。

圖源：英大人壽公告

公告顯示，中國電財計劃將其持有的英大人壽全部股份無償劃轉至英大集團。完成劃轉后，英大集團的持股比例將增至26.408%，仍為英大人壽第一大股東。而中國電財將不再持有英大人壽的任何股權。在股權轉讓之前，中國電財作為英大人壽的第三大股東，持有公司6.408%的股份。這一變更股東事項待國家金融監督管理總局北京監管局批準后生效。

對于英大人壽本身而言，此次劃轉在實際控制人層面并無變化，僅減少了一家參股公司。據披露信息，英大人壽現有27家股東，其中，英大集團持股20%，為公司第一大股東；美國萬通人壽保險公司持股19.9%，為公司第二大股東。除美國萬通人壽保險公司外，26家中資股東皆為國家電網的全資子公司或控股子公司，合計持有公司80.1%的股份。公司實際控制人為國家電網。

圖源：英大人壽公告

本次轉讓股權的中國電財也是“電網系”子公司之一。據中國電財官網顯示，中國電財成立于2000年1月，是由國家金融監督管理總局監管的非銀行金融機構，注冊資本金280億元，國家電網持股51%，英大集團持股49%。

分析人士指出，這可能是為了進一步鞏固英大集團作為第一大股東的地位，提升公司決策的統一性和執行效率。首先，英大集團作為第一大股東，其在公司的決策中將有更大的話語權。通過增強英大集團的股權，可以進一步鞏固其在公司決策中的地位，提高公司決策的效率和執行力。其次，股權調整可以幫助公司優化資本結構，提高資本運作的效率。這對于公司的長期發展和競爭力提升是非常重要的。最后，股權調整可能是公司戰略調整的一部分。例如，公司可能希望通過股權調整來更好地服務電網主業，加快構建“保險+服務”模式。

董事長總經理皆為股東派駐

僅有一位副總業務條線出身

在企業中，領導班子都扮演著至關重要的角色，可以說是企業的靈魂。然英大人壽多位高管卻非保險系出身。近兩屆董事長猶是如此。

2023年4月接棒董事長職位的侯培建，同樣是位“電網資管”經驗豐富的人物。據英大人董事簡歷顯示，侯培建歷任國家電網公司財務資產部副主任；中國電力財務有限公司職工董事、黨組成員、副書記；中國電力財務有限公司職工董事、總經理、黨組副書記/黨委副書記。

侯的上一任董事長如是，2018年5月擔任董事長的丁世龍到任英大人壽前的職務是國家電網公司企業管理協會秘書長。

與兩屆董事長不同的是，現任總經理呂珂壽險從業經驗豐富，且在任時間較長。履歷顯示，呂珂歷任美國ING人壽保險公司精算師；美國HartfordLife人壽保險公司精算師；美國萬通國際公司精算師、首席風險官，首席風險官、中國業務負責人，2018年5月起擔任公司董事，9月擔任總經理。此外還兼任公司董事及首席投資官。但需要注意，呂珂是1978年出生，出任總經理時年僅40歲左右，在同業中實屬年輕。

此外，在副總經理層面共有四人，分別為靳松、夏凡、趙永亮、武琳琳（兼董事會秘書）。除靳松擁有保險行業經驗外，其余三人夏凡、趙永亮、武琳琳的保險行業經驗并不豐富。

其中第一副總靳松出生于1968年，是英大人壽成立之初便加入公司的“老人”，擁有美國俄勒岡州立大學工商管理碩士學位。他擁有豐富的金融行業經驗，曾任職于多家知名企業和金融機構，包括美國紐約人壽保險公司、華泰財產保險股份有限公司、中國國際金融有限公司和JP摩根銀行等。自2006年起，靳松加入英大泰和人壽，先后擔任籌備組組長助理、總經理助理、董事會秘書等職務，期間還兼任了多個部門主任的職務。自2015年6月起，他擔任公司副總經理和黨組成員，自2018年起還兼任首席風險官一職，負責公司的風險管理工作。

一季度凈虧損超13億

償付能力曾一度觸底

事實上，英大人壽在同業眼里時常是那個被羨慕的對象。在大股東國家電網的蔭蔽之下，不缺優質業務，經營壓力相對較小。

然而，雖然背靠大樹好乘涼，但英大人壽仿佛并沒能過上“躺著賺錢”的日子。幾年以來，受資本市場低迷、保險行業強監管政策等因素的影響，險企整體盈利空間收窄，英大人壽業績表現繼續承壓。

根據英大人壽2023年第4季度償付能力報告摘要及2023年未審計的財務報告披露信息顯示，截至2023年末，合并口徑下公司凈資產規模為25.57億元，較年初減少23.39%，主要系發生虧損導致未分配利潤下滑至-14.89億元所致。

2023年保險業務收入為192.13億元，同比增長7.59%，市場占有率為0.54%，較上年下降0.02個百分點。盈利方面，2023年公司實現凈利潤為-8.40億元，較上年同期（-3.89億元）虧損規模有所上升，主要系資本市場波動造成投資收益下滑影響所致；同期凈資產收益率為-28.49%。

圖源：英大人壽跟蹤評級

風險管理方面，2023年第3季度的風險綜合評級為BB類，較上季度（B類）有所提升。償付能力方面，2023年4季度末，公司核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為84.16%和159.12%，均較上季度末有所提升。主要系財務再保險帶來核心一級資本增長7.98億元，同步導致計入核心一級資本的保單未來盈余增加5.59億元，2023年末公司核心資本及實際資本分別同比增長9.44億元和13.41億元。

渠道方面，銀保渠道業務結構策略調整，壓降躉交業務規模導致銀保渠道保費有所下滑；個險渠道保費保持增長，推動公司業務平穩發展。

圖源：英大人壽跟蹤評級

英大人壽持續深化主力銀行合作關系，聚焦以招商銀行為核心的渠道建設，同時借助股東資源，深化與華夏銀行總對總合作，豐富銀保渠道保費增長點。產品策略方面，公司結合客戶需求，大力拓展分紅險、增額終身壽險產品銷售，同時嚴控躉交產品銷售比例。截至2023年末，公司銀保渠道有效網點數量由上年末的5134個減少至3978個；受躉交業務規模大幅下降影響，銀保渠道全年規模保費及占比均同比下降，但仍為公司主要保費貢獻渠道。

個險渠道方面，近年來英大人壽深度嵌入國家電網主業及產業鏈，依托供 電所構建特色鮮明的渠道經營策略，為職工及家屬提供可靠、差異化的保險保障需求，為用電客戶提供家庭風險規劃和保險保障，推動渠道規模保費穩步增長。人效方面，個險渠道夯實隊伍建設，截至2023年末，公司代理人數為1.66萬人，近年來持續減少，但人均產能同比提升。2023年個險渠道加大期交業務拓展力度，實現規模保費和保費貢獻度的共同提升。

今年一季度，仍未走出“業績寒冬”。2024年一季度，英大人壽保險業務收入為56.46億元，較上年同期上升4.44%，規模保費收入58.61億元，較上年同期上升4.82%。2024年一季度公司發生凈虧損13.12億元，仍維持虧損狀態，虧損額同比進一步放大，相當于一季度虧掉8年盈利。

2024年一季度末，公司核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別較年初增加5.04和3.65個百分點至89.41%和163.03%，主要得益于債券調整分類帶來的其他綜合收益浮盈（一季度實現其他綜合收益13.85億元），仍處于一般水平。根據公司公告，未來公司計劃增資引戰并運用各種資本補充工具補充資本。值得注意的是，英大人壽償付能力于2022年末達到低點，核心償付能力及綜合償付能力分別為64.6%及129.2%，幾近紅線。

圖源：英大人壽償付能力報告

此外，英大人壽在投資端成績并不算突出。2024年一季度，投資收益率、綜合投資收益率分別為0.17%、2.27%。近三年平均投資收益率4.53%、平均綜合投資收益率的3.44%。在統計的76家人身險公司中，僅能排在腰部。實際兩年以來，英大人壽的投資收益也不太穩定。2022年投資收益率4.85%，綜合投資收益率1.81%；2023年投資收益率3.35%，綜合投資收益率3.41%。