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個人養老金制度落地將滿一年，這一銜接中國老齡化戰略和活躍資本市場的重大制度供給，給市場帶來騷動，也帶來冷靜。憧憬中的萬億個人養老金市場，還在厚積薄發中。銀?；g的混業競爭，發揮各自不同的稟賦優勢，打造各自比較優勢的產品，搶占不同用戶和階層的心智，序幕才剛剛拉開。

在養老“第三支柱”的建設中，個人養老金和專屬商業養老保險并行發力，互為犄角，互為援手。這里面不存在此消彼長的零和博弈關系，而是你中有我我中有你的共同愿景。前者是整個養老金融市場的競合，后者則是留給中國保險業的B計劃。而在稅延養老保險并入個人養老金、稅優健康險擴容之際，專屬商業養老保險也正式轉為常態化經營，并提高了準入門檻。

保險兼具保障和理財的功能，是最復雜的金融產品之一，盡管在試點和試錯中仍沒有取得爆款式的突破，但可以看出，其仍被監管部門寄予厚望，希望能夠持續創新產品和服務，能夠在收益率的大規模同質化競爭之外，蹚出差異化競爭的一條路來。

養老是長期賽道，路漫漫其修遠兮，荊棘中鋪滿玫瑰。只不過有的人看到了荊棘，有的人看到了玫瑰。而其中能夠捕捉商機的人，我們稱之為企業家。

以時間換空間

總的來說，過去一年，個人養老金市場取得了很大進步，個人養老金的投教逐漸深入人心。但同時，個人養老金賬戶開戶者眾，但真金白銀的投入不多，這個問題早早就被發現并引發討論。

究其原因，有激勵不夠的問題，有產品不夠的問題，也有現階段經濟波浪式發展、曲折式前進的問題。

相比商業養老保險，個人養老金的一大優勢就是稅收優惠，但目前的稅優力度與市場預期還有距離，相關的分析和建議比較充分，道理并不復雜，但對于政府部門來說，可能需要一個下決心的過程。

同時，個人養老金市場也不可能在一年兩年就火箭般躥升，這反而是不正常的。很多時候，讓事物質變的數量如果不足夠多，就很難產生化學反應。就連最玄感十足的人工智能，也是依靠算力的不斷提升和數據的不斷累積而觸發的，靠的是以時間換空間，而不是牛頓和愛因斯坦的靈光一閃。沒有足夠多的個人養老金融產品，沒有足夠多的市場主體參與進來，市場也就缺乏爆發的充分必要條件。

這里面沒有捷徑可言。老齡化是勢大力沉的現代化“贈品”，發展個人養老金雖然大方向是正確無疑的，但細節還得一點一點摳，無論是體驗的吸引力，還是收益的吸引力，抑或是避險的吸引力，都必須在市場落地，在人性深處錨定某個位置。

從辯證的角度來看，慢慢來，比較快。

兩條腿走路

專屬商業養老保險是第三支柱養老保險的組成部分，此次金融監管總局發布的《關于促進專屬商業養老保險發展有關事項的通知》明確了試點轉為正常業務。

在交費方式上，專屬商業養老保險產品以“靈活”為看點。投保人可以采取包括躉交、期交、靈活交費在內的多種保費交納方式。這樣的方式有利于保險公司探索為新產業、新業態從業人員和各種靈活就業人員服務，滿足其養老需求。

根據披露的數據，截至2023年9月末，專屬商業養老保險承保保單合計63.7萬件，累計保費81.6億元；其中，新產業、新業態從業人員和靈活就業人員投保保單件數約7.9萬件。

市場潛力巨大。專屬商業養老保險算得上是普惠金融產品，根據惠民保的經驗，雖然不能照搬，但可以預期，隨著時間和業務的不斷積累，在某個閾值就可能形成規模的極大增長。

事實上，主打一個交費靈活，在一定程度上，是吸取既往養老保險產品的市場反饋結果。養老保險產品設置了較高的準入門檻，蓋因這涉及到個體的全生命周期管理以及千千萬萬的個體，不能不審慎評估行業的風險。但與此同時，門檻不能弱化競爭，不能讓產品體驗變得粗放，“靈活”是一味良藥，可以激發出活力來。

最終，市場會說話，數據會說話。任何產品，只有具備內生的市場化動力，才能形成自下而上的商業化生態，而處于市場毛細末端的企業和消費者，是最能感知市場變化的主體，用腳投票。