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繼1月24日，A股保險股迎來集體飄紅后，1月25日，在大盤整體上揚的帶動下，保險板塊再“報喜”。

數據顯示，截至1月25日收盤，上證指數上漲3.03%報收2906點，深證成指上漲2%，創業板指漲1.45%。板塊方面，電信、地產、消費者服務、保險板塊漲幅居前。

其中，A股保險股中，中國太保領漲，當日漲幅達8.17%。此外，中國人壽、新華保險漲幅均超5%，分別達6.46%和5.87%。A股保險股連續兩日集體飄紅，無疑給了市場一種“久違了”的感覺，畢竟過去的2023年，保險股整體走勢低迷，保險指數（882117.WI）全年下跌了9%。

對于滬指放量大漲的原因，有機構人士指出，這與前一日央行官宣降準的利好消息不無關系，降準將釋放大量流動性，成為支撐當前階段市場行情的重要因素。落眼保險板塊，當前保險股估值較低，修復空間大、安全性較高也成為很多業內人士的共識。

放眼后市，保險股的堅挺走勢能否持續，2024年上市險企股價能否企穩回暖，備受市場關注。

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一改低迷走勢

A股保險股集體上揚

1月25日，央行官宣降準的利好消息在資本市場上進一步發酵。當日，上證指數收復2900點失地，全天漲幅達3.03%。此外，深證成指、創業板指也均走高。滬深兩市成交額明顯放大，北向資金進場積極，全日凈買入超60億元。

從盤面上看，中字頭個股掀起漲停潮，板塊上，地產、石油、煤炭、電力、醫藥、金融等板塊均上揚。難能可貴的是，低迷已久的保險股在利好政策、大盤上漲的帶動下，已連續兩日整體飄紅。

具體來看，截至1月25日收盤，中國太保、中國人壽、新華保險、中國人保、中國平安漲幅分別達8.17%、6.46%、5.87%、4.29%和2.44%；再來看前一日（1月24日），五大A股上市險企中，中國人壽漲幅居前，達5.27%。中國太保、中國人保、新華保險、中國平安當日分漲5.09%、4.71%、4.57%和2.05%。

其實，不止五家A股上市險企的股價表現不俗，港股市場上，多只內資保險股亦不約而同上漲。數據顯示，1月25日，中國太保（2601.HK）領漲香港保險股板塊，漲幅達7.7%，緊隨其后的是中國太平（0966.HK），當日漲6.67%。此外、新華保險（1366.HK）、中國平安（2318.HK）、中國人民保險集團（1339.HK）、中國人壽（2628.HK）、眾安在線（6060.HK）皆飄紅。

談及上市險企的股價表現，過去的2023年可謂低迷難振。以A股上市險企為例，中國人壽、中國平安、中國人保全年分別下跌22.51%、9.82%和4.73%。此外，該年度保險指數（882117.WI）全年下跌9%。

如今，保險股一改羸弱走勢，迎來集體反彈，無疑讓市場期待值再度回升。

02

反彈蓄力已久

降準驚喜助燃行情

從底層邏輯上看，這一波保險股反攻前，諸多積極因素已在集聚。僅本周內，先是1月22日國常會重申穩定資本市場，加大中長期資金入市力度，險資正是中長期資金的代表；后是1月24日國資委表示將引導中央企業及時運用市場化的增持及回購等手段來傳遞信心、穩定預期，加大現金分紅力度，A股上市險企中多家為中央企業。

而最大的“驚喜”還是1月24日央行宣布降準消息。不同于以往發公告的形式，本次央行是在國新辦發布會答記者問環節宣布降準，不少市場人士感嘆“沒有一絲絲準備”。而且降準0.5個百分點，是近兩年最大幅度，加上同時輔以下調支農支小再貸款和再貼現利率0.25個百分點的“定向降息”，綜合而言，這是一次超預期降準，將釋放大量流動性，成為支撐市場行情的重要因素。

除了來自監管層面的利好消息，保險業本身也為反彈蓄力已久。

一方面，保險股當前處于價值“洼地”，甚至有的已“破凈”。其中有此前大行情低迷的原因，也有保險業高質量轉型帶來的陣痛。中國太保壽險副總經理葉蓬在1月18日由A智慧保與新時代保險研究院聯手打造的2023年度中國保險鼎峰50人論壇上談到，以壽險公司價值底層邏輯看，目前在高質量轉型過程中還面臨一些困難。譬如在新業務價值方面，由于近年行業人力大幅下降及以價值衡量的代理人產能提升較慢，導致行業的新業務價值增長面臨較大挑戰；在內含價值方面，存量業務面臨著利差損、費差損風險等。這些挑戰間接影響著保險股的估值，當前資本市場對壽險公司估值偏低。

另一方面，上市保險公司業績保持韌性。雖然去年受權益市場波動影響，投資收益減少一定程度上拖累了凈利潤，但以截至目前公布的最新數據看，2023年，中國平安、中國太保、中國人壽、中國人保和新華保險五家上市險企共實現保費收入超2.6萬億元，其中壽險公司實現保費收入共計約1.6萬億元，同比增長約4.9%；財險公司實現保費收入共計約1萬億元，同比增長約5.66%。

還有業內人士分析稱，保險股股息率高，資產的安全邊際及投資回報都保持在較佳水平，這些是市場資金看好的原因，當市場風險偏好降低時，保險股就成了資金的“香餑餑”。

03

資產端有望回暖

修復行情可期

近期保險股反彈飄紅，自是讓人欣喜。但很多人更關心的是，這樣的上揚走勢能否延續，是曇花一現還是持續堅挺？

畢竟從2024年保險業發展環境上看，在監管推動行業嚴格執行“報行合一”、引導保險銷售分級管理的大背景下，保險公司仍將面臨轉型調整的壓力。不過，對于保險股的后續表現，專業人士給出的預判并不悲觀。

如興業證券發布的研報就指出，展望后續，保險股存在資產負債共振的修復機會。一方面，伴隨存款利率持續下降，保險負債端的銷售景氣度有望維持高位，今年一季度“開門紅”或有較好表現，將構成重要催化；另一方面，資產端在新會計準則下對利潤的影響明顯提升，權益市場回暖將帶來業績改善，近期大量長債配置能夠穩定長期投資預期。

“前期資產端隱憂和負債端規范政策等壓制因素已經充分釋放，重視底部反轉的高彈性配置機會?！迸d業證券研報進一步分析稱。

那么，本次降準政策對保險股后市影響如何？對此，東吳證券相關研究人士認為，當前保險估值的主要矛盾并非負債端而是資產端，核心在于宏觀經濟預期以及權益市場對業績的拖累。降準更有助于推動經濟復蘇進程的加快，幫助市場確立信心，助力保險股估值更快地進入修復通道。

對于保險股的投資機會，東吳證券相關研究人士指出，自 2023年8月28日起降低印花稅以來，保險股受持續低利率環境壓制，估值迭創歷史新低，領跌金融板塊，當前估值掣肘仍在于經濟預期。其認為壽險股投資機會正逐步從左側轉向右側。

從產、壽險經營層面看，華福證券近期發布的研究報告分析稱，壽險負債端方面，儲蓄類保險的銷售預計將持續走強，同時各險企代理人團隊加速轉型、產能進一步提升，預計2024年各險企的保費及價值有望實現正增長。資產端方面，隨著穩增長等系列政策的落地，權益市場有望實現好轉，預計2024年各險企利潤端壓力將減弱。

財險方面，在監管對車險費用的管控下，財險業增長動能發生轉變，頭部險企有望憑借更加精確的定價模型與管理手段，在規范化市場中擴大其競爭優勢，未來龍頭財險公司將持續占據領先地位。由此綜合來看，目前保險板塊估值位于底部區間，β屬性將助力保險板塊估值底部修復。

可見，在政策助力、轉型蓄能以及資本市場回暖的預期下，2024年保險股走出低迷，反彈企穩“前景可期”，但后續走勢究竟如何，還需拭目以待。