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過去一周，央行連續在逆回購、SLF（常備借貸便利）和MLF（中期借貸便利）上“降息”，市場形容“將降息預期拉滿”。

今年以來，我國經濟在回暖和復蘇的同時，政策性的力量比較強，市場性的力量比較弱，恢復的態勢還不夠穩固。央行連續“降息”是逆周期支持實體經濟的積極信號，引導市場預期和信心。

降息有兩個方面的影響，一是促使存款搬家，如果能夠進入股市或轉化為消費，就再好不過了；二是促使貸款增長，企業的投資意愿變強，經濟就有望擴張。但這畢竟是黑板上的經濟學，現實中可能遇到各種掣肘，效果或大打折扣，或南轅北轍，比如流動性陷阱，是政策設計所要避免出現的情況。

對保險業而言，降息的影響也是復雜的。短期看，3.5%的炒停售進入最后瘋狂，今年的業績至少是有了保證；長期看，保險產品在低利率時代如何提供更好的收益和服務，提供更好的穩定器，一直是費思量的問題。

消費&投資

至少在6月，“降息”讓炒停售更加烈火烹油。

自3月底傳出監管引導險企降低利率，3.5%的增額終身壽險就被視作最后的上車機會，買到即賺到，整個市場一片繁忙景象。降息讓這繁忙變得更加急迫和炙手。

這只是降息之后的很小一個市場片段。

降息最重要的政策目的，是減少存款和增加貸款，擴大消費和投資。中國經濟長期向好的基本面沒有發生變化，這自然是毫無疑問的，但是在短期內，在疫后的恢復期，中國經濟面臨著增長的壓力。

最新的5月經濟數據顯示，CPI無論是環比和同比，都處在一個非常低的增幅水平，而PPI更是處于下降通道，這說明了消費和投資面臨著通縮的壓力。降息只是逆周期管理的工具之一，但貨幣工具向來是最矚目的。同樣，降息是一個連續的過程，是與市場現實和心理偏好不斷博弈的過程。

經濟增長的“三駕馬車”，進出口受制于全球經濟下滑，訂單減少，而消費和投資是我們自己可以發力和改變的地方，只有當這兩個領域充滿活力，整個經濟才能讓各行各業都雨露均沾，金融業才不會淪為資金空轉，而保險業才會有更多的保單需求。

低利率時代

降息之后，一方面，“資產荒”的情況可能更嚴重，但另一方面如果市場的信心和活力被激發起來，險企在資產端上是受益的，長錢會有更好的投資方向。

在當下，因為低利率和“資產荒”，市場下沉和混業競爭非常激烈。之于前者，比如在銀行業，國有大行下沉到股份行和城商行的細分市場，后兩者不得不繼續下沉，中小銀行和消金公司感受到壓力。保險業也同樣面臨相似情況，在銀保渠道價格競爭上不得不內卷起來，頭部險企和中小險企“廝殺”在一起。

之于后者，保險業憑借著3.5%預定利率的保單產品，成為收益率混業競爭的最大贏家。這里面，增額終身壽險大出風頭，并且進入6月，炒停售愈演愈烈。股市低迷，使得基金收益不見起色。銀行理財和存款也都與3%漸行漸遠，在這個時間窗口，理財型保險產品占據了C位。

而這只能是“短暫”的，否則風險將逐漸累積。監管已經引導保險產品負債端“降息”，在下半場的混業競爭中，大家又基本回到同一起跑線。

全世界的經濟都處于放緩甚至衰退之中，中國經濟也在艱難復蘇之中，扭轉企業從“負債最小化”到“利潤最大化”的轉向需要更多時間和努力，而只有經濟變得活躍，商品市場和資本市場都外溢出財富效應，當下的這種“資產荒”才能有所緩解，各種金融產品的收益率才會有新的變化。

我們將在可預見的很長一段時間里處于低利率時期，這將在方方面面影響我們的意愿和選擇。保險并不怕低利率，只是怕利率快速下降，導致負債端和資產端的久期錯配。利率預期走低，人們的心態也會發生變化，從前是習慣了快進快出賺快錢的短期主義，以后可能會慢慢接受長期主義，畢竟穩定的長期收益率日益成為稀缺的競爭力，而保險的長線優勢則有更大的發揮空間。