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作者：高旭

編輯：顧檸

來源：險(xiǎn)企高參

新華保險(xiǎn)又干了件大事！

近日，北京萬達(dá)廣場實(shí)業(yè)發(fā)生工商變更，原全資股東大連萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)退出，新增股東坤華股權(quán)投資、坤元辰興投資管理咨詢，股權(quán)全景穿透圖顯示，北京萬達(dá)廣場實(shí)業(yè)新增控股股東坤華股權(quán)投資由新華人壽、中金資本分別持股99.99%、0.01%。

險(xiǎn)企涉足房地產(chǎn)領(lǐng)域早已屢見不鮮。不難發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)購入股權(quán)與拋售股票幾乎同時(shí)進(jìn)行，形成一種減持股票增持股權(quán)的形勢。另外，根據(jù)剛剛披露的業(yè)績報(bào)告，新華保險(xiǎn)去年表現(xiàn)并不理想，保費(fèi)收入、凈利潤分別大跌11.3%、43%。

新任董事長董事長楊玉成上任就面臨“雙降”局面，且壽險(xiǎn)領(lǐng)域保費(fèi)收入、凈利潤多個(gè)指標(biāo)被太平人壽保險(xiǎn)有限公司（以下簡稱：太平人壽）無情碾壓。而這名保險(xiǎn)老將也早提出了其未來的“三板斧”楊玉成表示，新華保險(xiǎn)將致力于在三個(gè)方向發(fā)力，一是做長、二是做寬、三是做深。

另一邊廂，近期市場上不少聲音稱新華保險(xiǎn)原董事長李全已經(jīng)失聯(lián)……

豪擲百億抄底萬達(dá)

險(xiǎn)企與房地產(chǎn)的“恩怨糾葛”

近年來，保險(xiǎn)公司的投資策略日益豐富多元。除了通過在二級市場舉牌或戰(zhàn)略入股上市房企的方式參與房地產(chǎn)市場，它們還直接購置大宗不動(dòng)產(chǎn)，進(jìn)軍商辦地產(chǎn)領(lǐng)域……

自去年11月起，新華保險(xiǎn)便展現(xiàn)出其野心。當(dāng)時(shí)，該司與中國人壽聯(lián)手，各出資250億元，共同創(chuàng)立私募證券投資基金有限公司。而在年底之際，新華保險(xiǎn)更是與中金資本運(yùn)營有限公司達(dá)成有限合伙協(xié)議，共同設(shè)立了規(guī)模高達(dá)100億元的基金，擬以股權(quán)等方式，直接或間接地主要投向持有型不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目資產(chǎn)的被投資企業(yè)。

到了今年4月12日，天眼查App信息顯示，北京萬達(dá)廣場實(shí)業(yè)發(fā)生工商變更，原全資股東大連萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)退出，新增股東坤華股權(quán)投資、坤元辰興投資管理咨詢，同時(shí)多名主要人員也發(fā)生變更。股權(quán)全景穿透圖顯示，坤華股權(quán)投資由新華人壽、中金資本分別持股99.99%、0.01%。

險(xiǎn)企涉足房地產(chǎn)領(lǐng)域早已屢見不鮮。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，過去幾年中，保險(xiǎn)企業(yè)在房地產(chǎn)投資領(lǐng)域中都有不少案例，如中國平安手握有融創(chuàng)中國、華夏幸福、中國金茂、旭輝集團(tuán)、碧桂園等行業(yè)頭部的股份；中國人壽則瞄準(zhǔn)了遠(yuǎn)洋集團(tuán)、恒盛地產(chǎn)、招商蛇口等公司的投資機(jī)會；安邦集團(tuán)則布局了遠(yuǎn)洋、金地、金融街、萬科、首開股份、保利發(fā)展等多家公司；前海人壽也持有萬科、招商蛇口、華僑城等地產(chǎn)公司的股份。不僅如此，股權(quán)方面也如火如荼的進(jìn)行，中郵人壽以42.56億元的代價(jià)成功接手中糧·置地廣場項(xiàng)目，而世茂珠海綜合體則以39.1億元的金額轉(zhuǎn)讓給了國壽系公司。就投資資金而言，2023年平安人壽、友邦人壽、泰康人壽等險(xiǎn)企在不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域的投資新增金額高達(dá)約150億元。

但隨著深入了解，不難發(fā)現(xiàn)購入股權(quán)與拋售股票幾乎同時(shí)進(jìn)行，形成一種減持股票、增持股權(quán)的形勢，險(xiǎn)資與地產(chǎn)的“天作之合”還能持續(xù)多久？

去年四月中旬，泰康人壽計(jì)劃在未來半年內(nèi)逐步減持保利發(fā)展，減持比例被嚴(yán)格限制在保利發(fā)展總股本的1.3%以內(nèi)。到8月，泰康人壽已減持保利發(fā)展2734.76萬股，占總股本的0.23%。在隨后的幾個(gè)月內(nèi)，其他險(xiǎn)企如中國平安、新華人壽、大家人壽、前海人壽等也紛紛加入到減持地產(chǎn)股的行列中。

去年三季度末，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)對房地產(chǎn)行業(yè)的重倉股數(shù)量相較于二季度末銳減了1.08億股，持倉市值也大幅下降26.51億元。這一系列動(dòng)態(tài)顯示出險(xiǎn)資在房地產(chǎn)行業(yè)的“撤離”趨勢日益明顯。新華人壽也在拋售股票隊(duì)伍之中，新華人壽在三季度末對萬科A的持股比例由二季度末的1.37%下滑至1.01%，減持?jǐn)?shù)量高達(dá)4352.33萬股。

隨著保險(xiǎn)資金減持地產(chǎn)股，市場紛紛猜測其背后的原因。曾經(jīng)，憑借強(qiáng)大的資金實(shí)力，保險(xiǎn)企業(yè)不僅在房地產(chǎn)市場大展拳腳，通過購買房產(chǎn)和土地成為“地主”，更通過持有地產(chǎn)股票，搖身一變成為房企的重要股東，坐享房地產(chǎn)行業(yè)繁榮的紅利。地產(chǎn)股憑借其低估值、穩(wěn)健的業(yè)績和高分紅，確實(shí)為保險(xiǎn)資金帶來了可觀的收益，因此險(xiǎn)資與地產(chǎn)被譽(yù)為“天作之合”。

然而，時(shí)過境遷，如今多家房企正面臨著流動(dòng)性危機(jī)，險(xiǎn)企們也及時(shí)調(diào)轉(zhuǎn)船頭。中國房地產(chǎn)數(shù)據(jù)研究院院長陳晟指出，保險(xiǎn)資金對房地產(chǎn)投資設(shè)定了限額要求。在當(dāng)前這個(gè)時(shí)點(diǎn)，整個(gè)房地產(chǎn)股市的預(yù)期尚不明朗，未來的展望也難以說樂觀。對企業(yè)而言，下行壓力逐漸增大，這成為了保險(xiǎn)資金減持地產(chǎn)股的主要?jiǎng)右颉Ｃ鎸?fù)雜多變的市場環(huán)境，險(xiǎn)企們選擇了更為謹(jǐn)慎和穩(wěn)健的策略，以應(yīng)對未來的不確定性。

不過對于險(xiǎn)資而言，不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域依然具有不可忽視的配置價(jià)值。中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水認(rèn)為，一方面，險(xiǎn)資可以通過直接投資房地產(chǎn)相關(guān)的REITs產(chǎn)品，如保租房REITs和購物中心REITs，從而有效激活不動(dòng)產(chǎn)存量資產(chǎn)，為房企融資提供有力支持。另一方面，通過配置寫字樓、購物中心等實(shí)體項(xiàng)目資產(chǎn)，并長期持有，險(xiǎn)資能夠確保投資資產(chǎn)的保值增值。在當(dāng)前房地產(chǎn)市場經(jīng)歷深度調(diào)整、商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格低迷的背景下，未來一二線城市核心地段的商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)預(yù)計(jì)將展現(xiàn)出強(qiáng)大的升值潛力。

痛失壽險(xiǎn)第五寶座

新帥上任直面“雙降”開局

“相信新華保險(xiǎn)一定會崛起，我們對新華保險(xiǎn)的發(fā)展充滿信心”，這是新華保險(xiǎn)董事長楊玉成在業(yè)績發(fā)布會上的表態(tài)。作為“接棒者”新董事長楊玉成，一上任其面臨的就是公司營收、凈利潤雙雙下滑的困境。

2023年，新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1659億元，同比增長1.7%；歸母凈利潤87.12億元，同比下降11.3%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入715.47億元，同比下降66.6%。

新華保險(xiǎn)在年報(bào)中強(qiáng)調(diào)，因2022年數(shù)據(jù)未按新金融工具準(zhǔn)則進(jìn)行重述，2022年數(shù)據(jù)與2023年數(shù)據(jù)亦不可比。但是值得注意的是，在模擬調(diào)整使得2022年數(shù)據(jù)基本可比的情況下，公司2023年歸屬于母公司股東的凈利潤同比下降43%。新華保險(xiǎn)在業(yè)績方面仍然存在較大的壓力和挑戰(zhàn)。

若回顧其過去5年的業(yè)績，從2019至2023年，新華保險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為1381億元、1595億元、1635億元、1631億元、1659億；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為145.56億元、142.97億元、149.47億元、98.22億元、87.12億元。從中可看出，2021年是新華保險(xiǎn)保費(fèi)收入和凈利潤雙高之年。但2021年是徐志斌掌權(quán)的一年。值得一提的是，太平人壽2023年原保費(fèi)收入1689億元，在保費(fèi)收入上，太平人壽已反超新華保險(xiǎn)。

在回顧其投資業(yè)務(wù)方面，2019至2022年，新華保險(xiǎn)總投資收益率分別為4.9%、5.5%、5.9%、4.3%。截至2023年底，新華保險(xiǎn)的投資規(guī)模達(dá)到了1.3萬億元。但其總投資收益率則創(chuàng)下5年新低，僅為1.8%。在統(tǒng)計(jì)的幾家險(xiǎn)企中，屬于墊底。

而凈投資收益率也僅有3.4%，相較之下，其他幾家上市保險(xiǎn)公司的凈投資收益率均優(yōu)于新華保險(xiǎn)，其中中國平安4.2%，中國太平3.56%，中國人保4.5%，中國人壽3.77%，中國太保4.0%。利差損風(fēng)險(xiǎn)明顯增高。

但從另一個(gè)角度審視，面對疫情連續(xù)三年沖擊以及資本市場劇烈波動(dòng)的復(fù)雜環(huán)境，新華保險(xiǎn)不僅保持了穩(wěn)定的規(guī)模，而且年度保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)了顯著增長，從約1300億元躍升至1600億元。盡管新業(yè)務(wù)價(jià)值出現(xiàn)了較大幅度的下滑，從年度90多億元下滑至20多億元，但新華保險(xiǎn)仍然能夠保持每年百億的盈利，這在歷年中也處于較高的水平。

此外，新華保險(xiǎn)在服務(wù)國家戰(zhàn)略中也有不俗表現(xiàn)，截至2023年末，投資余額超2400億元，同比增速19.7%。服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資累計(jì)超9200億元，在服務(wù)科技自立自強(qiáng)、綠色發(fā)展、普惠金融、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展等領(lǐng)域的投資金額均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。持續(xù)助力鄉(xiāng)村振興，2023年投入幫扶總資金2066萬元。

證券背景出身的董事長楊玉成，對新華保險(xiǎn)的業(yè)績和未來持相對樂觀態(tài)度，他也發(fā)表了獨(dú)道的戰(zhàn)略布局。他在業(yè)績發(fā)布會上表示，經(jīng)過一段時(shí)間的苦練內(nèi)功，真正的把以客戶為中心落到實(shí)處，真正的把專業(yè)化、市場化、國際化落到實(shí)處，新華保險(xiǎn)一定會做優(yōu)做強(qiáng)，行業(yè)地位和排名也會上升。2024年新華保險(xiǎn)將致力于在三個(gè)方向發(fā)力，一是做長、二是做寬、三是做深。堅(jiān)持長期投資價(jià)值投資的理念，穩(wěn)健有序配置長期資產(chǎn)，豐富投資品種和投資策略，注重投研能力建設(shè)，以改善投資業(yè)績。

此外，在2024年一季度經(jīng)營管理工作會議上，也做出了下一階段的工作要求：一是進(jìn)一步提高政治站位，深入踐行金融工作的政治性、人民性，堅(jiān)持高質(zhì)量黨建引領(lǐng)高質(zhì)量發(fā)展；二是樹立正確的經(jīng)營發(fā)展理念，堅(jiān)持客戶驅(qū)動(dòng)，走內(nèi)涵式發(fā)展道路；三是堅(jiān)持長期主義，加快打造學(xué)習(xí)型和服務(wù)賦能型組織，把專業(yè)化、市場化做深做實(shí)；四是以客戶為中心，從產(chǎn)品供給、服務(wù)賦能、后援支持、品牌建設(shè)和資產(chǎn)負(fù)債協(xié)同等方面，打好服務(wù)一線、服務(wù)客戶的經(jīng)營管理組合拳；五是提高對市場形勢的敏銳度、判斷力、應(yīng)變力，對形勢變化及時(shí)準(zhǔn)確地作出應(yīng)對；六是全面加強(qiáng)內(nèi)外勤干部人才隊(duì)伍建設(shè)，高度重視留才、育才；七是優(yōu)化資源配置，精準(zhǔn)投入，精細(xì)管理，賦能發(fā)展；八是做優(yōu)做強(qiáng)分支機(jī)構(gòu)，提升機(jī)構(gòu)發(fā)展能力，實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)提檔升級；九是守住風(fēng)控合規(guī)底線，絕不能觸碰紅線，堅(jiān)持依法合規(guī)經(jīng)營；十是營造良好政治生態(tài)，加強(qiáng)思想作風(fēng)和工作作風(fēng)建設(shè)。

投資老將折戟，失聯(lián)早有跡象

董事長楊玉成是2023年8月擬人董事長一職，而他的前任——新華保險(xiǎn)原董事長李全近期或失聯(lián)的消息則引起了業(yè)界的廣泛關(guān)注。據(jù)悉，李全可能成為新華保險(xiǎn)第三位卷入風(fēng)波的董事長。

據(jù)了解，李全生于1963年，1988年取得中國人民銀行研究生部貨幣銀行專業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位；在此之后先后擔(dān)任了中國農(nóng)村信托投資公司銀行部任職業(yè)務(wù)經(jīng)理；正大國際財(cái)務(wù)有限公司，資金部總經(jīng)理、公司總經(jīng)理助理等；歷任博時(shí)基金管理有限公司督察長、副總經(jīng)理、常務(wù)副總經(jīng)理、黨委副書記等職務(wù)

并于2019年6月，加入新華保險(xiǎn)，同年8月起擔(dān)任新華保險(xiǎn)首席執(zhí)行官、總裁；2023年4月，李全新華保險(xiǎn)董事長的任職資格獲核準(zhǔn)。2023年8月22日，新華保險(xiǎn)發(fā)布公告稱，董事長李全因年齡原因辭職，辭職時(shí)60歲左右。

僅僅8個(gè)月后，2024年4月12日，新華保險(xiǎn)原董事長李全疑似失聯(lián)的消息傳出，多家媒體就此事聯(lián)系了新華保險(xiǎn)人士，但都未有回應(yīng)。

對于李全的失聯(lián)，早已在圈內(nèi)流傳許久，投資出身的他，也讓外界對其失聯(lián)的原因多向投資上猜測。據(jù)券商中國報(bào)道，李全可能的問題或是出在新華資產(chǎn)管理（香港）有限公司（下稱新華資管香港），這是新華保險(xiǎn)委托進(jìn)行境外投資的重要平臺，新華保險(xiǎn)對此間接控股99.6%。且李全曾長期任新華資產(chǎn)公司和新華資管香港的負(fù)責(zé)人，并據(jù)知情人士稱，新華資管香港公司情況曾被相關(guān)方面調(diào)查過，該平臺近年投資造成過較大虧損。

此外，李全曾擔(dān)任過匯鑫私募股權(quán)投資基金管理（深圳）有限公司董事長一職。但2023年7月，深圳市市場監(jiān)督管理局南山監(jiān)管局將匯鑫私募列入“經(jīng)營異常名錄”，因“通過登記的住所或者經(jīng)營場所無法聯(lián)系”。“做投資最重要的原則是一定要敬畏市場”，這是李全曾在新華保險(xiǎn)接受專訪時(shí)說過的話，現(xiàn)在看來頗具諷刺意味。

回顧新華保險(xiǎn)近幾年的人事變動(dòng)，從萬峰到楊玉成，5年已經(jīng)換了4位掌舵人。值得注意的是，新華保險(xiǎn)的總裁張泓（1964年9月生人），2024年就到法定退休年齡了，或又面臨高管變動(dòng)的局面。