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保險市場是一片藍海，但是保險競爭是一片紅海。如果股東沖動進場，或許欲火燒身，面對長線經營的保險，一旦無力增資，或許既坑險企又害自己。

6月27日，北京人壽的一股東又在北京產權交易所掛牌轉讓其持有的全部股權。從公開信息看，該股東為北京人壽3家并列第一大股東之一的北京供銷社投資管理中心（簡稱“北京供銷社”），轉讓股份數量為4億股，占總股本的13.986%，轉讓底價為81776.142萬元。

該轉讓信息披露時間從2024年6月28日至2024年7月25日。從公告看，信息發(fā)布期滿后，如未征集到意向受讓方，則在不變更信息披露內容的情況下，按照5個工作日為一個周期延長，直至征集到意向受讓方。如此來看，北京供銷社退出的決心相當堅定。

事實上，近年來受資本市場波動、利率持續(xù)下行、國企回歸主業(yè)等因素影響，越來越多的地方險企出現股權變更，很多地方國資也在試圖退出非主業(yè)板塊。就北京供銷社轉讓持有的北京人壽股權一事，此前就曾在北京產權交易所發(fā)生過。

01 從部分轉讓到全部轉讓

從此次掛牌信息看，北京人壽其他股東已放棄優(yōu)先受讓權，而且，北京供銷社持有的北京人壽4億股股份（占總股本的13.986%）已于2024年6月14日辦理出質登記，質權人為中國農業(yè)銀行北京宣武支行，本次股權轉讓已取得質權人書面同意。

對于此次北京供銷社堅決要退出并不意外，三年前就已有過一次類似的操作。

2021年5月，北京供銷社在北京產權交易所第一次掛牌轉讓持有的北京人壽14271.4142萬股股份，占總股權的4.99%，轉讓底價為36158.05萬元，該項目最終并未成行。

2023年11月28日，北京供銷社在北京產權交易所預披露信息稱，要掛牌轉讓其持有的北京人壽全部股權。

需要注意的是，除北京供銷社外，北京人壽還有股東也曾打算退出。例如，北京人壽的并列第一大股東北京韓建集團有限公司（簡稱“韓建集團”）就曾提出退出，但后來在股權轉讓交易過程中，與意向受讓方廈門港誼集團有限公司和廈門君創(chuàng)投資有限公司因在股權收購、借款合同、股份質押合同展開方面產生爭議而鬧上法庭，韓建集團持有的北京人壽股權也被凍結或被質押。

除此之外，2021年，中國地熱能產業(yè)發(fā)展集團有限公司（現更名為“中國恒有源發(fā)展集團有限公司”）也發(fā)布公告稱，其全資附屬公司恒有源投資管理有限公司與北京潤古投資有限公司簽訂股權轉讓協議，恒有源有意出售所持有的北京人壽4.99965%的股權，股份總數1.43億股，價格2.37億元，交易完成后，恒有源不再持有北京人壽股權。后來，這份股權轉讓也沒了下文。

02 頻頻公開轉讓，鮮有落地

在股權轉讓路上，北京人壽并非個例。

例如，今年1月，中國中煤能源集團有限公司（簡稱“中煤能源集團”）再次在北京產權交易所掛牌轉讓中煤財險1億股股份（占總股本的8.2%），擬轉讓底價為9155.232萬元。但從目前來看，這份股權轉讓還在持續(xù)中，中煤能源集團也還在中煤財險的股東行列。

1月11日，國機財務有限責任公司（簡稱“國機財務”）在深圳聯交所掛牌轉讓其持有的國任財險2000萬股股份，占總股本的0.499%，轉讓底價約1648.4萬元。這部分股權曾在2023年10月份進行過轉讓，當時的轉讓底價為1831.55萬元。也就是說，國機財務此次在打折轉讓其持有的國任財險股權，即使如此，截至目前該股權轉讓仍沒有結果。

4月23日，中國華電集團資本控股有限公司（簡稱“華電資本”）在北京產權交易所掛牌轉讓其持有的永誠財險7.6%的股權，而這已是華電資本第二次在北京產權交易所掛牌轉讓永誠財險股權，上一次是在2022年12月。目前，這部分股權還在預披露階段，結果如何，仍有很大不確定性。

5月14日，西安裕華科技投資有限公司將持有的永安財險0.3755%股權在北京產權交易所掛牌轉讓，轉讓底價為2200萬元。不過，截至目前，還未轉讓成功。

除在產權交易所公開掛牌外，還有險企的股權是放在拍賣平臺拍賣，如上海夢澄運合技術服務有限公司持有的國寶人壽5500萬股股權將于7月26日在阿里司法拍賣平臺公開拍賣，起拍價為6435萬元，該筆股權占國寶人壽總股本的2.78%。雖然還未正式拍賣，但從以前的情況看，國寶人壽股權曾遭遇流拍的尷尬。

一件件未果的股權轉讓案例背后，或反映了當下中小險企股權遇冷的現狀。

從以上案例來看，這些險企多為地方險企，而要退出的股東大多為央企、國企。分析背后的原因，或與央企、國企加快回歸主業(yè)、主動出清非主業(yè)投資等有關。但奈何，國企改革遇到資本市場不景氣，加之保險行業(yè)正處于轉型期，在經營壓力增大的同時，需要進一步資本支持，這或許是股東們出走的另一個重要原因。

03 地方國資主導，有望化解風險

誠然，與大型險企相比，中小險企在股權轉讓、增資擴股方面難度更大，這背后除了與自身吸引力有關外，還與監(jiān)管門檻有關。不過，仍有一些地方險企是幸運的，在迎來資本的同時，扭轉了命運。比如，百年人壽、信泰人壽、安盟財險等紛紛迎來地方國資的加持。

4月12日，百年人壽發(fā)布公告稱，擬增資1.1億元，由大連國有金融資管單一出資，增資完成后，大連國有金融資管將持有百年人壽1.39%的股權。在增資的同時，大連融達擬將所持有的百年人壽所有股份無償轉讓給大連國有金融資管，股權轉讓完成后，大連融達退出，大連國有金融資管將持有百年人壽11.51%的股權。

目前，這份增資+股權轉讓已獲監(jiān)管批準，百年人壽的注冊資本由77.95億元變更為79.05億元，且曾經一度想要退出的萬達集團退居第二位。獲得地方國資加持的百年人壽，也迎來新的“將帥”組合，百年人壽又給了市場新的期待。

另一家獲得地方國資加持的險企是信泰人壽。據悉，6月14日監(jiān)管曝光還原了信泰人壽的股權亂象問題，違規(guī)股東的存在，令信泰人壽深陷各種困境，但幸運的是，2023年信泰人壽等來了物產中大等幾家浙江省國資企業(yè)，再加上保險保障基金與存款保險基金的支持，信泰人壽拋掉了很大的“包袱”。

上述兩家險企算是風險險企，有地方國資進入，在一定程度上化解或減小了風險因子。而兩家險企可以爭取到地方國資的支持，實屬不易。

而安盟財險的改變，則與上述險企不同。2023年9月，中航投資控股有限公司曾在北京產權交易所掛牌轉讓其持有的安盟財險（原中航安盟財險）50%的股權，在2個月時間內，安盟財險就找到了新的資本，即蜀道集團，四川省一家國資企業(yè)。很快，監(jiān)管也批準了這次股權轉讓，安盟財險迎來了新的中資股東。

從股權被轉讓到找到意向接盤者，再到監(jiān)管批準、公司更名等，安盟財險這一路變化算是比較順利。這背后，與地方政府支持以及國家鼓勵方向等不無關系。

目前，渤海人壽大股東也在進行著股權轉讓交割。面對越來越多資本金需求，仍有一批中小險企的股權轉讓或將在路上。

正如有些人沖動消費一樣，社會資本何嘗不是。曾經保險牌照炙手可熱之時，誰都認為保險是一片藍海，這是一個掘金之地，然而卻對保險行業(yè)以及保險行業(yè)的運營規(guī)律一知半解，貿然進入。面對持續(xù)出資需求的保險行業(yè)，往往進退兩難，還會影響險企的正常增資，這樣的情況在保險業(yè)曾多次發(fā)生。

能夠讓保險業(yè)真正健康成長起來，光有懂保險的高管還遠遠不夠，認識保險運作規(guī)律的股東或許更重要，如此，才可能長線經營、長線投資，并獲得持續(xù)穩(wěn)定的收益。