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面對經(jīng)濟下行、消費信心不足，向?qū)嶓w企業(yè)注入活水、推動資本市場不斷活躍成為一大期待。近期各種刺激政策頻頻出爐。尤其內(nèi)部房產(chǎn)大雷一個接一個，外部持續(xù)加快“一帶一路”之際，今年的中央金融工作會議格外引人關注。

10月30日-31日召開的中央金融工作會議首次提出加快“金融強國”建設，賦予金融發(fā)展更多的意義。但是，會議指出，經(jīng)濟金融風險隱患仍然較多，金融亂象和腐敗問題屢禁不止，金融監(jiān)管風險隱患仍然較多，金融監(jiān)管和治理能力薄弱；并強調(diào)要全面加強金融監(jiān)管，有效防范化解金融風險，全面強化機構監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管。

由此，還想到近期央行與國家金融監(jiān)管總局下發(fā)的系統(tǒng)重要性保險公司的評估辦法，這也是維護保險經(jīng)營穩(wěn)定、持續(xù)“發(fā)揮保險業(yè)的經(jīng)濟‘減震器’和社會‘穩(wěn)定器’功能”。下面，我們就一起來看看，對“大而不能倒”保險公司如何評估，將對全行業(yè)帶來怎樣的影響。

2008年頂級投行雷曼兄弟破產(chǎn)引發(fā)的金融海嘯，給全球金融監(jiān)管生動地“上了一課”，人們看到“巨無霸”金融機構風險外溢性的破壞力，也相信系統(tǒng)性風險并非“狼來了”。

此后，各國金融監(jiān)管紛紛擬定了系統(tǒng)重要性金融機構標準和名單，我國繼評出系統(tǒng)重要性銀行后，系統(tǒng)重要性保險機構也將出爐。 ?

近日，央行和國家金融監(jiān)管總局發(fā)布《系統(tǒng)重要性保險公司評估辦法》（下稱《辦法》），明確了系統(tǒng)重要性保險公司的評估流程與方法、評估指標，將于2024年1月1日起施行。

繼去年7月發(fā)布征求意見稿后，系統(tǒng)重要性保險公司評估辦法正式落地，將在兩個多月后實施。這是一套新的險企“論資排輩”規(guī)則。

“資”的第一層含義就是資產(chǎn)規(guī)模，資產(chǎn)規(guī)模排前列才有資格入圍參評。《辦法》明確，保險公司滿足下列任一條件，則應納入評估范圍：其一就是年度合并資產(chǎn)負債表期末資產(chǎn)合計在所有保險公司中排名前10位，其二是曾于上一年度被評為系統(tǒng)重要性保險公司。

這一門檻與系統(tǒng)重要性銀行的評估標準相似，后者的評估辦法為：資產(chǎn)規(guī)模在所有銀行中排名前30，或曾于上一年度被評為系統(tǒng)重要性銀行的，將作為候選銀行。

不過入圍只是第一步。仍以系統(tǒng)重要性銀行為參照，在近期連續(xù)第三年更新發(fā)布的系統(tǒng)重要性銀行名單中，有20家銀行上榜，這一數(shù)量就少于候選銀行數(shù)。20家上榜銀行包括國有大行、股份行、老牌上市城商行這些公認度較高的行業(yè)“排頭兵”，不過若僅比較資產(chǎn)規(guī)模，也有絕對值相對較高的股份行落榜，由此可看出資產(chǎn)規(guī)模并非唯一參評維度。

系統(tǒng)重要性險企的評估辦法也明確了更多維度的評估指標，包括規(guī)模（總資產(chǎn)、總收入）、關聯(lián)度（金融機構間資產(chǎn)、金融機構間負債、受第三方委托管理的資產(chǎn)、非保險附屬機構資產(chǎn)、衍生金融資產(chǎn)）、資產(chǎn)變現(xiàn)（短期融資、資金運用復雜性、第三層次資產(chǎn)）和可替代性（分支機構數(shù)量和投保人數(shù)量、賠付金額、特定業(yè)務保費收入）。

四大一級指標中，關聯(lián)度和資產(chǎn)變現(xiàn)的指標總權重均為30%，規(guī)模和可替代性的指標總權重均為20%。從二級指標看，權重達到10%的有總資產(chǎn)、總收入、短期融資、資金運用復雜性和第三層次資產(chǎn)。整體而言，“規(guī)模”的重要性較高，且與資產(chǎn)端有關的指標數(shù)多于負債端。

關注金融業(yè)的人對“系統(tǒng)重要性金融機構”這個名詞或許已不陌生，我國最早建立此評估體系的是銀行業(yè)，于2021年出爐首批名單，到今年已連續(xù)三年更新。

這也是與國際標準接軌，在有了2008年雷曼兄弟破產(chǎn)引發(fā)金融危機的前車之鑒后，各國金融監(jiān)管紛紛擬定了系統(tǒng)重要性金融機構標準和名單，防范“大而不能倒”風險。

保險業(yè)建立這一評估體系也很有必要。首先，在國際系統(tǒng)重要性金融機構認定中，就包含銀行、保險這兩類金融機構；從體量看，我國如今已是全球第二大保險市場；集中度方面，截至今年上半年末，全行業(yè)總資產(chǎn)29.2萬億元，其中5家A股上市險企的總資產(chǎn)就高達22萬億元。

此外，我國部分大型保險集團復雜性高、跨業(yè)經(jīng)營特征顯著，由承保業(yè)務和投資業(yè)務雙輪驅(qū)動，與金融體系的關聯(lián)度較高，二者都蘊含一定風險，可能受到巨災或投資標的爆雷的沖擊。

例如，上半年河北暴雨造成直接經(jīng)濟損失近千億元，“河北暴雨是否會對賠付率構成較大影響”受到很高關注；今年房地產(chǎn)行業(yè)地震，“投資房地產(chǎn)企業(yè)的風險敞口”也是多家險企中期業(yè)績會上的熱點問題。

對于風險的傳遞途徑，“系統(tǒng)性風險基于資產(chǎn)、負債和所有者權益而產(chǎn)生和傳遞”。去年《辦法》征求意見稿發(fā)布后，上海財經(jīng)大學金融學院教授粟芳在《北大金融評論》上撰文談道，如保險公司的承保業(yè)務因再保險聯(lián)系和共同承保風險而相互關聯(lián)，存在風險傳遞的途徑；所有者權益端與再保險聯(lián)系的網(wǎng)絡結構相似，保險公司因錯綜復雜的股東關系也具有某種網(wǎng)絡關系，風險也因而有了傳遞的途徑。

更值得關注的是，近年來，我國已有諸多保險機構遭遇風險處置的先例，遠如新華保險、中華聯(lián)合、安邦，近如華夏人壽等4家被接管險企以及恒大人壽。而我國在2016年探索系統(tǒng)重要性金融機構相關標準時，合眾人壽、華夏人壽、安邦這3家也被列入監(jiān)管圈定的首批16家“大而不能倒”的保險企業(yè)候選名單，更印證了對此類機構加強監(jiān)管的必要性。

因此，2018年金融監(jiān)管機構改革就把“實施差異化監(jiān)管”作為核心內(nèi)容之一；同年發(fā)布的《關于完善系統(tǒng)重要性金融機構監(jiān)管的指導意見》，進一步從兩條途徑完善系統(tǒng)重要性金融機構監(jiān)管，一是對系統(tǒng)重要性金融機構制定特別監(jiān)管要求，二是建立系統(tǒng)重要性金融機構特別處置機制。

“本次《辦法》的出臺為確定系統(tǒng)重要性保險公司名單提供依據(jù)，為實施差異化監(jiān)管打好基礎，有助于強化系統(tǒng)重要性保險公司監(jiān)管，利好防范系統(tǒng)性風險，有效維護金融體系的穩(wěn)定運行。”國君非銀劉欣琦團隊在相關研報中稱。

目前，市場對首批系統(tǒng)重要性保險公司名單已有多個猜測版本，猜測較多的是資產(chǎn)排名前10的保險（集團）公司入圍可能性高。從總資產(chǎn)規(guī)模看，目前過萬億元的有平安集團、國壽集團、人保集團、太保集團、太平集團、新華保險、泰康保險集團、大家保險集團。

一些特殊情況也被考慮在內(nèi)。如中國平安，旗下平安銀行已位居我國系統(tǒng)重要性銀行名單。根據(jù)《辦法》，評估使用數(shù)據(jù)為集團并表數(shù)據(jù)，并表范圍內(nèi)有系統(tǒng)重要性銀行的，評估時不納入并表范圍。這意味著在評估平安集團時，平安銀行將不納入并表范圍。

參照系統(tǒng)重要性銀行，這個“標簽”含金量無疑很高，在國內(nèi)約4000家銀行中目前僅有20家上榜。業(yè)內(nèi)人士認為，入選“系統(tǒng)重要性機構”的保險公司，品牌效應也將提升。普華永道中國金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾表示，系統(tǒng)重要性保險公司可借此加強公司經(jīng)營的穩(wěn)健性，獲得更好的信用評級及更低的外部融資成本，進而提升公司品牌影響力和消費者信心。

與此同時，“能力越強責任越大”，例如系統(tǒng)重要性銀行就有附加管理條件。央行宏觀審慎管理局局長李斌近期談到最新系統(tǒng)重要性銀行名單時表示，在微觀審慎監(jiān)管基礎上，系統(tǒng)重要性銀行還要接受基于宏觀審慎的附加監(jiān)管，包括在最低資本和儲備資本要求之上再滿足0.25%到1.5%的附加資本要求等，以及要按時制定提交恢復計劃和處置計劃建議，以強化資本內(nèi)在約束機制。“預計監(jiān)管也將對系統(tǒng)重要性保險公司進行更嚴格的資本監(jiān)管。”國君非銀劉欣琦團隊稱。

值得注意的是，《辦法》明年初實施后，距離首批系統(tǒng)重要性保險公司亮相還需數(shù)月。 ?根據(jù)《辦法》，系統(tǒng)重要性保險公司的評估每兩年開展一次，參評保險公司于評估年度6月底前填寫并提交上一會計年度數(shù)據(jù)，而后由央行和金融監(jiān)管總局計算得分，得分達到或超過1000分的保險公司將被納入系統(tǒng)重要性保險公司初步名單，再經(jīng)一定的程序?qū)彾ê蟛庞韫肌?? ?

本次《辦法》是繼系統(tǒng)重要性銀行評估辦法后，完善金融機構監(jiān)管框架的又一舉措。實際上不只是對大型險企，保險全行業(yè)各層面面臨的監(jiān)督都在加強。

應該看到，盡管當前保險業(yè)運行態(tài)勢平穩(wěn)，但也面臨多方面的風險和挑戰(zhàn)。中國保險保障基金近期發(fā)布的《中國保險業(yè)風險評估報告2023》顯示，風險和挑戰(zhàn)包括投資端存量問題與新增風險并存、人身險行業(yè)轉(zhuǎn)型仍處于攻堅克難階段、保險公司資本補充壓力較大等。

關于投資端的問題，該報告就提到房地產(chǎn)行業(yè)債券違約和展期，保險資金部分信用債及非標類產(chǎn)品投資涉及地產(chǎn)、城投等強周期行業(yè)，后續(xù)需重點關注相關資產(chǎn)質(zhì)量變化。另外，權益市場波動加劇也沖擊著保險資金投資收益率，加上當前經(jīng)濟增速放緩、利率中樞長期低位運行及結構性資產(chǎn)荒有所加劇，資產(chǎn)配置難度加大，資負匹配有待增強。

從人身險轉(zhuǎn)型看，仍處于攻堅克難階段。一方面，受險企產(chǎn)品設計、銷售行為和客戶需求等因素影響，人身險行業(yè)出現(xiàn)退保金大幅增長、部分公司退保率明顯上升的情況；另一方面，隨著代理人渠道發(fā)展遭遇瓶頸，銀郵渠道再次成為競爭焦點，手續(xù)費率上行進一步推高了負債成本。

對于上述一些問題，監(jiān)管近期先后祭出《關于規(guī)范銀行代理渠道保險產(chǎn)品的通知》、《關于強化管理促進人身險業(yè)務平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》等文件，對保險業(yè)費用管控、“開門紅”等持續(xù)加碼約束規(guī)范。

可以看到，這是國家金融監(jiān)管總局今年揭牌后對防風險職能的嚴格落實，也體現(xiàn)出監(jiān)管為長期可持續(xù)發(fā)展預留更多空間。