国产综合自拍-国产综合色在线视频-国产综合色在线视频区-国产综合色精品一区二区三区-一级特黄a大片免费-一级特黄a免费大片

作者：高旭

編輯：顧檸

來源：險企高參

投資“大佬”劉益謙通過天茂集團控股國華人壽保險股份有限公司（以下簡稱：國華人壽）以來，出現首次虧損！

日前，國華人壽發布2023年度業績報告及今年一季度財報。報告顯示，2024年一季度國華人壽原保險保費收入出現同比下降，下降幅度超過20%，為152.06億元；保險業務收入同樣萎縮至152.94億元，同比下降20.45%。凈利潤方面，國華人壽的表現也不容樂觀，2023年在該司凈利潤虧損11.55億元之后，今年一季度國華人壽再虧損2.20億元。

轉盈為虧

一季度保費下滑20% 去年凈虧11.55億元

今年伊始，壽險行業持續承壓態勢持續，隨著險企陸續發布2024一季度償付能力報告，76家壽險企業中有半數處于虧損狀態，國華人壽也在其中。

2024年一季度國華人壽原保險保費收入出現同比下降，下降幅度超過20%，為152.06億元；凈利潤方面則延續虧損態勢，虧損2.20億元，據《險企高參》統計國華人壽已連續四個季度虧損。

不僅在2024年一季度出現了虧損，而且去年更是結束了長達7年的持續盈利狀態，首次出現凈虧損。據天茂集團歷年年報顯示，國華人壽歷經三年的利潤下滑，終于在第四年由盈轉虧，凈虧損高達11.55億元，相較于前一年，降幅達到338.6%。回顧其過去幾年的財務表現，國華人壽自2017年至2019年分別實現了27.33億元、20.55億元和22.16億元的凈利潤后。從2020年開始，其凈利潤出現斷崖式下跌，降至11.1億元。此后的兩年里凈利潤分別為8.49億元和4.84億元，呈現出連續的下滑態勢。

對2023年凈利潤虧損，國華人壽母公司天茂集團在年報表示，由于受 750 日移動平均國債收益率曲線下行因素影響，國華人壽增加計提準備金，同時當年投資收益有所減少。《險企高參》詳細查閱報告發現，國華人壽2023年壽險業務凈虧損15.17億元，對比2022年凈利潤3.80億元，同比下降499.55%。進一步挖掘發現是因為營業收入無明顯增加，且營業支出大幅增長所致。

具體到壽險業務的收入端來看，2023年國華人壽壽險業務營業收入為479.94億元，同比增長0.54%，增長較為緩慢。壽險業務投資收益為73.33億元，較2022年的103.30億元下降29.01%，投資收益減少29.97億元。投資收益減少嚴重拖累營業收入的增長。

再來看壽險業務的支出端，2023年國華人壽壽險業務營業支出為500.91億元，同比增長5.20%，支出增長明顯高于收入。具體到支出項目來看，僅提取保險責任準備金一項就高達159.09億元，較2022年增加80.70億元，同比增長102.95%。但從另一方面來看，準備金增高也說明保險規模在逐步擴大。在支出項目中第二大開支是資產減值損失，較2022年增加24.86億元至26.48億元，同比增長1530.43%。大額資產減值損失，也會影響公司的整體利潤。

總的來看，收入端因投資不利導致收入總量微增，而支出擴大進而導致凈虧損。值得一提的是，除壽險業務虧損外，意健險業務及其他業務凈利潤分別為2.39億元和1.22億元，同比增長分別為242.41%和252.82%，增長均超過200%。

償付能力方面，國華人壽一季度末核心償付能力充足率78.69%，綜合償付能力充足率129.73%，與上季度相比，分別下降5.19 個百分點和1.83個百分點。更為不樂觀的是，國華人壽預計償付能力在二季度將持續下降。

苦果難咽

銀保渠道占比9成 連續四季度虧損

四個季度的凈利潤虧損，更深層次的原因或是銷售渠道集中度過高，隨著監管收緊，弊端逐漸顯現……

將時間的指針撥回到2004年，彼時在投資界早已頗負盛名的劉益謙涉足保險領域，成立了天平保險，持有該公司20%的股份。經過三年的穩健發展，再次出擊，成立了國華人壽，持股比例為19.9%。一系列布局之后，劉益謙成功獲得了“財壽”雙牌照。2014年，天平保險與外資背景的安盛保險成功合并，成立安盛天平保險公司。在安盛天平保險經歷連續三年凈利潤下滑后，劉益謙在2019年轉移了該司的全部股權，專注壽險領域的國華人壽。

通過一系列的增資和股權受讓，最終在2016年成功通過天茂集團持有國華人壽51%的股權，實現了對國華人壽的實際控股。2017-2019年，國華人壽的凈利潤分別達到了27.33億元、20.55億元和22.16億元。

上述三年也是國華人壽的高速發展時期，而背后則得益于其主要發力的銀保渠道。

國華人壽作為壽險行業的“新兵”，避開了與中國人壽、中國人保、新華保險等資深大型保險公司趨同的經營路徑，未在代理人渠道投入大量資源。相反，國華人壽主打銀保渠道和互聯網渠道，以高效且迅速的方式擴大業務規模。隨后，通過投資活動實現了盈利。

一般而言，個險渠道需要較大的投入和高昂的成本，而銀保渠道則能以較低的資源投入，在較短的時間內顯著增長保費規模。據了解，該策略并無重大改變，據2023年年報顯示，保費收入居前5位的保險產品銷售渠道均為銀保。整體上，銀保渠道占比超過90%。

銀保渠道的快速擴張也帶來了一定的副作用。銀行渠道銷售的產品以附加保險和理財型保險為主，這些產品的價值相對較低，可能無法滿足客戶對長期保障的需求。一旦客戶發現所購買的產品與自己的需求不符，可能會選擇退保。特別是在保單現金價值超過已交保費后的第五年左右，退保率會出現明顯的上升。

事實上，這一趨勢已經在數據上得到體現。國華人壽2020年的退保率為8.59%，而到了2021年和2022年，退保率分別攀升至13.81%和13.29%。2023年退保率有所回落，降至8.44%。

另外在行業層面，銀保渠道去年也經歷了一場“寒冬”。隨著監管要求保險回歸保障，疊加去年下半年實行“報行合一”影響。國華人壽產品和渠道的短板逐漸暴露，一定程度上影響利潤下滑。2023年前三季度，國華人壽的保費收入達到了356.3億元，同比增長16.49%。然而，三季度凈虧損高達5.52億元，全年虧損11.55億元，換言之，第四季度虧損占到一半。

而在劉益謙“操刀”之下，國華人壽的市場嗅覺是十分敏銳的。2021年，國華人壽獲準在全國銀行間債券市場公開發行資本補充債券。此舉將對其償付能力的提升大有裨益，并為其各項業務的持續發展提供堅實支撐。此外，國華人壽的控股公司天茂集團將參與申購國華人壽2021年第一期資本補充債券，其規模不超過2.7億元人民幣。需要注意的是，國華人壽及其發行的“20國華人壽01”、“21國華人壽01”資本補充債在2023年6月被終止評級。

補充資本的同時，也大規模“關店”，從2020年4月20日，國華人壽安徽分公司主動撤銷潘集支公司以來，到2021年5月18日，國華人壽安徽分公司撤銷岳西支公司，該公司的50家支公司（含營銷服務部）已經撤銷。截至 2023 年末，國華人壽已在上海、北京、天津等地開設 18 家分公司等共計 111 家分支機構，基本覆蓋中國中東部地區和主要保費大省。相比2020年末的共164家分支機構，減少了53家。而在2020年疫情期間，國華人壽裁撤的分支機構也僅為8家。

不過從利潤結果上來看，調整措施并未能有效遏制凈利潤的持續下滑趨勢。眼看調整收效不明顯，國華人壽開始尋求第二增長點，積極發力康養產業，以期開辟新的盈利領域。但是康養布局卻并不順利，尚未取得預期的成效……

康養啞火

養老社區屢推遲 產業盈利魔咒難破

過去幾年時間，國華人壽在康養布局上頗有動作，先后完成地塊收購、創立品牌、養老中心開工、開放體驗中心等工作。并致力于打造國際康養中心、國際醫養中心、高端照護中心三大產品線。

截至當前，國華人壽康養項目看似穩步推進，《險企高參》卻發現養老社區開業屢次推遲。2022年1月開工之時，《每日經濟新聞》曾報道，預計該項目將在2024年上半年正式投入運營。然而根據國華人壽發布的2022年企業社會責任報告顯示，該項目預計在 2024 年年中開業。到了2023年的企業社會責任報告，再度推遲，預計2024 年10月正式開業。

屢次推式開業，可能是重資產養老社區通病所致。

國華人壽所打造的國際康養中心、國際醫養中心、高端照護中心三大產品線，儼然是重資產養老模式。在重資產模式下，保險公司集投資商、開發商和運營商三種角色于一身，該模式下一般投資金額大，投資周期長等，雖然具有整體規劃，統一配置設施，形成規模經濟效應等優勢，但也會讓險企陷入投資金額過大、房地產開發經營經驗不足、缺乏長期穩定的現金流等原因，產生虧損和流動性等風險。

此外，養老服務是一個系統，而非簡單的吃住類服務，過程中面臨不少新領域。從工程建設，到酒店管理、居住環境，再到醫療、康復、膳食、心靈慰藉、文化娛樂等等。養老服務是一個系統，而非簡單的吃住類服務。

保險學會副會長龔明華曾指出，保險機構應根據自身實際，靈活多樣地確定投資參與養老產業的規模、渠道和方式，提供差異化服務。采用重資產模式的機構，要確保入住率穩定，努力提高養老社區的經營管理水平和成本控制能力。

重資產康養模式如此艱難，國華人壽依然選擇此類模式。國華人壽康養事業部總經理譚超曾表示，重資產持有類的項目在服務持續性、保證用戶入住權、保險資金回流等方面更具優勢，是未來“保險+養老”的趨勢所在。作為一種市場上相對成熟的產品，目前養老社區對接產品的市場認可度較高，客戶對于“保險+養老”理念認知逐漸清晰。

然而，康養模式條線下“賺錢”并不容易。近日泰康養老2023年報出爐，回溯2013至2022年的10年中，泰康養老有9年實現盈利，累計實現凈利潤24.9億元。2023年由于市場波動導致公司當期出現虧損。

從銷售端來看，國華人壽優勢并不突出。長久以來，養老社區的銷售主要依賴于個險代理人，一些“亂象”“暴雷”的新聞也不斷出現，為此《人身保險銷售行為管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱：《辦法》）于2022年發布。《辦法》中明確規定嚴禁搭售養老社區，其第五十四條規定：保險公司、保險中介機構、保險銷售人員向客戶推介保險產品以外的健康、養老服務，應與人身保險銷售行為相互區分、風險隔離，并將服務提供主體、權利義務關系明確告知消費者。健康、養老服務應由客戶自主選擇， 保險公司、保險中介機構、保險銷售人員不得將健康、養老服務與人身保險產品強制搭配銷售。

不過對于國華人壽來說，代理人行為規范影響其實并不大，銀保才是其主要銷售渠道。幾年前，證券時報記者獲悉，有大型險企開始嘗試將養老社區的入住資格與銀保產品掛鉤，將個險的經驗及做法嫁接到了銀行保險渠道。這樣一來，長期銀保產品也有了市場。但是隨著監管逐步收緊，相關政策出臺后，疊加“報行合一”的影響，銀保渠道對國華人壽的康養行業還能有多少幫助，能夠帶來多少收益，是值得關注的。當然，前提是今年10月能夠開業。