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2023年上半年，保險業(yè)大事不少，其中就包括監(jiān)管引導(dǎo)人身險公司降低負債成本，以及車險“二次綜改”實施、規(guī)范車險市場秩序等。在行業(yè)競爭壓力加大，監(jiān)管新舉措、新政策落地的影響之下，上市險企保費增長情況如何備受市場關(guān)注。

進入7月中旬，多家上市險企密集披露了保費半年“成績單”，拉開中期業(yè)績序幕。截至目前，五大A股上市險企，中國人壽、中國人保、中國平安、新華保險、中國太保均已披露2023年前6月原保費收入（未經(jīng)審計），同比皆實現(xiàn)穩(wěn)健正增長。

其中，壽險板塊方面，在增額終身壽險熱銷、銀保渠道助推，以及前期個險渠道轉(zhuǎn)型成效顯現(xiàn)等綜合因素的影響下，上市系壽險公司保費收入普漲。特別是在新業(yè)務(wù)方面，多家險企表現(xiàn)亮眼。

財險板塊上，財險“老三家”的保費收入同樣延續(xù)穩(wěn)步增長勢頭。這也折射出盡管隨著車險自主定價系數(shù)范圍的擴大，行業(yè)競爭呈現(xiàn)加劇態(tài)勢，但對于有著更強風(fēng)控能力和定價能力的頭部險企來說，強者恒強的格局進一步鞏固。

上市險企2023年中報披露吹響“號角”前，各公司上半年的保費收入情況揭開了中期業(yè)績的“冰山一角” 。

數(shù)據(jù)顯示，2023年1-6月，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保和新華保險分別實現(xiàn)原保費收入4702億元、4598.48億元、4134.78億元、2600.15億元和1078.51億元，同比分增6.9%、7.2%、9.1%、7.9%和5.1%。五家A股上市險企上半年合計保費收入為1.71萬億元，同比增長7.5%。

事實上，今年以來，保險業(yè)整體保費收入情況也穩(wěn)健向好。據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局數(shù)據(jù)顯示，今年前5月保險業(yè)保費收入為2.68萬億元，同比增長10.7%。其中，人身險方面，前5月原保費累計收入1.97萬億元，按可比口徑，同比增長11%；財險原保費收入7104億元，按可比口徑，同比增長9.8%。

分業(yè)務(wù)板塊來看，上市系壽險公司中，除上述中國人壽、新華保險的保費增速較佳外，今年上半年，平安人壽、太保壽險、人保壽險的原保費收入增速也分別同比增長了8.7%、4%和9.4%。

值得一提的是，平安壽險及健康險、太保壽險與人保壽險的新業(yè)務(wù)表現(xiàn)也頗為突出。如上半年，平安壽險及健康險的個人業(yè)務(wù)中，新業(yè)務(wù)實現(xiàn)保費收入842.5億元，同比大增30%；太保壽險個人客戶代理人渠道的新保業(yè)務(wù)，也實現(xiàn)了高達31.9%的保費收入增長；人保壽險的長險期交首年保費收入為216.3億元，同比大增49.9%。這也間接體現(xiàn)出上市系壽險公司在新業(yè)務(wù)上的成長性。

其實，今年上半年，上市系壽險公司保費增長的態(tài)勢并不令人意外。在監(jiān)管引導(dǎo)人身險產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)的預(yù)期下，增額終身壽險掀起了一波炒停售熱潮，由此帶動了儲蓄型產(chǎn)品的熱銷。此外，疊加居民投資風(fēng)險偏好下降，頭部險企大力發(fā)展銀保渠道，個險渠道轉(zhuǎn)型高質(zhì)量隊伍等，皆成為壽險業(yè)務(wù)延續(xù)復(fù)蘇回暖的主要因素。

山西證券就在相關(guān)研報中指出，壽險保費增長主要源于儲蓄險業(yè)務(wù)的擴張，尤其是以增額壽為代表的產(chǎn)品熱銷。據(jù)央行發(fā)布的《2023年第二季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查報告》，二季度我國居民的當(dāng)期收入感受指數(shù)、對房價上漲的預(yù)期、未來收入信心指數(shù)皆有所下滑，這促使居民的投資偏好更加保守。而儲蓄險產(chǎn)品則依靠稀缺的確定性收益滿足了居民需求，故而保費增長較快。

中信建投證券分析稱，居民對儲蓄險的旺盛需求在二季度預(yù)計延續(xù)，并且在定價利率調(diào)整的預(yù)期下，這一需求還將加速釋放，因此看好上市險企銀保渠道上半年長險新單保費增速進一步改善。代理人渠道方面，預(yù)計隨著人均產(chǎn)能的提升和人力降幅的收窄，可帶動上市險企上半年代理人渠道的長險新單保費增速，好于上一年同期。

從上市系財險公司保費收入情況來看，作為財險“老三家”，人保財險、平安產(chǎn)險與太保產(chǎn)險2023年1-6月的保費收入分別為3009.3億元、1541.36億元和1049.48億元，同比分增8.8%、5%和14.3%。

細分業(yè)務(wù)來看，“基本盤”車險業(yè)務(wù)的平穩(wěn)增長，以及非車險延續(xù)高增速勢頭，無疑是推動頭部財險機構(gòu)實現(xiàn)較佳業(yè)績的保障。具體而言，車險業(yè)務(wù)方面，上半年人保財險、平安產(chǎn)險和太保產(chǎn)險的車險業(yè)務(wù)原保費收入同比分增5.5%、6.1%和5.4%。

由此不難發(fā)現(xiàn)，盡管今年5月底，車險“二次綜改”全面實施，險企競爭更加白熱化，但對于“老三家”等頭部險企來說，強者恒強的格局更加鞏固。

對此，山西證券在上述研報中分析稱，“二次綜改”可能會使頭部險企的競爭優(yōu)勢更加突出，因為自主定價系數(shù)下限的下調(diào)，給優(yōu)質(zhì)家用車的系數(shù)下調(diào)帶來了空間。頭部險企業(yè)務(wù)種類較多，系數(shù)均值管理難度較低，能夠憑借更低的自主定價系數(shù)開展更多的優(yōu)質(zhì)家用車業(yè)務(wù)，從而促使行業(yè)集中度進一步提升。

再來看非車險業(yè)務(wù)方面，數(shù)據(jù)顯示，平安產(chǎn)險上半年取得原保費收入406.4億元，同比增長7.2%；人保財險取得原保費收入1650.31億元，11.6%；太保產(chǎn)險非車險保險業(yè)務(wù)收入541.83億元，同比增長24.1%。

其中，人保財險非車險業(yè)務(wù)中，農(nóng)險、信用保證險及其他險種原保費收入增速較高，分別達到20.1%、21.2%和39.6%。

事實上，從全行業(yè)來看，今年以來，非車險業(yè)務(wù)也整體維持較好增長。據(jù)中信建投證券研報數(shù)據(jù)，2023年1-5月，全行業(yè)非車險保費收入同比增長13.8%，保費收入占比進一步提升至51.3%，同比增加了1.8個百分點。其中，農(nóng)險、責(zé)任險、健康險是非車險業(yè)務(wù)增長的貢獻主力，前5月的保費增速分別達27.2%、14.8%和13.8%。

不得不說的是，上述非車險種的高速增長與政策的支持不無關(guān)系。譬如，2023年以來，農(nóng)險利好政策頻頻，“中央一號”文件以及原銀保監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于銀行業(yè)保險業(yè)做好2023年全面推進鄉(xiāng)村振興重點工作的通知》針對“擴面、增品、提標(biāo)”提出了若干要求。

此外，2023年4月，國務(wù)院辦公廳下發(fā)的《關(guān)于上市公司獨立董事制度改革的意見》明確提出，鼓勵上市公司為獨董投保董事責(zé)任保險，支持保險公司開展相關(guān)業(yè)務(wù)，降低獨董的正常履職風(fēng)險。政策鼓勵下，董監(jiān)高責(zé)任險的需求有望進一步釋放，并推動責(zé)任險保費規(guī)模的提升。另有相關(guān)媒體統(tǒng)計，今年上半年，已有165家上市公司發(fā)布了購買董責(zé)險的相關(guān)公告，其中投保責(zé)任限額最高達到7.5億元。

從政策實施的時點看，其實無論是車險“二次綜改”，還是市場傳聞監(jiān)管引導(dǎo)人身險產(chǎn)品預(yù)定利率從3.5%下降至3.0%，更多會影響到下半年行業(yè)的經(jīng)營發(fā)展。特別是后者，在增額終身壽險炒停售透支一部分消費需求的背景下，該類產(chǎn)品是否依然有吸引力，繼而波及到上市險企壽險板塊的增長，成為行業(yè)關(guān)注的焦點。

對此，很多專業(yè)人士給出的觀點是“無需過分擔(dān)憂”。這背后主要的依據(jù)是，在當(dāng)前利率下行、資本市場波動的環(huán)境下，相較其他類型金融產(chǎn)品，以增額終身壽險為代表的儲蓄型保險產(chǎn)品，因其財富增值的穩(wěn)定性和確定性，有著不可替代的稀缺性。

如山西證券就指出，預(yù)定利率下調(diào)可能會造成保費增速的短期波動，但不會終結(jié)復(fù)蘇趨勢，在儲蓄險產(chǎn)品的優(yōu)良屬性難以被替代的大背景下，壽險負債端的改善趨勢在中長期或可持續(xù)。此外，上市險企的主力產(chǎn)品在定價時，給予客戶的收益率上限較中小險企更低，收益率增速也更慢，因此產(chǎn)品價值率也較為穩(wěn)健。

中信建投證券也認為，雖然定價利率下調(diào)后儲蓄險產(chǎn)品可提供的確定收益率會下降，但在存款利率下調(diào)、資本市場波動幅度較大的背景下，儲蓄險產(chǎn)品的長期確定性屬性仍對居民有較大吸引力，尤其是在資管新規(guī)打破剛兌、全面凈值化后，有望承接一部分從理財產(chǎn)品流出的低風(fēng)險偏好投資者的需求。

而對于下半年上市險企財險板塊的發(fā)展趨勢，有研究人士認為，車險方面，隨著此前監(jiān)管出臺政策抑制無序費用投放，下半年車險競爭態(tài)勢將有所緩和，并且全年來看汽車消費市場有望保持平穩(wěn)增長。因此，外部環(huán)境對上市險企的車險業(yè)務(wù)來說還算友好。

針對財險業(yè)務(wù)，中信建投也指出，目前監(jiān)管已發(fā)文要求規(guī)范競爭，后續(xù)頭部險企有望憑借較強的定價與風(fēng)險控制能力，承保更多的高風(fēng)險業(yè)務(wù)和新能源車險業(yè)務(wù)，從而實現(xiàn)保費收入的快速增長和市占率的提升，行業(yè)馬太效應(yīng)有望進一步凸顯。另外，隨著經(jīng)濟活動的恢復(fù)、居民保障意識的提升及相關(guān)政策的出臺，非車險保費也有望延續(xù)較高增速。