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繼中國平安之后，中國人壽、中國人保、新華保險和中國太保在過去一周相繼公布2023年財報，傳統(tǒng)的A股五大上市險企年報數(shù)據(jù)得以合計和比較，從中亦可管窺保險業(yè)的起伏與變化。

2023年并不容易，中國經(jīng)濟處于波浪式發(fā)展和曲折中前進，內(nèi)嵌于基本面中的保險業(yè)，同頻共振，負(fù)債端受到不斷走低的市場利率拉拽，投資端則苦于“資產(chǎn)荒”而收益率疲軟，飽受“夾心”的壓力。

感性永遠不如理性直接，數(shù)字不會說謊：五大上市險企合賺1655.17億元，同比下降23.25%。與此同時，五大上市險企的投資總收益3844.7億元，同比下滑15.24%。

可以說，五大上市險企度過了極為艱難的一年。這種情況在2024年是否得到緩解，隨之而來的一季報會給我們答案。但無論如何，保險可以而且也應(yīng)該是一個賺錢的行業(yè)，而非為了利潤而瑟瑟發(fā)抖的行業(yè)，這絕非是正?，F(xiàn)象，也絕非是新常態(tài)。

市場重要，信心更重要

很明顯，2023年上市險企的年報，利潤下滑是業(yè)內(nèi)最為關(guān)注的話題。盡管去年因為3.5%利率產(chǎn)品的炒停售，大多數(shù)險企在七八月間就完成了全年的保費規(guī)模目標(biāo)，但銷售費用過高，也使得這番熱鬧景象更像是“虛假繁榮”。

規(guī)模歸險企，利潤歸銀行，這樣的“市場選擇”游戲再也玩不下去了，也被監(jiān)管所不能忍。

如果說負(fù)債端的風(fēng)險是肘腋之憂，那么投資端的“危機”更像是心腹大患。長期低利率、資本市場動蕩以及“資產(chǎn)荒”，一方面使得險企投資收益率不斷下挫，這直接損害了險企最重要和最核心的盈利模式；另一方面，上述情況使得負(fù)債久期和資產(chǎn)久期的適配愈發(fā)復(fù)雜和困難，而保險面臨的競爭從來就不只是內(nèi)部，而是面臨著與銀行、基金等的混業(yè)競爭。盡快活躍資本市場，盡快讓企業(yè)和個人恢復(fù)對未來收入及財富的預(yù)期，這一點對于險資殊為重要。

事物都是辯證的，這是我們最為基本的方法論。居安思危和居危思變，有時候就是預(yù)期自我實現(xiàn)的自驅(qū)和引導(dǎo)。在上市險企的業(yè)績說明會上，互相打氣和傳遞信心，成為高管不約而同的動作。中國人壽董事長白濤說，中國仍然是全球最具活力、最具潛力的保險市場之一，人身險行業(yè)仍處于重要戰(zhàn)略期。而中國平安總經(jīng)理謝永林直言，“是金子總會發(fā)光”。

緊日子、苦日子到好日子

上市險企處于整個保險業(yè)的塔尖，即使下滑仍能保證盈利，但非上市險企的盈利形勢則變得嚴(yán)峻，通過披露的償付能力報告，中小險企特別是中小壽險公司，壓力山大，虧損者眾多。

原因也不難推測，自從兩三年前個險不好賣了，銀保重新崛起成為從頭部險企到中小險企的發(fā)力方向，即使冠之以“新銀?！?，但增收不增利、賠本賺吆喝的固有印象并未得到改觀。一方面是銀保產(chǎn)品和預(yù)定利率3.5%產(chǎn)品不斷破圈和沖量，另一方面則是利差損和費差損風(fēng)險不斷敞口，倒逼監(jiān)管直接下場干預(yù)，降息降費和“報行合一”幾番操作下來，風(fēng)險和泡沫都擠了出來，全行業(yè)再次面臨思考，何去何從？

事實上，整個金融機構(gòu)都在適應(yīng)“緊日子”和“苦日子”，國有六大行雖然合計實現(xiàn)了1.38萬億元的凈利潤，但凈息差收窄的壓力也日甚一日，招行、中信、平安等股份行的翹楚，紛紛呈現(xiàn)出增利不增收的局面，零售增長乏力甚至見頂。至于中小銀行，更是在存款長期化的壓力下，逆勢“高息”攬儲，以及形成短期和長期利率倒掛。

基金和券商更是身處降薪降費的聚光燈之下，降本增效席卷整個行業(yè)，頭部券商的年報普遍營收、凈利、薪酬“三降”，可見面臨的中觀壓力，勢大力沉。

這是包括保險在內(nèi)的金融機構(gòu)和金融市場所不能逾越的“歷史進程”。時移世易，險企要做的就是順勢而為，做好高質(zhì)量發(fā)展和新質(zhì)生產(chǎn)力，擺脫大規(guī)模同質(zhì)化競爭的沉疴窠臼。而新質(zhì)生產(chǎn)力，本質(zhì)上就是創(chuàng)新。在負(fù)債端，險企要對標(biāo)綠色金融、普惠金融和養(yǎng)老金融，加大有效供給；在投資端，險企要發(fā)揮長錢優(yōu)勢，充當(dāng)耐心資本，對表科技金融，賦能資本市場建設(shè)。

低垂的果實早已采摘完畢，現(xiàn)在需要搬梯子了。

面對復(fù)雜的內(nèi)外部環(huán)境，不得不說，現(xiàn)是不僅是緊日子，也會是苦日子，但我們想的是一定要過上好日子、堅信一定能過上好日子，這需要耐力、智慧、信心以及運氣。