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轉眼，2023年已接近尾聲。即將過去的一年，壽險市場取得了什么樣的進展，有哪些改變？既有不堪回首，也有心心念念。

回顧過去是為了更好的前進。盡管從8月以來，預定利率下調和銀保渠道“報行合一”實施，讓壽險公司保費的增長有所放緩，但從最新披露的數據來看，壽險公司今年以來的保費總體保持正增長態勢，新業務價值也穩步前進。

作為人身險業發展的主力渠道，個險渠道傳統的“人海戰術”也不再適合新的業務需求，各家險企逐步收減隊伍，陸續摒棄拼人力等粗放發展模式，轉向精細化、高質量的精英路線。

人身險公司的資本補充也吹來一陣新風，泰康人壽、太平洋人壽、農銀人壽、人保健康、太平人壽永續債發行計劃陸續獲批。

在健康險產品方面，稅優健康險迎來政策利好，也有部分短期健康險產品迎來摸底排查的嚴監管規范，不過近年來如火如荼發展的惠民保還待厘清下一步方向。

養老保險領域祭出一系列“組合拳”動作——養老保險管理辦法、長期護理保險管理辦法在今年落地，試點五年的稅延養老險迎來落幕。

總體來看，今年政策面暖風陣陣，監管面張弛有度——一方面嚴監管態勢不變，另一方面，也在給壽險公司“松綁”，為險企國際化、市場化發展釋放空間。展望2024年，壽險新業務價值有望延續增長，伴隨著資本市場走出低迷，壽險的資產端收益有望改善，儲蓄型保險產品在當前市場環境下仍然具備一定競爭力，有利于保費穩定增長。

保費增速不一，新業務多有改觀

在預定利率調整預期及居民購買儲蓄型險種需求上升的背景下，今年人身險業務保費收入雖有階段性波動，但整體實現較好增長。

從五大上市險企最新保費數據來看，今年前11個月，人保壽險、平安人壽、太保壽險、中國人壽、新華保險分別實現原保費收入972.67億元、4339.49億元、2239.77億元、6146億元、1597.38億元，同比增長9.7%、6.8%、4.4%、3.9%、1.9%。

今年以來，銀行的凈息差一直處于承壓狀態，特別是銀行理財凈值化轉型以來，銀行保本理財產品幾乎已經退出。再加上資本市場持續處于低迷狀態，因此，即便下調至3%預定利率下，儲蓄型保險產品在市場上仍舊具備一定競爭力。

瑞再研究院發布最新報告顯示，預計2024-2025年全球保費年均增長率為2.2%，高于過去五年（2018-2022年）1.6%的平均水平。預計未來十年里，全球儲蓄類保費規模將增加1.7萬億美元至4萬億美元。因此，未來十年壽險業的增長將顯著提高。

在新單保單增長帶動下，人身險公司新業務價值也在逐步增長。新業務價值是體現壽險公司經營成長性的重要參考指標，過去兩年，隨著壽險進入深度轉型階段，加之外部環境的復雜不定，險企新業務價值接連下降，一度引起市場擔憂。

今年以來，伴隨著經濟復蘇，加之險企在轉型方面開始收獲成果，為新業務價值回歸正增長創造了條件。根據中信建投研報，前三季度國壽、平安、太保新業務價值分別同比增長14%、40.9%、36.8%。

太保壽險總經理蔡強在中國太保2023年中期業績發布會上就坦言，太保自去年1月1日開始推動長航轉型，從去年下半年至今，公司已經連續四個季度保持新業務價值增長，轉型成果初見成效。

中國平安前聯席首席執行官陳心穎表示，新業務價值大增，有宏觀層面因素，更有平安自身“4（渠道）+3（產品）”壽險改革釋放動能的影響。

中信建投研報認為，展望2024年，壽險新業務價值有望延續增長，政策利好有望助推宏觀經濟延續復蘇，資產端投資收益有望回暖，壽險公司可通過利用多元化策略來提升自身穿越利率周期的穩健經營能力。

全渠道“報行合一”，全行業精兵上陣

變革需要破釜沉舟的勇氣，監管今年向銀保渠道不斷高企的手續費“動刀”。

為了整頓保險公司費用管理較為粗放的局面，監管加速推進銀保渠道落實“報行合一”。從8月發文規范，到9月機構落實整改，再到10月加大查處力度，可以說監管給市場主體的“觀望期”并不長。

隨著“報行合一”新政的嚴格執行，銀保渠道的“冰凍期”也隨之來臨。行業交流數據顯示，10月單月銀保渠道新單期交保費僅43億元，同比大降76%。10月20日，監管在2023年三季度銀行業保險業數據信息新聞發布會上也透露，初步估算，銀保渠道的傭金費率較之前平均水平下降了約30%左右。

銀保渠道費用高企不僅擾亂了市場秩序，也是虛假投保、虛假費用、虛假退保等問題的根源，更是滋生“代理黑產”的土壤，影響行業高質量發展。

整頓銀保渠道高企手續費，是監管推動降低行業負債成本的著力點之一，核心目的是為了防風險。并且，除了銀保渠道，接下來個險、經代渠道也將落實“報行合一”政策。

事實上，上述一系列動作皆在傳遞一個信號：靠利差、靠費用等做大規模、賺取利潤的傳統打法已難以為繼，唯有加速變革，才能站穩腳跟。

在人才隊伍的建設上，各家險企紛紛摒棄拼人力等粗放發展模式，轉向優增長、優培育的精英路線。從規模上看，自2021年開始，上市系壽險公司開始大刀闊斧進行代理人的清虛工作。幾萬、幾十萬，甚至上百萬的下降速度，改寫了曾經“百萬營銷軍團”的歷史。隊伍規模收縮但產能提升，這是各大險企對代理人隊伍“去量提質”的共識。

五大上市險企三季報中，中國人壽與中國平安均提及人均產能、個險人力數據。中國人壽三季報顯示，截至9月末，個險銷售人力為66萬人，相較6月份減少1000人；中國平安三季報顯示，截至9月末，個人壽險銷售代理人數量為36萬人，相較6月末下降3.7%。

雖然銷售代理人數在下降，但是人均產能卻在上升。中國人壽三季報顯示，個險板塊月人均首年期交保費同比提升28.6%；中國平安三季報顯示，2023年前三季度人均新業務價值同比增長94.4%。

不僅如此，在人身險營銷體制改革、監管力推高質量發展的背景下，“老大哥”國壽親自下場，年內中國人壽年豐保險代理有限責任公司正式揭牌。平安人壽揭幕代理人形象新品牌“平安MVP”，這是繼“優+”之后，平安人壽再次推出精尖營銷人才培養的重大舉措，更是平安人壽成立30年來首次以“平安”二字來為代理人形象命名，彰顯雄心與謀略。

資本“補血”迫在眉睫，永續債緩解饑渴

“償二代二期”實施以來，險企的核心償付能力充足率大幅度下降，亟待補充核心資本。

國家金融監管總局披露的數據顯示，截至2023年三季度末，保險公司核心償付能力充足率從2021年末的220%大幅下降至126%。

股東增資是險企補充資本、提高核心償付能力充足率最直接的方式，今年有多家壽險公司進行了增資擴股。如近期，中信保誠人壽和三峽人壽均發布增資方案，均由原股東參與增資，其中，中信保誠人壽擬增資25億元，三峽人壽擬增資5.5億元。

值得一提的是，三峽人壽的償付能力已“告急”。三峽人壽2023年三季度償付能力報告顯示，截至三季度末，該公司核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率分別為60.71%、67.56%，最近兩次風險綜合評級結果均為D，已屬于償付能力不達標公司。

對于迫切需要增加核心資本，而主要股東增資能力不足的險企來說，發行永續債也不失為一種選擇。盡管險企有多種資本補充工具可供選擇，但可以計入核心二級資本的只有優先股、永續債，而資本補充債券、次級定期債券只能補充附屬資本，無法補充核心資本。

保險公司永續債政策發布一年多后，今年9月，泰康人壽“破冰”險企永續債。在泰康人壽永續債獲批、發行上市后，多家壽險公司的永續債發行也獲監管批準：太平洋人壽獲批發行永續債規模不超過200億元，農銀人壽獲批發行永續債規模不超過20億元，人保健康獲批發行永續債規模不超過25億元，太平人壽獲批發行永續債規模不超過200億元。

在資本市場疲軟狀態下，險企四季度業績大概率延續承壓狀態，靠利潤留存補充核心資本的內源性資本補充方式不容樂觀。而險企永續債的接連獲批，打開外源性資本補充新曙光，讓險企在核心資本承壓之下“喘一口氣”。

不過，作為一種無固定期限的資本補充債券，永續債面臨一定的不贖回風險，投資者需要認真考量其發行主體的經營情況。多家券商研報也指出，供需或集中于頭部險企。

健康險迎來重整，稅優明顯擴容

在“健康中國”戰略縱深推進下，健康險產品迎來“擴容”的同時也面臨著更嚴的監管規范。

今年迎來重磅政策利好的健康險產品是稅優健康險。2023年7月6日， 國家金融監管總局發布《關于適用商業健康保險個人所得稅優惠政策產品有關事項的通知》，讓稅優健康險在產品、投保人群和經營主體三個維度全面優化擴容。

稅優健康險產品的設計理念，在推出之時先進性與局限性并存。就先進性而言，在2015年能兼顧社保外費用保險與帶病投保、保證續保的醫療險產品非常少，尤其對于帶病群體來說，“買到即為賺到”。但投保流程復雜、稅優額度低、產品限制多等問題也導致稅優健康險具有較大的局限性。

監管7月發布的上述《通知》為稅優健康險的下一步發展理清思路。從產品來看，可以享受個人所得稅優惠政策的商業健康保險產品范圍將從固定形態的醫療保險，擴大至醫療保險、長期護理保險和疾病保險；從投保群體來看，從只限投保人本人享受稅收優惠到可以是投保人本人，也可以是其配偶、子女或父母；從經營主體來看，可以經營稅優健康險的公司，從名單制變為僅設置準入標準。

在稅優健康險產品獲得監管“雨露”的同時，短期健康險的“糾偏”也在持續進行中。國家金融監管總局北京監管局近期發了一份通知，要求有關機構協助提供2022年8月以來修訂及新開發的部分在售產品，包括用于一些病種的特藥、靶向藥類健康險產品，保險責任包含部分齒科類的健康險產品，以及與部分第三方合作的健康險產品等。填報內容需在11月28日中午前報送。

從通知內容看，本次摸查與去年8月監管要求保險公司自查的“藥轉保”業務相似。彼時摸查的主要對象也是特藥險，在該形態中，保險公司淪為“賣藥”的通道，雖能讓部分患者受益、幫助一些醫藥企業增加銷售、讓保險公司更快地做大規模。

“藥轉?！辈⒎潜ｋU公司片面追求規模的唯一工具，此前，市場還曾出現過“首月0元”、“魔方業務”等套路，均遭到監管叫停。

對于一些健康險產品，監管秉持“該出手時就出手”原則，或進一步支持或進一步嚴加規范。但還有一些健康險產品，需要監管捋清思路，撥開前進方向的“迷霧”，如近年來如火如荼發展的城市定制型商業醫療保險（俗稱“惠民?！保?。

惠民保2015年雛形初現，到2020年正式推廣，憑借投保低門檻、低保費、高保額的優勢在2021年成為現象級爆款。截至2022年底，市場上已推出263款產品，覆蓋29個省市區，服務近3億人次。

然而，近年來，業界對于惠民?？沙掷m發展的爭議聲卻不斷增多，其中因參保健康體人群在理賠、服務上缺乏良好的用戶體驗與獲得感，導致部分地區項目參保率不高、低續保率的問題，使惠民保項目面臨陷入“死亡螺旋”的困境。

全力護航養老，拉動銀發經濟

在社會老齡化程度逐步加深的背景下，養老產業將成為我國經濟新的增長點。如何面對即將奔涌而來的“銀發經濟”時代，監管已著手“落棋”。

今年養老保險領域最重磅的動作之一是監管對養老保險公司作出更為明確的規定。12月15日國家金融監督管理總局正式發布《養老保險公司監督管理暫行辦法》。

作為首個針對養老險公司的監管新規，此次落地的《辦法》進一步明確，養老險公司應當走專業化發展道路，積極參與多層次、多支柱養老保險體系建設，聚焦養老主業，創新養老金融產品和服務，滿足人民群眾多樣化養老需求。

與征求意見稿相比，《辦法》在業務范圍方面將“健康保險”的表述改為“長期健康保險”，并明確業務范圍超出規定的養老險公司應當在三年之內完成變更。這就意味著，未來養老險公司將不得銷售短期健康險，部分公司的業務范圍、組織架構、產品結構也將迎來調整。

當長壽遇到失能，養老則背負更為沉重的壓力。長護險的出現，緩解了不少家庭的壓力。然而，就是這樣一個利國利民的險種，卻時常被一些不法分子利用，甚至在一些失能等級評估環節出現偏差，令這一保障在觸達真正需要幫助的人之前就變了味。

為此，為了加強長護險失能等級評估管理，保障參保人合法權益，12月15日，國家醫保局、財政部聯合制定了《長期護理保險失能等級評估管理辦法（試行）》，對長護險評估機構、評估人員、評估標準、評估流程等作出了相關規定，厘清職責邊界，強化監督管理，同時可以規避一些詐騙，讓真正需要的人得到幫助，讓長護險資金落到實處。

“新竹高于舊竹枝，全憑老干為扶持”，在養老保險有新布局的同時，一些被實踐證明“過時”的養老保險“棋子”要退出“棋盤”——如試點五年的稅延養老險正式落幕，將與個人養老金并軌。根據國家金融監管總局的通知，整個銜接工作在年內完成。

自個人養老金制度于去年橫空出世以來，稅延養老險就陷入“撞車”的尷尬境地，稅優相似，但購買便利性和國民認知度遠遠不如前者，而且試點五年人氣不足，因此及時“退出”也是及時“止損”。

機構預測未來可期

展望2024年壽險前景，機構持積極樂觀態度。

華泰證券研報指出，我們對2024年壽險銷售的增長持樂觀態度。即便有2023年高增長帶來的高基數問題，我們認為或許不會改變銷售回暖的趨勢。定價利率下調后，我們認為產品利潤率也有改善空間。銀保業務在2024年可能延續高增長的態勢，“報行合一”的要求可能推動銀行銷售更多的保險產品并有助于改善產品利潤率。分紅險有助于降低利潤對利率的敏感性，在定價利率下調和新會計準則的大背景下，保險公司有動力加大分紅險的銷售，我們認為2024年各公司可能會重新開始重視和布局分紅險。

聯合資信認為，保險行業整體業務結構持續優化，人身險公司的業務結構轉型持續推進，隨著我國社會養老三支柱體系的不斷完善，未來社會養老產業或將迎來持續向好發展。

交銀國際研報表示，預計2024年壽險新業務價值在高基數上增速放緩，預估上市中資壽險公司2023年新業務價值同比增18%，2024年年比持平，壽險行業負債端仍處于轉型過程中。隨著美聯儲結束加息進程，美國國債收益率下行，有望改善A股及港股市場面臨的外部宏觀環境，另會計準則上更具可比性，預期保險業資產端投資收益率2024年有望改善。