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過去一周，一頭一尾，先是萬億超長期國債開始發售，之后是被稱為房地產史詩級大利好的救市措施，包括降首付、取消利率下限和降公積金貸款利率，以及央行將設立3000億元保障性住房再貸款，支持地方國有企業以合理價格收購已建成、未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房。

這樣的救市力度，堪稱“王炸”，并且突破了常規救市的思路和操作，對于市場信心和預期是一記有力的扭轉。事實上，非常時期當行非常之策，國債和收儲“新組合”，對于房地產乃至中國經濟的發展將產生深遠且悠長的影響。

大利好

此次“救市”的力度，體現在方方面面。

首先房貸方面，寬松政策前所未有。15%的首套房首付比例是歷史最低點。再加上央行和金融監管總局發布的另外兩條房貸低利率政策，整個購房成本大幅降低，在短期內拉動市場交易，活躍市場氣氛，并非不可能。僅僅一個周末時間，房地產新政就已經“發威”，據多家媒體報道，主要城市的看房量大增，中介無休，房東開始不愿意降價……又是熟悉的配方和味道。

盡管號稱“史上最寬松”，但這樣的救市措施仍然不出傳統的宏觀調控工具箱，在當下復蘇艱難的環境下，還不足以引發市場“嘩然”。配得上“史詩級”和“王炸”這樣形容詞的，應該是在傳統救市“三件套”之外，“新意十足”的地方收儲政策初具輪廓。

目前，房地產市場最主要的問題是，房子賣不動了。連公認的優質房企萬科都面臨債務違約風險，整個市場在流動上出現紊亂和斷裂，使得整個產業鏈條運行不暢。信心修復非一日之功，很多因素都互為因果，產生一個二元的混沌系統。因此，當機立斷，地方國企下場買房，至少提供一個穩定的、可靠的“變現”途徑，讓房企至少恢復現金流，在一定程度上阻遏開發商的債務風險，并推動去庫存和保交樓。

更重要的是，銀行信貸很大一部分底層資產是土地和房子，如果房地產市場一蹶不振，快速下跌，對于防范和化解金融風險顯然是不利的。因此，盡管房地產市場紅利不再，暴利不再，但避免硬著陸，實現軟著陸，于當前而言非常重要。

當然，地方收儲不可能一收就靈，跟所有調控政策一樣，都不可避免地會產生設計之初所無法預料的市場效果和不確定性，因此即使有新加坡這樣的他山之石，收儲的具體落地效果如何，還得在實踐的過程中不斷調整，以使之不在解決老問題的同時，進一步產生新的問題。

深度利好

相較于房地產政策的大利好，萬億超長期特別國債的發行，其長期影響可能還沒有被充分發現。

簡單說，萬億超長期國債是通過政府借債的方式，將大量、定期化趨勢明顯的銀行存款重新投放到市場上，投資到符合國家戰略方向的產業以及社會民生之上，以刺激經濟增長。在地方債務龐大且面臨化債壓力的情況下，中央發債以保持投資的力度，同時也能夠憑借優質的中央政府信用，將中國的債務規模和債務結構，重新匹配和平衡，做好壓力的分配和投資的接續。

更進一步，超長期國債的氤氳出世，意味著金融市場的底層資產和定價機制，視日后國債規模的增長程度，也將潛移默化地發生改變。在此之前，中國金融市場大量的底層資產，都跟土地和房子掛鉤，有著中央信用的國債規模不足以占據主要比例。而隨著以后國債規模的擴張，無論央行是否親自下場購債（這又是另一個系統工程），金融機構的資產荒在一定程度上有所緩釋，從而避免遭受負債端和投資端的“雙殺”，就像過去一兩年經常碰到的那樣。

事實上，超長期國債的做大做強，對于保險公司而言，實則是重大利好。保險公司面臨著比較嚴重的久期匹配問題，而超長期國債作為長期資產，正好適配保險公司的長期負債屬性，形成了久期上的長期對長期。并且，超長期國債所對應的底層資產，恰恰是國家戰略方向和市場方向，無論是盈利性還是人民性，對保險公司而言是個不難作出的選擇。

困難、風險或者危機，都會倒逼著既有的結構發生改變，以形成新的適應性。過去數十年金融市場的資產、負債和定價，在內外壓力的形塑下，重構市場形態和投資心態，才能不斷因應變化了的形勢，或飛浪拍岸，或靜水深流。