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壽險預(yù)定利率換擋、“報行合一”執(zhí)行、權(quán)益市場波動……2023年的保險業(yè)有喜有憂，行業(yè)公司受到哪些影響，又采取了什么策略應(yīng)對？

正值上市險企2023年財報披露季，許多問題或能從財報中找到答案。3月21日晚間，A股五大上市險企中，金融保險巨輪中國平安率先交出2023年成績單。

年報數(shù)據(jù)顯示，2023年，中國平安主力板塊壽險及健康險業(yè)務(wù)迎來突破性成績，多項指標(biāo)重回升勢，價值維度也實現(xiàn)韌性增長。這一年，平安壽險及健康險業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價值同比增長36.2%，其中，銀保渠道及代理人人均新業(yè)務(wù)價值增速均超70%，表現(xiàn)搶眼。對于平安壽險及健康險板塊新業(yè)務(wù)價值的增長，部分券商研報給出了“超預(yù)期”的評價。

從營運利潤看，2023年中國平安壽險及健康險、財產(chǎn)保險、銀行三大核心業(yè)務(wù)合計歸屬于母公司股東的營運利潤為1409億元，同比小幅下降2.8%。但這并未影響中國平安堅持注重股東回報，2023年現(xiàn)金分紅比例為37.3%，分紅總額連續(xù)12年增長，分紅規(guī)模保持行業(yè)領(lǐng)先，體現(xiàn)了中國平安對長遠發(fā)展前景的堅定信心。

“信心”也是3月22日中國平安年度業(yè)績會上的高頻詞。中國平安高管層在約1個小時的業(yè)績會中回應(yīng)了近20個問題，當(dāng)中既表達了“對中國經(jīng)濟長期持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展有信心，對壽險行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展有信心”，也基于集團壽險改革成效、“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”戰(zhàn)略深化，傳遞出“對公司未來三年經(jīng)營有信心”，并透露會保持一貫分紅政策。

“面對外部市場壓力、內(nèi)部經(jīng)營挑戰(zhàn)及三年疫情遞延影響等諸多不利因素，有賴于全體平安同仁的拼搏、客戶與股東的信賴以及社會各界的支持，平安在經(jīng)營業(yè)績上表現(xiàn)穩(wěn)健、充滿韌性。”中國平安董事長馬明哲在2023年財報中如是評價過去一年中國平安所取得的成績。

保險業(yè)變革調(diào)整期，中國平安緣何能夠頂住壓力，實現(xiàn)主力板塊重回高增軌道？中國平安價值成長超預(yù)期的底層邏輯又是什么？不妨透過財報和業(yè)績會尋根溯源。

01

壽險重現(xiàn)增長態(tài)勢

渠道改革拐點顯現(xiàn)

實現(xiàn)歸屬于母公司股東的營運利潤1179.89億元、現(xiàn)金分紅水平連續(xù)12年保持增長、保險資金綜合投資收益率同比上升0.9個百分點……2023年，我國經(jīng)濟在疫后復(fù)蘇過程中面臨了不少挑戰(zhàn)，權(quán)益市場波動，保險行業(yè)深化轉(zhuǎn)型調(diào)整仍在持續(xù)，在此背景下，中國平安仍交出一份韌性十足的成績單，背后“秘訣”何在？

拆解年報不難發(fā)現(xiàn)，作為中國平安三大核心業(yè)務(wù)之一的壽險及健康險業(yè)務(wù)在2023年重回上升態(tài)勢，是業(yè)績的貢獻主力。年報顯示，2023年，平安壽險及健康險業(yè)務(wù)的新業(yè)務(wù)價值同比增長36.2%，其中，代理人渠道新業(yè)務(wù)價值增長40.3%，銀保渠道勢頭更強勁，新業(yè)務(wù)價值增長77.7%。

從營運利潤構(gòu)成看，壽險及健康險業(yè)務(wù)實現(xiàn)歸母營運利潤1050.7億元，因有部分業(yè)務(wù)利潤貢獻為負(fù)，以絕對值計算，在集團總營運利潤中占比高達89%，其次是銀行業(yè)務(wù)和財產(chǎn)保險業(yè)務(wù)。

“去年四個季度，壽險新業(yè)務(wù)價值都是雙位數(shù)增長，這受益于非常扎實的壽險改革，且成為未來利潤釋放的堅實基礎(chǔ)。”中國平安副總經(jīng)理付欣在3月22日的業(yè)績會上說道。三年前，我國壽險業(yè)進入轉(zhuǎn)型調(diào)整期，作為行業(yè)頭部企業(yè)的中國平安，率先開啟“（4）渠道+（3）產(chǎn)品”雙輪驅(qū)動、數(shù)字化加持的壽險改革。

渠道是平安壽險改革的重要一環(huán)，包括代理人渠道、銀保渠道、社區(qū)網(wǎng)格化渠道和下沉（百萬兼職代理人）渠道，從平安壽險及健康險業(yè)務(wù)核心指標(biāo)顯著回暖來看，目前壽險改革已取得明顯效果。中國平安聯(lián)席首席執(zhí)行官、副總經(jīng)理郭曉濤在業(yè)績會上詳談了具體打法、特色和最新成果。

“在傳統(tǒng)代理人渠道，除了對代理人個人質(zhì)量提升主動轉(zhuǎn)型，我們還強調(diào)優(yōu)秀的團隊、營業(yè)部協(xié)同，設(shè)定了三好五星評價標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)化和升級團隊打法，從個人作戰(zhàn)到協(xié)同作戰(zhàn)。去年代理人產(chǎn)能同比提升接近90%，收入也同比提升近40%。”郭曉濤介紹稱。對于2023年監(jiān)管推動銀保渠道嚴(yán)格執(zhí)行“報行合一”的政策，他表示，這樣的政策能解決行業(yè)長期的挑戰(zhàn)和問題，對產(chǎn)品和服務(wù)能力強、品牌優(yōu)秀的保險公司來說是一個利好。

他還特別談到中國平安特有獨創(chuàng)的社區(qū)網(wǎng)格渠道，該渠道模式根據(jù)存量客戶的地域分布、潛力價值挖掘，能更有效地經(jīng)營存量客戶，通過持續(xù)服務(wù)和綜合金融服務(wù)等，提升續(xù)保率、加保率，也讓客戶獲得感更強，價值不斷提升，是未來發(fā)展?jié)摿薮蟮那馈?

渠道的多元協(xié)同發(fā)展也帶來品質(zhì)改善。年報顯示，平安壽險及健康險13個月保單繼續(xù)率同比上升2.5個百分點。“四個渠道當(dāng)前處于不同的發(fā)展階段，相信這一布局會給壽險業(yè)務(wù)的長期穩(wěn)定發(fā)展帶來持續(xù)推動力。”郭曉濤稱。

02

做深醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈

釋放新增長潛力

近幾年，隨著保險業(yè)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型的深化，險企單純?yōu)榭蛻籼峁┍畏?wù)已難以滿足多樣化的市場需求，特別是人口老齡化進程加快之下，客戶對醫(yī)療健康、養(yǎng)老服務(wù)的需求愈加旺盛，由此“保險+醫(yī)療健康”“保險+養(yǎng)老”正成為眾多險企布局的第二增長曲線。

縱觀中國平安對于醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈的布局，其并非跟隨者而是引領(lǐng)者、先行者。

據(jù)年報披露，在醫(yī)療健康服務(wù)網(wǎng)絡(luò)方面，過去十年來，中國平安通過整合國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)資源，搭建了提供“到線、到店、到家” 的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。

截至2023年末，在國內(nèi)，中國平安的內(nèi)外部醫(yī)生團隊已達到約5萬人，合作醫(yī)院數(shù)超3.6萬家，并已實現(xiàn)國內(nèi)百強醫(yī)院和三甲醫(yī)院100%合作覆蓋。此外，中國平安合作的健康管理機構(gòu)數(shù)超10萬家，合作藥店數(shù)達23萬家，全國藥店覆蓋率超37%；在海外，中國平安的合作網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋全球33個國家，超1300家海外醫(yī)療機構(gòu)，其中全球前10 覆蓋7家，全球前100覆蓋56家。

鏈接國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)資源的同時，2021年中國平安通過接手管理北大醫(yī)療集團，其實體醫(yī)療健康版圖也隨之補齊。截至2023年末，中國平安已布局5家綜合醫(yī)院、1家康復(fù)專科醫(yī)院、1家心腦血管專科醫(yī)院、17家健康管理中心和10家兒童康復(fù)中心。

在養(yǎng)老服務(wù)方面，中國平安找準(zhǔn)了我國養(yǎng)老“9073”格局的痛點，差異化探索“保險+居家養(yǎng)老”模式，并在2023年取得突破。截至2023年末，中國平安居家養(yǎng)老服務(wù)已先后覆蓋全國54個城市，累計超8萬名客戶獲得了居家養(yǎng)老服務(wù)資格；同期，中國平安“保險+高端養(yǎng)老”的產(chǎn)品線也在穩(wěn)步落地，高端養(yǎng)老項目已在4個城市啟動，新項目上海頤年城已于2023年2月正式對外發(fā)布，平安臻頤年三亞體驗中心也于當(dāng)年7月開業(yè)運營。

不得不提的是，恰是源于多年來對醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈的深耕布局，加之在綜合金融、科技、運營管理等多方面的能力優(yōu)勢，中國平安于行業(yè)內(nèi)創(chuàng)新性推出了中國版“管理式醫(yī)療模式”，這一模式將線上、線下的醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈與作為支付方的金融業(yè)務(wù)無縫銜接，不僅能夠給客戶提供更具性價比的服務(wù)，還形成了獨有的盈利模式。

透過中國平安年報可以發(fā)現(xiàn)，其醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈已釋放出增長價值，成為新的發(fā)展引擎。譬如，從生態(tài)圈獨立價值上看，2023年集團醫(yī)療健康相關(guān)付費企業(yè)客戶超5.6萬家，平安健康過去12個月付費用戶數(shù)近4000萬。從賦能金融主業(yè)的價值上看，截至2023年末，在平安的個人客戶中，有近64%的客戶同時使用了醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈提供的服務(wù)。2023年，中國平安享有醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈服務(wù)權(quán)益的客戶覆蓋壽險新業(yè)務(wù)價值占比超73%。

“國際上‘管理式醫(yī)療模式’經(jīng)過十多年的發(fā)展，如今的成功恰恰證明了‘保險+醫(yī)療’模式的可行性與潛力。”在年報致辭中，馬明哲也如是指出。

他進一步表示，錨定平安未來十年的新業(yè)務(wù)增長點，將立足于2.32億規(guī)模的客戶群體，外部整合國內(nèi)外的優(yōu)質(zhì)醫(yī)養(yǎng)資源，構(gòu)建高效的服務(wù)平臺，內(nèi)部依托先進醫(yī)療科技與AI能力賦能業(yè)務(wù)，全力以赴建設(shè)有中國特色的，比西方經(jīng)驗更全面、更有深度的醫(yī)療養(yǎng)老服務(wù)模式，為國人提供最專業(yè)、最具性價比的醫(yī)養(yǎng)服務(wù)，真正讓每個家庭都擁有平安。

03

探索“富國銀行+聯(lián)合健康”升級版

重構(gòu)傳統(tǒng)估值邏輯

基于對中國版“管理式醫(yī)療模式”的探索突破，如今中國平安的戰(zhàn)略路徑愈加清晰，即“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”雙輪并行、科技驅(qū)動，這將成為未來實現(xiàn)可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展的錨。

對于中國平安的長遠戰(zhàn)略，外界多有解讀，如將其形容為“富國銀行+聯(lián)合健康”模式。在中國平安年度業(yè)績會上，郭曉濤解釋稱，平安的“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”戰(zhàn)略是“富國銀行+聯(lián)合健康”模式的升級版，是集團應(yīng)對當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境下的核心競爭力，而通過科技賦能及組織協(xié)調(diào)，協(xié)同效應(yīng)進一步展現(xiàn)，驅(qū)動公司價值不斷提升。

那么，該如何理解中國平安的戰(zhàn)略是“富國銀行+聯(lián)合健康”模式的升級版？先來看富國銀行的發(fā)展模式，這家在2008年經(jīng)濟危機之中仍實現(xiàn)逆勢增長，并逐漸崛起，躋身至美國銀行業(yè)“第一陣營”的突圍者，實際與中國平安“綜合金融”戰(zhàn)略如出一轍，即富國銀行在發(fā)展過程中十分注重深挖客戶的多樣化金融服務(wù)需求，并開辟出商業(yè)銀行、保險、私人銀行、投資、經(jīng)紀(jì)等多項業(yè)務(wù)，而中國平安也在持續(xù)深化 “一個客戶、多種產(chǎn)品、一站式服務(wù)” 的綜合金融模式。

至于近年醫(yī)療健康界探討火熱的聯(lián)合健康模式，本質(zhì)上是將商業(yè)健康險的支付功能延伸至醫(yī)療、健康管理服務(wù)場景中，打造業(yè)務(wù)閉環(huán)，這不僅能夠提升消費者體驗，增強用戶黏性，還能降低醫(yī)療服務(wù)的提供成本，實現(xiàn)雙向賦能。而中國平安所探索的中國版“管理式醫(yī)療模式”亦是打通供給、需求與支付的閉環(huán)，為用戶提供最佳性價比、全生命周期的醫(yī)療健康服務(wù)，并反哺金融主業(yè)。

但細(xì)看平安的“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”戰(zhàn)略，較富國銀行與聯(lián)合健康模式，又有諸多升級與不同之處，如中國平安有著全牌照的金融業(yè)務(wù)，特別是保險板塊與醫(yī)療養(yǎng)老服務(wù)的鏈接包含健康保險、人壽保險等多個層面，還借助強大的科技和AI技術(shù)賦能，構(gòu)建了“到線、到店、到家” 的服務(wù)能力。由此來看，中國平安的戰(zhàn)略模式盡管有“富國銀行+聯(lián)合健康”模式的雛形和影子，但所做的事情更廣泛、更超前。

某種意義上看，中國平安獨具特色的“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”雙輪并行、科技驅(qū)動的戰(zhàn)略，或?qū)⒅貥?gòu)外界對傳統(tǒng)金融保險機構(gòu)的估值邏輯。

這主要源于，綜合金融的布局能夠更好地抵御來自單一行業(yè)的周期波動，助力企業(yè)保持穩(wěn)健的發(fā)展增速；而醫(yī)療養(yǎng)老作為中國平安的新增長引擎，將深度賦能金融主業(yè)，特別是對壽險及健康險這一主力板塊，能夠有效滿足客戶對健康養(yǎng)老的多元化需求，深度踐行“健康中國”“積極應(yīng)對人口老齡化”的國家戰(zhàn)略，并推動保險業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展。

從當(dāng)前中國平安的股價及估值情況來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日收盤，中國平安A股報收40.56元/股，PE為8.62倍，PB為0.82倍。中國平安總經(jīng)理兼聯(lián)席首席執(zhí)行官謝永林直言：“公司PB與PE都很低，但我相信是金子總歸會發(fā)光，股價總歸要回歸到與價值一致的位置，所以我們很有信心。”

中國平安在2023年財報展望部分亦充分傳遞信心，表示將堅持以人民為中心、以客戶需求為導(dǎo)向，深化 “綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老” 雙輪并行、科技驅(qū)動的戰(zhàn)略， 堅定不移走中國特色的高質(zhì)量發(fā)展道路，為廣大客戶、員工、股東與社會創(chuàng)造長期、穩(wěn)健、可持續(xù)的價值。