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9月15日，國家金融監管總局批復，海港人壽整體受讓恒大人壽的全部業務及資產、負債，并正式開業，消費者已經持有的保單則不受影響。同時，恒大人壽也公布了相關內容。

海港人壽有著強烈的國資背景，深圳國資持股比例51%，廣東國資和重慶國資各持股8%，此外，太平人壽持股8%。而此前在大家、瑞眾和中匯的籌建中發揮積極作用的保險保障基金，此次出資37.5億元持股25%。

恒大人壽的償付能力報告于2021年第三季度停止更新，在恒大集團陷入資金鏈危機并殘喘之際，最終，恒大人壽并沒有獨善其身。

地方國資挑大梁

恒大人壽資不抵債，有跡可循。早在6月，國家金融監管總局發給海港人壽保險牌照，后者的注冊地址與恒大人壽完全一致。

監管接管和國資接手，是這些年對問題險企“排雷”的基本操作流程。處于償付能力豁免的6家險企基本塵埃落地。除了天安財險尚未官宣，屬于“明天系”的華夏人壽、天安人壽和易安財險分別找到出路，前兩者由保險保障基金和中央匯金公司接管，并改名瑞眾人壽和中匯人壽；后者則通過市場化安排由比亞迪接盤，并改名比亞迪財險。剩下的兩家則是率先破題的大家保險和屬于“安邦系”的和諧健康。不過，相比保險保障基金救助的大家保險，股東爭斗麻煩纏身的和諧健康，依靠自身力量走出困境的希望微弱。

無論是安邦，還是“明天系”里的華夏人壽和天安人壽，以及此次的恒大，打法無異，都是當年的資產驅動負債模式，這一模式將一眾激進險企拖入泥沼，再無翻身可能。在順周期里，這種通過較高收益保險產品獲得源源不斷現金流，然后循環注資不斷加杠桿、不斷做大資產端的做法，隨著基本面和監管面的變化，瞬間紛紛崩塌。企業和人都一樣，總是把時代和平臺的助力，歸結為自己的天道酬勤。

總的來說，風險外溢，全社會為之買單，無論是央企出手，還是國企入場，本質上花得都是公帑。恒大人壽的“特殊”之處，在于是地方國資牽頭并主導，減少了保險保障基金的壓力。須知道，保險保障基金在其他幾家險企接管過程中“占款”已近千億。在問題險企的存量風險化解中，也亟需地方國資和實力民資加入，在市場化和法治化的基礎上，實現更多元化的解決方案。

各有各的不幸

從另一個角度來看，恒大人壽還是“幸運”的，身處經濟發達地區，地方國資出手，不確定性消除。并且，相比恒大的另一塊金融版圖恒大財富被公安機關立案和抓人，或許是“額手稱慶”。

話說回來。最主要的保險存量風險已經靴子落地，而剩下的“問題”險企依然處于未知的不確定之中。包括JK人壽、QH人壽、SH人壽、ZR人壽、ZJ人壽、FDSM人壽和KLJK等多家險企，都暫停披露償付能力報告，有關這些人身險公司的資產負債，外界不得而知。恒大人壽就是一個例子，幾年來大家對其經營情況不得而知，只知道其靠銀保發力，再知道就已經是“資不抵債”了。

上述多家人身險公司中，JK人壽被大股東掏空，QH人壽面臨大股東的拖累，SH人壽在曾經的掌門人、董事長的一系列資本運作中陷入漩渦，ZR人壽更是大冤種，既踩雷“明天系”又踩雷恒大，嚴重資不抵債。地產系出身的ZJ人壽和曾在資本市場掀起波瀾的FDSM人壽，都還未走出此前的陰影。KLJK則是陷入股東和高管的動蕩之中，遲遲難以擺脫虧損。

都很棘手。救還是不救，這是一個問題。怎么救，更是一個社會兩難。疫情之后，經濟放緩，政府需要花錢的領域方方面面，這些因為資產驅動負債彎道拋錨和自身公司治理能力潰敗而導致困境和風險，難道不是咎由自取?

這或許就是金融的特殊之處，系統內的風險有可能沿著斷層線演化為整個經濟的危機。所以，金融必須持牌、保險姓保、無死角的功能性監管，等等，在歷經風險的市場公開課之后，成為全體社會的經驗和共識。

因此，除了風險處置和“拆彈排雷”之外，問題險企的自救，必須成為其責任和壓力，并伴隨著獎懲。破罐子破摔和風險綁架固然要堅決干預，以時間換空間持續改善經營結構、實現糟糕的公司治理結構“出清”，是更能為市場和輿論接受、代價最小的一種方式。

問題險企何去何從？至少有一點很重要，它們不能再制造新的問題了！