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轉(zhuǎn)眼，2023年已接近尾聲。即將過去的一年，壽險市場取得了什么樣的進展，有哪些改變？既有不堪回首，也有心心念念。

回顧過去是為了更好的前進。盡管從8月以來，預(yù)定利率下調(diào)和銀保渠道“報行合一”實施，讓壽險公司保費的增長有所放緩，但從最新披露的數(shù)據(jù)來看，壽險公司今年以來的保費總體保持正增長態(tài)勢，新業(yè)務(wù)價值也穩(wěn)步前進。

作為人身險業(yè)發(fā)展的主力渠道，個險渠道傳統(tǒng)的“人海戰(zhàn)術(shù)”也不再適合新的業(yè)務(wù)需求，各家險企逐步收減隊伍，陸續(xù)摒棄拼人力等粗放發(fā)展模式，轉(zhuǎn)向精細化、高質(zhì)量的精英路線。

人身險公司的資本補充也吹來一陣新風(fēng)，泰康人壽、太平洋人壽、農(nóng)銀人壽、人保健康、太平人壽永續(xù)債發(fā)行計劃陸續(xù)獲批。

在健康險產(chǎn)品方面，稅優(yōu)健康險迎來政策利好，也有部分短期健康險產(chǎn)品迎來摸底排查的嚴監(jiān)管規(guī)范，不過近年來如火如荼發(fā)展的惠民保還待厘清下一步方向。

養(yǎng)老保險領(lǐng)域祭出一系列“組合拳”動作——養(yǎng)老保險管理辦法、長期護理保險管理辦法在今年落地，試點五年的稅延養(yǎng)老險迎來落幕。

總體來看，今年政策面暖風(fēng)陣陣，監(jiān)管面張弛有度——一方面嚴監(jiān)管態(tài)勢不變，另一方面，也在給壽險公司“松綁”，為險企國際化、市場化發(fā)展釋放空間。展望2024年，壽險新業(yè)務(wù)價值有望延續(xù)增長，伴隨著資本市場走出低迷，壽險的資產(chǎn)端收益有望改善，儲蓄型保險產(chǎn)品在當(dāng)前市場環(huán)境下仍然具備一定競爭力，有利于保費穩(wěn)定增長。

保費增速不一，新業(yè)務(wù)多有改觀

在預(yù)定利率調(diào)整預(yù)期及居民購買儲蓄型險種需求上升的背景下，今年人身險業(yè)務(wù)保費收入雖有階段性波動，但整體實現(xiàn)較好增長。

從五大上市險企最新保費數(shù)據(jù)來看，今年前11個月，人保壽險、平安人壽、太保壽險、中國人壽、新華保險分別實現(xiàn)原保費收入972.67億元、4339.49億元、2239.77億元、6146億元、1597.38億元，同比增長9.7%、6.8%、4.4%、3.9%、1.9%。

今年以來，銀行的凈息差一直處于承壓狀態(tài)，特別是銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型以來，銀行保本理財產(chǎn)品幾乎已經(jīng)退出。再加上資本市場持續(xù)處于低迷狀態(tài)，因此，即便下調(diào)至3%預(yù)定利率下，儲蓄型保險產(chǎn)品在市場上仍舊具備一定競爭力。

瑞再研究院發(fā)布最新報告顯示，預(yù)計2024-2025年全球保費年均增長率為2.2%，高于過去五年（2018-2022年）1.6%的平均水平。預(yù)計未來十年里，全球儲蓄類保費規(guī)模將增加1.7萬億美元至4萬億美元。因此，未來十年壽險業(yè)的增長將顯著提高。

在新單保單增長帶動下，人身險公司新業(yè)務(wù)價值也在逐步增長。新業(yè)務(wù)價值是體現(xiàn)壽險公司經(jīng)營成長性的重要參考指標，過去兩年，隨著壽險進入深度轉(zhuǎn)型階段，加之外部環(huán)境的復(fù)雜不定，險企新業(yè)務(wù)價值接連下降，一度引起市場擔(dān)憂。

今年以來，伴隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，加之險企在轉(zhuǎn)型方面開始收獲成果，為新業(yè)務(wù)價值回歸正增長創(chuàng)造了條件。根據(jù)中信建投研報，前三季度國壽、平安、太保新業(yè)務(wù)價值分別同比增長14%、40.9%、36.8%。

太保壽險總經(jīng)理蔡強在中國太保2023年中期業(yè)績發(fā)布會上就坦言，太保自去年1月1日開始推動長航轉(zhuǎn)型，從去年下半年至今，公司已經(jīng)連續(xù)四個季度保持新業(yè)務(wù)價值增長，轉(zhuǎn)型成果初見成效。

中國平安前聯(lián)席首席執(zhí)行官陳心穎表示，新業(yè)務(wù)價值大增，有宏觀層面因素，更有平安自身“4（渠道）+3（產(chǎn)品）”壽險改革釋放動能的影響。

中信建投研報認為，展望2024年，壽險新業(yè)務(wù)價值有望延續(xù)增長，政策利好有望助推宏觀經(jīng)濟延續(xù)復(fù)蘇，資產(chǎn)端投資收益有望回暖，壽險公司可通過利用多元化策略來提升自身穿越利率周期的穩(wěn)健經(jīng)營能力。

全渠道“報行合一”，全行業(yè)精兵上陣

變革需要破釜沉舟的勇氣，監(jiān)管今年向銀保渠道不斷高企的手續(xù)費“動刀”。

為了整頓保險公司費用管理較為粗放的局面，監(jiān)管加速推進銀保渠道落實“報行合一”。從8月發(fā)文規(guī)范，到9月機構(gòu)落實整改，再到10月加大查處力度，可以說監(jiān)管給市場主體的“觀望期”并不長。

隨著“報行合一”新政的嚴格執(zhí)行，銀保渠道的“冰凍期”也隨之來臨。行業(yè)交流數(shù)據(jù)顯示，10月單月銀保渠道新單期交保費僅43億元，同比大降76%。10月20日，監(jiān)管在2023年三季度銀行業(yè)保險業(yè)數(shù)據(jù)信息新聞發(fā)布會上也透露，初步估算，銀保渠道的傭金費率較之前平均水平下降了約30%左右。

銀保渠道費用高企不僅擾亂了市場秩序，也是虛假投保、虛假費用、虛假退保等問題的根源，更是滋生“代理黑產(chǎn)”的土壤，影響行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

整頓銀保渠道高企手續(xù)費，是監(jiān)管推動降低行業(yè)負債成本的著力點之一，核心目的是為了防風(fēng)險。并且，除了銀保渠道，接下來個險、經(jīng)代渠道也將落實“報行合一”政策。

事實上，上述一系列動作皆在傳遞一個信號：靠利差、靠費用等做大規(guī)模、賺取利潤的傳統(tǒng)打法已難以為繼，唯有加速變革，才能站穩(wěn)腳跟。

在人才隊伍的建設(shè)上，各家險企紛紛摒棄拼人力等粗放發(fā)展模式，轉(zhuǎn)向優(yōu)增長、優(yōu)培育的精英路線。從規(guī)模上看，自2021年開始，上市系壽險公司開始大刀闊斧進行代理人的清虛工作。幾萬、幾十萬，甚至上百萬的下降速度，改寫了曾經(jīng)“百萬營銷軍團”的歷史。隊伍規(guī)模收縮但產(chǎn)能提升，這是各大險企對代理人隊伍“去量提質(zhì)”的共識。

五大上市險企三季報中，中國人壽與中國平安均提及人均產(chǎn)能、個險人力數(shù)據(jù)。中國人壽三季報顯示，截至9月末，個險銷售人力為66萬人，相較6月份減少1000人；中國平安三季報顯示，截至9月末，個人壽險銷售代理人數(shù)量為36萬人，相較6月末下降3.7%。

雖然銷售代理人數(shù)在下降，但是人均產(chǎn)能卻在上升。中國人壽三季報顯示，個險板塊月人均首年期交保費同比提升28.6%；中國平安三季報顯示，2023年前三季度人均新業(yè)務(wù)價值同比增長94.4%。

不僅如此，在人身險營銷體制改革、監(jiān)管力推高質(zhì)量發(fā)展的背景下，“老大哥”國壽親自下場，年內(nèi)中國人壽年豐保險代理有限責(zé)任公司正式揭牌。平安人壽揭幕代理人形象新品牌“平安MVP”，這是繼“優(yōu)+”之后，平安人壽再次推出精尖營銷人才培養(yǎng)的重大舉措，更是平安人壽成立30年來首次以“平安”二字來為代理人形象命名，彰顯雄心與謀略。

資本“補血”迫在眉睫，永續(xù)債緩解饑渴

“償二代二期”實施以來，險企的核心償付能力充足率大幅度下降，亟待補充核心資本。

國家金融監(jiān)管總局披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年三季度末，保險公司核心償付能力充足率從2021年末的220%大幅下降至126%。

股東增資是險企補充資本、提高核心償付能力充足率最直接的方式，今年有多家壽險公司進行了增資擴股。如近期，中信保誠人壽和三峽人壽均發(fā)布增資方案，均由原股東參與增資，其中，中信保誠人壽擬增資25億元，三峽人壽擬增資5.5億元。

值得一提的是，三峽人壽的償付能力已“告急”。三峽人壽2023年三季度償付能力報告顯示，截至三季度末，該公司核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率分別為60.71%、67.56%，最近兩次風(fēng)險綜合評級結(jié)果均為D，已屬于償付能力不達標公司。

對于迫切需要增加核心資本，而主要股東增資能力不足的險企來說，發(fā)行永續(xù)債也不失為一種選擇。盡管險企有多種資本補充工具可供選擇，但可以計入核心二級資本的只有優(yōu)先股、永續(xù)債，而資本補充債券、次級定期債券只能補充附屬資本，無法補充核心資本。

保險公司永續(xù)債政策發(fā)布一年多后，今年9月，泰康人壽“破冰”險企永續(xù)債。在泰康人壽永續(xù)債獲批、發(fā)行上市后，多家壽險公司的永續(xù)債發(fā)行也獲監(jiān)管批準：太平洋人壽獲批發(fā)行永續(xù)債規(guī)模不超過200億元，農(nóng)銀人壽獲批發(fā)行永續(xù)債規(guī)模不超過20億元，人保健康獲批發(fā)行永續(xù)債規(guī)模不超過25億元，太平人壽獲批發(fā)行永續(xù)債規(guī)模不超過200億元。

在資本市場疲軟狀態(tài)下，險企四季度業(yè)績大概率延續(xù)承壓狀態(tài)，靠利潤留存補充核心資本的內(nèi)源性資本補充方式不容樂觀。而險企永續(xù)債的接連獲批，打開外源性資本補充新曙光，讓險企在核心資本承壓之下“喘一口氣”。

不過，作為一種無固定期限的資本補充債券，永續(xù)債面臨一定的不贖回風(fēng)險，投資者需要認真考量其發(fā)行主體的經(jīng)營情況。多家券商研報也指出，供需或集中于頭部險企。

健康險迎來重整，稅優(yōu)明顯擴容

在“健康中國”戰(zhàn)略縱深推進下，健康險產(chǎn)品迎來“擴容”的同時也面臨著更嚴的監(jiān)管規(guī)范。

今年迎來重磅政策利好的健康險產(chǎn)品是稅優(yōu)健康險。2023年7月6日， 國家金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于適用商業(yè)健康保險個人所得稅優(yōu)惠政策產(chǎn)品有關(guān)事項的通知》，讓稅優(yōu)健康險在產(chǎn)品、投保人群和經(jīng)營主體三個維度全面優(yōu)化擴容。

稅優(yōu)健康險產(chǎn)品的設(shè)計理念，在推出之時先進性與局限性并存。就先進性而言，在2015年能兼顧社保外費用保險與帶病投保、保證續(xù)保的醫(yī)療險產(chǎn)品非常少，尤其對于帶病群體來說，“買到即為賺到”。但投保流程復(fù)雜、稅優(yōu)額度低、產(chǎn)品限制多等問題也導(dǎo)致稅優(yōu)健康險具有較大的局限性。

監(jiān)管7月發(fā)布的上述《通知》為稅優(yōu)健康險的下一步發(fā)展理清思路。從產(chǎn)品來看，可以享受個人所得稅優(yōu)惠政策的商業(yè)健康保險產(chǎn)品范圍將從固定形態(tài)的醫(yī)療保險，擴大至醫(yī)療保險、長期護理保險和疾病保險；從投保群體來看，從只限投保人本人享受稅收優(yōu)惠到可以是投保人本人，也可以是其配偶、子女或父母；從經(jīng)營主體來看，可以經(jīng)營稅優(yōu)健康險的公司，從名單制變?yōu)閮H設(shè)置準入標準。

在稅優(yōu)健康險產(chǎn)品獲得監(jiān)管“雨露”的同時，短期健康險的“糾偏”也在持續(xù)進行中。國家金融監(jiān)管總局北京監(jiān)管局近期發(fā)了一份通知，要求有關(guān)機構(gòu)協(xié)助提供2022年8月以來修訂及新開發(fā)的部分在售產(chǎn)品，包括用于一些病種的特藥、靶向藥類健康險產(chǎn)品，保險責(zé)任包含部分齒科類的健康險產(chǎn)品，以及與部分第三方合作的健康險產(chǎn)品等。填報內(nèi)容需在11月28日中午前報送。

從通知內(nèi)容看，本次摸查與去年8月監(jiān)管要求保險公司自查的“藥轉(zhuǎn)保”業(yè)務(wù)相似。彼時摸查的主要對象也是特藥險，在該形態(tài)中，保險公司淪為“賣藥”的通道，雖能讓部分患者受益、幫助一些醫(yī)藥企業(yè)增加銷售、讓保險公司更快地做大規(guī)模。

“藥轉(zhuǎn)保”并非保險公司片面追求規(guī)模的唯一工具，此前，市場還曾出現(xiàn)過“首月0元”、“魔方業(yè)務(wù)”等套路，均遭到監(jiān)管叫停。

對于一些健康險產(chǎn)品，監(jiān)管秉持“該出手時就出手”原則，或進一步支持或進一步嚴加規(guī)范。但還有一些健康險產(chǎn)品，需要監(jiān)管捋清思路，撥開前進方向的“迷霧”，如近年來如火如荼發(fā)展的城市定制型商業(yè)醫(yī)療保險（俗稱“惠民保”）。

惠民保2015年雛形初現(xiàn)，到2020年正式推廣，憑借投保低門檻、低保費、高保額的優(yōu)勢在2021年成為現(xiàn)象級爆款。截至2022年底，市場上已推出263款產(chǎn)品，覆蓋29個省市區(qū)，服務(wù)近3億人次。

然而，近年來，業(yè)界對于惠民保可持續(xù)發(fā)展的爭議聲卻不斷增多，其中因參保健康體人群在理賠、服務(wù)上缺乏良好的用戶體驗與獲得感，導(dǎo)致部分地區(qū)項目參保率不高、低續(xù)保率的問題，使惠民保項目面臨陷入“死亡螺旋”的困境。

全力護航養(yǎng)老，拉動銀發(fā)經(jīng)濟

在社會老齡化程度逐步加深的背景下，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)將成為我國經(jīng)濟新的增長點。如何面對即將奔涌而來的“銀發(fā)經(jīng)濟”時代，監(jiān)管已著手“落棋”。

今年養(yǎng)老保險領(lǐng)域最重磅的動作之一是監(jiān)管對養(yǎng)老保險公司作出更為明確的規(guī)定。12月15日國家金融監(jiān)督管理總局正式發(fā)布《養(yǎng)老保險公司監(jiān)督管理暫行辦法》。

作為首個針對養(yǎng)老險公司的監(jiān)管新規(guī)，此次落地的《辦法》進一步明確，養(yǎng)老險公司應(yīng)當(dāng)走專業(yè)化發(fā)展道路，積極參與多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系建設(shè)，聚焦養(yǎng)老主業(yè)，創(chuàng)新養(yǎng)老金融產(chǎn)品和服務(wù)，滿足人民群眾多樣化養(yǎng)老需求。

與征求意見稿相比，《辦法》在業(yè)務(wù)范圍方面將“健康保險”的表述改為“長期健康保險”，并明確業(yè)務(wù)范圍超出規(guī)定的養(yǎng)老險公司應(yīng)當(dāng)在三年之內(nèi)完成變更。這就意味著，未來養(yǎng)老險公司將不得銷售短期健康險，部分公司的業(yè)務(wù)范圍、組織架構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也將迎來調(diào)整。

當(dāng)長壽遇到失能，養(yǎng)老則背負更為沉重的壓力。長護險的出現(xiàn)，緩解了不少家庭的壓力。然而，就是這樣一個利國利民的險種，卻時常被一些不法分子利用，甚至在一些失能等級評估環(huán)節(jié)出現(xiàn)偏差，令這一保障在觸達真正需要幫助的人之前就變了味。

為此，為了加強長護險失能等級評估管理，保障參保人合法權(quán)益，12月15日，國家醫(yī)保局、財政部聯(lián)合制定了《長期護理保險失能等級評估管理辦法（試行）》，對長護險評估機構(gòu)、評估人員、評估標準、評估流程等作出了相關(guān)規(guī)定，厘清職責(zé)邊界，強化監(jiān)督管理，同時可以規(guī)避一些詐騙，讓真正需要的人得到幫助，讓長護險資金落到實處。

“新竹高于舊竹枝，全憑老干為扶持”，在養(yǎng)老保險有新布局的同時，一些被實踐證明“過時”的養(yǎng)老保險“棋子”要退出“棋盤”——如試點五年的稅延養(yǎng)老險正式落幕，將與個人養(yǎng)老金并軌。根據(jù)國家金融監(jiān)管總局的通知，整個銜接工作在年內(nèi)完成。

自個人養(yǎng)老金制度于去年橫空出世以來，稅延養(yǎng)老險就陷入“撞車”的尷尬境地，稅優(yōu)相似，但購買便利性和國民認知度遠遠不如前者，而且試點五年人氣不足，因此及時“退出”也是及時“止損”。

機構(gòu)預(yù)測未來可期

展望2024年壽險前景，機構(gòu)持積極樂觀態(tài)度。

華泰證券研報指出，我們對2024年壽險銷售的增長持樂觀態(tài)度。即便有2023年高增長帶來的高基數(shù)問題，我們認為或許不會改變銷售回暖的趨勢。定價利率下調(diào)后，我們認為產(chǎn)品利潤率也有改善空間。銀保業(yè)務(wù)在2024年可能延續(xù)高增長的態(tài)勢，“報行合一”的要求可能推動銀行銷售更多的保險產(chǎn)品并有助于改善產(chǎn)品利潤率。分紅險有助于降低利潤對利率的敏感性，在定價利率下調(diào)和新會計準則的大背景下，保險公司有動力加大分紅險的銷售，我們認為2024年各公司可能會重新開始重視和布局分紅險。

聯(lián)合資信認為，保險行業(yè)整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，人身險公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型持續(xù)推進，隨著我國社會養(yǎng)老三支柱體系的不斷完善，未來社會養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)或?qū)⒂瓉沓掷m(xù)向好發(fā)展。

交銀國際研報表示，預(yù)計2024年壽險新業(yè)務(wù)價值在高基數(shù)上增速放緩，預(yù)估上市中資壽險公司2023年新業(yè)務(wù)價值同比增18%，2024年年比持平，壽險行業(yè)負債端仍處于轉(zhuǎn)型過程中。隨著美聯(lián)儲結(jié)束加息進程，美國國債收益率下行，有望改善A股及港股市場面臨的外部宏觀環(huán)境，另會計準則上更具可比性，預(yù)期保險業(yè)資產(chǎn)端投資收益率2024年有望改善。