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2023年上半年收尾，國家金融監管總局與國家市場監管總局均為保險牌照放閘，有中匯人壽，還有瑞眾人壽。

中匯人壽的名稱取自天安人壽新晉大股東中央匯金，這也意味著天安人壽在被接管的第三年終于被“拆彈”。瑞眾人壽則主要用來接盤華夏人壽的資產與負債。

至此，被原銀保監會接管的6家金融機構基本水落石出，僅有天安財險懸而待決，被證監會接管的3家金融機構早已塵埃落定。總體而言，這個橫跨保險、信托、證券、期貨的接管，問題險企的處置難度最大，而這其中，含有人身險業務的公司的處置成本更是高企，并且將越來越高。

4家被接管的險企之外，市場還有一眾問題險企，如何避免道德風險和“事實剛兌”，如何更多借助市場化手段化解其可能引發的系統性風險，其難度并不亞于“拆彈”。

4家險企整改收尾

在被接管的9家金融機構中，4家險企分別是華夏人壽、易安財險、天安人壽和天安財險。華夏人壽規模最大，易安財險最小，天安人壽和天安財險居中。

易安財險在今年率先“落地”，在破產重整之后，由比亞迪接盤并改名比亞迪財險。此次天安人壽則由中央匯金和保險保障基金分別按照80%和20%的比例注資，全面承接天安人壽資產負債。中央匯金派出的任小兵擬任董事長，而其他高管基本來自新華保險。

華夏人壽則將被瑞眾人壽依法受讓資產、負債以及網點和人員。根據媒體報道，瑞眾人壽由保險保障基金牽頭籌建，高管團隊來自國壽系。天安財險大概率被上海國資接手，上海國企申能集團已經在緊鑼密鼓推進中。

此外，兩家信托公司中，新華信托成為首家破產的信托公司。新時代信托多次掛牌轉讓股權未果。3家被證監會接管的金融機構，新時代證券被央企中國誠通集團控股并改名誠通證券。國盛證券和國盛期貨則重歸江西國資。

可以看出，兩家壽險公司和兩家財險公司的處理思路和權重并不一樣，天安財險和易安財險更多是引入市場化手段和地方國資或民營大廠，蓋因財險的“破圈”有限；天安人壽和華夏人壽則基本沿用針對安邦的思路，重組、改名、新設機構承接所有資產負債、保障既有保單權益，以及保險保障基金發揮兜底作用。不過，保險保障基金在處置安邦上資金占用太多，又要牽頭瑞眾人壽的籌建，因此，在天安人壽的處置上，請來中央匯金牽頭。

問題險企仍在持續

從安邦到“明天系”，保險市場最大和最主要的存量風險基本得以化解，但此前野蠻生長所積累的問題，一些中小險企仍在為此買單，“拆彈”仍在繼續，但處置可能下沉，而不再是高層的事必躬親。

HD人壽受累于大股東的流動性危機，已經停止更新年報和償付能力報告，如今改名也意味著其去HD化邁出關鍵一步。而JK人壽則沒有這般“好運”，被大股東ZW掏空，嚴重淪為“提款機”的JK人壽面臨著更為復雜的公司治理結構改善問題，而且歷史積弊的處理非常棘手。

事實上，在眾多暫停年報或償付能力報告披露的問題險企中，除了上述4家險企和安邦遺留問題，其他無一不是陷入公司治理泥沼之中的，要么風險暴露勉強度日，要么公司治理結構“失衡”，要么還疊加激進的經營投資策略。

而這些問題險企“生不逢時”，整個行業狂飆的時代已不再，炒停售和炒爆款間歇爆發，保險業更多要轉向高質量發展，這就使得問題險企的激進打法失去了大環境的支持和“保護”，飲鴆止渴的副作用會更大，會來得更快。

另一方面，保險雖然與銀行一樣，外溢效應明顯，但接管式救助不能無限復制，財政壓力是一方面，另一方面，問題險企無論是償付能力不足依然可以高費率攬保單，還是風險暴露由監管接管最后事實上由社會買單、行業買單，都是對市場秩序和公平競爭的傷害。

對問題險企的“拆彈”并不會隨著4家險企的處置結束而告一段落。除了地方國資和民資的市場化介入，問題險企的自救也是很重要的一方面，破罐子破摔和風險綁架固然要堅決干預，以時間換空間持續改善經營結構、實現糟糕的公司治理結構“出清”，是更能為市場和輿論接受、代價最小的一種方式。

如何激勵，如何干預，是需要費思量的問題。