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作者：沃滋基·謝德

編輯：顧檸

來源：險(xiǎn)企高參

預(yù)定利率“3.0%”的時(shí)代也或?qū)澤暇涮?hào)。據(jù)《上海證券報(bào)》報(bào)道，部分險(xiǎn)企主動(dòng)決定在6月30日正式停售3.0%的增額終身壽險(xiǎn)。七月伊始，他們將全新推出預(yù)定利率為2.75%的增額終身壽險(xiǎn)，新產(chǎn)品已報(bào)備成功，等待著市場(chǎng)的檢驗(yàn)。

驀然回首，從1998年預(yù)定利率8.8%被叫停，到2013年預(yù)定利率上限設(shè)為4.025%，再到2019年8月預(yù)定利率4.025%被叫停，以及2023年7月預(yù)定利率3.5%被叫停，每一次的調(diào)整都如同一次行業(yè)的洗禮，讓險(xiǎn)企在變革中不斷成長(zhǎng)。

放眼當(dāng)下經(jīng)濟(jì)環(huán)境，銀行存款利率不斷下行，保險(xiǎn)預(yù)定利率下調(diào)，似乎一種潮流，無法逆轉(zhuǎn)。然而，這也讓險(xiǎn)企陷入“資產(chǎn)荒”和投資收益受損的兩難境地。國(guó)債這一主要標(biāo)的，30年期的收益率已然滑落到2.5%的下方，而10年期的國(guó)債收益率，更是一度創(chuàng)下20年來的新低。險(xiǎn)企投資亦是承壓，今年一季度76家人身險(xiǎn)公司的投資收益率，超過2%的僅有四家，五家收益率為負(fù)，更多的則是介于1%至2%之間，這一數(shù)據(jù)無疑給險(xiǎn)企帶來了巨大的壓力。

在此背景下，面對(duì)預(yù)定利率調(diào)整，各大險(xiǎn)企都需以更加成熟的姿態(tài)來應(yīng)對(duì)，在保障客戶利益的同時(shí)，更要確保公司的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。這是一場(chǎng)沒有硝煙的戰(zhàn)斗，考驗(yàn)著每一家機(jī)構(gòu)的智慧與勇氣。

險(xiǎn)企主動(dòng)調(diào)整利率 “3.0%”謝幕成定局？

近日，《險(xiǎn)企高參》獲悉，部分保險(xiǎn)公司為符合公司風(fēng)險(xiǎn)管控要求，主動(dòng)將于6月30日正式停售3.0%的增額終身壽險(xiǎn)，并將于7月1日上市預(yù)定利率2.75%的增額終身壽險(xiǎn)，并且新產(chǎn)品已經(jīng)報(bào)備成功。值得注意的是，目前并沒有明確的6月底下架利率3.0%保險(xiǎn)產(chǎn)品的監(jiān)管指導(dǎo)。

部分險(xiǎn)企正在積極配合“3.0%謝幕”。《險(xiǎn)企高參》注意到某壽險(xiǎn)公司下發(fā)一份《關(guān)于全系統(tǒng)停止銷售XX終身壽險(xiǎn)》的通知。該通知稱，將于6月30日正式停售某款3.0%的增額壽產(chǎn)品，新款2.75%的增額壽產(chǎn)品已報(bào)備成功。

距離上次下調(diào)不足一年。2023年10月18日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局下發(fā)了《關(guān)于強(qiáng)化管理促進(jìn)人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）。《通知》中除要求“報(bào)行合一”外，還要人身險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)在回溯分析基礎(chǔ)上，合理確定產(chǎn)品預(yù)定利率、保證利率、投資收益率、預(yù)定附加費(fèi)用率等各項(xiàng)精算假設(shè)，按照監(jiān)管要求進(jìn)行審批備案。

在此之前的7月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局人身險(xiǎn)部就已對(duì)人身險(xiǎn)公司進(jìn)行窗口指導(dǎo)，要求險(xiǎn)企停售預(yù)定利率超過3%的普通型產(chǎn)品、預(yù)定利率超過2.5%的分紅險(xiǎn)及最低保證利率超過2%的萬能險(xiǎn)。但是據(jù)《界面新聞》報(bào)道，除了年金險(xiǎn)的收益是固定外，多數(shù)分紅險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)的向客戶演示的收益都在3%以上。

本次部分險(xiǎn)企利率下調(diào)不僅順應(yīng)了市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律，也滿足了監(jiān)管部門的規(guī)范要求。業(yè)內(nèi)人士對(duì)《險(xiǎn)企高參》表示，利率下調(diào)一方面是鑒于全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的演變以及利率市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)波動(dòng)，保險(xiǎn)公司必須基于市場(chǎng)環(huán)境的變遷及自身的經(jīng)營(yíng)實(shí)際情況，對(duì)產(chǎn)品的利率水平進(jìn)行審慎調(diào)整。另一方面，監(jiān)管部門對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的監(jiān)管力度正持續(xù)增強(qiáng)，特別是對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益產(chǎn)品實(shí)施了嚴(yán)格的限制和規(guī)范化措施。因此，增額終身壽險(xiǎn)的利率調(diào)整舉措即順應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律又滿足監(jiān)管要求。

“降利”因勢(shì)而變  “分紅”因時(shí)而升

在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，銀行存款利率不斷下行，保險(xiǎn)行業(yè)預(yù)定利率下調(diào)依然是行業(yè)大勢(shì)。這也讓險(xiǎn)企同時(shí)承受“資產(chǎn)荒”和投資收益受損的兩難局面。

從今年一季度數(shù)據(jù)來看，投資收益率總體還在歷史底位徘徊。76家人身險(xiǎn)公司的投資收益率超過2%的僅有4家，5家收益率為負(fù)，更多的收益率介于1%—2%。行業(yè)利率倒掛或是收益低迷的主要原因之一。以國(guó)債這一重要投資標(biāo)的為例，公開資料顯示30年期國(guó)債收益率運(yùn)行至2.5%下方，10年期國(guó)債收益率一度創(chuàng)20年來最低。

投資收益率長(zhǎng)期疲乏很難支撐預(yù)定利率為3%的增額壽產(chǎn)品。傳統(tǒng)險(xiǎn)本質(zhì)上是險(xiǎn)企和客戶的利率對(duì)賭，如果利率持續(xù)上行，則股東利益增長(zhǎng)；如果持續(xù)降息，則股東利益受損，行業(yè)利率倒掛問題顯著，增加了長(zhǎng)期利差損風(fēng)險(xiǎn)。而降低預(yù)定利率，是解決上述利率倒掛問題最直接的辦法。

在防范“利差損”的同時(shí)，開辟“第二條增長(zhǎng)曲線”同樣重要，基于此，分紅險(xiǎn)備受險(xiǎn)企青睞。從股東角度看，利差仍然是主要利潤(rùn)來源，但利差是來自于浮動(dòng)收益部分的分成，所以分紅險(xiǎn)的收益和客戶的實(shí)現(xiàn)利率基本和險(xiǎn)企經(jīng)營(yíng)水平掛鉤。

有保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人表示，傳統(tǒng)壽險(xiǎn)與分紅險(xiǎn)預(yù)定利率差值普遍在0.5%左右。“如果分紅收益大于0.5%，那么分紅型產(chǎn)品一定比普通壽險(xiǎn)更有競(jìng)爭(zhēng)力；如果分紅收益能達(dá)到1%，那么長(zhǎng)期IRR已經(jīng)可以接近3.5%。”上述經(jīng)紀(jì)人表示，“從市場(chǎng)情況看，頭部產(chǎn)品長(zhǎng)期IRR一度接近3.8%，對(duì)比傳統(tǒng)壽險(xiǎn)、銀行理財(cái)、定期存款都有一定競(jìng)爭(zhēng)力。”

然而，在當(dāng)前投資環(huán)境疲軟、收益縮減的背景下，險(xiǎn)企所面臨的經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)亦相當(dāng)嚴(yán)峻，頗具一絲“螺殼里面做道場(chǎng)”的氛圍。日前，光大永明人壽率先披露2023年度分紅保險(xiǎn)紅利實(shí)現(xiàn)率，其中共披露了39款分紅險(xiǎn)產(chǎn)品的現(xiàn)金紅利實(shí)現(xiàn)率，其中最高的為115%，最低的有三款產(chǎn)品同為19%，分別是光大永明金保安盈年金保險(xiǎn)（分紅型）、光大永明金保鴻利兩全保險(xiǎn)（分紅型）、光大永明鑫璽人生年金保險(xiǎn)（分紅型），而上述產(chǎn)品去年的分紅實(shí)現(xiàn)率分別為161%、167%和100%；另外，光大永明人壽去年有6款產(chǎn)品分紅實(shí)現(xiàn)率達(dá)成目標(biāo)，超過100%。

預(yù)定利率四度調(diào)整 劍指利差損

調(diào)整預(yù)定利率既成事實(shí)。但這也非首次調(diào)整。

上個(gè)世紀(jì)90年代，成立于1998年的保監(jiān)會(huì)還未被“合并”，險(xiǎn)企可自行設(shè)定保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率，大部分險(xiǎn)企的保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率約8.8%左右。

1999年，原保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于調(diào)整壽險(xiǎn)保單預(yù)定利率的緊急通知》，叫停高預(yù)定利率產(chǎn)品，要求壽險(xiǎn)保單(包括含預(yù)定利率因素的長(zhǎng)期健康險(xiǎn)保單)的預(yù)定利率調(diào)整為不超過年復(fù)利2.5%。有業(yè)內(nèi)人士稱，在該政策發(fā)布之前，中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)積累的利差損達(dá)到了數(shù)百億元，至今仍有個(gè)別公司在消化當(dāng)年的利差損風(fēng)險(xiǎn)。

2013年保監(jiān)會(huì)再次調(diào)整。2013年8月，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于普通型人身保險(xiǎn)費(fèi)率政策改革有關(guān)事項(xiàng)的通知》，2013年8月5日及以后簽發(fā)的普通型人身保險(xiǎn)保單法定評(píng)估利率為3.5%。此外，保監(jiān)會(huì)對(duì)國(guó)家政策鼓勵(lì)發(fā)展的養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)施差別化的準(zhǔn)備金評(píng)估利率。2013年8月5日及以后簽發(fā)普通型養(yǎng)老年金或保險(xiǎn)期間為10年及以上的其它普通型年金保單，保險(xiǎn)公司采用的法定責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率可適當(dāng)上浮，上限為法定評(píng)估利率的1.15倍，也就是4.025%。

第三次調(diào)整，是在2019年。2019年8月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于完善人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率形成機(jī)制及調(diào)整責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對(duì)2013年8月5日及以后簽發(fā)的普通型養(yǎng)老年金或10年以上的普通型長(zhǎng)期年金，將責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率上限由年復(fù)利4.025%和預(yù)定利率的小者調(diào)整為年復(fù)利3.5%和預(yù)定利率的小者。

第四次則是去年10月。國(guó)家金融監(jiān)管總局下發(fā)《關(guān)于強(qiáng)化管理促進(jìn)人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》。通知要求險(xiǎn)企應(yīng)當(dāng)在回溯分析基礎(chǔ)上，合理確定產(chǎn)品預(yù)定利率、保證利率、投資收益率、預(yù)定附加費(fèi)用率等各項(xiàng)精算假設(shè)，按照監(jiān)管要求進(jìn)行審批備案。要落實(shí)產(chǎn)品銷售執(zhí)行的管控責(zé)任，采取有效措施，加強(qiáng)費(fèi)用規(guī)范性、真實(shí)性管理，確保實(shí)際費(fèi)用不高于報(bào)備費(fèi)用，杜絕惡性競(jìng)爭(zhēng)。應(yīng)當(dāng)保持萬能保險(xiǎn)實(shí)際結(jié)算利率以及分紅保險(xiǎn)紅利分配政策的科學(xué)性、連貫性和一致性。

面向未來，利率可能會(huì)越來越低，不排除會(huì)有零利率或負(fù)利率的可能性。從3.0%降到2.75%又會(huì)給保險(xiǎn)業(yè)帶來怎樣的變化，《險(xiǎn)企高參》將持續(xù)關(guān)注。