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市場利率下行、“報行合一”實施，對銀保市場的影響不言而喻。銀保渠道“整頓”的陣痛期尚未消退，監管開始緊急出手，從另一個層面開始為銀保松綁。

5月9日，國家金融監管總局對外披露一則通知，核心內容兩段話，卻引起了市場的高度關注。

一方面，明確了商業銀行代理互聯網保險業務、電話銷售保險業務和其他保險業務，各級分支行及網點均不限制合作保險公司數量。前提是保險公司在合作區域具務線下服務能力。

另一方面，明確銀保合作除了雙方法人機構簽訂協議外，一級分支機構也可以，不過需要事先獲得其法人機構的書面授權，并及時備案。

第三方面，明確委托代理協議約定的傭金率不得超過保險公司法人機構產品備案的傭金水平。言外之意，在執行“報行合一”方面一視同仁。

政策觀察

這無疑是一大利好，對于保險公司、商業銀行而言。

按以往的現實，銀保合作，為了避免同業惡性競爭，規定每一個網點合作的保險公司數量不超過3家。

以往，通過這樣的方式的確避免了惡性競爭，每一家保險公司都會根據銀行客戶的需求推出更有競爭力的銀保產品，并提供更加人性化的保險服務，旨在收獲更多的保費。

當下，市場發生了翻天覆地的變化，利率下行之下，對理財性質的保險產品提出了很大的挑戰，很多保險公司在銀保渠道開始限額銷售，以緩解投資端面對的壓力。如此一來，銀行網點的全年任務完成很可能受到影響，而由于受限于合作3家保險機構，又無法與更多的保險公司合作，這也將無法為銀行客戶提供更多樣化的保險產品。從另一個層面來說，沒有資格簽約的保險公司只能眼巴巴看著，難以如愿實現銀保的拓展。

如此一來，合作數量不設限、一級機構有限權，這將進一步促進銀行與保險公司的業務互動，最終也可能實現保險公司雨露均沾，銀行也樂見其成，雙方皆大歡喜。

正如監管所言，本著“互利共贏、共同發展、保護消費者利益”的原則，共同促進商業銀行代理保險業務的持續健康發展。

從多方來看，這無疑是一大利好政策，市場也希望未來的銀保渠道收入實現大漲。究竟能助推銀保渠道改變多大，還有待進一步觀察。

有一個現實需要面對的是，目前銀保渠道的保費收入，無論是期交業務，還是躉交業務，都出現了明顯的下滑，而且這種趨勢越來越明顯。這是自去年下半年銀保嚴格執行“報行合一”規定之后的一大變化。

這或許也是監管此次緊急出手的一大緣由。

下面，一起來看看『A智慧保』最新的銀保深度分析。

深度分析

據『A智慧保』獲得的行業交流數據，今年4月，銀保期交保費189億元，不僅同比減少40%，且降幅明顯高于3月份的20%和一季度的21%。這也意味著，行業銀保渠道二季度“開局不利”，頹勢未消，而且加重。

從行業主體的銀保渠道經營表現上看，今年4月，壽險“老七家”銀保渠道新單期交保費集體負增長，平均降幅為26%；而與銀保渠道強關聯的銀行系險企，則明顯出現了“分水嶺”，負增長超70%的有之，逆勢大增近160%的也有之。

『A智慧保』還從行業內獲悉，4月份銀保渠道躉交保費162億元，同比下降43%，比2022年同期減少了50%，有業界人士預測今年全年的躉交保費可能會首次低于期交保費。

今年以來，在宏觀政策持續發力下，資本市場有所回暖，險企資產端“稍有喘息”。這樣的“喘息”在當前低利率背景下顯得格外珍貴，為負債端“報行合一”整改陣痛期爭取到了一絲空間。

01 “老七家”延續普降，銀行系降幅最小

壽險“老七家”、銀行系險企以及其他重點經營銀保渠道的中小險企的保費數據，很能反映市場“冷暖”。

今年前4個月，中郵人壽銀保渠道保費名列第一，為249.9億元，同比增速為-6%，保費大幅領先排名第二的大家人壽1倍。

前4個月中，銀保渠道保費排名前十的險企中，只有富德生命、農銀人壽銀保渠道的保費是保持正增長的，分別為90.7億元、71.1億元，同比分別增長42%、39%。

險企銀保渠道1—4月保費匯總（億元）

就拿中郵人壽來看，其2023年財報明示，“銀保渠道作為其保費規模增長和價值成長新的增長點”。

中郵人壽介紹，去年郵銀主渠道賦能煥新，保險規劃師隊伍和專兼職講師隊伍建制近6000人。銀保外拓提速擴量，團險渠道步入快車道，中介渠道多點開花，銀保外拓、團險、中介共計實現新單保費54億元。中郵人壽還與招商銀行、交通銀行、中信銀行和民生銀行等4家全國性銀行合作，并逐步拓展其他全國性商業銀行和區域性商業銀行。

中郵人壽還介紹稱，銀保渠道的深度融合不再是單純的市場選擇，而將成為戰略考慮。在原來“貨架式”營銷模式下，銀行跟險企之間其實很難深度賦能。例如，長期復雜產品一定會需要更多的專業知識體系，而一般的營銷人員較難勝任。未來銀行系險企一定會在產品開發和客戶共同經營上有更多的協同和融合，在“報行合一”的背景下，將進一步加速銀保深度融合的趨勢。

可以想見，就是保費收入規模最大的中郵人壽，如此舉全力打響“保衛戰”，在今年前4月也出現了小幅下滑，其他多數險企的表現也就不言而喻了。

聚焦行業主體，今年1—4月，銀行系險企雖整體同比波動幅度較小，但分化態勢十分明顯：10家銀行系險企中，6家銀保渠道新單期交保費收入同比下滑；除了中郵人壽，光大永明、中銀三星、建信人壽、中信保誠、招商信諾降幅分別為73%、53%、23%、16%、10%。中荷人壽、交銀人壽、農銀人壽、工銀安盛4家則逆勢增長，分別增長156%、49%、39%、18%。

壽險“老七家”銀保渠道保費則呈普降態勢，降幅在20%—32%之間。例如，人保壽險與太平洋人壽均降20%，太平人壽與新華人壽均降27%，平安人壽與泰康人壽均降32%，中國人壽降26%。

其他主要險企中，今年前4月，銀保渠道保費下降幅度也表現不一，例如，大家人壽降幅30%，瑞眾人壽降幅24%，和諧健康降幅55%，陽光人壽降幅44%，國華人壽降幅22%，海港人壽降幅48%，君康人壽降幅38%，信泰人壽降幅63%，幸福人壽降幅10%，百年人壽降幅66%。

但也有險企的銀保“逆勢”大幅增長，如中融人壽、富德生命人壽、前海人壽，漲幅分布為119%、42%、28%。不過，這3家險企的償付能力報告已有較長一段時間處于“未披露”狀態，銀保渠道的產品形態尚不得而知。

02 資產端在減壓，負債端留空間

2023年8月以來，監管三度發聲“報行合一”，且不斷細化關于“報行合一”的監管細則。

今年1月，監管發布《關于規范人身保險公司銀行代理渠道渠道業務有關事項的通知》，標志著正式文件出臺，對“報行合一”提出更明確和嚴格的要求。

之所以有此底線要求，源于相較于保險公司，銀行在全國的網點布局鋪得更開，原先保險公司借助銀行渠道銷售保險產品時，會給予從事銷售產品的銀行人員額外的“紅包”，這樣銀行人員銷售的積極性也會提高。但是，在這樣的行為下，會導致險企之間的惡性競爭，也會提高險企資產端的成本。依托打“價格戰”的方式銷售保險產品，對于保險行業的高質量發展而言，并非長久之計。

近一年來，監管對于險企銀保渠道“報行合一”的整改效果可謂立竿見影。去年10月20日，國家金融監管總局人身保險監管工作相關負責人在2023年三季度銀行業保險業數據信息新聞發布會上表示：“初步估算，銀保渠道的傭金費率較之前平均水平下降了30%左右。”

事實上，對于銀保渠道“報行合一”的嚴監管還有一個重要背景，那就是在金融讓利于實體經濟以及資本市場萎靡的背景下，險企投資端收益長時間處于承壓狀態。在負債端成本高企下，險企資產端只能選擇“過緊日子”。

好消息是，目前資本市場環境在逐步好轉。繼2004年、2014年兩個“國九條”之后，國務院在今年4月中旬發布新一版“國九條”，這給震蕩中的資本市場迎來一針“強心劑”。新“國九條”發布后的首個交易日，A股三大指數均漲逾1%。

資本市場的回暖有助于險企緩解資產端壓力，不僅A股市場，恒生指數近期也突破“萬八關”。高盛發布的最新報告顯示，鑒于A股市場更有利的政策敏感性和引人注目的流動性動態，對A股市場保持戰略性的樂觀態度，預計未來12個月A股、H股分別有12%、8%的潛在上漲空間。

03 銀保渠道在轉型，頭部險企做什么

轉型深水區，頭部險企在銀保渠道的調整被視為行業“燈塔”。

『A智慧保』觀察到，五大A股上市險企中，中國太保和新華保險在2024年一季度財報中提到了銀保渠道的最新布局發展。

中國太保在財報中指出，銀保渠道堅持高質量發展路線不動搖，深耕戰略合作渠道，鞏固合作陣地；聚焦隊伍專業能力提升，加強行為標準化管理；深化高客專業經營，持續優化產服供給，強化客群分層精細化經營。一季度銀保渠道實現規模保費123.79億元，其中新保規模保費87.18億元，受“報行合一”政策影響，同比下降21.8%。

新華人壽表示，銀保渠道堅持高質量發展理念，優化業務結構；強化渠道合作，積極尋找機會；提升專業能力，打造精英團隊；著力降本增效，改善經營效率。一季度，渠道實現保費收入158.75億元。

對于銀保渠道落實的最新進展，中國人壽副總裁白凱在該公司2023年度業績發布會上也有所透露。從目前銀保渠道來看，中國人壽已經設計了全新的銀保產品體系，進一步加強了銀保渠道的費用管理，已經完成了全部代理銀行的手續費協議的換簽工作，整體實現了平穩過渡。

東莞證券認為，從長期發展來看，“報行合一”有利于在激烈的競爭環境下重塑更加規范的銀保合作生態。“報行合一”實施后，可以讓粗放高速發展的銀保渠道慢下腳步，回歸正軌，去尋找更為穩健的發展方向，實現銀行和保險公司的互利雙贏。保險公司無法再用“貼補手續費”等高返費策略來吸引消費者，這也將倒逼行業競爭重點切換到產品本身和服務質量上，開發更具差異化的產品以及探索銷售渠道的多元化。

“報行合一”或許也會加速保險行業的洗牌過程。“一些規模較小、短視激進、沒有核心競爭力的保險公司生存空間將率先被壓縮，甚至可能面臨被淘汰的風險；而那些能夠有效控制成本、提高效率的保險公司能夠在競爭中脫穎而出。”東莞證券研報認為。

“報行合一”在壓實壓緊，而合作權限在靈活放松，一緊一松，在于原則性與靈活性的結合。未來，險企勢必將不斷提升資產端費用管理的精細化程度，產品的新業務價值率也將有一定的提升，這些都有助于保險業實現高質量發展。