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作者：趙夢涵

編輯：邢莉

來源：險企高參

據國家金融監督管理總局網站消息，為促進保險業回歸本源和穩健運行，更好服務實體經濟和人民群眾，國家金融監督管理總局發布《關于優化保險公司償付能力監管標準的通知》（以下簡稱《通知》），在保持綜合償付能力充足率100%和核心償付能力充足率50%監管標準不變的基礎上，根據保險業發展實際，優化了保險公司償付能力監管標準。

《通知》共十條，主要內容包括四個方面。《通知》為進一步完善保險公司償付能力監管標準，實施差異化資本監管；適度降低權益風險因子，有利于提升保險公司償付能力充足率。

近年來，償付能力不斷下滑，不少險企紛紛開啟引戰增資計劃或發行資本補充債券。

風險因子下調

有利于提升險企償付能力充足率

《通知》共十條，主要內容包括四個方面。一是差異化調節最低資本要求。要求總資產100億元以上、2000億元以下的財產險公司和再保險公司，以及總資產500億元以上、5000億元以下的人身險公司，最低資本按照95%計算償付能力充足率；總資產100億元以下的財產險公司和再保險公司，以及總資產500億元以下的人身險公司，最低資本按照90%計算償付能力充足率。

二是引導保險公司回歸保障本源。將保險公司剩余期限10年期以上保單未來盈余計入核心資本的比例，從目前不超過35%提高至不超過40%，鼓勵保險公司發展長期保障型產品。

三是引導保險公司支持資本市場平穩健康發展。對于保險公司投資滬深300指數成分股，風險因子從0.35調整為0.3；投資科創板上市普通股票，風險因子從0.45調整為0.4。對于投資公開募集基礎設施證券投資基金（REITS）中未穿透的，風險因子從0.6調整為0.5。要求保險公司加強投資收益長期考核，在償付能力季度報告摘要中公開披露近三年平均的投資收益率和綜合投資收益率。

四是引導保險公司支持科技創新。保險公司投資的國家戰略性新興產業未上市公司股權，風險因子賦值為0.4。保險公司經營的科技保險適用財產險風險因子計量最低資本，按照90%計算償付能力充足率。

在此次《通知》中，國家金融監督管理總局下調了風險因子。

國君非銀劉欣琦團隊認為，本次適度降低權益風險因子有利于提升保險公司償付能力充足率，從而提升權益配置的上限。

英大證券首席經濟學家李大霄指出，風險因子的下行釋放出整個保險資金的投資空間，對險資加大權益類的配置起到至關重要、立竿見影的作用。我相信下周會有明顯反應。這個是非常重大的利好消息。因為險資入市已經被提了很多年了，一直沒有很大的突破，這次具體的規則改變了，釋放了入市空間，對資本市場的支持力度明顯加強，對股票市場作用明顯提升，資金入市從一個研究階段變成一個實施階段，是股票市場的中流砥柱、是定盤星、主心骨，當然僅僅限于好股票，壞股票不在此列，一定要小心，而且投資一定要量力而為。

實施差異化資本監管

緩解行業償付能力壓力

《通知》為進一步完善保險公司償付能力監管標準，實施差異化資本監管。

近期，國家金融監管總局對于險企償付能力動作頻頻，5月22日，國家金融監督管理總局首次召開了工作會議，聚焦于險企的償付能力，8月底召開償付能力監管委員會第二次會議。兩次會議均分析保險業償付能力和風險狀況，研究了2023年第一、二季度保險公司風險綜合評級結果。

監管頻頻動作的背后是行業償付能力承壓。

2023年第一季度末，納入會議審議的185家保險公司平均綜合償付能力充足率為190.3%，平均核心償付能力充足率為125.7%；16家被評為C類，11家被評為D類。第二季度末，平均綜合償付能力充足率為188%，核心償付能力充足率為122.7%。186家保險公司中，15家公司為C類，12家公司為D類。

對比2021年末，不僅償付能力充足率下降，而且C、D類公司數量均有所增加。2021年第四季度末，納入會議審議的179家保險公司平均綜合償付能力充足率為232.1%，2023年一二季度較之分別下降了41.8個百分點、44.1個百分點；平均核心償付能力充足率為219.7%，2023年一二季度分別下降了94個百分點、97個百分點。C類公司分別增加了8家、7家，D類公司分別增加了7家、8家。

與2021年同期相比，合眾人壽、渤海人壽、渤海財險、安心保險等償付能力依舊未達標。在償二代二期工程下，百年人壽、三峽人壽、華匯人壽、中韓人壽、珠峰保險、前海財險、華安財險、富德產險、都邦保險等迎來了償付能力未達標的難題。

業內觀點認為，2021年12月，銀保監會發布《保險公司償付能力監管規則（Ⅱ）》。償二代二期工程完善了利率風險的計量方法，優化了對沖利率風險的資產范圍和評估曲線。險企面臨更加嚴格的要求，因此在2022年1季度償付能力報告中，超過80%的險企出現償付能力下滑。

這一影響持續至今，據償付能力報告顯示，多家險企在風險綜合評級結果為 C 類的原因中提及了公司治理方面。富德產險、華匯人壽、三峽人壽等董事長、總經理均處于空缺狀態，珠峰保險、華安財險董事長一職處于空缺狀態，百年人壽、前海財險、渤海人壽總經理一職空缺。

30家險企花式補血

愛心泰康養老年內兩次增資

償付能力不斷下滑，不少險企紛紛開啟引戰增資計劃或發行資本補充債券。

據險企高參不完全統計，包括新華保險在內2023年已有11家險企有發行資本補充債券動作。其中又以剛剛獲批的新華保險200億元發行額度為年內最高，超100億元額度的還有中國人保集團、太保產險，分別發行120億元、100億元。

年內已有8家險企完成發行資本補充債券。其中，新華保險獲批發行規模不超過200億元的資本補充債券，創2023年最高。新華保險表示，公司擬將發行資本補充債券所募集資金用于補充該公司資本以提高償付能力。

（險企高參根據公開數據顯示）

中國人保集團發行總規模為120億元，本期債券首5年票面利率為3.29%；太保產險發行100億元資本補充債券，3月9日發行2023年資本補充債券（第一期）70億元，4月3日發行2023年資本補充債券（第二期）30億元。中再壽險發行50億元，首5年票面年利率為3.24%，在第5年末享有附條件的贖回權。倘中再壽險不行使贖回權，該資本補充債券后5年票面年利率為4.24%。

除發行資本補充債券外，據險企高參不完全統計，今年以來還有19家險企進行了不同程度的增資擴股。其中，愛心人壽、泰康養老在年內進行兩次增資，愛心人壽、華貴人壽、中原農險、長城人壽和財信吉祥人壽則分別引進新股東，太保產險在致力于發行資本補充債券的同時完成了4.78億元的增資。

（險企高參根據公開數據顯示）

愛心人壽分別于今年的1月和5月進行兩輪增資，并引入新股東北京新里程健康產業集團有限公司（下稱新里程健康），兩輪增資資金均由新股東認購。兩輪增資后注冊資本增加至23.2億元，新里程健康成為第一大股東。

泰康養老年內獲泰康保險集團兩次增資，兩次各增資10億元，增資后泰康養老注冊資本增加至70億元，目前國家金融監督管理總局批復同意了第一次增資方案。泰康養老表示為滿足泰康養老業務發展和償付能力需要。

業內人士分析，在償二代二期規則落地后險企亟待“補血”，其償付能力一旦不達標，對公司業務的開展等將產生重大影響。因此企業通過股東增資和發行資本補充債券的方式來提高核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率，顯得更為必要。