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從推動建立長周期考核機制，到日前差異化調節保險公司最低資本要求、調降風險因子，近一個月來，險資入市暖風頻吹。“面對利率下行趨勢，加大權益資產配置一直是保險資金運用的必然選擇。”國壽集團首席投資官王軍輝表示。

這也是險企共同的態度。雖然上半年、尤其是二季度行情震蕩，權益投資和固收投資雙雙遇“逆風”，令不少險企投資收益“回吐”，但在剛收官不久的中報季，5家A股上市險企高管在業績會上都談到，會堅持長期投資、加大權益投資，并且看好優質標的。對于政策送出的“順風”，業界認為，保險資金入市有望提速。

8月中旬以來，金融監管總局、證監會等部門就險資加大權益投資持續發聲，在此期間“放榜”的險資上半年投資業績與之“呼應”——利率下行和權益市場波動擾動了險資投資表現，保險業利差損風險壓力也在上升。業界由此呼吁，進一步促進保險資金權益類投資發展。

從A股5家上市險企中報看，上半年共實現凈利潤1341.88億元，同比增長9.97%；總投資收益共2588.74億元，同比增長5.47%。不過單看各家，投資戰績出現分化，總投資收益“三升兩降”，總投資收益率“一升四降”。

唯一一家兩項指標“雙升”的是中國平安，上半年總投資收益同比增長41.6%至796.39億元，總投資收益率上升0.4個百分點至3.4%。兩指標“雙降”的是中國人壽和中國人保，中國人壽上半年總投資收益同比下降11.1%至876.01億元，總投資收益率下降0.8個百分點至3.41%；中國人保總投資收益同比下降2.6%至314.86億元，總投資收益率同比下降0.4個百分點至4.9%。

中國太保和新華保險兩項指標均為“一升一降”。中國太保上半年總投資收益同比增長4.1%至382.49億元，但總投資收益率同比下降0.1個百分點至2%；新華保險也是相同趨勢，總投資收益同比增長1.5%至218.99億元，但總投資收益率同比下降0.5個百分點至3.7%。

分季度看，一、二季度可稱得上“冰火相見”。例如中國人壽一季度時“雙升”，總投資收益同比增長18.8%，簡單年化總投資收益率同比上升0.33個百分點；新華保險一季度總投資收益率為5.2%，投資收益的增加是當季歸母凈利潤大增114.8%的貢獻主力，但到了二季度投資收益跌至-10.89億元，當季歸母凈利潤同比下降了48.73%。

5家上市險企的投資表現幾乎也是全行業的縮影。根據82家財險公司和78家壽險公司一季度償付能力數據，綜合投資收益率“告負”的公司僅有1家，而去年同期超過百家；調研、舉牌頻次增加，也是一季度險資的關鍵詞。但到了二季度，從保險資管產品成績看，根據Wind統計，有可比數據的794只保險資管產品平均回報為-0.55%，較一季度環比減少了2.69個百分點；其中，固收產品平均回報收縮至0.74%，權益類平均回報更是由正轉負，跌至-2.95%。

許多險企二季度投資收益“回吐”的主因，就是權益投資和固收投資雙雙遭遇“逆風”。

今年一季度，三大指數集體上漲，滬指、深指、創業板指分別累漲5.94%、6.45%、2.25%，但到了二季度，滬指、深指分別累計下跌2.16%和5.97%，創業板指跌幅更是達到7.69%。一定程度上反映險資信心的舉牌行為，由一季度的次數上升，轉為二季度的減持。曾為各投資方帶來“穩穩幸福”的固收投資，也隨著6月降息出現利率下行。以利率中樞十年期國債為代表，在6月中旬收益率逼近2.6%，創兩年新低。

“上半年總投資收益同比減少，主要是受公開市場權益品種實現收益下降影響；凈投資收益率下降，是受新增配置收益率及權益類品種分紅下降影響。”中國人壽在中報里稱。新華保險副總裁楊征在業績會上對凈投資收益率下降回應稱，主要是降息通道下，可供配置的固定收益資產獲息能力下降。

總投資收益率正增長的“獨苗”中國平安在中報里稱，固收投資方面，加大國債、地方政府債以及政策性金融債等長久期、低風險債券的前置配置；權益投資方面，堅持對價值型權益資產的長期配置，并通過市場化的FOF/MOM委托機制廣泛布局成長型權益組合，挖掘優秀管理人，均衡應對市場變化。從結構看，上半年平安保險資金的投資組合中，債券投資占比增長了2個百分點至56.6%，高于股票增配的漲幅。國泰君安團隊分析稱，中國平安總投資收益率改善，還有買賣價差及公允價值變動損益虧損收窄的原因。

值得注意的是，在低利率市場環境下，我國保險業利差損風險壓力也在上升。“部分固定收益類資產的收益率開始低于保險資金的負債成本。”中國保險資產管理業協會副秘書長張倩舉例稱，2020年至2022年，30年期國債到期收益率從3.7%降至3.3%，20年期國開債到期收益率從4%降至3.3%，已低于保險資金5%左右的負債成本。“因此，進一步促進權益類投資發展，是未來保險資金運用的必然選擇。”張倩說。

“投資業績出現波動在所難免，應給予保險資金這類長期資金一定容忍度，拉長考核期限。”對于如何促進險資權益類投資，長周期考核機制的呼聲很高。

8月中旬以來，金融監管總局、證監會等部門對險資入市頻送“順風”。前有證監會有關負責人表示將推動建立健全保險資金等權益投資長周期考核機制，后有9月10日金融監管總局差異化調節保險公司最低資本要求、調降風險因子。

“保險資金入市有望提速。”業界表示，面對利率下行趨勢，險資此前就開始加大權益資產配置。本次出臺的政策，對保險資金進一步加大權益資產配置、特別是對科技創新戰略的支持，將具有直接推動作用。

在稍早前舉辦的中期業績會上，多家上市險企高管也透露了下一步投資策略，即便對下階段市場行情走勢預判不同、投資路徑不同，但“中長線布局”、“看好優質標的”依舊是各家的關鍵詞。

中國平安總經理助理兼首席投資官鄧斌對A股市場持較樂觀看法，在投資方向上，他表示要契合國家發展方向、高質量發展需求及實體經濟需求，配置重點為有良好現金流的、符合中國特色估值體系的股票配置標的。

中國太保資產總經理余榮權預計下半年股市將延續震蕩格局，重點會關注海外流動性以及國內政策預期的變化。“現在是投資優質上市公司股票的時機，主要看好低估值、高分紅、高股息的資產品種。同時，在全球通脹背景下，看好部分具備稀缺性和壟斷性的資源類資產。”

中國人保資產副總裁、臨時負責人黃本堯表示，公司在股票投資方面堅持長期投資、價值投資的理念，下半年在市場估值顯著低估也具備長期投資價值時，將根據資產戰略配置要求和風險預算約束，進一步加大二級權益類市場配置。同時，基于新會計準則實施管理的需要，將進一步加大TPL組合、OCI組合的調整和優化。

中國人壽和新華保險的高管也分別提到“長期投資”。中國人壽副總裁劉暉談到下半年資產配置策略時表示，將注重固收底倉的穩固夯實、權益投資的穩中求進及另類投資的穩健配置。其中，在權益投資方面，會重視中長線布局，持續做好持倉結構的優化調整和機會把握，再通過分散化策略、差異化管理人等手段，在穩定降低波動的同時統籌收益實現。

“在當前一些行業或經營主體困難的情況下，權益類配置更考驗公司資產管理專業化能力、擇時能力、選擇個體能力和風險判斷的能力。”楊征說，公司還是一如既往地秉持壽險長期投資的理念，有效判斷國家政策趨向、行業板塊輪動趨勢以及個體企業發展質量和風險，為公司長期資產積累和短期收益作出權益類應有貢獻。

但愿，政策“順風”之下，雨露均沾。股市好，股民好，險資好，保險消費者從保險產品中獲益或許會更多些。