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作者：劉瑩

編輯：李亞

來源：險企高參

《保險法》要修改，或將打破剛兌？

《險企高參》綜合多方信源了解到，《財新周刊》此前發布了一篇名為《處置問題險企》的封面文章，文章中指出，“正在修訂過程中的《保險法》草案中已新增提出：若被接管的保險公司資產不足以清償全部債務，或者依法進行保險業務轉讓的，經國務院批準，可以對保險合同進行合理變更?！?

業內人士表示，一方面，打破保單剛兌會對保險業的公信力造成影響，這是個非常謹慎的事情；另一方面，目前《保險法》修訂還處于討論和建議的初級階段，尚未有完整的條例和具體規定，也并未公開征求意見。而且從立法到落地，還有很長的流程要走，能不能落實也不能確定。

剛性兌付或被打破？

業內人士：仍然保持謹慎態度

據財新報道，正在修訂過程中的《保險法》草案中已新增提出：“若被接管的保險公司資產不足以清償全部債務，或者依法進行保險業務轉讓的，經國務院批準，可以對保險合同進行合理變更?！?

圖源：鈦媒體

這是意在模仿日本在應對上世紀90年代末保險業“破產潮”時采用的方式——如果保險公司面臨破產，可以通過修改合同下調存量保單的預定利率。不過文章此言一出，立即引發了廣大業內人士的關注。如若真的落實，將會打破保險產品剛性兌付的局面。

圖源：鈦媒體

《保險法》第92條規定：經營有人壽保險業務的保險公司被依法撤銷或者被依法宣告破產的，其持有的人壽保險合同及責任準備金，必須轉讓給其他經營有人壽保險業務的保險公司；不能同其他保險公司達成轉讓協議的，由國務院保險監督管理機構指定經營有人壽保險業務的保險公司接受轉讓。轉讓或者由國務院保險監督管理機構指定接受轉讓前款規定的人壽保險合同及責任準備金的，應當維護被保險人、受益人的合法權益。

這也表明萬一保險公司真的破產了，也是由其他保險公司來接管資產和業務、維護投保人的合法權益。

“打破保單剛兌會對保險業的公信力造成影響，這是個非常謹慎的事情，而且能不能落實也不能確定?！币晃唤鹑诒O管人士表示，目前《保險法》修訂還在討論和建議的初級階段，尚未有完整的條例和具體規定，也并未公開征求意見。而且從立法到落地，還有很長的流程要走。

財新也在文章中表示保險公司破產會降低大家對保險業的公信力，絕大多數業內人士對打破保單剛兌仍然保持謹慎態度。

險企主要是通過死差、費差和利差“三差”賺錢?，F階段，對險企利潤真正造成較大影響的就是利差。在目前低利率環境下，險企的投資收益率高于預定收益率的難度大增，未來面臨的“利差損”風險將大幅上升，嚴重的話甚至會導致機構“破產重組”。

“除了受低利率的市場環境疊加權益市場波動的影響外，還有一個原因便是部分保險公司的投資策略并不適合當前的市場環境?！鄙鲜鼋鹑诒O管人士表示。

在上世紀90年代初，壽險公司為吸引投保人，曾推出預定利率達8%、9%甚至10%以上的保單。隨著央行連續六次降息，銀行存款利率由1996年的9.18%一路下滑至1999年的2.25%。于是，主要靠銀行存款和國債產生收益的保險資金要承擔巨額的“利差損”。

而對于目前險企面臨的“利差損”問題，上述金融監管人士認為，“根據現有國情，再加之現在險資投資多元化，以前那種大規模利差損風險事件不會重蹈覆轍，但可能會出現利差倒掛的現象?！?

投資、負債雙端承壓，

保險業風險敞口加大

近年來，高風險金融機構的風險處置受到廣泛專注。去年10月21日，央行行長潘功勝在第十四屆全國人民代表大會常務委員會第六次會議上作《國務院關于金融工作情況的報告》。在防范化解金融風險隱患情況部分中提到“加快處置恒大人壽、中融信托等高風險保險信托機構。”

今年3月18日，國家金融監督管理總局印發《人身保險公司監管評級辦法》，其中表示：“對監管評級結果為5級的公司，在采取上述監管措施基礎上，必要時應制定實施風險處置方案。可視情況依法安排重組、實行接管或實施市場退出?！?

險企的風險主要來自于其負債端和投資端的雙重壓力。從資產配置和投資收益率角度來看，當下保險業面臨著負債端剛性成本約束和投資端追求絕對收益雙重壓力的挑戰。

負債端方面，自去年上半年3.5%復利產品“炒停潮”后，銀保渠道重回高光時刻，險企保費收入也迎來了高速增長時期。但隨著下半年銀保渠道逐漸落實“報行合一”，各大險企的保費均有不少的回落。

數據顯示，A股5家上市險企今年前2月共取得原保費收入7472.09億元，同比下降1.38%。壽險方面，僅中國人壽實現正增長，增速為2.8%。平安人壽實現原保費收入1338.4億元，同比增長-1.1%；太保壽險實現原保費收入632.7億元，同比增長-9.3%；新華保險、人保壽險分別實現原保費收入395.9億元、412.8億元，對應增速分別為-14.59%、-16.77%。

與此同時，低利率的市場環境疊加權益市場波動，近年來險企的投資收益也并不理想。數據顯示，2023年保險資金投資收益率指標均處于十多年來的低位。其中，財務投資收益率2.23%創下自2008年以來的最低水平；綜合投資收益率3.22%僅好于2022年的1.83%。

在此背景下，險企尤其是中小險企的風險敞口加大。據財新報道，目前保險業已經存在至少6000億的高風險資產，部分人士更預計萬億。另《險企高參》在已披露2023年第四季度償付能力報告的63家非上市壽險公司中不完全統計，2023年有6家公司償付能力不達標。