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近日，五大A股上市險企先后披露今年前4月的保費收入，合計實現(xiàn)原保費收入1.25萬億元，同比增長1.47%。

此前公布的年報及一季報數(shù)據(jù)，證實了保險業(yè)處于艱難復(fù)蘇之際。無論是與基本面同頻共振，還是行業(yè)本身面臨的價值轉(zhuǎn)型，讓險企在穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)之間，反復(fù)摸索并努力達(dá)到一個相對平衡點。

依靠著過去兩三年形成的銀保渠道慣性，保險業(yè)面臨著增收不增利的問題。而從去年以來開始過緊日子的銀行業(yè)，則面臨著另一個問題——增利不增收。銀行和保險，都面臨著在高質(zhì)量發(fā)展的挑戰(zhàn)和機(jī)遇之下，如何找到新的增長路徑和增長周期。

保險增收不增利

對于保險業(yè)當(dāng)下的處境，人們在爭論，究竟是周期性的，還是趨勢性的。如果是周期性的，那么銀保只是短期策略，高價值的大個險假以時日還能重回舞臺中央；如果是趨勢性的，大個險賣不動了，從增量競爭轉(zhuǎn)向存量競爭，那么新銀保就是長期策略，解決增收不增利就顯得更為迫切。

至去年年中，市場似乎無法靠自身力量矯正保險業(yè)正在出現(xiàn)的利差損和費差損風(fēng)險，監(jiān)管出手，推動從負(fù)債端降息，推動從渠道端降費，并以“報行合一”的強(qiáng)監(jiān)管鎖死長期以來的“小賬”。

但銀保這種增長模式，尤其銀行對于保險的強(qiáng)勢地位，使得保險業(yè)增收不增利的局面再次被聚焦。從另一個角度來看，就是全行業(yè)面臨著利潤壓力。

我們僅以壽險公司舉例。據(jù)媒體統(tǒng)計，一季度76家壽險公司實現(xiàn)利潤接近600億元，其中40家虧損，36家盈利。事實上，整個行業(yè)的盈利情況，并不像600億元所展現(xiàn)得那么“樂觀”。兩大頭部壽險公司，平安壽險和中國人壽，就合賺超過440億元的利潤，占比接近四分之三。而前五家壽險公司的利潤合計超過600億元，可見大量中小險企日子艱難，虧損成為常態(tài)。

能夠養(yǎng)得起龐大代理人隊伍的高價值的個險增長乏力，使得依靠銀保渠道售賣具有理財性質(zhì)的分紅型保險快速崛起，規(guī)模至上事實上代替了此前高調(diào)擁抱的價值至上，在負(fù)債端已經(jīng)很難有像重疾險般的利潤空間。

另一方面，或者更重要的是，投資端也陷入“資產(chǎn)荒”，收益率已經(jīng)被壓到5%以下，而在此之前，這通常是預(yù)期收益率的底線。原因有很多，資本市場被各種不確定性包圍，表現(xiàn)不盡如人意，雖然貨幣政策持續(xù)寬松，但企業(yè)的投資意愿尚未恢復(fù)，物價疲軟，社融也在4月出現(xiàn)了負(fù)增長。這使得，在一個低利率的預(yù)期環(huán)境里，險資想要取得高收益率非常之難。因為銀行貸款同樣也在尋找優(yōu)質(zhì)的投資機(jī)會，混業(yè)競爭的壓力超乎尋常。

銀行增利不增收

如果說保險是被增收不增利所困擾，那銀行則是遇到了增利不增收的麻煩。

雖然我們習(xí)慣于銀保并立，但在我國金融資產(chǎn)的大盤子里，銀行是絕對的老大，占比超過九成。剩下的一成，由保險和資本市場分享。這與美國金融市場形成明顯不同，后者的比例基本上是4:3:3。因此，銀行之于我國的金融業(yè)，是居于核心地位的，銀行面臨的問題自然也是更重要的問題。

銀行之所以增利不增收，與基本面、大環(huán)境相關(guān)，一方面實體經(jīng)濟(jì)還在緩慢復(fù)蘇，投資和消費的信心不足，另一方面金融支持實體經(jīng)濟(jì)，銀行自然要一馬當(dāng)先，降息讓利。因此，從年報到一季報，銀行營收普遍都出現(xiàn)程度不同的下滑，特別是此前在零售信貸方面做得較好的幾家股份行，都遭遇了市場的逆風(fēng)，體會到了周期性的壓力。

就短期而言，營收見頂或營收負(fù)增長，還將持續(xù)一段時間。而不增收的情況下能夠?qū)崿F(xiàn)增利，或是因為降成本發(fā)揮了作用，或是因為銀行將此前“藏”在撥備里的“利潤”釋放了出來。但從長遠(yuǎn)來看，隨著凈息差到了歷史的低位，銀行不可能繼續(xù)維持增利不增收的情況，而終究要面臨利潤變薄的可能性。

這也是銀行的復(fù)雜市場和政策環(huán)境所致，也是金融要體現(xiàn)人民性的出發(fā)點和歸宿點。最終，不管是保險的增收不增利，還是銀行的增利不增收，都是當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)波浪式發(fā)展、曲折中前進(jìn)的兩個切片。而最終，都要在建設(shè)金融強(qiáng)國、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力和中國式現(xiàn)代化中，找到各自的高質(zhì)量發(fā)展之路。