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受外部市場環境影響，險企經營發展變得更加艱難，中小公司表現尤甚。

近期，各家險企陸續公布2024年一季度償付能力報告，從成績單來看，少有歡喜多憂愁。

英大人壽這家“含著金鑰匙出生”的電力系險企，虧損進一步加劇。數據顯示，2024年第一季度，英大人壽實現保險業務收入56.46億元，凈利潤虧損12.91億元，較2023年整年的虧損數額進一步擴大。

原本借著強大的股東背景，英大人壽被行業一度看好，不過，近年來經營每況愈下，甚至出現季度虧損額超十億的情形。

01 虧損加劇背后

曾經的英大人壽表現不俗。

數據顯示，自2007年成立以來，英大人壽經歷了最開始七年的虧損。2007—2013年，其凈利潤分別為-0.71億元、-2.09億元、-1.79億元、-3.45億元、-3.21億元、-1.92億元、-1.52億元。但從2014年開始，英大人壽進入持續盈利期，2014—2021年，其凈利潤分別為0.09億元、0.24億元、1.19億元、1.43億元、1.49億元、2.04億元、2.83億元、3.77億元。

這樣的盈利節奏，在2022年被打破。數據顯示，2022年，英大人壽虧損3.89億元，2023年，這一數據進一步擴大，虧損額達8.4億元。

分析背后的原因，除了外部資本市場波動導致的投資收益不景氣外，還與英大人壽持續升高的退保金、手續費及傭金支出等因素有關。

先從投資端來看，2022年，英大人壽投資收益約為29.86億元，較2021年的31.44億元下降了1.58億元，2023年，其投資收益再次下降至27.33億元。投資的不景氣，與外部發展環境不穩定、整個資本市場波動等因素正相關，是行業面臨的通病。

截至2024年第一季度，英大人壽的投資收益率、綜合投資收益率分別為0.17%、2.27%，與近三年平均投資收益率4.53%、平均綜合投資收益率3.44%有不小差距。與此同時，2024年第一季度，英大人壽的凈資產收益率為-68.09%，這一數據較2023年有了很大變化，2023年為-38.11%。

凈資產收益率又稱股東權益報酬率/凈值報酬率/權益報酬率/權益利潤率/凈資產利潤率，是凈利潤與平均股東權益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產得到的百分比率。該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高，該指標體現了自有資本獲得凈收益的能力。

此外，退保金方面，2022年，英大人壽退保金為14.75億元，較2021年增加10.62億元，同比增長257.14%；2023年，英大人壽退保金達29.17億元，較2022年同比增長97.76%。手續費及傭金支出也有較大幅度增加，2021—2023年，英大人壽的手續費及傭金支出分別為11.94億元、22.94億元、25.76億元。

02 業務結構待優化

作為一家成立于2007年的全國性壽險公司，依托國家電網，讓市場充滿期待。

據英大人壽官網顯示，“服務電網主業；促進商業健康保險深度參與國家電網公司多層次醫療保障制度改革，緩解國網職工‘看病貴、就醫難、結算繁’等痛點難點；為國家電網公司建設具有中國特色國際領先的能源互聯網企業提供堅強保險保障”等字眼，足以體現出英大人壽對股東的依賴度。

不過，市場化的企業需要在市場上打磨，英大人壽也在不斷拓展新領域，銀保渠道就是一大突破點。

以2023年為例，英大人壽保費收入居于前五的產品中有四款來自銀保渠道，一款是個險渠道。其中，前四款來自銀保渠道的產品對應保費收入合計達150億元，占全年保費近七成，尤其是保費收入第一的“英大人壽尊享世家終身壽險”，這款預定利率為3.5%的增額終身壽險，保費達到101.92億元。還有一款增額終身壽險產品英大鑫禧世家終身壽險，預定利率也為3.5%。

在當下利率不斷下行的大環境下，預定利率偏高的增額終身壽險還將面臨一定的利差損風險，這一點此前監管也曾多次提醒，并發文進行規范，將預定利率從3.5%下調到3%。

此外，2023年，英大人壽保費收入前5的產品中還有兩款理財型產品，一款是英大元禧兩全保險（分紅型），保費收入31.98億元，另一個是英大元泰年金保險，保費收入5.04億元。

高費用的銀保渠道，加上理財型產品，這樣的業務架構，對于中小公司而言是不小的挑戰。英大人壽在2024年第一季度償付能力報告中表示，未來將持續優化業務結構，提升業務質量，加強資產負債管理，提升公司償付能力。

值得一提的是，2023年6月，國家金融監管總局發布《關于調整保險公司總公司城鄉居民大病保險名單的公告》，包括英大人壽在內的4家險企被調出經營大病保險名單。

03 引戰未果增資繼續

除了業務經營方面面臨壓力外，在公司風控方面，英大人壽也受到考驗。

從合規經營來看，2023年10月，國家金融監管總局披露一則罰單，指出英大人壽存在報送監管部門的標準化數據報表不真實；報送監管部門的關聯方和關聯交易信息不真實等問題，并給予英大人壽280萬元的罰款處罰，相關責任人共被罰28萬元。

從公司內部結構看，2023年7月，英大人壽在官網公布股權投資管理能力（間接股權投資）重大事項披露公告，公司資產管理部門（投資管理部）組織架構進行調整，資產管理部門內部已無獨立的股權投資部門（團隊）負責股權投資工作，導致投資管理能力不符合能力標準，故暫停自主開展間接股權投資相關業務。

諸多不穩定因素，或在一定程度上影響了英大人壽的發展。英大人壽也在努力求變，例如積極增資引戰，但目前來看仍沒有結果。

據悉，2021年7月，英大人壽在北京產權交易所披露混改項目，提出擬通過增資擴股（或者購買老股）的方式引入1—2家與公司業務有協同價值的或者有保險業務管理經驗、保險業務資源的戰略投資者。

如今，時隔近三年，這一增資擴股并未圓夢。在2024年第一季度償付能力報告中，英大人壽表示，公司將積極推動增資引戰并研究運用各種資本補充工具補充資本。

截至2024年4月，英大人壽董事長更換正好一周年。未來公司如何變陣，仍值得關注。