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紫金保險舉牌華光環能、長城人壽舉牌無錫銀行后再增持、民生人壽擬受讓網商銀行10.96%股權……2024開年不到一個月，險資已多次出手，斥資總額超過25億元，頻率和金額都較過去三年明顯加大。尤其前兩筆舉牌A股上市公司，在市場處于歷史底部的當下，更被視為“逆向布局”，有利于提振投資者信心。

這是監管引導的方向。繼去年調低風險因子、拉長部分險資權益投資考核周期后，今年開年，政策繼續為險資等中長期資金入市“鋪路”：先是（1月12日）證監會發布會再提支持險資開展長期股票投資試點，后有（1月22日）國常會重申穩資本市場，加大中長期資金入市力度。

險資加大中長線布局，也是自身投資困境下的選擇。去年險資投資收益率普遍承壓，險企或調整投資策略，或研究自身長周期考核指標，還有公司聯合出資設立基金管理人公司，都是為權益類投資、中長線布局蓄力。

目前險資權益投資仍有很大空間，在監管政策、市場環境和自身策略的幾重加持下，業界普遍認為，險資“加倉”窗口期已經開啟，今年將加碼權益投資。

首月三家出手

“時隔八年破冰”“溢價增持”疊加

2024年第一個月還沒過完，險資“舉牌”的消息已開始刷屏。

“第一槍”來自紫金保險。紫金保險1月4日公告稱，公司通過協議轉讓買入華光環能股票，占后者A股股本的5.0012%，觸發舉牌。

1月12日，長城人壽打響“第二槍”，稱2023年12月29日至2024年1月9日期間在二級市場以集中競價方式增持無錫銀行，持股比例達到5%，同樣觸發舉牌；幾天后，長城人壽又通過可轉債轉股方式對無錫銀行進行了增持，持股比例上升至6.36%，股東名次上升至第三。

“第三槍”來自民生人壽，該公司1月19日宣布，公司將受讓萬向三農集團持有的網商銀行7.2億股股份，交易完成后對網商銀行的持股比例約為10.96%。

從交易數額看，民生人壽該筆交易金額為21.96億元，紫金保險舉牌華光環能斥資3.94億元，以交易期間無錫銀行股價和可轉債轉股價粗略計算，長城人壽增持及轉股花費的資金也至少超過5000萬元，且可轉債轉股為溢價增持。三家發出的“彈藥”總計超過25億元。

雖然網商銀行不是上市公司，民生人壽本次交易不是嚴格意義上的“舉牌”，但如果交易順利完成，這將是網商銀行2015年成立以來首次引入新股東，險資拿下這個席位，成為市場的焦點之一。

另外兩筆舉牌也有不少看點。例如，長城人壽舉牌無錫銀行，是險資時隔八年后再次舉牌A股銀行，上一例還是人保財險舉牌華夏銀行。在這八年期間，險資曾有過叱咤資本市場的高光時刻，但2021、2022年進入低迷期，舉牌次數分別僅有1次、5次，里面包括H股舉牌。2023年險資舉牌有所回暖，合計次數達9次，其中長城人壽、陽光人壽都貢獻了不止一筆交易，且有多筆交易金額在千萬元級別，并未過億。

因此，從出手頻率、涉及公司主體數和交易數額方面，險資今年開年的動作都引起市場關注。

高成長性賽道受青睞

新能源、銀行成“心頭好”

多年前險資叱咤資本市場時，與之如影隨形的名字是房地產，不過從近年險資“掃貨”的板塊看，環保、新能源、大基建、銀行等成為他們的心頭好。

今年被“舉牌”的三家，華光環能、無錫銀行、網商銀行，就分別來自新能源和銀行板塊。在去年被舉牌的機構名單中，萬達信息、首程控股、光大環境、浙江交科、中原高速、天圖投資等，也多涉及大基建、新能源、醫療健康等領域。

值得一提的是，每一筆舉牌之前都少不了醞釀期，例如華光環能該筆股權變動自2022年8月就開始推動；長城人壽觸及5%舉牌線之前，增持無錫銀行的動作已持續一年左右。增持動作能夠連貫、出資方沒有中途“下車”，都反映了對投資標的的看好。

不只是險資，社保基金、養老金產品等長線資金近年進場的主要賽道中也包括新能源、醫療健康等板塊。業內人士分析稱，原因之一是這些領域的積極催化劑事件比較多，且技術創新為相關行業帶來新一輪研發和投資的成長周期，關鍵節點突破后帶來的長期影響更值得投資者去關注。

另一方面，部分優質板塊正處于價值洼地，是一個較佳的進場窗口期，與長線資金周期也相對匹配。例如銀行股股息率長期在各行業中處于較領先地位，現金分紅比例也一直穩定在較高水平，但當前銀行股估值僅為0.5倍PB左右，處于歷史低位，許多行業研究員認為，目前是投資銀行股的好時機。

“當前銀行板塊具備較好的配置價值，主要原因包括政策面利好持續落地；政策加碼有望扭轉經濟預期，利好銀行基本面修復；美聯儲加息臨近尾聲、我國推動中長期資金入市、銀行股倉位低且防御性高，獲得資金增配可期；息差壓力和風險擾動在估值中已有體現等。”信達證券團隊表示。

當然，被投資標的本身有更多閃光點，也與增持方有更高適配度。例如被持續增持的無錫銀行，是國內第二家登陸A股的農商行，營收、凈利潤連年增長，資產質量較好，截至2023年三季度末，不良率為0.78%，優于行業平均水平。此外，無錫銀行股權較分散，第一大股東無錫太湖新城資管持股比例只有9.08%，意味著拿到5%以上股權，就能擁有一定的話語權。加上無錫銀行股本較小，市值適中，對于舉牌者而言，沒有太大資本壓力，面臨的風險也較小。

華光環能這筆投資已為紫金保險帶去一定收益。“紫金保險與華光環能攜手是一場雙贏的合作，是雙方優化資產配置的重要舉措。”紫金保險相關負責人稱，對華光環能來說，股權結構優化將改善公司的治理結構，同時嫁接了新資源，成長空間有望進一步打開。對紫金保險來說，按照去年11月左右的價格，已取得了三成收益，既實現了國有資產的保值增值，也主動優化了保險資金的資產配置結構。

多重利好加持

險資“加倉”正當時？

在市場處于歷史底部的當下，險資的幾筆“開年之舉”被視為“逆向布局”，對投資者信心提振起到一定作用，無錫銀行、華光環能的股價都在獲舉牌后向上走了一波。

險資“加倉”是監管引導的方向。1月22日，國常會重申穩資本市場，加大中長期資金入市力度；此前證監會在1月12日召開的發布會上也再提支持險資開展長期股票投資試點，“中國人壽、新華保險作為首期試點機構，擬共同出資500億元，聚焦投資二級市場優質上市公司，目前該項目已進入落地階段。”證監會機構司副司長林曉征透露。時間再向前推移，去年下半年，監管部門為以險資為代表的中長期資金入市不斷創造條件，包括調低風險因子、拉長部分險資權益投資考核周期等。

險資加大中長線布局，也是自身投資收益率承壓下的選擇。受權益市場波動影響，許多險企去年投資收益率下滑，去年三季度險資年化綜合收益率為3.28%，與部分高收益產品利率已形成倒掛，即險企要虧本經營產品。

在“政策底”越發明顯的背景下，許多險企也積極為權益類投資蓄力。或是主動調整投資策略，加大OCI股票、TPL股票組合配置比例結構的調整優化，或是著手調整自身業績考核周期，研究三年滾動投資收益率、五年滾動投資收益率等考核指標。

目前險資權益投資仍有很大空間。根據監管數據，截至2023年11月末，險資運用余額為27.3萬億元，其中配置股票與證券投資基金的余額約為3.37萬億元，占險資運用總額的12.3%，距離監管部門規定的45%權益類資產投資比例上限還有很大空間。

險企在當下時點也普遍對權益投資抱有較強信心。根據保險資產管理業協會近期發布的“2024年度和2024年第一季度保險資產管理行業投資信心指數調查情況”顯示，險資權益投資信心指數已連續兩個季度上升，行業機構對今年和今年一季度權益投資情況較為樂觀，分別為61.01和61.14，均高于50中位值。

業內人士普遍認為， 2024年險企將加碼權益投資。當前A股估值處于歷史底部，但上市公司質量持續向好，給險資加大權益資產配置提供了較好窗口期。有保險資產管理公司負責人表示，在權益市場估值處于低位、利率水平不高、市場信心尚待恢復的情況下，險資公開市場投資更需發揮好中長期資金的市場“穩定器”和經濟發展“助推器”作用，堅持多元化配置思路，除底層股債大類配置外，將關注公募REITs、衍生品等品種的投資價值，優化收益來源。