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就在剛剛結(jié)束的2024陸家嘴論壇上，國家金融監(jiān)管總局黨委書記、局長李云澤表示，對(duì)外開放是中國金融業(yè)改革發(fā)展的重要?jiǎng)恿Α７€(wěn)步擴(kuò)大制度型開放，研究放寬非銀金融機(jī)構(gòu)的外方股東范圍，鼓勵(lì)符合條件的外資機(jī)構(gòu)參與各類業(yè)務(wù)試點(diǎn)，支持在華外資機(jī)構(gòu)深耕中國、穩(wěn)健經(jīng)營。

話音剛落，又一家外資保險(xiǎn)巨頭加碼國內(nèi)保險(xiǎn)市場。

6月24日，國民養(yǎng)老公告稱，根據(jù)北京金融資產(chǎn)交易所公開征集投資人的結(jié)果，公司擬以發(fā)行新股增資方式引入安聯(lián)投資有限公司為戰(zhàn)略投資人。投資完成之后，安聯(lián)投資將成為國民養(yǎng)老的首家外資股東。

『A智慧保』關(guān)注到，5月份以來，美國保德信、比利時(shí)富杰集團(tuán)、意大利忠利集團(tuán)等外資險(xiǎn)企分別買入前海再保險(xiǎn)、太平養(yǎng)老、中意財(cái)險(xiǎn)的股權(quán)。

與前兩年外資進(jìn)入中國保險(xiǎn)市場不同的是，外資對(duì)于中國險(xiǎn)企的股權(quán)介入度更深，如中意財(cái)險(xiǎn)已成為忠利集團(tuán)獨(dú)資險(xiǎn)企；外資對(duì)于中國保險(xiǎn)業(yè)布局更加多元和深入，如富杰集團(tuán)和太平集團(tuán)形成戰(zhàn)略合作關(guān)系，在入股太平再保險(xiǎn)、太平人壽后又入股太平養(yǎng)老；外資介入中國保險(xiǎn)市場的市場化程度也再上新臺(tái)階，如保德信是通過司法拍賣獲得前海再保險(xiǎn)的股權(quán)。

外資加碼中國保險(xiǎn)市場，一方面，是因?yàn)槲覈ｋU(xiǎn)市場潛力巨大，安聯(lián)集團(tuán)近日的報(bào)告就指出，未來十年預(yù)計(jì)中國市場將繼續(xù)保持強(qiáng)勁發(fā)展，每年增長7.7%，從而鞏固其作為全球第二大保險(xiǎn)市場的地位；另一方面，在與世界接軌的過程中，我國金融對(duì)外開放力度加大也為外資金融機(jī)構(gòu)帶來新機(jī)遇。

01

5月以來

外資接連出手

6月24日，國民養(yǎng)老發(fā)布公告稱，公司擬以1元/股的價(jià)格發(fā)行新股22755.1萬股（占總股本2%），注冊(cè)資本由111.5億元增加至113.78億元。此次新發(fā)股將全部由新增股東安聯(lián)投資有限公司認(rèn)購。

安聯(lián)投資隸屬于德國安聯(lián)集團(tuán)，是全球知名資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)之一。德國安聯(lián)集團(tuán)是全球最大保險(xiǎn)與資產(chǎn)管理集團(tuán)之一，歷史已超130年。

這只是安聯(lián)深度參與中國保險(xiǎn)市場的一個(gè)片段。近幾年安聯(lián)在中國保險(xiǎn)領(lǐng)域的投資可謂“快準(zhǔn)狠”。2020年1月，中國首家外資獨(dú)資保險(xiǎn)控股公司安聯(lián)（中國）保險(xiǎn)控股有限公司成立；2021年7月，中國首家外資獨(dú)資保險(xiǎn)資管公司安聯(lián)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理有限公司獲批開業(yè)；2021年11月，安聯(lián)人壽成為中國第一家合資轉(zhuǎn)外資獨(dú)資的人壽保險(xiǎn)公司。此外安聯(lián)還持有京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)股權(quán)占比53.33%。

在安聯(lián)之前，已有多家外資“按捺不住”出手增資入股中國險(xiǎn)企，5月以來出手動(dòng)作頻頻。

5月15日，中意財(cái)險(xiǎn)發(fā)布公告稱，經(jīng)監(jiān)管部門批復(fù)，同意中國石油集團(tuán)資本有限責(zé)任公司將所持有公司51%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給意大利忠利保險(xiǎn)有限公司，后者將成為其100%持股的控股股東。

這也意味著，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，中意財(cái)險(xiǎn)將成為繼友邦人壽、安聯(lián)人壽、匯豐人壽等險(xiǎn)企后，又一家變身外資獨(dú)資的險(xiǎn)企。

在中意財(cái)險(xiǎn)宣布股權(quán)轉(zhuǎn)讓后5天，中國太平與比利時(shí)富杰集團(tuán)在香港舉行簽約儀式，富杰擬向中國太平旗下太平養(yǎng)老投資10.75億元，獲得太平養(yǎng)老10%的股權(quán)，雙方在中國養(yǎng)老金融領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略合作。中國太平還授予富杰集團(tuán)未來增持太平養(yǎng)老選擇權(quán)，可增持最高至（含）24.99%。

富杰集團(tuán)擁有200年的發(fā)展歷史，在歐洲市場享有盛譽(yù)，業(yè)務(wù)集中在歐洲和亞洲。其實(shí)富杰集團(tuán)早已是中國太平的長期戰(zhàn)略伙伴，截至目前，富杰集團(tuán)分別直接及間接持有太平人壽24.9%股權(quán)，直接持有太平資產(chǎn)20%股權(quán)和太平再保險(xiǎn)25%股權(quán)。

緊接著，6月4日，前海再保險(xiǎn)發(fā)布公告稱，經(jīng)公開司法拍賣變賣程序，并由廣東省廣州市中級(jí)人民法院裁定，騰邦國際商業(yè)服務(wù)集團(tuán)股份有限公司持有的公司10%股權(quán)由買受人Prudential International Insurance Holdings，Ltd.（保德信國際保險(xiǎn)控股有限公司）競得。2024年3月8日，保德信國際將上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓給The Prudential Insurance Company of America（美國保德信保險(xiǎn)公司）。

保德信成立于1875年，是美國最大的人壽保險(xiǎn)公司之一。早在2012年，保德信就與復(fù)星聯(lián)合發(fā)起組建合資壽險(xiǎn)公司復(fù)星保德信人壽，涉足中國保險(xiǎn)市場。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一個(gè)月內(nèi)，外資的接連出手也向市場釋放出外資對(duì)中國保險(xiǎn)業(yè)“看多”的積極信號(hào)。

國家金融監(jiān)管總局副局長肖遠(yuǎn)企在今年1月就透露，境外保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在境內(nèi)已經(jīng)設(shè)立了67家營業(yè)性機(jī)構(gòu)和70家代表處，外資保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)達(dá)到2.4萬億元，在境內(nèi)保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn)比例已經(jīng)達(dá)到10%。外資金融機(jī)構(gòu)深度參與我國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展和金融市場運(yùn)行，已經(jīng)成為中國金融業(yè)一支非常重要的力量。

02

外資加碼

“買點(diǎn)”正當(dāng)時(shí)？

在股市里買賣股票，“買點(diǎn)”和“賣點(diǎn)”背后都有一定的考量。對(duì)于外資來說，現(xiàn)在“買入”中國險(xiǎn)企的原因有哪些？

忠利集團(tuán)保險(xiǎn)首席執(zhí)行官朱利奧·特扎里奧爾在2024年的博鰲亞洲論壇上表示，忠利集團(tuán)在過去的四年里，在亞洲進(jìn)行了大約10億美元的收購?fù)顿Y，大約占其市值的3%。“中國乃至整個(gè)亞洲的保險(xiǎn)深度（保費(fèi)收入/GDP）都比較低，在歐洲，財(cái)產(chǎn)和意外險(xiǎn)的保險(xiǎn)深度約為2%，而在亞洲，中國保險(xiǎn)深度約為1.2%”“隨著GDP的明顯增長和保險(xiǎn)深度的提升，保費(fèi)收入也將被拉動(dòng)”。

朱利奧·特扎里奧爾進(jìn)一步表示，會(huì)加大在亞洲尤其是中國的投資。“在過去的三年之中，公司在亞洲市場的保險(xiǎn)費(fèi)增加了一倍，亞洲市場貢獻(xiàn)了公司5%的利潤，因此我們對(duì)亞洲市場整體保持樂觀。”

富杰集團(tuán)董事長Bart De Smet今年5月在中國太平與富杰集團(tuán)簽約儀式現(xiàn)場表示，“中國的養(yǎng)老金市場是全球最大的養(yǎng)老金市場之一，增長潛力巨大。太平養(yǎng)老作為中國重要的養(yǎng)老保險(xiǎn)公司之一，是富杰集團(tuán)把握中國養(yǎng)老金融市場機(jī)遇的理想平臺(tái)。富杰集團(tuán)在多個(gè)歐洲國家的養(yǎng)老金市場中處于領(lǐng)先地位，未來將與中國太平利用共同的專業(yè)知識(shí)和資源，推動(dòng)太平養(yǎng)老為廣大客戶提供更加卓越的產(chǎn)品和服務(wù)，持續(xù)擴(kuò)大市場份額”。此次安聯(lián)投資國民養(yǎng)老，無疑也是看中了中國養(yǎng)老金市場的潛力。

對(duì)于美國保德信的投資，前海再保險(xiǎn)方面在接受媒體公開采訪時(shí)表示，“保德信對(duì)公司的投資表明其充分認(rèn)可我司前期的經(jīng)營成果以及對(duì)中國再保險(xiǎn)市場發(fā)展前景的看好”。

也有市場人士分析稱，中國再保險(xiǎn)公司數(shù)量相對(duì)較少，因此再保險(xiǎn)公司的股權(quán)有一定稀缺價(jià)值。

不可否認(rèn)的一點(diǎn)是，中國保險(xiǎn)市場潛力巨大。安聯(lián)集團(tuán)近日發(fā)布的《2024年安聯(lián)全球保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，2023年中國保險(xiǎn)市場表現(xiàn)優(yōu)異，總保費(fèi)收入增長9.1%，達(dá)到6540億歐元，創(chuàng)下近幾年的最快增長。人壽險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和健康險(xiǎn)的三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域都對(duì)總保費(fèi)增長作出了貢獻(xiàn)，其中人壽險(xiǎn)成為最主要業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)12.8%的增長，結(jié)束了之前三年增長放緩的趨勢。

03

中小險(xiǎn)企承壓

內(nèi)資“補(bǔ)血”動(dòng)力仍不足

上述險(xiǎn)企獲得增資擴(kuò)股，無疑是幸運(yùn)的。在國內(nèi)，還有不少中小險(xiǎn)企亟待“補(bǔ)血”。

“償二代二期”正式實(shí)施后，中小險(xiǎn)企的償付能力出現(xiàn)不同程度下滑，資本補(bǔ)充的需求和迫切性增加。

2024年一季度償付能力報(bào)告于日前出爐。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在已披露一季度償付能力報(bào)告的162家保險(xiǎn)公司中，有13家險(xiǎn)企償付能力不達(dá)標(biāo)，包括5家人身險(xiǎn)公司與8家財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司。

根據(jù)監(jiān)管要求，保險(xiǎn)公司需同時(shí)滿足核心償付能力充足率不低于50%、綜合償付能力充足率不低于100%、風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)在B類及以上三項(xiàng)監(jiān)管要求，為償付能力達(dá)標(biāo)公司。不符合上述任意一項(xiàng)要求的，為償付能力不達(dá)標(biāo)公司。

從人身險(xiǎn)公司來看，有5家公司償付能力不達(dá)標(biāo)。從財(cái)險(xiǎn)公司來看，有8家公司償付能力不達(dá)標(biāo)。這還不包括享受“特殊待遇”的險(xiǎn)企沒有披露相關(guān)的核心指標(biāo)。

為緩解償付能力壓力，險(xiǎn)企已經(jīng)加快增資“補(bǔ)血”的步伐。今年以來，至少已有陽光人壽、恒邦財(cái)險(xiǎn)、華泰人壽、百年人壽、復(fù)星聯(lián)合健康、信泰人壽、恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老、中信保誠人壽、橫琴人壽、安心人壽等險(xiǎn)企獲批增資，增資金額超135億元。

近期還有多家險(xiǎn)企披露永續(xù)債發(fā)行計(jì)劃。僅6月11日，就有兩家險(xiǎn)企同時(shí)宣布發(fā)行永續(xù)債。中糧資本控股子公司中英人壽計(jì)劃在銀行間債券市場發(fā)行總額不超過30億元的無固定期限資本債券；太保壽險(xiǎn)也公告稱，發(fā)行規(guī)模80億元無固定期限資本債券。

總體而言，相較于外資，險(xiǎn)企內(nèi)資股股東增資入股的緊迫性和力度似乎并不足，而一些險(xiǎn)企的資本金補(bǔ)充亟待解決。當(dāng)前，險(xiǎn)企正面臨資產(chǎn)、負(fù)債兩端的“利差損”風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管對(duì)于險(xiǎn)企改革的深入也在倒逼險(xiǎn)企“陣痛”轉(zhuǎn)型。李云澤在陸家嘴論壇上指出，我們將強(qiáng)化逆周期監(jiān)管，完善償付能力和準(zhǔn)備金規(guī)制，拓寬資本補(bǔ)充渠道。推動(dòng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債統(tǒng)籌聯(lián)動(dòng)，將其貫穿經(jīng)營管理全鏈條各環(huán)節(jié)。

再回到國內(nèi)資本入股保險(xiǎn)業(yè)，央企入股已明顯受限，地方國資將成為主力軍，社會(huì)資本能否進(jìn)一步跟上仍待觀察。或許，改善營商環(huán)境，讓真正的價(jià)值投資在很多國資股東和民營股東間得以很好地貫徹還需要很長的路要走。