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保契銳評

保險業的利潤來源是三差，即費差、利差和死差。

在保險業跑馬圈地，規模至上，一路狂奔的二十年間，三差似乎都失去了其應有的價值。

在此背景下，行業不斷回歸保險保障初心與本源，通過接管等方式不斷出清風險。

而為了壓實防風險的堤壩，近兩年來，三差的整治更為集中：

公司層面，在市場行情下行周期內，持續降本，嚴格控制費差，以應對可能的寒冬；行業層面，則通過系列考核指標來倒逼公司打好費差攻堅戰。

至于死差，行業層面，人身險第四套生命表呼之欲出，更適應當下人口結構趨勢的生命表，將進一步提升壽險產品的死差收益。

當然，更為關鍵的是，行業對利差的關注亦達到前所未有的高度——繼人身險預定利率下調至3%之后，萬能險結算利率亦將下行，行業對利差損的防范預期不斷調升。

如從這個視角看，保險業無疑仍是一個尚未長大的小寶寶，父母等長輩總是擔心其沒有自行應對風險的能力，從吃穿住用行到結婚生子，都一一關照。

但從全球壽險業的發展歷程以及保險業特有的性質看，其最核心的競爭力就在于具備可穿越周期的能力。

觀察美國、澳洲等市場發展趨勢，其保險業在過往幾次大周期中并未能體現出優于其他金融產品的穿越周期能力，因而呈現出快速衰落的趨勢。

市場的終歸要由市場決定。畢竟，大浪淘沙中剩下的才更具英雄本色。

當然，從我國實際情形看，集中力量辦大事是我們最核心的體制優勢，基于此，我們更傾向于通過保護市場主體來保護消費者權益。

由此可見，強制性下調收益，不僅是對利差損風險的防范，更是希望以時間換空間，避免壽險業急速硬著陸。

換一個視角，如果壽險的下行趨勢注定不可避免，那財險業是否可以在逆周期中撐起大局則是關鍵。

這或許也正是巴菲特鐘情于財險的一個原因。